A股市場中，永遠不乏有很多“不務正業”的上市企業，在主營業務上不求上進，卻喜歡“撈偏門”，圖一時的爽快，其結果就是面臨退市風險。近日，*ST康達接到證監會的問詢函，關於房地產收入出現問題。
一、曾經的“農牧第一股”
對“中國農牧第一股”的康達爾來說，公司的主營業務已經變得“四不像”了。而作為老牌的深圳上市公司，康達爾的前身可以追溯到1979年成立的深圳市養雞公司。1994年，股改後的康達爾成功上市，是中國第一個農牧上市企業。由於傳統主業是農牧板塊，因此康達爾過去在深圳積累了大片的養殖場房用地，也是因為這些過去囤積的土地，讓康達爾動了“賺快錢”的心思。
由於擁有大量的土地使用權，顯然對於高速的城市化建設而言，蓋房子比養殖賺錢。據公開資料顯示，2011年，康達爾因為城市土地徵收獲得共計8.26億元的土地補償款。同時，作為土地整合一攬子解決方案的組成部分，康達爾還獲得了對西鄉和沙井兩個地塊共23.73萬平方米工業用地轉商住用地的批准及協議簽訂。
由此，康達爾形成了以現代農業作為業務核心，以持有型物業和公共事業作為平衡風險和現金流的長期戰略保障型業務，以房地產開發業務作為持續戰略支持型業務的經營模式，但是好景不長，房地產的比例開始大幅傾斜。
二、超5成營收的“支持型”業務
從最新的2018年年報數據可以看到，在總營業收入中，來自房地產開發的營業收入高達17.9億元，佔比52.08%；而來自飼料生產、自來水供應的營業收入分別為10.63億元、3.1億元，佔比分別為30.93%、9.04%，主營業務顯然已經“易主”。
更值得注意的是，佔據公司營業收入或營業利潤10%以上的業務僅有飼料生產和房地產開發兩個業務，難以有新的增長點。更為直觀的是，2018年僅山海上城2期1棟的銷售額就達17.9億元，貢獻利潤12.27億元，相比之下飼料生產業務年收入僅為10.62億元，營業成本卻高達9.73億元，貢獻利潤僅0.89億元，差距十分明顯。
而根據Wind數據顯示，近5年來康達爾的淨利潤情況波動較大，除2017年虧損1.16億元以外，淨利潤最高為2018年4.49億元，2014-2016年分別為1.20億元、2.09億元以及0.06億元。康達爾2017年業績之所以由贏轉虧，主要是因為康達爾將2017年房地產營收調整至2018年度，所謂的主營業務已經不能增長，單靠房地產業務粉飾業績能持續多久？
三、距離退市還有多久
康達爾的衰敗已成定局，主營業務持續衰弱，房地產業務終有盡頭，在營收增長逐步吃力的情況下，公司內部結構絮亂更是壓垮企業的最後一根稻草，由於企業最大的兩大股東“不和”，康達爾連續未能按照時間披露財報，已經面臨披星戴帽的懲罰，甚至接到了退市風險警告的通知。
同時由於管理層未能統一，內部消耗極大，多筆財務數據出入無法審計是公司最大的禍端。近期，深交所就指出，年報“其他非流動資產”項下顯示，報告期末康達爾存在合計8750萬元的預付投資款，用作與三家公司（圳君合民匯股權投資基金管理有限公司、深圳前海光信創新併購投資有限公司、深圳市啟暉新能源投資有限公司）之間的合作投資，但結果在期滿之時均未能按相關約定收回全部投資款。
由此看來，在主業低迷經營情況邊變差，甚至房地產開發也進入困頓的情況下，還有可能面臨關聯方非經營性資金佔用的控告，後果可想而知。目前的情形看，內憂外患毫不誇張，後續只要企業土地儲備不到位，那麼企業經營業績會斷崖式下滑不難想象，已經披星戴帽的康達爾還能扛過去嗎？我們拭目以待。