滬倫通正式啟動，能否複製滬港通熱度

6月17日，中英兩國在倫敦開啟第十次中英經濟與財金對話（EFD），由中國國務院副總理胡春華與英國財政大臣哈蒙德共同主持。作為這次對話最大的亮點之一，倫敦證券交易所當日早8點舉行滬倫通揭牌儀式，華泰證券成為第一家通過滬倫通登陸倫交所的A股公司。

滬倫通怎麼交易？

與滬港通投資者可以直接在兩個市場上購買股票不同，滬倫通是讓海外買家通過存託憑證（DRs）工具間接持有對方市場股票。滬倫通存在東向業務和西向業務，西向業務指滬倫通允許上海證券交易所的上市公司通過在倫敦發行全球存託憑證（GDR）來籌集新資金，也可以轉換原有的存量股票；東向業務指倫敦證交所上市公司僅限於向滬市投資者出售以現有股票為基礎的中國存託憑證（CDR）。

滬港通交易模式為：投資者委託當地證券商，經由當地交易所設立的證券交易服務公司，向境外交易所進行申報，買賣規定範圍內的境外上市的股票，由各自結算方實行換匯和資金劃撥，即“投資者跨境，標的物不跨境”，兩市場的交易具有同步性。

滬倫通對投資者的要求相對較高，其中一條是“在申請權限開通前20個交易日，證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不得低於人民幣300萬元”，而300萬元不包括融資融券交易融入的資金和證券。

華泰拔得頭籌

據華泰證券6月11日發佈的公告，其發行GDR的計劃已獲英國金融監管局（FCA）批准，價格區間為每份20至24.5美元，GDR的發行量將是該公司已發行股本約10%。6月14日，華泰再次公告，預計其GDR將於倫敦時間6月20日正式在倫交所上市，最終定價為每份為20.5美元，募集資金總額16.92億美元。

華泰證券本次募資用途為在扣除發行費用後，將全部通過補充資本金。包括支持國際業務內生與外延式增長，擴展海外佈局；持續投資並進一步增強公司現有的主營業務；進一步補充公司的營運資金和其他一般企業用途。

因而，華泰證券在通過GDR發行上市進入全球最具影響力的資本市場之一的同時，國際業務佈局將實現全新的突破，並進一步提升公司的核心能力和國際競爭力。

260家公司或能在倫敦上市

倫敦交易所首席執行官大衛·施為默（David Schwimmer）在第十一屆陸家嘴論壇上介紹稱，滬倫通最初提出是在2015年，目標就是要建立起一個非常緊密的監管機制，讓倫敦和上海的資本市場能夠進一步對接。“滬倫通讓中國企業有了進一步獲得國際投資的可能，也讓境外投資人在國際清算機制的基礎上進入中國A股市場，這裡面有很多機會。”他也表示，為此中英雙方做了幾年的準備工作。

自2015年啟動可行性研究以來，一度定於2018年底正式啟動，華泰當時也做好準備首個上市，但因技術性原因遭推遲。這一次終於變為現實。

上週三倫敦證券交易所發佈公告稱，滬倫通的所有要求現已到位，已準備好啟動，開始接受企業申請。

只有高質量的公司才有資格參與滬倫通。根據倫交所公佈的規則，在倫敦證券交易所上市的GDR和在上海證券交易所上市的CDR發行人必須符合某些嚴格的資格標準。發行人必須在其申請前的120個交易日內擁有至少人民幣200億元（約29億美元）的平均市值。

英國財政部表示，在上海證交所上市的公司中有260家公司可能有資格在倫敦上市。與此同時，英國夠資質的上市公司也有機會進入中國龐大的資本市場，從而擴大投資者基礎。

相比之下，東向業務發展速度遠甚於西向業務。6月13日，上交所宣佈對摩根大通證券股份有限公司和工銀標準銀行公眾有限公司兩家公司予以滬倫通全球存託憑證英國跨境轉換機構備案，連同之前備案的中信里昂證券英國、海通國際英國、巴克萊銀行和中金公司英國一共達6家。

能否複製滬港通熱度？

滬倫通的開啟能否複製滬港通開啟後的火熱？滬港通開通後股市將有一波上浮，但一味寄託滬倫通來解套有些勉為其難。

客觀地看，滬倫通是一個互惠互利的過程。

中國投資集團前總經理屠光紹在2019陸家嘴論壇上表示，上海金融中心是一個新生、新興的金融中心，但是倫敦金融中心是一個歷史悠久、發達經濟體的金融中心。

從另外一個角度來看，倫敦已經是一個成熟的金融中心，國際化程度、開放度最高，但上海金融中心正處於從不太成熟向成熟邁進的一個金融中心。“這兩個金融中心和倫敦金融中心完全能夠實現優勢互補，倫敦是需要進一步擴大全球市場的金融中心，而上海的金融中心是有一個很大市場的金融中心。”

一方面，滬倫通的落地使得優質滬市企業將有望赴倫交所上市，這也為企業海外上市融資提供了新途徑；與此同時，倫交所優質企業有望在A股發行CDR（中國存託憑證），參與到A股市場中，並助推國內資本市場的對外開放和國際化。

另一方面，脫歐事件使得部分金融機構撤離倫敦回到歐洲大陸，倫敦面臨國際金融中心地位下降的風險，英國也需要開通滬倫通來緩解這一時局。

不過，滬倫通300萬元資金的硬門檻，可能更適合機構玩家而非個人投資者。短期來看，影響有限。此外，東向和西向業務入選股票都來自優質藍籌股，不存在所謂的抽血效應；但滬倫通可進一步放大金融機構的作用，推動其向存託人、託管人的角色轉移。

綜合來源：21世紀經濟報道、IPO早知道、上觀新聞。

責編：小野菌 |視覺：李盼

監製：卜海森 李俊虎

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