4月28日，滬指尾盤勉強翻紅。最終滬指收報3154.57點，漲0.08%。一不小心，收了“四連陽”。從盤面上看，熱點重回雄安板塊，支撐市場人氣，而前期漲幅過高的白酒、家電等板塊跌幅居前。
先說兩點較為關鍵的——
其一，業績白馬股前期非常強勢，現在強勢股補跌，大概率表明當前市場所處位置並不是本輪調整的底部。
其二，早上剛巧發了一篇文章《散戶“擇天記”：31只業績白馬，連續三年盈利增長超30%》，在這篇文章裡面，我們寫到：
值得注意的是，在今年一季度大漲之後，進入4月份後，這些白馬股逆勢強者恆強的核心邏輯可能並非穩定的業績預期，而是“避險”。弱市之下存量資金抱團取暖，在A股歷史上並不鮮見。
其實，騎白馬也有風險，騎馬的多，白馬少，過於集中的投資，也會帶來交易擁擠、股價虛高的現象發生。尤其是現在媒體大肆吹捧這些A股版“漂亮50”，過於一致的預期往往也醞釀著下一次風格轉換的開始。
很不幸，今天（4月28日）市場上的家電、白酒類的業績白馬集體下挫，例如水井坊、洋河股份雙雙跌停，華帝股份、海信科龍等家電股跌幅超過3%。
這裡還是以白酒龍頭，價值投資標杆貴州茅臺為例吧。
我們注意到，當貴州茅臺一季報披露之後，機構集體看多、無一看空，給予全年500塊錢的目標價。
理論上看，茅臺貴嗎？不貴！
如果按照全年17塊錢的EPS來計算，按照現在420元的股價，茅臺的市盈率也只有25倍左右，機構給出23倍市盈率更低！25倍的市盈率高嗎？顯然不高！茅臺歷史上最高估值是在2007年，那個時候PE有100倍，現在25倍真心不高。更何況，現在整個A股的估值也只有20倍左右，和成長股動不動100倍的估值相比，還真不貴。
但是不知道大家是否注意到這樣一個現象：
1、貴州茅臺公佈的2016年年報中，報告期內十大股東里有五名股東都減持了茅臺的股份。
2、基金對貴州茅臺持股佔比也在降低。根據東方財富Choice數據顯示，去年底共有477家基金共持有貴州茅臺3.59%的流通股，而2017年一季度該數據變為了393家和3.1%。
3、港資的交易情況方面，先在2017年一季度，港資通過滬港通渠道淨賣出了33.15億元貴州茅臺的股票。而進入二季度，從4月初至25日，港資通過滬港通渠道繼續淨賣出了1935萬元。
這說明，雖然分析師一致看好茅臺，機構和滬股通資金卻在出貨！
要知道，機構資金大都是精於分析，先知先覺的。而滬股通資金歷來被視為“聰明錢”。如果貴州茅臺真的要漲到500塊，這些資金為啥還要急著撤離？
根本原因不在於500塊錢目標價是否靠譜，而是眼下大家有一個的困惑：在題材炒作頻繁挨板子當下，消費白馬作為價值投資是可以的，但如果市場一氣之下“獸性大發”，把消費白馬直接炒成題材，那怎麼辦？即使是業績白馬，如果漲幅過大過快，一樣有技術回調的需求，一樣可被視為題材操作。
這裡面肯定存在一個爆炒之下階段性估值過高的問題（畢竟全年500塊，分來下每個月平均漲10塊就不錯了，結果是幾天就被幹上420，短期肯定有泡沫！）。
看看雄安吧，各路資金完全有能力把本該是細水長流的千年大計，炒成一個短期虹吸效應巨大的爆炒題材！然後迫使既要“開綠燈”又要“維穩”的監管層出來降溫！
消費股近來的強勢，已經越來越和其“價值內涵”關係不大，而是在整個市場“別無選擇”的情況下，投資人為規避“強監管”帶來的政策不確定性，而“抱團取暖”的結果，甚至可以說，這是市場藉助“政策的有形之手”的結果！
也就是說，在市場這種抱團取暖的心態下，我們不排除近期消費股龍頭有泡沫化的趨勢，資金扎堆於這些白馬股，很可能透支其本該細水長流的估值水平！
如果還是不信，可以看看著名價值投資者，買方大佬邱國鷺先生是怎麼說的：
1、很多人都在說最近價值投資的春天來了，因為從5178點到現在的22個月，市場下跌了40%，但很多價值股漲了接近50%，這樣大的背離被認為體現了價值投資的力量。
2、其實，在過去12個月中，很多價值低估的錢其實已經被賺完了。
3、現在，越來越多的人開始號稱是價值投資者，覺得一定得買這些行業龍頭。這時候，我們就想反而退一步，做一點冷靜的思考。
4、有一批人覺得最近價值投資熱，他就買價值股，我認為這些人最終是掙不到錢的。
價值投資本身沒有什麼問題，估值不高也確實是買入理由，但很遺憾，以“價值投資”的名號來玩“題材炒作”，這種水土不服的做法終究難長久。或許機構就是看到了這一點，不湊這個隨時可能透支全年估值的熱鬧，才暫時迴避！
白馬股階段性的估值泡沫，就連一向看多，鼓勵買好股的李大霄也忍不住發聲了。換句話說，追高白馬股不是真正的價值投資。
而對整體市場來說，這個位置是不是4月14日調整以來的底部，仍值得商榷，有“高手”指出——
1、大盤自從2月以來構建了一個跨度2個月的喇叭形，而且在4月19日以跳空低開的方式向下突破的，其殺傷力絕不止這100多點；
2、目前大盤的日、周均線都是空頭排列向下的，而且周MACD也是死叉向下，對比2015年12月底-去年1月底、去年4月中旬-5月底、8月中旬-9月底、12月初-今年1月的歷史走勢來看，要修復完畢通常都需要一個月的時間，顯然目前的調整時間不足；
3、從消息面來看，嚴監管、去槓桿導致暴跌的外在因素尚未消除，市場還有潛在的做空力量。
因此，底部仍未探明！