最近行情很弱，想著找一隻比較有投資價值的標的，選中了健康元，為了看懂旗下各子公司情況，我們先從2016年的年報開始分析，下面我們從幾個方面來分析健康元投資價值。1、旗下子公司以及淨資產來分析是否被低估。2、我們從財務狀況和研發來分析未來的潛力。
1、分析健康元首先要分析旗下的子公司情況，附上旗下的子公司：
附上各子公司資產情況：
這裡邊最重要的公司就是麗珠集團，目前麗珠集團市值278.64億，淨資產65億，淨利潤7.84億，健康元持有股份價值44.78%，這部分估值就有125億左右，淨資產佔比29億，淨利潤佔比3.5億。
健康元淨資產57.87億，除掉麗珠集團的淨資產還有28.87億，目前市值135億，市值給予了10個億的估值，個人認為這屬於明顯的低估。
另外重要的子公司是濱海製藥廠、焦作健康元、健康藥業，目前健康元持有濱海製藥廠100%股權，持有焦作健康元100%股權，健康藥業100%股權。
上圖為焦作健康元的營收情況，雖然收入還不錯，有9億左右，但是毛利率太低，所以只有900萬的淨利潤，從上上圖中我們看出有9.6億的淨資產，個人認為這個估值最少也應該有20個億左右。
上圖為濱海製藥廠的情況，這個利潤還不錯，有1.81億淨利潤。淨資產4.59億，按照20倍的PE估值，這部分價值36億左右。
其他資產包含一些上面控股公司的股權以及其他長期股權投資
看到上面的投資和其他子公司，那麼健康元的合理估值是多少呢？
目前麗珠集團、焦作健康元、濱海製藥廠三個企業的淨資產總和=4.59+9.6+29=43.16億，而健康元總共淨資產為57.87億，也就是說其他的各種投資加現金還有14.71億左右（包含11億左右的現金，目前健康元擁有41億貨幣資金，其中30.3億是麗珠集團的）。我們給予這部分價值的最低估值，即這些企業不產生任何效益，那麼健康元的合理估值=14.71+36+20+125=195億，目前健康元市值135億，上漲空間=(195-135)/135=44%,也就是說健康元至少被低估了44%的漲幅，合理的股價應該為12.26左右。
2、我們從財務狀況和研發來分析未來的潛力。
附2017年一季度健康元主要財務狀況:
營業收入增長17%到27.58億，淨利潤資產20.38%至1.91億，主要為麗珠集團所貢獻1.23億，其他企業貢獻0.68億，麗珠集團淨利潤增長19.51%，低於健康元的20.38%，說明健康元旗下其他的資產業績增長不低於19.51%。這個增長速度還是不錯的。
附上麗珠集團的一季度財務數據：
此外二季度麗珠集團出售了旗下的企業，出售價格45.52億，獲得營業外淨利潤34.55億，健康元持有44.78%的麗珠集團股權，所以可以分得15.47億營業外利潤，扣除25%的企業所得稅獲得淨利潤11.6億。然而出售的企業並不會影響麗珠集團目前的經營。
附上出售企業的資產收入情況：
附上麗珠集團的公告。
因此半年報預計健康元淨利潤為：1.91X2+11.6=15.42億。市盈率將將為歷史低點4.72倍。受益於資產出售在半年報公佈時健康元也會有一個短線衝高的催化劑。
最後我們來談談研發情況：
從上圖看健康元還是很重視企業的研發情況的，在國內醫藥上市公司中僅次於上海醫藥，這麼重視研發的企業相信成果也是很不錯的，下面給大家看下目前健康元研發的一些新成果。
2016年取得新生產批文的產品：
這幾款產品也保證了2017年的收入增長。
以下為目前獲得臨床批件的品種，也就是該藥可以進行臨床試驗的批件。這些產品如果臨床試驗的效果不錯相信未來也會為健康元貢獻收入和利潤。
綜合分析健康元具備了低估+高增長的潛力，目前股價至少低估了44%，加上2017年的淨利潤增長高達20%，加上新產品研發的保駕護航，相信未來是有大概率上漲50%以上的。
最後我們看看技術面，附圖：
從上圖我們可以看出股價非常低迷，近期也創了歷史新低，每天的換手率不足0.5%很長時間，說明大家的籌碼比較集中，也比較看好未來的增長潛力，現在就需要一個催化劑，那麼半年報預告或者半年報公佈時我相信就是一個很好的催化劑，我們現在只需要買入佈局，耐心等待半年的預告和半年報公佈即可。
去年半年報是8月29日公佈的，所以8月份之前買入即可
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