昨天，兩市股指跳空高開，在高位維持至上午11點許，調整回落，各大股指以陰線報收。筆者認為，這一走勢反映了多空雙方的理性博弈，是對基本面現狀的理性反映，意味著股市已由“估值修復階段”進入到“價值博弈階段”。
目前，多數投資者對於後市的看法是樂觀的，主要理由是：經過3個月上漲後，中國股市仍具有相對估值優勢；資金面相對充裕；多項數據顯露轉好跡象；政策信號偏暖等。這些看法是對的。經過2018年的深幅調整，股市風險已得到比較充分的釋放。今年1月份以來，大盤觸底回升，至3月4日上證綜指突破3000點一線，總體上屬於估值修復性行情。隨著行情持續活躍，各路資金紛紛入市，由“修復性行情”轉入“價值博弈行情”是情理之中的事。
繼續維護資本市場穩定運行，發揮好資本市場對實體經濟和整體改革的支持作用，是既定方針。而要把資本市場生態建設好、維護好，就必須把市場預期放置到經濟大勢中去考量、去管理，緊緊依託基本面把握價值判斷趨勢。
按照中央關於穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期的要求，我們既要充分估計全球經濟下行壓力對我國的影響，增強憂患意識；又要保持戰略定力，發揮好我國擁有龐大國內市場的優勢，根據實際情況採取相對應的措施，注重在穩增長的基礎上防風險。
冷靜來看，2019年全球經濟下行壓力有所加大，地區不穩定因素有所增加，不確定性仍然較多。國際貨幣基金組織（IMF）在1月份預計2019年增長率為3.5%，比2018年10月份報告的預測低了0.2個百分點。4月9日，IMF再度將2019年全球經濟增長預期下調至3.3%，比1月份的預測低0.2個百分點。
主要原因是，美國經濟2019年將以回落為主，其前期政策邊際效應遞減，穩定增長和(港股00001)收緊流動性成為兩難。美聯儲貨幣政策外溢效應明顯，全球流動性縮減。本就脆弱的一些新興經濟體面臨資產泡沫破滅、資本流入逆轉、債務負擔劇增等風險，不排除局部爆發金融危機。這些因素將增加全球經濟的不確定性，需要主要經濟體協商合作加以應對。
毫無疑問，中國龐大規模且持續增長的市場，生產、消費、科技等升級的歷史進程，已是全球經濟不可替代的積極因素。並且，經過主動去槓桿，調低了自身經濟增長預期，中國更加夯實了世界經濟“火車頭”的地位。4月12日，國際貨幣基金組織（IMF）舉行亞太區專場發佈會，預計亞太地區在2019年和2020年的經濟增速均為5.4%，對全球經濟增長的貢獻率超過60%，其中，中國的貢獻率超過30%。
在對中國經濟保持相對樂觀的同時，我們切不可忽略大環境的壓力。中美貿易談判已經證明了外部因素對內部經濟運行的影響，即使是心理影響也不可忽視。當前，全球貿易保護主義繼續發酵，短期內難以風平浪靜。談判可以解決部分問題，但解決不了全部問題。對於外部因素影響，既要努力減少到最低限度，又要充分加以估計，備好先手棋，下好先手棋。
就中國股市來說，走出底部、展現活力是必須的、必然的，但股市自身結構的改變仍需假以時日。要在保持市場總體穩定的基礎上，加強市場生態建設：大力提高上市公司質量，大幅提升違法違規成本，強化中介機構責任和能力，進一步完善交易制度，加強交易全程監管。要通過制度建設吸引更多中長期資金入市。
設立科創板和實施股票發行註冊制試點，作為引領性改革，對於增強投資者長期信心具有重大意義。制度改革的目的是提升資本市場服務實體經濟的能力，實現資本市場與實體經濟良性互動。在推進科創板這一歷史進程中，尤其要積極務實引導市場預期，把市場預期放置到經濟大勢中去考量、去管理，營造緊緊圍繞上市公
本文源自證券日報
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