餘豐慧
近日，輝山乳業成為資本市場“網紅”，原因在於輝山乳業在沒有明顯利空消息，連公司內部以及大股東、董事長等高級決策與管理人員都不知情的情況下，股價暴跌。
表面上當事各方知情人都聲稱對於股價崩跌不知原因，其實一些導火索與徵兆是明顯的。一個導火索或是某國有銀行對公司進行審計時發現其大股東挪用30億元資金，雖然各方都沒有正面回覆肯定，但市場已經傳言四起。另一個可能是，有媒體報道稱，3月23日，遼寧省金融辦債權人大會為輝山乳業股價下跌的導火索。消息顯示，參加該會議的債權銀行及其他債權機構共23家。輝山乳業董事長披露，其負債已經大於資產，實際上處於資不抵債狀態。
更深層次的原因是，國際做空機構渾水公司在輝山乳業上市之初就盯住它。並在2016年12月份兩次發佈報告開始做空。經過多年實地、利用高科技手段調查，發現了輝山乳業財務嚴重造假的情況。雖然在2016年發佈“進攻”報告後，輝山乳業股價竟然不跌反漲，但是卻引起債權人的警覺。
輝山乳業負債累累，債權人那麼多，總有一家是有責任心的，是不能被迷糊住雙眼的。某國有大行就進入企業進行審計，最終發現起碼大股東挪用30億元的問題（尚未完全證實）。
雖然輝山乳業股價暴跌停盤後，至今沒有關於原因的官方權威消息。但是，輝山乳業的家底已經在媒體圈傳開了。其資產負債率為109%，事實上已經資不負債了。
查閱相關資料瞭解到，截至2016年12月31日，輝山乳業資產負債率69%，總資產341億元，總負債217億元。如果按照上述數據計算，對比後不難發現，短短三個月的時間內，輝山乳業的總資產變動不大的情況下，公司的總負債卻激增200億元。
在三個月內，輝山乳業激增200億元負債，分析最少有兩種情況：一是渾水公司指責其財務造假被做實。此前或隱瞞負債或擴大資產；二是將負債融入的資金投入到了隱蔽的項目上比如房地產等。
筆者感興趣的是，將近420億元的龐大債務怎麼就可以搞到呢？這些債權人難道對這樣的企業在貸款、放債時就沒有一點點調查和起碼的瞭解嗎？而這些債權人名單或更讓投資者驚愕。
媒體從3月23日遼寧省金融辦債權人會議上獲得參會名單文件顯示，上述債權銀行包括國開行、進出口銀行、工商銀行、農業銀行、中國銀行、交通銀行、中信銀行、華夏銀行、廣發銀行、平安銀行、浦發銀行、民生銀行、浙商銀行、招商銀行、渤海銀行、郵儲銀行、大連銀行、錦州銀行、阜新銀行、遼陽銀行、遼寧省農信社、匯豐銀行以及華融資產。中國三大政策性銀行中的兩大銀行，中國五大大型銀行的四大銀行，幾乎全部股份制銀行，地方性銀行以及農信社都未能倖免。
幾乎佔了中國上市銀行的90%以上的銀行踩雷輝山乳業，既令人驚愕，更令人反思。如果融資之初就得知其資產負債率太高，也許都不會貿然貸款。到底是輝山乳業高明，還是20多家金融機構愚蠢呢？需要深刻反思。
可以這樣說，固然輝山乳業盲目擴張融資以及涉嫌財務造假的手段高明，但20多家大型銀行等債權人極不負責任的被矇蔽住雙眼或者就沒有睜開雙眼的錦上添花是造成今天如此風險的原因。金融機構不僅害了自己、自己踩雷，也幾乎把輝山乳業送上了一條不歸路。
令人不可思議的是，輝山乳業拿股權抵押這種瘋狂加槓桿的融資方式竟然在銀行包括國有控股大型銀行暢通無阻。這也再次顯示目前去槓桿的必要性。
一定要從20多家金融機構踩雷輝山乳業中汲取深刻教訓，把其作為教科書般的範本對照商業銀行資產業務開展徹底檢查。特別是銀行業監督部門有必要對此召開一次專題會議，通報情況，引以為戒。同時，追究貸款失職瀆職責任要儘快啟動。特別是對於股權質押貸款的加槓桿行為要徹底追查。