投資者瘋狂湧入，唯恐錯失京東的投資機遇。8月13日收盤，美股上市的京東（JD.N）股價在投資者推動下大漲12.89%，這是這家公司近5年來的最大單日漲幅。
推動投資者做出買入決定的是京東靚麗的財報。數據顯示，京東過去12個月的活躍用戶數增長至3.213億，三個月前，這一數字是3.105億。換句話說，一個季度，京東的用戶數量增長了3%，約1000萬用戶。
用戶的增長推動京東的業績增長。財報顯示，京東2019年第二季度淨收入為1503億元，同比增長22.9%；歸屬於普通股股東的淨利潤為6.18億元，去年同期淨虧損22.12億元。非美會計準則下的財務利潤更為可觀，為35.59億元，同比增長逾6倍。
劉強東表示，京東用戶數量以及營收增長，來自京東市場的不斷下沉，這些用戶可以下沉到三到六線市場；同時獲得盈利的重要原因是，過去幾年佈局的業務開始盈利平衡甚至盈利，比如京東物流接近盈利平衡。而在2018年，京東物流“虧損總額超過28億”。
然而，這份財報裡諸多亮眼的數據並不代表著京東的冬天就快過去了。
投資者瘋狂湧入，唯恐錯失京東的投資機遇。8月13日收盤，美股上市的京東（JD.N）股價在投資者推動下大漲12.89%，這是這家公司近5年來的最大單日漲幅。
推動投資者做出買入決定的是京東靚麗的財報。數據顯示，京東過去12個月的活躍用戶數增長至3.213億，三個月前，這一數字是3.105億。換句話說，一個季度，京東的用戶數量增長了3%，約1000萬用戶。
用戶的增長推動京東的業績增長。財報顯示，京東2019年第二季度淨收入為1503億元，同比增長22.9%；歸屬於普通股股東的淨利潤為6.18億元，去年同期淨虧損22.12億元。非美會計準則下的財務利潤更為可觀，為35.59億元，同比增長逾6倍。
劉強東表示，京東用戶數量以及營收增長，來自京東市場的不斷下沉，這些用戶可以下沉到三到六線市場；同時獲得盈利的重要原因是，過去幾年佈局的業務開始盈利平衡甚至盈利，比如京東物流接近盈利平衡。而在2018年，京東物流“虧損總額超過28億”。
然而，這份財報裡諸多亮眼的數據並不代表著京東的冬天就快過去了。
1、物流難以撐起京東未來
真正推動京東業績增長的並不是電商業務，而是物流。
在第二季度，京東電商業務為這家公司貢獻1335億元收入，約89%。包括物流在內的服務業收入只佔據11%的份額。
不過，從增速上看，就不一樣了。京東物流業務二季度取得了98%的同比增速，電商業務僅僅實現了20.8%的同比增速。
一定程度上，二季度京東靚麗的營收增速，正是物流業務貢獻。而利潤的實現也是由於物流成本節約。
今年4月份，劉強東發佈內部信稱，京東物流2018年全年虧損超過23個億，這已經是第十二個年頭虧損了，如果這麼虧下去，京東物流融來的錢只夠虧兩年的，因此號召兄京東的弟們努力提高攬件數量，增加公司收入。
此後，京東的物流員工沒有了底薪，攬件計入績效，收入與業績掛鉤。這是狼性企業文化的展示，因此帶來的業績貢獻也有目共睹——沒有底薪，直接帶來的就是員工成本的節約，並進而形成公司利潤，而攬件計入績效帶來的結果就是物流員工為了獲得收入拼命攬件，這提升了公司效率，增大了公司營收。
京東在財報中坦誠，公司物流方面的履約費用佔營收的比重從去年的6.7%下降至今年的6.1%，“主要原因是物流能力利用率提高和員工生產率提高”。
但是這種狼性文化的“狠”勁過了後，京東物流還能有多少的業績彈性？這個時候京東物流還能否如劉強東所說實現“盈虧平衡”就頗為值得懷疑。
不僅是京東內部問題，京東面臨的關於物流的競爭也頗為激烈。
2017年，京東物流被集團剝離，開始承接京東商城外部訂單；2018年10月，京東物流正式上線面向個人客戶的快遞業務——這每一步，都將與阿里的菜鳥物流以及順豐控股形成直接競爭。
阿里已經投資入股申通、圓通、百世匯通（百世快遞）、中通，並通過與“四通一達”的合作形成48小時物流圈，以一種相對輕資產的模式形成對京東物流的圍攻；順豐則在電商以外的市場，形成很強的護城河，京東物流一時難以破局。
事實上，京東物流還是為自家人服務的角色。目前京東物流內部訂單約佔70%，外部訂單僅為30%，要想實現在2023年以前外部單量收入超過50%的目標，就需要與阿里系物流以及順豐競爭。這些都帶有很大不確定性。
投資者瘋狂湧入，唯恐錯失京東的投資機遇。8月13日收盤，美股上市的京東（JD.N）股價在投資者推動下大漲12.89%，這是這家公司近5年來的最大單日漲幅。
推動投資者做出買入決定的是京東靚麗的財報。數據顯示，京東過去12個月的活躍用戶數增長至3.213億，三個月前，這一數字是3.105億。換句話說，一個季度，京東的用戶數量增長了3%，約1000萬用戶。
用戶的增長推動京東的業績增長。財報顯示，京東2019年第二季度淨收入為1503億元，同比增長22.9%；歸屬於普通股股東的淨利潤為6.18億元，去年同期淨虧損22.12億元。非美會計準則下的財務利潤更為可觀，為35.59億元，同比增長逾6倍。
劉強東表示，京東用戶數量以及營收增長，來自京東市場的不斷下沉，這些用戶可以下沉到三到六線市場；同時獲得盈利的重要原因是，過去幾年佈局的業務開始盈利平衡甚至盈利，比如京東物流接近盈利平衡。而在2018年，京東物流“虧損總額超過28億”。
然而，這份財報裡諸多亮眼的數據並不代表著京東的冬天就快過去了。
1、物流難以撐起京東未來
真正推動京東業績增長的並不是電商業務，而是物流。
在第二季度，京東電商業務為這家公司貢獻1335億元收入，約89%。包括物流在內的服務業收入只佔據11%的份額。
不過，從增速上看，就不一樣了。京東物流業務二季度取得了98%的同比增速，電商業務僅僅實現了20.8%的同比增速。
一定程度上，二季度京東靚麗的營收增速，正是物流業務貢獻。而利潤的實現也是由於物流成本節約。
今年4月份，劉強東發佈內部信稱，京東物流2018年全年虧損超過23個億，這已經是第十二個年頭虧損了，如果這麼虧下去，京東物流融來的錢只夠虧兩年的，因此號召兄京東的弟們努力提高攬件數量，增加公司收入。
此後，京東的物流員工沒有了底薪，攬件計入績效，收入與業績掛鉤。這是狼性企業文化的展示，因此帶來的業績貢獻也有目共睹——沒有底薪，直接帶來的就是員工成本的節約，並進而形成公司利潤，而攬件計入績效帶來的結果就是物流員工為了獲得收入拼命攬件，這提升了公司效率，增大了公司營收。
京東在財報中坦誠，公司物流方面的履約費用佔營收的比重從去年的6.7%下降至今年的6.1%，“主要原因是物流能力利用率提高和員工生產率提高”。
但是這種狼性文化的“狠”勁過了後，京東物流還能有多少的業績彈性？這個時候京東物流還能否如劉強東所說實現“盈虧平衡”就頗為值得懷疑。
不僅是京東內部問題，京東面臨的關於物流的競爭也頗為激烈。
2017年，京東物流被集團剝離，開始承接京東商城外部訂單；2018年10月，京東物流正式上線面向個人客戶的快遞業務——這每一步，都將與阿里的菜鳥物流以及順豐控股形成直接競爭。
阿里已經投資入股申通、圓通、百世匯通（百世快遞）、中通，並通過與“四通一達”的合作形成48小時物流圈，以一種相對輕資產的模式形成對京東物流的圍攻；順豐則在電商以外的市場，形成很強的護城河，京東物流一時難以破局。
事實上，京東物流還是為自家人服務的角色。目前京東物流內部訂單約佔70%，外部訂單僅為30%，要想實現在2023年以前外部單量收入超過50%的目標，就需要與阿里系物流以及順豐競爭。這些都帶有很大不確定性。
2、電商收入越來越接近行業天花板
電商經過了多年的高速發展，已經越來越接近行業的天花板。國家統計局數據顯示，今年1-7月份社會消費品網上零售額同比增長20.2%，這是2015年統計局公佈相關數據以來的最低值。
投資者瘋狂湧入，唯恐錯失京東的投資機遇。8月13日收盤，美股上市的京東（JD.N）股價在投資者推動下大漲12.89%，這是這家公司近5年來的最大單日漲幅。
推動投資者做出買入決定的是京東靚麗的財報。數據顯示，京東過去12個月的活躍用戶數增長至3.213億，三個月前，這一數字是3.105億。換句話說，一個季度，京東的用戶數量增長了3%，約1000萬用戶。
用戶的增長推動京東的業績增長。財報顯示，京東2019年第二季度淨收入為1503億元，同比增長22.9%；歸屬於普通股股東的淨利潤為6.18億元，去年同期淨虧損22.12億元。非美會計準則下的財務利潤更為可觀，為35.59億元，同比增長逾6倍。
劉強東表示，京東用戶數量以及營收增長，來自京東市場的不斷下沉，這些用戶可以下沉到三到六線市場；同時獲得盈利的重要原因是，過去幾年佈局的業務開始盈利平衡甚至盈利，比如京東物流接近盈利平衡。而在2018年，京東物流“虧損總額超過28億”。
然而，這份財報裡諸多亮眼的數據並不代表著京東的冬天就快過去了。
1、物流難以撐起京東未來
真正推動京東業績增長的並不是電商業務，而是物流。
在第二季度，京東電商業務為這家公司貢獻1335億元收入，約89%。包括物流在內的服務業收入只佔據11%的份額。
不過，從增速上看，就不一樣了。京東物流業務二季度取得了98%的同比增速，電商業務僅僅實現了20.8%的同比增速。
一定程度上，二季度京東靚麗的營收增速，正是物流業務貢獻。而利潤的實現也是由於物流成本節約。
今年4月份，劉強東發佈內部信稱，京東物流2018年全年虧損超過23個億，這已經是第十二個年頭虧損了，如果這麼虧下去，京東物流融來的錢只夠虧兩年的，因此號召兄京東的弟們努力提高攬件數量，增加公司收入。
此後，京東的物流員工沒有了底薪，攬件計入績效，收入與業績掛鉤。這是狼性企業文化的展示，因此帶來的業績貢獻也有目共睹——沒有底薪，直接帶來的就是員工成本的節約，並進而形成公司利潤，而攬件計入績效帶來的結果就是物流員工為了獲得收入拼命攬件，這提升了公司效率，增大了公司營收。
京東在財報中坦誠，公司物流方面的履約費用佔營收的比重從去年的6.7%下降至今年的6.1%，“主要原因是物流能力利用率提高和員工生產率提高”。
但是這種狼性文化的“狠”勁過了後，京東物流還能有多少的業績彈性？這個時候京東物流還能否如劉強東所說實現“盈虧平衡”就頗為值得懷疑。
不僅是京東內部問題，京東面臨的關於物流的競爭也頗為激烈。
2017年，京東物流被集團剝離，開始承接京東商城外部訂單；2018年10月，京東物流正式上線面向個人客戶的快遞業務——這每一步，都將與阿里的菜鳥物流以及順豐控股形成直接競爭。
阿里已經投資入股申通、圓通、百世匯通（百世快遞）、中通，並通過與“四通一達”的合作形成48小時物流圈，以一種相對輕資產的模式形成對京東物流的圍攻；順豐則在電商以外的市場，形成很強的護城河，京東物流一時難以破局。
事實上，京東物流還是為自家人服務的角色。目前京東物流內部訂單約佔70%，外部訂單僅為30%，要想實現在2023年以前外部單量收入超過50%的目標，就需要與阿里系物流以及順豐競爭。這些都帶有很大不確定性。
2、電商收入越來越接近行業天花板
電商經過了多年的高速發展，已經越來越接近行業的天花板。國家統計局數據顯示，今年1-7月份社會消費品網上零售額同比增長20.2%，這是2015年統計局公佈相關數據以來的最低值。
儘管這個數據顯示還是在增長，但是增速已經明顯放緩。所以我們有必要對京東電商的增長保持警惕。無論是電商還是實體零售，最終都是消費，沒有一家公司可以對抗這一趨勢。國家統計局的數據也清晰顯示，中國社會消費品增速2010年以來一直在下降。
投資者瘋狂湧入，唯恐錯失京東的投資機遇。8月13日收盤，美股上市的京東（JD.N）股價在投資者推動下大漲12.89%，這是這家公司近5年來的最大單日漲幅。
推動投資者做出買入決定的是京東靚麗的財報。數據顯示，京東過去12個月的活躍用戶數增長至3.213億，三個月前，這一數字是3.105億。換句話說，一個季度，京東的用戶數量增長了3%，約1000萬用戶。
用戶的增長推動京東的業績增長。財報顯示，京東2019年第二季度淨收入為1503億元，同比增長22.9%；歸屬於普通股股東的淨利潤為6.18億元，去年同期淨虧損22.12億元。非美會計準則下的財務利潤更為可觀，為35.59億元，同比增長逾6倍。
劉強東表示，京東用戶數量以及營收增長，來自京東市場的不斷下沉，這些用戶可以下沉到三到六線市場；同時獲得盈利的重要原因是，過去幾年佈局的業務開始盈利平衡甚至盈利，比如京東物流接近盈利平衡。而在2018年，京東物流“虧損總額超過28億”。
然而，這份財報裡諸多亮眼的數據並不代表著京東的冬天就快過去了。
1、物流難以撐起京東未來
真正推動京東業績增長的並不是電商業務，而是物流。
在第二季度，京東電商業務為這家公司貢獻1335億元收入，約89%。包括物流在內的服務業收入只佔據11%的份額。
不過，從增速上看，就不一樣了。京東物流業務二季度取得了98%的同比增速，電商業務僅僅實現了20.8%的同比增速。
一定程度上，二季度京東靚麗的營收增速，正是物流業務貢獻。而利潤的實現也是由於物流成本節約。
今年4月份，劉強東發佈內部信稱，京東物流2018年全年虧損超過23個億，這已經是第十二個年頭虧損了，如果這麼虧下去，京東物流融來的錢只夠虧兩年的，因此號召兄京東的弟們努力提高攬件數量，增加公司收入。
此後，京東的物流員工沒有了底薪，攬件計入績效，收入與業績掛鉤。這是狼性企業文化的展示，因此帶來的業績貢獻也有目共睹——沒有底薪，直接帶來的就是員工成本的節約，並進而形成公司利潤，而攬件計入績效帶來的結果就是物流員工為了獲得收入拼命攬件，這提升了公司效率，增大了公司營收。
京東在財報中坦誠，公司物流方面的履約費用佔營收的比重從去年的6.7%下降至今年的6.1%，“主要原因是物流能力利用率提高和員工生產率提高”。
但是這種狼性文化的“狠”勁過了後，京東物流還能有多少的業績彈性？這個時候京東物流還能否如劉強東所說實現“盈虧平衡”就頗為值得懷疑。
不僅是京東內部問題，京東面臨的關於物流的競爭也頗為激烈。
2017年，京東物流被集團剝離，開始承接京東商城外部訂單；2018年10月，京東物流正式上線面向個人客戶的快遞業務——這每一步，都將與阿里的菜鳥物流以及順豐控股形成直接競爭。
阿里已經投資入股申通、圓通、百世匯通（百世快遞）、中通，並通過與“四通一達”的合作形成48小時物流圈，以一種相對輕資產的模式形成對京東物流的圍攻；順豐則在電商以外的市場，形成很強的護城河，京東物流一時難以破局。
事實上，京東物流還是為自家人服務的角色。目前京東物流內部訂單約佔70%，外部訂單僅為30%，要想實現在2023年以前外部單量收入超過50%的目標，就需要與阿里系物流以及順豐競爭。這些都帶有很大不確定性。
2、電商收入越來越接近行業天花板
電商經過了多年的高速發展，已經越來越接近行業的天花板。國家統計局數據顯示，今年1-7月份社會消費品網上零售額同比增長20.2%，這是2015年統計局公佈相關數據以來的最低值。
儘管這個數據顯示還是在增長，但是增速已經明顯放緩。所以我們有必要對京東電商的增長保持警惕。無論是電商還是實體零售，最終都是消費，沒有一家公司可以對抗這一趨勢。國家統計局的數據也清晰顯示，中國社會消費品增速2010年以來一直在下降。
事實上，過去幾年推動電商發展的除了用戶數量，還有一個因素就是實體零售的衰落。電商蠶食了實體零售的份額，實現了自己的快速增長。隨著這一局面的最終結束，電商的高速增長神話也將終結。
行業大趨勢下，京東自然不能倖免。京東電商業務增速已經出現連續下滑，從2018年第一季度31%下滑至2019年第一季度18.7%，儘管2019年第二季度有所回暖，恢復至20%增速，但是增速疲態盡顯。
投資者瘋狂湧入，唯恐錯失京東的投資機遇。8月13日收盤，美股上市的京東（JD.N）股價在投資者推動下大漲12.89%，這是這家公司近5年來的最大單日漲幅。
推動投資者做出買入決定的是京東靚麗的財報。數據顯示，京東過去12個月的活躍用戶數增長至3.213億，三個月前，這一數字是3.105億。換句話說，一個季度，京東的用戶數量增長了3%，約1000萬用戶。
用戶的增長推動京東的業績增長。財報顯示，京東2019年第二季度淨收入為1503億元，同比增長22.9%；歸屬於普通股股東的淨利潤為6.18億元，去年同期淨虧損22.12億元。非美會計準則下的財務利潤更為可觀，為35.59億元，同比增長逾6倍。
劉強東表示，京東用戶數量以及營收增長，來自京東市場的不斷下沉，這些用戶可以下沉到三到六線市場；同時獲得盈利的重要原因是，過去幾年佈局的業務開始盈利平衡甚至盈利，比如京東物流接近盈利平衡。而在2018年，京東物流“虧損總額超過28億”。
然而，這份財報裡諸多亮眼的數據並不代表著京東的冬天就快過去了。
1、物流難以撐起京東未來
真正推動京東業績增長的並不是電商業務，而是物流。
在第二季度，京東電商業務為這家公司貢獻1335億元收入，約89%。包括物流在內的服務業收入只佔據11%的份額。
不過，從增速上看，就不一樣了。京東物流業務二季度取得了98%的同比增速，電商業務僅僅實現了20.8%的同比增速。
一定程度上，二季度京東靚麗的營收增速，正是物流業務貢獻。而利潤的實現也是由於物流成本節約。
今年4月份，劉強東發佈內部信稱，京東物流2018年全年虧損超過23個億，這已經是第十二個年頭虧損了，如果這麼虧下去，京東物流融來的錢只夠虧兩年的，因此號召兄京東的弟們努力提高攬件數量，增加公司收入。
此後，京東的物流員工沒有了底薪，攬件計入績效，收入與業績掛鉤。這是狼性企業文化的展示，因此帶來的業績貢獻也有目共睹——沒有底薪，直接帶來的就是員工成本的節約，並進而形成公司利潤，而攬件計入績效帶來的結果就是物流員工為了獲得收入拼命攬件，這提升了公司效率，增大了公司營收。
京東在財報中坦誠，公司物流方面的履約費用佔營收的比重從去年的6.7%下降至今年的6.1%，“主要原因是物流能力利用率提高和員工生產率提高”。
但是這種狼性文化的“狠”勁過了後，京東物流還能有多少的業績彈性？這個時候京東物流還能否如劉強東所說實現“盈虧平衡”就頗為值得懷疑。
不僅是京東內部問題，京東面臨的關於物流的競爭也頗為激烈。
2017年，京東物流被集團剝離，開始承接京東商城外部訂單；2018年10月，京東物流正式上線面向個人客戶的快遞業務——這每一步，都將與阿里的菜鳥物流以及順豐控股形成直接競爭。
阿里已經投資入股申通、圓通、百世匯通（百世快遞）、中通，並通過與“四通一達”的合作形成48小時物流圈，以一種相對輕資產的模式形成對京東物流的圍攻；順豐則在電商以外的市場，形成很強的護城河，京東物流一時難以破局。
事實上，京東物流還是為自家人服務的角色。目前京東物流內部訂單約佔70%，外部訂單僅為30%，要想實現在2023年以前外部單量收入超過50%的目標，就需要與阿里系物流以及順豐競爭。這些都帶有很大不確定性。
2、電商收入越來越接近行業天花板
電商經過了多年的高速發展，已經越來越接近行業的天花板。國家統計局數據顯示，今年1-7月份社會消費品網上零售額同比增長20.2%，這是2015年統計局公佈相關數據以來的最低值。
儘管這個數據顯示還是在增長，但是增速已經明顯放緩。所以我們有必要對京東電商的增長保持警惕。無論是電商還是實體零售，最終都是消費，沒有一家公司可以對抗這一趨勢。國家統計局的數據也清晰顯示，中國社會消費品增速2010年以來一直在下降。
事實上，過去幾年推動電商發展的除了用戶數量，還有一個因素就是實體零售的衰落。電商蠶食了實體零售的份額，實現了自己的快速增長。隨著這一局面的最終結束，電商的高速增長神話也將終結。
行業大趨勢下，京東自然不能倖免。京東電商業務增速已經出現連續下滑，從2018年第一季度31%下滑至2019年第一季度18.7%，儘管2019年第二季度有所回暖，恢復至20%增速，但是增速疲態盡顯。
拼多多從五環外獲得高速增長的路徑給了京東啟示，下沉市場具備較大的空間。統計局數據顯示，農村地區的消費增長明顯快於城市的消費增速。所以，京東目前將增長希望寄託於下沉市場。
為爭取下沉市場，2018年底，京東新成立社交電商業務部，並將社交電商業務提升到新的戰略高度，這一業務正是瞄準了下沉人群。
京東CFO黃宣德還在業績會上透露，今年前半年，京東投資了18億元，主要用於三四線城市的相關計劃，不僅僅包括新的微信平臺，還包括在三四線城市進一步滲透的物流業務。
從結果來看，京東拓展下沉市場初步成效。京東零售子集團CEO徐雷澤在業績會上透露，公司目前來自三到六線的用戶增速是高於一二線城市的，新用戶中有將近70%來自低線城市。按照收貨地址來看，整體用戶超過一半來自於低線城市。
不過，京東在下沉市場面臨的競爭並不比物流業務的競爭小，下沉市場能夠給京東帶來多少業績也還是未知數。
投資者瘋狂湧入，唯恐錯失京東的投資機遇。8月13日收盤，美股上市的京東（JD.N）股價在投資者推動下大漲12.89%，這是這家公司近5年來的最大單日漲幅。
推動投資者做出買入決定的是京東靚麗的財報。數據顯示，京東過去12個月的活躍用戶數增長至3.213億，三個月前，這一數字是3.105億。換句話說，一個季度，京東的用戶數量增長了3%，約1000萬用戶。
用戶的增長推動京東的業績增長。財報顯示，京東2019年第二季度淨收入為1503億元，同比增長22.9%；歸屬於普通股股東的淨利潤為6.18億元，去年同期淨虧損22.12億元。非美會計準則下的財務利潤更為可觀，為35.59億元，同比增長逾6倍。
劉強東表示，京東用戶數量以及營收增長，來自京東市場的不斷下沉，這些用戶可以下沉到三到六線市場；同時獲得盈利的重要原因是，過去幾年佈局的業務開始盈利平衡甚至盈利，比如京東物流接近盈利平衡。而在2018年，京東物流“虧損總額超過28億”。
然而，這份財報裡諸多亮眼的數據並不代表著京東的冬天就快過去了。
1、物流難以撐起京東未來
真正推動京東業績增長的並不是電商業務，而是物流。
在第二季度，京東電商業務為這家公司貢獻1335億元收入，約89%。包括物流在內的服務業收入只佔據11%的份額。
不過，從增速上看，就不一樣了。京東物流業務二季度取得了98%的同比增速，電商業務僅僅實現了20.8%的同比增速。
一定程度上，二季度京東靚麗的營收增速，正是物流業務貢獻。而利潤的實現也是由於物流成本節約。
今年4月份，劉強東發佈內部信稱，京東物流2018年全年虧損超過23個億，這已經是第十二個年頭虧損了，如果這麼虧下去，京東物流融來的錢只夠虧兩年的，因此號召兄京東的弟們努力提高攬件數量，增加公司收入。
此後，京東的物流員工沒有了底薪，攬件計入績效，收入與業績掛鉤。這是狼性企業文化的展示，因此帶來的業績貢獻也有目共睹——沒有底薪，直接帶來的就是員工成本的節約，並進而形成公司利潤，而攬件計入績效帶來的結果就是物流員工為了獲得收入拼命攬件，這提升了公司效率，增大了公司營收。
京東在財報中坦誠，公司物流方面的履約費用佔營收的比重從去年的6.7%下降至今年的6.1%，“主要原因是物流能力利用率提高和員工生產率提高”。
但是這種狼性文化的“狠”勁過了後，京東物流還能有多少的業績彈性？這個時候京東物流還能否如劉強東所說實現“盈虧平衡”就頗為值得懷疑。
不僅是京東內部問題，京東面臨的關於物流的競爭也頗為激烈。
2017年，京東物流被集團剝離，開始承接京東商城外部訂單；2018年10月，京東物流正式上線面向個人客戶的快遞業務——這每一步，都將與阿里的菜鳥物流以及順豐控股形成直接競爭。
阿里已經投資入股申通、圓通、百世匯通（百世快遞）、中通，並通過與“四通一達”的合作形成48小時物流圈，以一種相對輕資產的模式形成對京東物流的圍攻；順豐則在電商以外的市場，形成很強的護城河，京東物流一時難以破局。
事實上，京東物流還是為自家人服務的角色。目前京東物流內部訂單約佔70%，外部訂單僅為30%，要想實現在2023年以前外部單量收入超過50%的目標，就需要與阿里系物流以及順豐競爭。這些都帶有很大不確定性。
2、電商收入越來越接近行業天花板
電商經過了多年的高速發展，已經越來越接近行業的天花板。國家統計局數據顯示，今年1-7月份社會消費品網上零售額同比增長20.2%，這是2015年統計局公佈相關數據以來的最低值。
儘管這個數據顯示還是在增長，但是增速已經明顯放緩。所以我們有必要對京東電商的增長保持警惕。無論是電商還是實體零售，最終都是消費，沒有一家公司可以對抗這一趨勢。國家統計局的數據也清晰顯示，中國社會消費品增速2010年以來一直在下降。
事實上，過去幾年推動電商發展的除了用戶數量，還有一個因素就是實體零售的衰落。電商蠶食了實體零售的份額，實現了自己的快速增長。隨著這一局面的最終結束，電商的高速增長神話也將終結。
行業大趨勢下，京東自然不能倖免。京東電商業務增速已經出現連續下滑，從2018年第一季度31%下滑至2019年第一季度18.7%，儘管2019年第二季度有所回暖，恢復至20%增速，但是增速疲態盡顯。
拼多多從五環外獲得高速增長的路徑給了京東啟示，下沉市場具備較大的空間。統計局數據顯示，農村地區的消費增長明顯快於城市的消費增速。所以，京東目前將增長希望寄託於下沉市場。
為爭取下沉市場，2018年底，京東新成立社交電商業務部，並將社交電商業務提升到新的戰略高度，這一業務正是瞄準了下沉人群。
京東CFO黃宣德還在業績會上透露，今年前半年，京東投資了18億元，主要用於三四線城市的相關計劃，不僅僅包括新的微信平臺，還包括在三四線城市進一步滲透的物流業務。
從結果來看，京東拓展下沉市場初步成效。京東零售子集團CEO徐雷澤在業績會上透露，公司目前來自三到六線的用戶增速是高於一二線城市的，新用戶中有將近70%來自低線城市。按照收貨地址來看，整體用戶超過一半來自於低線城市。
不過，京東在下沉市場面臨的競爭並不比物流業務的競爭小，下沉市場能夠給京東帶來多少業績也還是未知數。
3、下沉市場的競爭對手
下沉市場未必能夠給京東貢獻足夠的業績。
拼多多營收增長已經逐漸放緩，且利潤表現一直並不理想。從今年一季度業績來看，三大電商平臺中，僅拼多多虧損擴大，其虧損18.78億元，比去年同期虧損的2.01億元擴大逾8倍。
投資者瘋狂湧入，唯恐錯失京東的投資機遇。8月13日收盤，美股上市的京東（JD.N）股價在投資者推動下大漲12.89%，這是這家公司近5年來的最大單日漲幅。
推動投資者做出買入決定的是京東靚麗的財報。數據顯示，京東過去12個月的活躍用戶數增長至3.213億，三個月前，這一數字是3.105億。換句話說，一個季度，京東的用戶數量增長了3%，約1000萬用戶。
用戶的增長推動京東的業績增長。財報顯示，京東2019年第二季度淨收入為1503億元，同比增長22.9%；歸屬於普通股股東的淨利潤為6.18億元，去年同期淨虧損22.12億元。非美會計準則下的財務利潤更為可觀，為35.59億元，同比增長逾6倍。
劉強東表示，京東用戶數量以及營收增長，來自京東市場的不斷下沉，這些用戶可以下沉到三到六線市場；同時獲得盈利的重要原因是，過去幾年佈局的業務開始盈利平衡甚至盈利，比如京東物流接近盈利平衡。而在2018年，京東物流“虧損總額超過28億”。
然而，這份財報裡諸多亮眼的數據並不代表著京東的冬天就快過去了。
1、物流難以撐起京東未來
真正推動京東業績增長的並不是電商業務，而是物流。
在第二季度，京東電商業務為這家公司貢獻1335億元收入，約89%。包括物流在內的服務業收入只佔據11%的份額。
不過，從增速上看，就不一樣了。京東物流業務二季度取得了98%的同比增速，電商業務僅僅實現了20.8%的同比增速。
一定程度上，二季度京東靚麗的營收增速，正是物流業務貢獻。而利潤的實現也是由於物流成本節約。
今年4月份，劉強東發佈內部信稱，京東物流2018年全年虧損超過23個億，這已經是第十二個年頭虧損了，如果這麼虧下去，京東物流融來的錢只夠虧兩年的，因此號召兄京東的弟們努力提高攬件數量，增加公司收入。
此後，京東的物流員工沒有了底薪，攬件計入績效，收入與業績掛鉤。這是狼性企業文化的展示，因此帶來的業績貢獻也有目共睹——沒有底薪，直接帶來的就是員工成本的節約，並進而形成公司利潤，而攬件計入績效帶來的結果就是物流員工為了獲得收入拼命攬件，這提升了公司效率，增大了公司營收。
京東在財報中坦誠，公司物流方面的履約費用佔營收的比重從去年的6.7%下降至今年的6.1%，“主要原因是物流能力利用率提高和員工生產率提高”。
但是這種狼性文化的“狠”勁過了後，京東物流還能有多少的業績彈性？這個時候京東物流還能否如劉強東所說實現“盈虧平衡”就頗為值得懷疑。
不僅是京東內部問題，京東面臨的關於物流的競爭也頗為激烈。
2017年，京東物流被集團剝離，開始承接京東商城外部訂單；2018年10月，京東物流正式上線面向個人客戶的快遞業務——這每一步，都將與阿里的菜鳥物流以及順豐控股形成直接競爭。
阿里已經投資入股申通、圓通、百世匯通（百世快遞）、中通，並通過與“四通一達”的合作形成48小時物流圈，以一種相對輕資產的模式形成對京東物流的圍攻；順豐則在電商以外的市場，形成很強的護城河，京東物流一時難以破局。
事實上，京東物流還是為自家人服務的角色。目前京東物流內部訂單約佔70%，外部訂單僅為30%，要想實現在2023年以前外部單量收入超過50%的目標，就需要與阿里系物流以及順豐競爭。這些都帶有很大不確定性。
2、電商收入越來越接近行業天花板
電商經過了多年的高速發展，已經越來越接近行業的天花板。國家統計局數據顯示，今年1-7月份社會消費品網上零售額同比增長20.2%，這是2015年統計局公佈相關數據以來的最低值。
儘管這個數據顯示還是在增長，但是增速已經明顯放緩。所以我們有必要對京東電商的增長保持警惕。無論是電商還是實體零售，最終都是消費，沒有一家公司可以對抗這一趨勢。國家統計局的數據也清晰顯示，中國社會消費品增速2010年以來一直在下降。
事實上，過去幾年推動電商發展的除了用戶數量，還有一個因素就是實體零售的衰落。電商蠶食了實體零售的份額，實現了自己的快速增長。隨著這一局面的最終結束，電商的高速增長神話也將終結。
行業大趨勢下，京東自然不能倖免。京東電商業務增速已經出現連續下滑，從2018年第一季度31%下滑至2019年第一季度18.7%，儘管2019年第二季度有所回暖，恢復至20%增速，但是增速疲態盡顯。
拼多多從五環外獲得高速增長的路徑給了京東啟示，下沉市場具備較大的空間。統計局數據顯示，農村地區的消費增長明顯快於城市的消費增速。所以，京東目前將增長希望寄託於下沉市場。
為爭取下沉市場，2018年底，京東新成立社交電商業務部，並將社交電商業務提升到新的戰略高度，這一業務正是瞄準了下沉人群。
京東CFO黃宣德還在業績會上透露，今年前半年，京東投資了18億元，主要用於三四線城市的相關計劃，不僅僅包括新的微信平臺，還包括在三四線城市進一步滲透的物流業務。
從結果來看，京東拓展下沉市場初步成效。京東零售子集團CEO徐雷澤在業績會上透露，公司目前來自三到六線的用戶增速是高於一二線城市的，新用戶中有將近70%來自低線城市。按照收貨地址來看，整體用戶超過一半來自於低線城市。
不過，京東在下沉市場面臨的競爭並不比物流業務的競爭小，下沉市場能夠給京東帶來多少業績也還是未知數。
3、下沉市場的競爭對手
下沉市場未必能夠給京東貢獻足夠的業績。
拼多多營收增長已經逐漸放緩，且利潤表現一直並不理想。從今年一季度業績來看，三大電商平臺中，僅拼多多虧損擴大，其虧損18.78億元，比去年同期虧損的2.01億元擴大逾8倍。
這樣的表現，不能不讓我們為京東市場的下沉捏一把汗——是否會布拼多多後塵，獲得了用戶和營收，但還要繼續燒錢。
京東最大的對手阿里也在向五環外市場下沉，這意味著三大電商平臺都在這一市場展開激烈的爭奪。而競爭意味著定價能力的下降以及更多的費用開支，這必然會降低京東的盈利能力。
京東二季度的財報，或許多少緩解了人們對其未來發展的憂慮，但尚不足以達到樂觀的程度。
展望未來，京東未來還需要面對一個巨大不確定性，依然是劉強東。劉強東在明尼蘇達事件中展示出的京東公司治理層面的問題，到現在依然沒有解決。（文/甄祥晴 編輯/王立峰 來源/投中網商業深度）