降準靴子落地。

9月6日晚，央行網站消息，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

此外，為促進加大對小微、民營企業支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。

央行負責人表示，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中，全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。

這將對股市、樓市產生何種影響？

全面降準+定向降準

在業內看來，央行採取“全面降準+定向降準”的組合方式，體現了總量政策的結構性調節功能，是一次精準的定向調控行為。

“通過全面降準+定向降準，既可以向整個金融體系釋放長期低成本資金，又可向中小銀行額外注入部分長期流動性，減輕其負債壓力並降低負債成本，進一步緩解中小銀行貨幣創造的流動性約束和利率約束。”新網銀行首席研究員董希淼對《國際金融報》表示。

對於“額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點”，董希淼分析，一般而言，僅在省內經營的城商行資金實力較弱，流動性相對緊張。對它們實施定向降準，可以較好緩解流動性分層壓力，流動性調節也更高效精準。

“下一步，應基於‘三檔兩優’存款準備金率政策框架，繼續通過定向降準等，對包括城商行在內的中小銀行實行較低存款準備金率。”董希淼稱。

民生銀行首席研究員溫彬也對《國際金融報》記者表示，“及時進行普遍降準，可以有效降低銀行資金成本，引導銀行在新的LPR機制下縮減點差，從而降低實體經濟融資成本，預計在9月20日LPR一年期報價利率會下降5個BP至4.2%。”

後期降息概率增大

隨著降準的靴子正式落地，後期是否會降息也成為市場再次熱議的“焦點”。

“僅靠降準是不夠的，下一步將是公開市場降息。”中泰證券首席經濟學家李迅雷認為，從過去幾次降準經驗看，降準儘管能短期釋放免費的資金，致使短端利率下行，但很快央行又收水，將利率拉昇回來。

李迅雷進一步分析，這主要因為央行公開市場操作利率是短端市場利率的底，所以公開市場利率不降，短端市場利率就很難進一步下行，銀行負債端成本也會居高不下，這最終會阻礙1年期LPR的下行空間。“在經濟的下行壓力之下，我們判斷公開市場的降息是註定要做的，僅是時間問題，9月兩次MLF到期，就是可能的時間窗口”。

華泰證券李超團隊也認為，降準之後預計還會有降息。

“9月4日的國常會定調暗示降準之後還會有降息，未來央行大概率降低MLF利率以引導LPR下行，預計降息空間在15BP。”李超團隊指出，利率市場化的加速推進，邏輯來自供給側降成本而非需求側，也就是通過利率市場化兩軌合一軌，將貸款市場報價利率（LPR）與政策利率掛鉤，提高利率傳導效率，通過降低政策利率引導企業融資成本下行。

不過，央行也強調，將繼續實施穩健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，兼顧內外平衡，加大逆週期調節力度，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

股債雙牛行情可期

從市場對本次降準的反應來看，多數專家對資本市場後期走勢持有樂觀態度。

在東北證券研究總監付立春看來，此次降準在趨勢上符合市場預期，在時點上略超出預期。

付立春稱，“從時點略超預期來看，一定程度也印證了在金融供給側改革和國際金融安全競爭中，資本市場具有更加重要的戰略地位，並對資本市場此輪反彈及未來穩定發展升級的信心均有較大促進作用。”

前海開源首席經濟學家楊德龍認為，此次降準屬於逆週期調節措施，具有很強的針對性，有力地提振了市場信心，對當前股市屬於重大利好，有利於行情進一步走高，“金九銀十”行情必將更加強勁。

溫彬表示，此次降準利好債市，也會提振資本市場信心。此外，對人民幣匯率而言，鑑於9月18日美聯儲降息在即，中美無風險收益率利差仍然較高，人民幣兌美元匯率將保持穩定。

“9月的內外政策因素有利於A股市場運行，投資環境將大幅改善，新一輪上漲行情將形成，引領A股市場上行的驅動力就是‘金融+科技’。”方正證券首席市場分析師趙偉分析。

長城證券研報指出，此次降準落實了國常會“普遍降準”的要求，符合市場預期。“進一步的宏觀刺激政策有望在第四季度加碼，隨著內外部宏觀層面預期的好轉，國慶節前股債雙牛行情可期”。

大壩已築，樓市影響有限

那麼，此次降準是否會對樓市產生一定刺激？

多位接受記者採訪的業內人士普遍認為，降準對樓市影響有限，資金難以作用到樓市。

中原地產首席分析師張大偉對《國際金融報》記者分析，“此次降準絕不是為了刺激房地產，早在降準前監管層就已多次針對房地產收緊政策，築大壩，避免資金流入房地產。”

張大偉指出，僅2019年7月，各種針對房企信貸收緊的政策便不斷湧現，甚至針對樓市政策及表態多達25次。從全年來看，截至8月底全國房地產調控政策高達367次，與去年同期的315次已上漲17%，累計調控次數已刷新了歷史記錄。“隨著收緊政策的持續發佈，2019房地產金融政策的收緊將成為樓市最主要特點，房地產調控再次升級”。

“在當前情況下，降準對樓市影響有限。”張大偉表示，雖然從歷史來看，只要降準便能緩解房企資金緊張壓力，也給房地產市場帶來一定利好，但此次央行降準的目的很明確，那就是要確保對小微企業的扶持，精準向實體經濟注入“血液”及活力，而不是給樓市喘氣的機會。

不過，張大偉也稱，“雖然央行目的明確，但也難以避免樓市會有一定程度的受益。整體來看，市場有望平穩，2019年樓市政策基本面依然保持較緊狀態，對於未來貨幣政策是否會全面轉向還需後續保持觀察。”

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進也認為，在原有相對偏悲觀的房地產走勢判斷基礎上，後續實際樓市運行過程或稍微改善，表現在量價方面會略有反彈。

（國際金融報記者 馬嘉辛）