機構：廣發證券股份有限公司 研究員：華鵬偉
風電部件公司一季報業績向好
金雷風電、天能重工和泰勝風能等風電部件公司公佈2019年一季度盈利情況,顯示出行業明確的景氣趨勢。其中,金雷風電一季度實現營業收入2.23億元,同比增加123.41%,實現歸屬上市公司股東的淨利潤3413.05萬元,同比增加156.16%;泰勝風能一季度營業收入同比增長約46%,實現歸屬上市公司股東的淨利潤1833.95-2186.63萬元,同比增加30-55%;天能重工一季度銷售收入增長約150%以上,實現歸屬上市公司股東的淨利潤2438.14-3000.79萬元,同比增加30-60%。
部件公司出貨增長,週轉提升
我們在此前的報告《裝機向上,繁榮可期》中指出,2019-2020年是風電行業裝機的上行週期,將帶動產業鏈出貨量的增長。而上述三家公司一季報的情況顯示,收入和利潤的增長主要原因是訂單增長,發貨量情況良好,銷售收入有明顯增長。這都顯示行業復甦的跡象。同時,在產業週期的變化中,市場份額逐漸向龍頭企業集中,龍頭企業跟隨行業上行週期實現產能的擴張和週轉率的提升,從而支撐收益率水平的提高。
多因素促進風電行業景氣向上
我們預計2019-2020年國內新增風電裝機將超過25GW和30GW,年均增長超過20%,其中最重要的表現為北方地區裝機的復甦和海上風電的崛起。新增裝機向上主要得益於以下幾個因素:電價下調預期使得開發商有保住收益率的積極性;棄風限電的改善為裝機打開了空間,尤其是北方資源較好裝機便利的區域;風機價格的下降推高了風電場的收益率水平也擴大了可以安裝的範圍;較低的利率水平和較寬鬆的融資環境為裝機提供了支持;而較大規模的已核准未安裝項目為裝機增長甚至是搶裝提供了可能性。
我們的觀點
我們認為在新增裝機上行的趨勢下,零部件企業伴隨著產能的擴張和週轉率的提升,實現了收益率水平的提高。同時在原材料價格下降的預期下,毛利率也有望出現邊際改善。我們建議關注中材科技,日月股份,天順風能,金雷股份,天能重工等。
風險提示
政策變化影響行業預期,補貼發放不及時影響企業的現金流,原材料價格的下降不及預期。
相關推薦
