電氣設備與新能源行業雙週報:靜待行業景氣回升,持續擇優擇強

電氣設備與新能源行業雙週報2019年第9期(總第144期):靜待行業景氣回升,持續擇優擇強

機構：長城國瑞證券有限公司 研究員：劉賓

行情回顧:

截至本報告期末,電氣設備指數2019年累計漲幅24.54%,滬深300指數同期漲幅29.98%。最近一年,電氣設備指數跌幅為10.54%,滬深300指數漲幅為3.67%。行業整體PE估值回升至30.01倍,企業估值倍數(EV/EBITDA)為16.48倍,接近均值正1倍標準差。自2015年以來,電氣設備行業EV/EBITDA始終均未能突破均值正1倍標準差的估值極限,值得引起注意。

電氣設備行業193家上市公司已全部披露2018年年報及2019年一季報。2018年,電氣設備行業歸屬母公司淨利潤合計約248.88億元,同比下降48.13%,行業整體ROE為3.36%,A股整體ROE為9.77%。2019年一季度,電氣設備行業歸屬母公司淨利潤合計約86.31億元,同比增長19.92%,行業整體ROE為1.13%,A股整體ROE為2.81%。整體上,電氣設備行業景氣及盈利能力尚未見明顯改善,扣除獨角獸寧德時代的增長貢獻,電氣設備行業2019年一季度增長僅為10.24%,與全部A股的增長率基本持平。另一方,電氣設備行業負債壓力仍然持續增加,2018年,行業整體帶息債務合計約3789.78億元,同比增長16.29%,2019年一季度,行業整體帶息負債合計約3994.82億元,同比增長17.39%。鑑於行業整體景氣未見明顯改善,建議持續關注盈利能力強、成長性良好的細分行業龍頭,擇優擇強。

截止本報告期末,共有24家電新行業上市公司發佈了2019年半年度業績預告,其中9家預增,2家略增,1家續盈,1家扭虧,2家首虧,4家預減,2家增虧,1家續虧,2家不確定。

行業動態:

國家發改委正式發佈2019年光伏電價政策相關文件

4月30日,國家發改委發佈了業內期盼已久的2019年光伏上網電價政策:

1、集中式光伏電站標杆上網電價改為指導價。綜合考慮技術進步等多方面因素,將納入國家財政補貼範圍的I~III類資源區新增集中式光伏電站指導價分別確定為每千瓦時0.40元(含稅,下同)、0.45元、0.55元。

2、納入2019年財政補貼規模,採用“自發自用、餘量上網”模式的工商業分佈式(即除戶用以外的分佈式)光伏發電項目,全發電量補貼標準調整為每千瓦時0.10元。

3、戶用分佈式光伏此前已明確了單獨電價政策,按照全發電量0.18元/千瓦時補貼。

4、村級光伏扶貧電站電價不變,任按照每千瓦時0.65、0.75、0.85元執行。

【國家發改委】

國家能源局:2019年一季度風電併網運行情況

據行業統計,2019年1-3月,全國新增風電裝機容量478萬千瓦,其中海上風電12萬千瓦,累計併網裝機容量達到1.89億千瓦。2019年1-3月,全國風電發電量1041億千瓦時,同比增長6.3%;全國平均風電利用小時數556小時,同比下降37小時。1-3月,全國棄風電量43億千瓦時,同比減少48億千瓦時;全國平均棄風率4.0%,棄風率同比下降4.5個百分點。全國棄風電量和棄風率持續“雙降”。

2019年1-3月,平均利用小時數較高的省份是雲南(1078小時)、四川(1048小時)。

2019年1-3月,棄風仍較為嚴重的地區是新疆(棄風率15.2%、棄風電量13.7億千瓦時)、甘肅(棄風率9.5%、棄風電量5.5億千瓦時)、內蒙古(棄風率7.4%、棄風電量13.0億千瓦時)。

【國家能源局】

風險提示:

光伏裝機不及預期;新能源汽車銷量不及預期;風電消納和裝機情況不及預期;核電項目審批重啟進程不及預期、電力市場化改革進度不及預期等。