本文編選自“君臨”微信公眾號，作者為君臨策，原標題為《掘金風電大週期!》。
1、大週期的起點
與新能源汽車、光伏等政策驅動型產業類似，風電也有著明確的政策週期。在政策的放鬆與收緊中，股價起起伏伏。
回顧歷史，風電週期大概經歷瞭如下三個大的階段：
1)2003-2010：產業發展初期政策鼓勵
2003年，國內第一次進行風電特許權招標，且採用最低價中標的模式;
2005、2006、2007年，取消最低電價中標規定，電價評分佔比分別為40%、30%、25%，投標價格競爭趨緩;
2009年，我國正式推出風電標杆電價模式;
2)2011-2015：產業政策糾偏+棄風限電
2011年，脫網事件導致監管趨嚴;
2013年，行業整頓完成，招標放量;
2015年，2014年底前核準+2015年底前投運執行舊的高電價，否則執行新電價引發搶裝潮;
3)2016-至今：消納配套控制限風率，政策最後一棒
2016年，棄風率上升首次紅色預警，電力消納配套上升到政治高度;
2018年，棄風率改善，新一輪搶裝引發裝機量反彈。
展望未來，隨著技術進步使得發電成本降低，預期2020年後進入風電平價/競價上網時代，政策驅動漸淡。
大週期來看，風電企業的估值或處於由週期股向成長股切換的過渡階段。
2、小週期的催化因素
當前時點風電企業股價仍主要由行業週期及隨之而來的利潤增長驅動。
站在當下時點，我們有三點理由看多風電企業的投資機會，預期行業2019年量價齊升：
1)電價約束刺激存量搶裝
搶裝成功與否度電價差在3-7分錢，對項目的盈利能力造成巨大影響。
2018年全國風電新增公開招標33.5GW(yoy+22.7%)，創歷史最高紀錄。2019年一季度，風電新增招標14.9GW(yoy+101.35%)，創單季度歷史最高紀錄。
而招標通常領先併網一年左右，在搶裝政策的刺激下，直到2020年的裝機量都是值得期待的。
2)三北陸續解禁重回增長
2019年，“紅六省”變成“紅二省”，內蒙古、吉林、黑龍江、寧夏相繼解除紅色預警，目前僅新疆和甘肅還屬於紅色預警區域，預計2020年有望解除。風力大省有望再次成為裝機大省。
3)運營商風電資本支出大增
綜上，存量項目加速搶裝、三北陸續解禁和運營商風電資本開支大幅提升三大驅動力將推動風電強勢復甦，行業量價齊升。
量方面，預計2019年風電裝機有望達到30G 以上(YoY40%+)。價方面，5月份2.0/2.5MW 風機招標均價提升至3500元/kw 左右，部分項目招標價甚至達到3700元/kw，相比18年低點上漲約10%。
具體標的上，建議關注：
金風科技：整機龍頭
主營業務：風機、風電場和風電服務，2018年三者佔營收的比例為73%、14%、6%。
核心看點：
(1)在手訂單創新高，2019一季度末在手外部訂單19.23GW，刷新紀錄;
(2)風機招標價格企穩回升，2018Q4風機招標價格企穩回升，2019年5月2.0/2.5MW風機招標均價提升至3500元/kw左右，較2018年9月低點上升9.5%。
天順風能：風塔龍頭
主營業務：風塔、風電場和葉片，2018年三者佔營收的比例為80%、9%、7%。
核心看點：
(1)風塔噸毛利企穩回升，2H18噸毛利1827元/噸(QoQ：+12.56%);
(2)製造產能擴張，塔筒產能由38萬噸提高到87萬噸，常熟葉片一期投產，二期籌備;
(3)風電場儲備資源約3GW。
金雷股份：全球主軸龍頭
主營業務：風電主軸，2018年佔營收的比例為86%。
核心看點：
(1)主軸全球龍頭，2018年全球市場份額22.7%，同增8.5PCT;
(2)鑄鍛件項目，公告顯示年產8000支MW級風電主軸鑄鍛件項目今年投產;
(3)鎖量鎖價模式，享受成本下行收益。
日月股份：風電鑄件龍頭
主營業務：風電鑄件和塑料機械鑄件，2018年兩者佔營收的比例為67%、29%。
核心看點：
(1)風電鑄件全球龍頭，2018年全球市場份額約15%;
(2)產能擴張，2019年產能由30萬噸提高到40萬噸，產銷由25萬噸提高到33萬噸;
(3)鎖量鎖價模式，享受成本下行收益。