美團在過去一年走出了一條深V線，股價成功回到了發行價之上。而小米則一直不願意抬頭，在腰斬的邊緣瘋狂試探。
撰文 / 周路平
編輯 / 趙豔秋
剛搬了新家，又登上了財富世界500強，小米陽光燦爛的好日子沒過幾天，糟心事就一件接一件，先是業績符合預期但股價不漲反跌，然後又是高管減持招來罵聲。
讓投資人收益翻倍的聲音仍在耳畔迴響，小米的股價卻在腰斬的邊緣瘋狂試探，如此殘酷的落差，讓那些在小米上市首日進入的投資者忍不住要流出眼淚。本以為會是年輕人的第一支投資翻倍股，沒想到是年輕人的第一支腰斬股。
雷軍心裡苦，一個美團頂兩個小米
持續低迷的股價讓雷軍非常頭疼。最近一次是因為小米總裁林斌的減持，8月21日-23日，林斌連續三天減持了總共4131.34萬股小米股票，套現了3.7億港元。
高管套現再正常不過，但小米現在的股價卻讓這個行為變得非常扎眼。儘管林斌之後在小米公告中承諾，未來一年不再減持股票，但網絡上掀起了對林斌減持的指責，作為高管帶頭減持，打擊了二級市場的信心，“高管套現，投資人套住”，讓輿論譁然。
確實，影響顯而易見，儘管林斌這幾天賣出的股票並不算多，佔他本人持有量的1.48%，但小米自從第二季度財報披露後到今日小米發佈新品Redmi Note8，股價就一直在下跌。
美團在過去一年走出了一條深V線，股價成功回到了發行價之上。而小米則一直不願意抬頭，在腰斬的邊緣瘋狂試探。
撰文 / 周路平
編輯 / 趙豔秋
剛搬了新家，又登上了財富世界500強，小米陽光燦爛的好日子沒過幾天，糟心事就一件接一件，先是業績符合預期但股價不漲反跌，然後又是高管減持招來罵聲。
讓投資人收益翻倍的聲音仍在耳畔迴響，小米的股價卻在腰斬的邊緣瘋狂試探，如此殘酷的落差，讓那些在小米上市首日進入的投資者忍不住要流出眼淚。本以為會是年輕人的第一支投資翻倍股，沒想到是年輕人的第一支腰斬股。
雷軍心裡苦，一個美團頂兩個小米
持續低迷的股價讓雷軍非常頭疼。最近一次是因為小米總裁林斌的減持，8月21日-23日，林斌連續三天減持了總共4131.34萬股小米股票，套現了3.7億港元。
高管套現再正常不過，但小米現在的股價卻讓這個行為變得非常扎眼。儘管林斌之後在小米公告中承諾，未來一年不再減持股票，但網絡上掀起了對林斌減持的指責，作為高管帶頭減持，打擊了二級市場的信心，“高管套現，投資人套住”，讓輿論譁然。
確實，影響顯而易見，儘管林斌這幾天賣出的股票並不算多，佔他本人持有量的1.48%，但小米自從第二季度財報披露後到今日小米發佈新品Redmi Note8，股價就一直在下跌。
圖/視覺中國
“林斌減持肯定沒有違規，但現在這麼做顯得不太厚道。”一位不願意具名的分析人士對AI財經社說，今年年初小米股票解禁後，大約30億股股票迎來解禁，約佔小米集團流通股比例大約19%，這對小米集團股價壓力非常大。而且早期的投資人以及小米的員工都是以很低的成本價獲得了小米股份，所以即使當時低於發行價，依然有套現的動力。
當時以雷軍為首的高管站出來承諾，未來一年內不減持，包括CFO周受資也做了類似承諾，但並沒有包括林斌，所以林斌這次套現在程序上沒有明顯瑕疵。
拋開一邊倒的批評，林斌跟著雷軍創業10年，以其在小米的持股份額，肯定是實現了財務自由，但大部分財富是賬面財富，不減持套現等於一張廢紙。小米對員工和高管的待遇向來出手不闊，林斌減持改善生活也很正常。
而且林斌與雷軍不一樣，雷軍不僅上市之初給自己發了99億元的獎金，關鍵他的投資副業已經全面開花，賺得盆滿缽滿，早已不缺財富。林斌唯一能指靠的就是小米了，正如他自己所言：“小米就是我事業的全部，沒有之一”。
但現在這個時間點，任何打擊市場信心的行為都會被那些套牢的投資者憤怒，更何況這個事情還是發生在小米高層。
外界對林斌的批評，根源是小米的股價一跌再跌。一年前，1個美團等於1個小米；一年後，1個美團等於2個小米。
這是一個非常尷尬的對比。同樣是在港交所上市，而且上市時間相隔不到三個月，但小米和美團的遭遇卻是冰火兩重天。美團在過去一年走出了一條深V線，股價成功回到了發行價之上。而小米則一直不願意抬頭，在腰斬的邊緣瘋狂試探。
雖然兩家企業在商業模式上並沒有可比性，但美團卻向小米展現出互聯網的誘人魅力。
小米此前一度希望外界將其視為互聯網公司，但在港交所這麼老道務實的地方，這樣的說法顯然站不住腳。小米互聯網服務的收入只佔了很小的比例，其中廣告收入和遊戲收入甚至同比出現了下降。歸根結底，小米還是手機及IOT設備製造商，做的是傳統制造業的生意，而且承諾不要高利潤，邊際效應明顯，很難改善其盈利水平和市場地位。
2019年第二季度，小米的總營收為519.51億元，同比增長14.8%，經調整淨利潤為36.35億元，同比增長71.7%。但小米最重要的手機業務的增速卻在放緩，小米手機在全球整體銷量為3230萬部，市場份額同比跌了0.2%。
美團在過去一年走出了一條深V線，股價成功回到了發行價之上。而小米則一直不願意抬頭，在腰斬的邊緣瘋狂試探。
撰文 / 周路平
編輯 / 趙豔秋
剛搬了新家，又登上了財富世界500強，小米陽光燦爛的好日子沒過幾天，糟心事就一件接一件，先是業績符合預期但股價不漲反跌，然後又是高管減持招來罵聲。
讓投資人收益翻倍的聲音仍在耳畔迴響，小米的股價卻在腰斬的邊緣瘋狂試探，如此殘酷的落差，讓那些在小米上市首日進入的投資者忍不住要流出眼淚。本以為會是年輕人的第一支投資翻倍股，沒想到是年輕人的第一支腰斬股。
雷軍心裡苦，一個美團頂兩個小米
持續低迷的股價讓雷軍非常頭疼。最近一次是因為小米總裁林斌的減持，8月21日-23日，林斌連續三天減持了總共4131.34萬股小米股票，套現了3.7億港元。
高管套現再正常不過，但小米現在的股價卻讓這個行為變得非常扎眼。儘管林斌之後在小米公告中承諾，未來一年不再減持股票，但網絡上掀起了對林斌減持的指責，作為高管帶頭減持，打擊了二級市場的信心，“高管套現，投資人套住”，讓輿論譁然。
確實，影響顯而易見，儘管林斌這幾天賣出的股票並不算多，佔他本人持有量的1.48%，但小米自從第二季度財報披露後到今日小米發佈新品Redmi Note8，股價就一直在下跌。
圖/視覺中國
“林斌減持肯定沒有違規，但現在這麼做顯得不太厚道。”一位不願意具名的分析人士對AI財經社說，今年年初小米股票解禁後，大約30億股股票迎來解禁，約佔小米集團流通股比例大約19%，這對小米集團股價壓力非常大。而且早期的投資人以及小米的員工都是以很低的成本價獲得了小米股份，所以即使當時低於發行價，依然有套現的動力。
當時以雷軍為首的高管站出來承諾，未來一年內不減持，包括CFO周受資也做了類似承諾，但並沒有包括林斌，所以林斌這次套現在程序上沒有明顯瑕疵。
拋開一邊倒的批評，林斌跟著雷軍創業10年，以其在小米的持股份額，肯定是實現了財務自由，但大部分財富是賬面財富，不減持套現等於一張廢紙。小米對員工和高管的待遇向來出手不闊，林斌減持改善生活也很正常。
而且林斌與雷軍不一樣，雷軍不僅上市之初給自己發了99億元的獎金，關鍵他的投資副業已經全面開花，賺得盆滿缽滿，早已不缺財富。林斌唯一能指靠的就是小米了，正如他自己所言：“小米就是我事業的全部，沒有之一”。
但現在這個時間點，任何打擊市場信心的行為都會被那些套牢的投資者憤怒，更何況這個事情還是發生在小米高層。
外界對林斌的批評，根源是小米的股價一跌再跌。一年前，1個美團等於1個小米；一年後，1個美團等於2個小米。
這是一個非常尷尬的對比。同樣是在港交所上市，而且上市時間相隔不到三個月，但小米和美團的遭遇卻是冰火兩重天。美團在過去一年走出了一條深V線，股價成功回到了發行價之上。而小米則一直不願意抬頭，在腰斬的邊緣瘋狂試探。
雖然兩家企業在商業模式上並沒有可比性，但美團卻向小米展現出互聯網的誘人魅力。
小米此前一度希望外界將其視為互聯網公司，但在港交所這麼老道務實的地方，這樣的說法顯然站不住腳。小米互聯網服務的收入只佔了很小的比例，其中廣告收入和遊戲收入甚至同比出現了下降。歸根結底，小米還是手機及IOT設備製造商，做的是傳統制造業的生意，而且承諾不要高利潤，邊際效應明顯，很難改善其盈利水平和市場地位。
2019年第二季度，小米的總營收為519.51億元，同比增長14.8%，經調整淨利潤為36.35億元，同比增長71.7%。但小米最重要的手機業務的增速卻在放緩，小米手機在全球整體銷量為3230萬部，市場份額同比跌了0.2%。
反觀美團就非常具備互聯網公司的特徵，走的是平臺收傭模式，無論是規模化擴張還是賺錢能力都比製造業強很多。美團的財報顯示，2019年第二季度，美團的營收為227億，同比增長50.6%。毛利為79.4億元，同比去年同期的增幅達到179.5%，經調整淨利潤為14.9億元，首次實現整體盈利。而佔營收最大的餐飲外賣業務也同比增長了44.2%，開始由負轉正。
製造業確實沒有平臺公司掙錢容易。美團到店和酒旅業務在2019年第二季度的收入為52億元，毛利為47億元，毛利率雖然從去年同期的90.8%下降至今年的88.8%，但依然驚人，雷軍想都不敢想，小米手機的毛利只有可憐的8.1%。也就不難理解為什麼資本都青睞美團這樣的互聯網公司，而不是小米這樣的硬件公司。
另外，無論港股、美股，還是A股，都對行業龍頭情有獨鍾。而小米的主營業務智能手機未能獲得絕對優勢或者壟斷地位。反觀美團，餐飲外賣的收入達到128億元，同比增長44.2%，業務毛利29億元，同比增長102.8%，首次實現經調整運營利潤轉正，毛利率也由15.8%上升至22.3%。美團外賣目前日訂單量達到2200萬單，市場份額達到了65.1%，佔有絕對的優勢。
美團的故事也比小米更容易講，美團的財報改善後，股價立馬就上去了。資本的喜惡一目瞭然。所以，小米和美團的走勢在一年時間呈現出如此大的差異也並不奇怪了。
是小米不行還是對手太強？
當然，如果你問雷軍，小米的股價有沒有被低估？雷軍肯定是點頭如搗蒜。
根據目前多家券商給出的分析報告和目標價格來看，小米現在確實處於一個股價低點。券商儘管紛紛下調了小米的目標價，但都維持了“買入”評級。摩根斯丹利將小米集團的目標價從15元下調在11港元。野村證券也維持小米“買入”投資評級，目標價下調到12港元。匯豐證券維持“買入”投資評級，目標價由13.8元下調至12.9元。高盛則在維持對小米“買入”投資評級同時，將目標價由13.9港元降至12.7港元。
不難發現，券商的目標價相比於小米現在8.7港元的股價，還是高出不少，當然比發行價要低。
事實上，小米第二季度的財報並沒有那麼不堪，營收和利潤都有一定幅度的增長，那為何財報符合預期還跌跌不休？
一位電子證券分析師對AI財經社分析，主要問題不是出在小米，而是手機行業的變局在影響著投資人的信心。儘管華為遭遇了美國封殺，華為手機在海外市場受到了不小影響，但華為在國內市場卻不降反升，侵蝕了蘋果、小米和OV的市場份額。
華為消費者業務CEO餘承東透露，華為手機在國內市場的份額已經上升到了35%，這是一個令人恐怖的增長。在國內手機市場銷售總量沒有增長的情況下，華為大幅度增長，必然說明了包括小米在內的品牌出現下滑。事實上，小米是這幾家企業裡表現相當不錯的廠商，客單價有所上升，手機增速雖然比不上華為，但比OPPO和vivo表現更好。
美團在過去一年走出了一條深V線，股價成功回到了發行價之上。而小米則一直不願意抬頭，在腰斬的邊緣瘋狂試探。
撰文 / 周路平
編輯 / 趙豔秋
剛搬了新家，又登上了財富世界500強，小米陽光燦爛的好日子沒過幾天，糟心事就一件接一件，先是業績符合預期但股價不漲反跌，然後又是高管減持招來罵聲。
讓投資人收益翻倍的聲音仍在耳畔迴響，小米的股價卻在腰斬的邊緣瘋狂試探，如此殘酷的落差，讓那些在小米上市首日進入的投資者忍不住要流出眼淚。本以為會是年輕人的第一支投資翻倍股，沒想到是年輕人的第一支腰斬股。
雷軍心裡苦，一個美團頂兩個小米
持續低迷的股價讓雷軍非常頭疼。最近一次是因為小米總裁林斌的減持，8月21日-23日，林斌連續三天減持了總共4131.34萬股小米股票，套現了3.7億港元。
高管套現再正常不過，但小米現在的股價卻讓這個行為變得非常扎眼。儘管林斌之後在小米公告中承諾，未來一年不再減持股票，但網絡上掀起了對林斌減持的指責，作為高管帶頭減持，打擊了二級市場的信心，“高管套現，投資人套住”，讓輿論譁然。
確實，影響顯而易見，儘管林斌這幾天賣出的股票並不算多，佔他本人持有量的1.48%，但小米自從第二季度財報披露後到今日小米發佈新品Redmi Note8，股價就一直在下跌。
圖/視覺中國
“林斌減持肯定沒有違規，但現在這麼做顯得不太厚道。”一位不願意具名的分析人士對AI財經社說，今年年初小米股票解禁後，大約30億股股票迎來解禁，約佔小米集團流通股比例大約19%，這對小米集團股價壓力非常大。而且早期的投資人以及小米的員工都是以很低的成本價獲得了小米股份，所以即使當時低於發行價，依然有套現的動力。
當時以雷軍為首的高管站出來承諾，未來一年內不減持，包括CFO周受資也做了類似承諾，但並沒有包括林斌，所以林斌這次套現在程序上沒有明顯瑕疵。
拋開一邊倒的批評，林斌跟著雷軍創業10年，以其在小米的持股份額，肯定是實現了財務自由，但大部分財富是賬面財富，不減持套現等於一張廢紙。小米對員工和高管的待遇向來出手不闊，林斌減持改善生活也很正常。
而且林斌與雷軍不一樣，雷軍不僅上市之初給自己發了99億元的獎金，關鍵他的投資副業已經全面開花，賺得盆滿缽滿，早已不缺財富。林斌唯一能指靠的就是小米了，正如他自己所言：“小米就是我事業的全部，沒有之一”。
但現在這個時間點，任何打擊市場信心的行為都會被那些套牢的投資者憤怒，更何況這個事情還是發生在小米高層。
外界對林斌的批評，根源是小米的股價一跌再跌。一年前，1個美團等於1個小米；一年後，1個美團等於2個小米。
這是一個非常尷尬的對比。同樣是在港交所上市，而且上市時間相隔不到三個月，但小米和美團的遭遇卻是冰火兩重天。美團在過去一年走出了一條深V線，股價成功回到了發行價之上。而小米則一直不願意抬頭，在腰斬的邊緣瘋狂試探。
雖然兩家企業在商業模式上並沒有可比性，但美團卻向小米展現出互聯網的誘人魅力。
小米此前一度希望外界將其視為互聯網公司，但在港交所這麼老道務實的地方，這樣的說法顯然站不住腳。小米互聯網服務的收入只佔了很小的比例，其中廣告收入和遊戲收入甚至同比出現了下降。歸根結底，小米還是手機及IOT設備製造商，做的是傳統制造業的生意，而且承諾不要高利潤，邊際效應明顯，很難改善其盈利水平和市場地位。
2019年第二季度，小米的總營收為519.51億元，同比增長14.8%，經調整淨利潤為36.35億元，同比增長71.7%。但小米最重要的手機業務的增速卻在放緩，小米手機在全球整體銷量為3230萬部，市場份額同比跌了0.2%。
反觀美團就非常具備互聯網公司的特徵，走的是平臺收傭模式，無論是規模化擴張還是賺錢能力都比製造業強很多。美團的財報顯示，2019年第二季度，美團的營收為227億，同比增長50.6%。毛利為79.4億元，同比去年同期的增幅達到179.5%，經調整淨利潤為14.9億元，首次實現整體盈利。而佔營收最大的餐飲外賣業務也同比增長了44.2%，開始由負轉正。
製造業確實沒有平臺公司掙錢容易。美團到店和酒旅業務在2019年第二季度的收入為52億元，毛利為47億元，毛利率雖然從去年同期的90.8%下降至今年的88.8%，但依然驚人，雷軍想都不敢想，小米手機的毛利只有可憐的8.1%。也就不難理解為什麼資本都青睞美團這樣的互聯網公司，而不是小米這樣的硬件公司。
另外，無論港股、美股，還是A股，都對行業龍頭情有獨鍾。而小米的主營業務智能手機未能獲得絕對優勢或者壟斷地位。反觀美團，餐飲外賣的收入達到128億元，同比增長44.2%，業務毛利29億元，同比增長102.8%，首次實現經調整運營利潤轉正，毛利率也由15.8%上升至22.3%。美團外賣目前日訂單量達到2200萬單，市場份額達到了65.1%，佔有絕對的優勢。
美團的故事也比小米更容易講，美團的財報改善後，股價立馬就上去了。資本的喜惡一目瞭然。所以，小米和美團的走勢在一年時間呈現出如此大的差異也並不奇怪了。
是小米不行還是對手太強？
當然，如果你問雷軍，小米的股價有沒有被低估？雷軍肯定是點頭如搗蒜。
根據目前多家券商給出的分析報告和目標價格來看，小米現在確實處於一個股價低點。券商儘管紛紛下調了小米的目標價，但都維持了“買入”評級。摩根斯丹利將小米集團的目標價從15元下調在11港元。野村證券也維持小米“買入”投資評級，目標價下調到12港元。匯豐證券維持“買入”投資評級，目標價由13.8元下調至12.9元。高盛則在維持對小米“買入”投資評級同時，將目標價由13.9港元降至12.7港元。
不難發現，券商的目標價相比於小米現在8.7港元的股價，還是高出不少，當然比發行價要低。
事實上，小米第二季度的財報並沒有那麼不堪，營收和利潤都有一定幅度的增長，那為何財報符合預期還跌跌不休？
一位電子證券分析師對AI財經社分析，主要問題不是出在小米，而是手機行業的變局在影響著投資人的信心。儘管華為遭遇了美國封殺，華為手機在海外市場受到了不小影響，但華為在國內市場卻不降反升，侵蝕了蘋果、小米和OV的市場份額。
華為消費者業務CEO餘承東透露，華為手機在國內市場的份額已經上升到了35%，這是一個令人恐怖的增長。在國內手機市場銷售總量沒有增長的情況下，華為大幅度增長，必然說明了包括小米在內的品牌出現下滑。事實上，小米是這幾家企業裡表現相當不錯的廠商，客單價有所上升，手機增速雖然比不上華為，但比OPPO和vivo表現更好。
圖/周路平
換句話說，打擊到投資者信心的，不是雷軍和小米不夠努力，而是小米的對手實在太過強大。小米的考驗，OPPO和vivo同樣也在面對，只是後兩者不是上市公司，不需要對成千上萬的投資者負責，也不用揹負股價下行的巨大壓力和割韭菜的罵名。
上述分析師認為，手機恰好又是一個充分競爭而且很難建立競爭壁壘的行業，小米沒有自己的芯片，用的是基於安卓的操作系統，其他元器件大家的供應鏈也差不多，所以能與競爭對手拉開差距的地方非常有限，互相之間的可替代性變得非常強。而美團儘管只是做了交易平臺，但背後對商家的改造和運營投入方面下了大量功夫，這是競爭的核心壁壘。
除此之外，IOT一直是小米的業務亮點，也是其向資本市場講述小米模式很重要的一環，包括小米電視、小米手環和小愛同學都取得了非常好的成績。但現在也面臨著增長天花板和手機行業同樣的競爭。
自去年底以來，小米生態鏈企業的佈局基本完成，覆蓋品類也已非常全面，大規模擴張的階段已經過去。
現在另一個不好的消息是，其他手機企業已經紛紛跟進。華為已經在本月發佈了榮耀電視，而且華為在IOT上的佈局越來越廣泛，華為的“1+8+N”和小米的生態鏈戰略都有異曲同工的味道。而包括OPPO和vivo也開始在穿戴設備上發力，出現更多IOT的產品。這也意味著手機的競爭很快將蔓延到其他硬件設備，甚至家電上。
所幸，小米在上市後經歷了一系列的調整，梳理了組織架構，確定了手機+AIOT的雙引擎戰略。接下來考驗的是小米的執行能力和破局能力了。
而拿出一份漂亮財報的前提是拿出一款強有力的產品，就像當年的MIX1那樣，展現出其在手機市場的號召力。或者至少要保持現有的份額，不會出現2016年那樣的黑天鵝，保證留在第一梯隊。再者，小米IOT業務最好能多幾個像電視增長這麼快的業務。小米IOT的品類已經擴張到了大部分領域，手環、電視已經取得了不菲成績，但現在的情況是，空冰洗等大家電還是被傳統勢力把持，小米尋求更大的突破，勞模雷軍確實還要付出更多。
來源 騰訊