'誠意藥業上半年多措並舉促進業績增長 市盈率20倍的低估值績優股'

隨著上市公司半年報收官，各上市公司業績情況均浮出水面，其中，醫藥行業上市公司整體營收增長仍保持穩健。就誠意藥業而言，上半年公司實現營業收入3.39億元，歸母淨利潤6827萬元，分別增長了35%、52%。

上半年，誠意藥業繼續從產業結構、產品質量、營銷網絡建設等多方面努力，多措並舉，促進業績的可持續增長。同時，其主要產品市場佔有率在各細分領域均處於領先地位，進而促使誠意藥業的行業地位得到了進一步鞏固。

作為業績持續穩增的醫藥績優股，誠意藥業目前市盈率在20倍左右，遠低於行業平均。

多措並舉：上半年收入淨利雙增長

誠意藥業披露的2019年中報數據顯示，上半年，公司實現營業收入3.39億元，同比增長34.77%；歸屬於上市公司股東的淨利潤6827.22萬元，同比增長51.68%；歸屬上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤5933.68萬元，同比增長31.63%；基本每股收益0.57元，同比增長7.55%；經營活動的產生的現金流量淨額1.13億元，同比增長57.85%。實現了營收淨利雙增長的良好業績。

對於業績增長方面，誠意藥業表示，一是持續優化產業結構，把製劑藥作為發展重點，同時優化原料藥配置及生產流程，醫藥工業實體實現穩步增長，二是深耕營銷網絡建設，持續加強重點製劑產品銷售，加大產品營銷考核激勵機制，適度調整製劑銷售模式，加大產品學術推廣，促進關節類、維生素類等製劑產品銷量增長，重點品種鹽酸氨基葡萄糖製劑等產品實現量價齊升，相應回款增加，業績提升明顯。

據瞭解，誠意藥業主要產品包括鹽酸氨基葡萄糖原料藥及製劑、天麻素原料藥、硫唑嘌呤原料藥等。其中，鹽酸氨基葡萄糖原料藥及製劑、天麻素原料藥主攻國內市場，硫唑嘌呤原料藥主要出口。

誠意藥業近年來快速增長的原因，主要是公司在產品定位、產品質量上具有較大的競爭優勢，同時在產業佈局上憑藉區位優勢和製劑-原料藥一體化佈局，保持較高毛利，有效降低了生產成本。

在產品質量上，誠意藥業保持GMP常態化管理，報告期內，公司組織對原輔料供應商進行專項審計，強化物料供應商現場管理，從源頭上保證產品質量；持續開展GMP培訓，全面推行質量風險管理，通過供應商審計、偏差變更管理、生產過程中間監控、設備設施優化等手段，不斷強化GMP管理。

在產業佈局上，誠意藥業產品具備製劑原料藥一體化優勢，毛利率長期保持在較高水平。公司位於海洋資源豐富的溫州市洞頭區，主打產品鹽酸氨基葡萄糖以甲殼素水解制備，甲殼素常用蟹殼和蝦殼提取，加之公司於2018年10月收購福建華康藥業(主打產品鹽酸氨基葡萄糖鹽酸鹽和甲殼素)，進一步拓展產業鏈，製劑毛利率持續上升，有利於降低生產成本。這使得公司產品在同等規格及質量條件下享有價格優勢，在各省招投標過程中更容易取勝。

在醫改背景下，醫保控費、帶量採購、核查藥企銷售費用等政策頻出。誠意藥業更是積極應對市場變化，全面提升各業務水平，促進業績的增長。同時，公司在產品結構上，原料藥、OTC、處方藥各佔約三分之一，且很多為獨家品種，所以受政策影響較小。此外，誠意藥業具備原料藥、製劑一體化特性，可降低產品成本，享有價格優勢。

此外，誠意藥業還不斷加強公司藥品的學術推廣、市場開發、市場監管和市場維護工作。例如，對主產品鹽酸氨基葡萄糖膠囊等不斷做深做細產品的學術推廣與企業品牌，通過提供專業化的學術推廣服務，充分實現產品學術、臨床治療和商業模式等多層面合作，持續開展產品價值鏈的分析和優化工作。積極參與醫藥招標省份的招投標工作，公司主產品鹽酸氨基葡萄糖膠囊已在大部分省份中標。同時，強化對各地經銷商的管理，加大終端價格管控力度和市場風險管控，實行公司銷售的可持續增長。

低估值績優股：市盈率20倍低於行業平均

多維度努力下，誠意藥業行業地位得到進一步鞏固，業績步入了長期穩定增長通道。

上半年，誠意藥業各類主營產品的市場佔有率在各細分領域處於領先地位。具體來看，鹽酸氨基葡萄糖等產品同時擁有原料藥和製劑的藥品批准文號，極具市場競爭力。公司還是安神補腦類藥物天麻素原料藥在國內最大的生產商，以及抗腫瘤藥物硫唑嘌呤原料藥全球最大供應商。公司與國外知名製藥企業繼續保持長期穩定的合作關係，市場行業地位進一步鞏固。

長期來看，從2016年到今年上半年，公司的收入、利潤實現了連續的同比增長，從結果上印證了公司各項舉措行之有效。

細究各項財務數據可以發現，誠意藥業的成長是有質量的、健康的，資產狀況、盈利質量等方面表現突出。

上半年，誠意藥業毛利率71.75%，淨利潤20.14%，分別同比提升了10個百分點、2個百分點，盈利能力增強。中報每股現金流0.95元，每股收益0.57元，現金流遠超每股收益，利潤質量良好。截至6月末，公司資產負債率為19%，即資產中有80%為股東權益，負債率低，另外，商譽佔總資產的比重不足2%，資產結構良好。

作為醫藥行業的優質企業之一，誠意藥業集業績增長、利潤質量高、財務狀況好等優勢於一身，估值水平卻低於A股同行。

數據顯示，300只醫藥股的動態市盈率平均值為55.2倍，中位數為31.6倍。誠意藥業目前市盈率在20倍左右，遠低於行業平均水平。

接下來，市場需求的增長繼續為誠意藥業的成長提供有利條件。公司產品主要面向老年人市場，比如關節炎藥，據調查，60歲以上的老人，62%都有關節炎。隨著老年化人口的增長，各類藥物市場需求的增長，誠意藥業的業績與估值水平有望得到進一步提升。