事件:
公司發佈2016年年報,營業收入5.15億元,同比下降9.08%;歸屬母公司淨利潤8607萬元,同比增長13.54%。公司同時公佈一季報,收入6888萬元,同比18.21%;實現歸母淨利潤811萬元,同比增長11.40%。
點評:
國鐵路陽業績下滑,影響公司業績。全資子公司國鐵路陽的營業收入佔公司總收入的20%左右,但2016年國鐵路陽因電碼化器材和鋼包銅引接線兩個產品市場模式銷售模式的改變導致營業收入大幅下降34.32%,同時其三費大幅增加,國鐵路陽2016年淨利潤同比下降79.96%。因國鐵路陽資產存在減值現象,公司計提商譽減值2167萬。 公司淨利潤同比增加主要原因收到增值稅超稅負返還,導致營業外收入比去年同期增加3136萬;公司產品毛利率(48.4%)及三費率(26.1%) 與去年基本相當。
定增批文落地,“大交通WiFi”戰略再下一城
公司自2014年開始錨定“大交通WiFi”領域,先後參股了飛天聯合(23.35%)、賽弗科技(33%)、七彩通達(9.03%)、智慧圖(2.86%) 等公司,基本覆蓋了所有的交通場景,為公司交通WiFi 戰略奠定良好基礎。 4月10日公司公告獲得定增批文,4月11日公司公告增加公司經營範圍及修改《公司章程》,新增“設計、製作、代理、發佈廣告;承辦展覽展示活動。”。一方面表明公司正穩步推進“大交通WiFi”戰略,另一方面定增對象為董事長及其一致行動人既綁定了核心利益群體又體現了公司發展交通WiFi 的決心。
目標價20元,維持“買入”評級
看好公司的長期發展前景,主業將受益於鐵路及軌道交通的建設,同時佈局潛力巨大的交通WiFi,業績穩定增長又有想象空間。考慮到增發的影響,我們預計公司2017年~2019年全面攤薄的EPS 分別為0.27元、0.34元、0.42元,目標價20.00元,維持“買入”評級。
風險提示:產品毛利率下滑風險,交通WiFi項目推進緩慢,地鐵業務開展低於預期風險
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