2018年7月9日，小米在香港上市，發行價每股17港元，雷軍一邊哽咽一邊高喊：“讓上市首日買入小米股票的投資人賺一倍”。

2019年6月3日，小米股價一度暴跌至歷史最低價8.92港元，相比發行價，幾乎攔腰斬斷。

現在距離讓投資人賺“一倍”這個目標還有四倍。

市場上有一個指標叫做市淨率，市淨率越高，估值水平就越高，大家對這家公司的認可就越高，越是輕資產模式運行的公司，市淨率越高。

截至2019年6月6日，小米市淨率為2.55倍，這個數值明顯低於互聯網公司水平，亞馬遜的市淨率是17.88倍，微軟10.16倍，騰訊7.41倍，阿里巴巴5.29倍。小米的估值水平相當於普通製造業的水平，例如聯想，是2.54倍。

雖然雷軍一直以來都標榜：小米手機是一家互聯網公司。但是這一說法並沒有得到資本市場的認同，大家仍然把小米視為普通製造業企業。

根據小米5月份發佈的2019年Q1財報顯示，小米一季度營收437.6億元，其中智能手機收入270億元人民幣,佔總收入的61.7%，一季度手機全球銷量為 2790 萬部。互聯網服務業務營收42.5億，僅佔總收入的9.7%。

智能手機在小米總收入中仍然佔大頭。

同時，小米智能手機毛利率由2018年第四季度的6.1%降至2019年第一季度的3.3%，而互聯網服務毛利率高達67.4%，營收卻不足智能手機的1/6。互聯網服務業務才是小米利潤的主要來源。

在互聯網服務業務中，廣告業務又佔了大頭，小米2018年全年營收1749億，廣告收入高達101億人民幣，毛利率高於60%。

但是無處不在的系統廣告讓用戶十分火大。

雷軍要在價格公道的產品的基礎上，做出有更高附加價值的產品，否則就永遠停留在2.55倍這樣一個估值水平上，對於公司長遠發展非常不利。

6月6日，小米MIUI體驗總負責人在微博宣佈全面整治MIUI廣告。

在去年，就有國外科技媒體向小米開炮，抱怨小米手機的內置廣告實在太多，小米自帶的天氣軟件，播放器，日曆等都有廣告位，更過分的是就連繫統設置菜單內都藏著“牛皮癬”一般的廣告，簡直喪心病狂，基於這一點，網上甚至還出現了各種關閉MIUI廣告的“教程”。

針對目前越來越注重體驗的用戶而言，這些已經變得漸漸不能忍受。

小米產品經理白鵬表示，小米砍掉了很多“沒有意義的廣告位”，他說，希望在得到用戶的好感度同時，增加對用戶有用的廣告點擊。

小米這次下決心整治MIUI廣告，也同樣要在公司核心戰略、組織管理架構、技術研發體系、產品品牌體系等範疇，進行一系列重大升級和調整。

拋開不能讓市場信服的“互聯網公司”，雷軍早就開始強調小米是“新物種”的這個概念，他說小米是家“手機＋消費電子＋電商＋新零售”公司，也是家大數據公司。

小米Q1財報顯示，IoT與生活消費產品營收120億元，同比增長56.5%，主要由於智能電視、小米手環、小米空氣淨化器以及米家電動滑板車等熱銷生態鏈產品的強勁增長。其中智能電視和筆記本電腦收入同比增長57.9%至50億元。

2014年，雷軍就開始通過小米生態佈局IoT，在今年1月份的小米年度大會上，雷軍宣佈啟動“手機+AloT”雙引擎戰略，5年100億元All in AloT。將“硬件+互聯網”作為未來的戰略，持續的投入研發，打造屬於小米的未來物聯網。

用戶量的積累毫無疑問是小米最大的優勢。據財報顯示，截至2019年3月，MIUI的月活躍用戶數達到2.6以，同比增長37.3%。小愛同學月活躍用戶超過4550萬，同比暴漲247.2%。

但是，技術實力才是決勝的關鍵。經濟分析師認為，隨著智能手機紅利逐漸退去，各家廠商進入存量博弈時段，處於爆發階段的消費級IoT 已成為小米未來核心戰略。

6月12日，小米中國區內部宣佈了新的組織架構調整和人事任命：小米成立中國區線下業務委員會，由中國區副總裁張劍慧兼任主席，向雷軍彙報。於澎為副主席，向張劍慧彙報。

撕掉MIUI“牛皮鮮”廣告、調整人員架構、親自下場掌舵中國區的雷軍，能否早日讓投資人賺回“一倍”？