片仔癀重金押寶“一核兩翼”新戰略，卻未得到二級資本市場響應。
8月8日，片仔癀發佈公告，以1.66億競得華潤醫藥集團有限公司持有的華潤片仔癀藥業有限公司(簡稱華潤片仔癀)51%股權。宣告片仔癀與華潤醫藥7年“聯姻”正式分道揚鑣。次日，片仔癀盤中一度逼近跌停。
同時，長江商報記者梳理髮現，片仔癀自身業績也亮起“紅燈”，上半年營收、淨利增速放緩。重重壓力下，昔日的“白馬股”，又將何去何從？
與華潤7年終“分手”
公開資料顯示，華潤片仔癀成立於2012年7月，由華潤醫藥與片仔癀共同成立，註冊資本6億元，其中華潤醫藥持股51%，華潤片仔癀持股49%，主營中成藥、生物藥品、保健食品、糖果、化藥製劑等。
彼時，華潤片仔癀的生產主要由片仔癀負責，華潤醫藥負責銷售。片仔癀將7個產品(包括心舒寶片、複方片仔癀含片等)作為出資的一部分注入合資公司，並將同合資公司簽署金糖寧膠囊的獨家經銷協議。華潤醫藥將引入其營銷管理平臺和渠道，雙方共同將合資公司建設成為以片仔癀系列產品和其他新產品為基礎的研發、生產、營銷一體化的中外合資公司。合資公司註冊成立後，將在漳州建設佔地約300畝的醫藥產業園區。並預計合資公司將實現3年內達到年銷售額2億元、10年內年生產銷售額超20億元的目標。
然而，現實很骨感，與華潤醫藥合作後，普藥銷售雖有所增加，但始終未達預期。2012年當年，華潤片仔癀實現營業收入1944.85萬元，歸母淨利潤虧損1004.16萬元，直至2014年華潤片仔癀營業收入達到了2億元，淨利潤成功實現扭虧為盈，但是此後華潤片仔癀營收一路下滑，年營收基本處在2億元以內。
據長江商報記者梳理，按照過去7年華潤片仔癀累計營收8.38億元來看，10年營收破20億就意味著未來三年累計營收達11.2億元。而據華潤片仔癀近兩年業績看，2017營業降至1.47億元，2018年降至1.05億元，完成既定目標的可能性甚微。
同時，華潤片仔癀的盈利能力也不容樂觀。數據顯示，合資公司成立七年以來，累積虧損超過5300萬元。在今年前4月，華潤片仔癀營業收入2 782萬元，淨利潤為虧損286萬元。
另一方面，華潤與漳州市政府的股權合作方案進展緩慢，2015年片仔癀宣佈暫緩片仔癀產業園項目的建設，公司將對片仔癀產業園區的建設進行重新論證，待論證結束後再決定是否繼續片仔癀產業園的建設。2015年下半年，華潤片仔癀銷售的七個品種以及片仔癀普藥的銷售未能實現預期的目標。2017年，片仔癀宣佈終止片仔癀產業園投資計劃。
對此，香頌資本沈萌接受長江商報記者採訪時表示：“華潤自前高管出事後，一直在內部調整，包括縮減此前過度擴張的投資項目，集中資源在優勢領域。片仔癀與華潤間目前的合作對雙方來說效益都相對不高。”
眼看美好願景成了奢望，華潤和片仔黃選擇了“分手”。8月8日，片仔癀公告稱，競得華潤醫藥集團有限公司(簡稱華潤醫藥)持有的華潤片仔癀藥業有限公司(簡稱華潤片仔癀)51%股權。若此次片仔癀競買成功，將100%持有華潤片仔癀股權。而前東家華潤醫藥產業版圖也處在持續調整期，從其先後多次賣掉旗下子公司舉動來看，未來或將回歸主營業務方向。
上半年營收淨利增速放緩
回購股權消息發佈第二天，片仔癀盤中一度逼近跌停，跌幅超過跌超9%，成交額超10億。
除了對片仔癀競購“不達預期企業股份”一事充滿了困惑，市場對於白馬股半年報也存在擔憂。
近日，片仔癀發佈了2019年上半年的業績快報，上半年實現營業收入28.9億元，同比增長了20.36%;實現扣非前和扣非後的淨利潤分別為7.45億元和7.44億元，同比分別增長了24.06%和20.61%。
看起來不錯的成績單背後，實際上是片仔癀業績增長放緩的預告。與2018年的增長情況對比，片仔癀上半年的業績增速有所下滑，2018年該公司的營收和淨利潤增速分別為28.33%和44.97%
同時，今年該公司經營活動產生的現金流量淨額實現了大幅增長。片仔癀第一季度報告顯示，實現經營活動產生的現金流量淨額為5億元，同比增長了106.62%。
此次花1.66億收購盈利狀況並不突出的合資公司剩餘股份，沈萌認為：“片仔癀雖然是重點中藥品牌，但產品相對單一、應用範圍也相對有限，難以大規模擴張，華潤的資源也很難對片仔癀起到更多的幫助，所以片仔癀有品牌，但是價值衍生的空間卻不是很大。”
近些年，制定的“一核兩翼”大健康發展戰略，片仔癀除了醫藥生產核心產業外，還有醫藥流通、日化化妝品、保健食品等產業，但是片仔癀的業績增長主要是核心產品片仔癀系列和化妝品子公司銷售增長所致，然而由於該領域原材料價格持續上漲的壓力，對上市公司業績的影響不容忽視。
片仔癀多元化業務能否撐起大局？在沈萌看來：“片仔癀是藥品品牌，不是藥鋪品牌，因此難以利用品牌價值去提攜其他藥品，所以它會在細分市場不可動搖，但也不足以跨出細分市場。”
(責任編輯：王晨曦)
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