文 | 王金成

一個月前，有傳聞家樂福正考慮出售中國業務時，家樂福“闢謠”否認。才過了一個月，家樂福就“改變主意”了。

6月23日，蘇寧易購發佈公告，宣佈其全資子公司蘇寧國際以48億元的價格，收購家樂福中國80%的股權，成為其控股股東。

近幾年，不少國際零售巨頭在中國都過得不順意，面對來自電商、新零售的競爭，頻頻通過資本合作來求得更大的生存空間，如沃爾瑪、TESCO，而易買得、樂天瑪特則已經淡出中國市場。

此番賣身蘇寧，家樂福是否也已經做好了退出中國市場的準備？在收購萬達百貨之後，又突然收購家樂福中國，蘇寧為何要繼續瘋狂鋪店？

家樂福中國：起了大早趕了晚集

家樂福集團成立於1959年，它的業務遍及全球30多個國家和地區。

作為一家全球零售巨頭，家樂福在1995年就進入中國市場，因此中國人對它很熟悉。

經過20多年的發展，截至今年3月，家樂福中國擁有3000萬會員，目前在國內有210家大型綜合超市、24家便利店。業務覆蓋22個省份的51個大中型城市。

上世紀90年代末至本世紀初，家樂福中國的業務發展非常迅速。不過，進入2009年，家樂福中國的業績開始下滑，它在中國的大賣場領導地位被大潤發取代。同時，家樂福也受到另一大零售巨頭沃爾瑪的衝擊，在華門店數量也被老對手沃爾瑪超越。

在零售行業，一旦被對手超越，就很難再奪回來。

更何況，在未來的若干年裡，它的競爭對手還來自於電商和新零售。不管是業績還是利潤，家樂福中國都在持續倒退，倒退的幅度達到了每年超過10%，並且始終無法遏制這種情況。

根據公開數據顯示，2018年家樂福中國營業收入為299.58億元，相比前一年少了近25億元。虧損5.78億人民幣，相比前一年減少了5.21億元。

蘇寧看中了家樂福中國什麼？

從財務數據可以看到，家樂福中國賬面淨資產近兩年一直為負。

公告中把家樂福中國的淨資產為負的原因，歸結於近年來線下零售業態受到互聯網衝擊。儘管家樂福此前作出了積極的應對，包括今年4月份，家樂福還與國美達成戰略合作，讓國美進駐家樂福的200多家線下門店，但仍然挽救不了經營虧損的局面。

百足之蟲死而不僵，儘管近些年來業績不理想，但在規模上，家樂福中國仍然是2018年中國快速消費品(超市/便利店)連鎖百強前10的行業領跑者。

在供應鏈能力、線下運營以及品牌知名度上，家樂福仍然有其優勢所在。並且隨著這兩年的佈局優化，經營情況已經有所好轉。

蘇寧方面認為，家樂福中國估值60億人民幣，相比2018年末歸屬於母公司所有者權益-19.27億元有較大幅度的增值。

這些也正是蘇寧看好的原因，對蘇寧來說家樂福還有提升空間。

根據蘇寧與家樂福中國的協議，蘇寧將以現金的方式支付給家樂福中國48億元人民幣等值歐元，收購家樂福中國80%的股份。並且，蘇寧將為家樂福中國提供股東貸款，用於運營資金方面提供支持。

從公告內容來看，家樂福中國現有的組織架構和物業將被保留，並且在一定時間裡保持相對獨立的運作。也就是說，交易完成後，家樂福中國的人員、業務等不會出現大的調整。

蘇寧方面表示，接下來會對家樂福門店進行全面的數字化改造，構築線上線下融合的超市消費場景。

從現金流方面來看，家樂福中國運營資金週轉較為良性，經營現金流較為穩定，能夠支持現有業務的發展。蘇寧也將結合其運營情況提供必要的資金支持。

蘇寧能否真正挖到寶藏

2017年，蘇寧開始進軍新零售以來，一直在加速互聯網門店的佈局。

蘇寧的設想是將蘇寧家電家居、蘇寧紅孩子、蘇寧極物、蘇寧金融、蘇鮮生生鮮超市、蘇寧小店即時配送等業務建成一個新零售生態，讓線下門店成為不同場景的流量入口，從而建立起新的優勢。

這兩年，蘇寧幾乎只做了一件事情：瘋狂開店。

去年，蘇寧共開店8000多家。今年1月份，蘇寧董事長張近東聲稱今年開店的目標加碼到15000家。到今年一季度為止，蘇寧已經擁有自營和加盟門店超過12000多家。

線下門店的快速擴張，顯然給蘇寧帶來了看得到的業績增長。2016年，蘇寧易購的營業收入為1485.85億元，到去年就已經增長到2449.57億元。

不過，顯然張近東想要建立的生態圈，運轉起來並沒有預期的高效。快速增長的營業收入之外，蘇寧仍然處於虧損狀態。從2016年的虧損11.08億元，到去年的虧損3.59億元。

蘇寧仍然在完善它的新零售場景。

今年1月，蘇寧花了95億元收購了萬達商業4.02%的股份，萬達百貨的37家門店也成為蘇寧生態圈的一部分。

同時，今年蘇寧成立了包括快消集團、時尚百貨集團在內的五大集團，這也意味著它還要繼續在線下加碼。

此次突然宣佈收購家樂福，也就都在情理之中了。

據相關數據顯示，今年618促銷中，蘇寧大塊消品類同比訂單增長了245%。收購家樂福中國，將其門店網絡、供應鏈、物流倉儲等業務與蘇寧的生態進行整合，可以在採購和物流成本上提升競爭優勢。

比如蘇寧小店和家樂福門店聯合，家樂福中國擁有完善的供應鏈及倉儲能力，擁有6個大型配送中心，覆蓋了全國51個城市，其倉儲物流方面的豐富經驗，剛好能不足蘇寧的物流和配送能力，讓蘇寧更高效更低成本地觸達消費者。

另外，家樂福中國擁有3000萬會員，這個消費群體與蘇寧擁有的4億會員能夠形成消費場景的互補，對迫切希望獲取流量的蘇寧而言，無異於又是一座寶藏。

如果，蘇寧的生態建立，全鏈路場景打通，增強了市場競爭力，也為用戶帶來更多場景和更有價值的體驗，那麼這3000萬會員的用戶價值也將得到明顯提升。

當然，所有這一切都要看蘇寧如何整合。