作者：楊一
來源：GPLP犀牛財經（ID：gplpcn）
儘管車市整體走弱，但福田汽車（600166.SH）去年的鉅虧還是令人驚歎。
福田汽車前不久發佈的年報數據顯示，公司2018年實現營收410.54億元，同比下滑20.61%，淨虧損35.75億元。
北汽福田2018年為何有如此大數額的虧損呢？
去年鉅虧35.75億元
目前為止，福田汽車是中國品種最全、規模最大的商用車企業。根據2018年年報顯示，2018年，北汽福田營收410.5億元，同比下降20.61%，歸屬於母公司所有者的淨利潤為虧損35.7億元。
數據來源：北汽福田2018年年報
對於一個行業內的領跑者來說，如此大的虧損的確令人費解。而北汽福田給出的解釋是，2018年乘用車業務受市場影響，廣告促銷費同比增長，銷量下滑，導致業績同比大幅下降。
從年報看，福田汽車虧損較大的地方在於乘用車的業績虧損、大客車的訂單量減少、無形資產的攤銷以及財務費用的增加等。
公司大客車訂單簽訂時間晚於預期，北京公交大客戶訂單2790輛於2018年12月底簽訂，於2019年陸續交付產生收益，影響客車2018年利潤同比減少6.7億元，並且2018年的本期融資餘額和本期研發投入也都有增加。
據GPLP犀牛財經瞭解，福田汽車虧損主要集中在子公司北京寶沃汽車有限公司（以下簡稱“北京寶沃”）。
北京寶沃是福田汽車於2016年1月設立的全資子公司，主營業務為整車及發動機製造銷售。財報顯示，北京寶沃2017年虧損2.75億元。
2018年6月，福田汽車以固定資產、在建工程以及無形資產向北京寶沃增資44.1億元，但增資並沒有讓寶沃汽車在接下來的幾個月實現盈利。財務數據顯示，2018年，北京寶沃虧損約25.45億元，虧損幅度明顯擴大。
今年1月15日，公司接到北京產權交易所《企業國有資產交易憑證》，確認公司向長盛興業（廈門）企業管理諮詢有限公司轉讓北京寶沃汽車有限公司67%股權的轉讓價格為39.73億元。轉手賣掉的北京寶沃算是卸掉了福田汽車身上的一個“包袱”。
短期償債能力承壓
根據年報資料顯示，公司連續兩年經營性淨現金流為負，依靠自有資金維持運轉已經較困難。2018年，福田汽車的長期借款金額達53.08億元，同比上漲了88.78%；短期借款為92.65億元，同比小幅下降1.93%。
儘管短期借款金額小幅下降，但是由於基數龐大，加上鉅額的虧損和持續的淨現金流出，公司的短期償債能力仍然面臨一定壓力。
另外，福田汽車在主營業務之外的收益情況也不理想。由於2018年政府補助項目減少，補貼同比減少1.7億元；轉讓中車信融、商業保理兩個子公司的股權收益減少 1.65 億元；其合資公司福田戴姆勒、福田康明斯利潤同比下降影響投資收益同比減少2.1 億元；同時對北京普萊德 2018 年業績補償計提的預計金融負債 1.37 億元。
一季度業績好轉
不過，今年一季度，福田汽車業績增長，根據2019年第一季度財報顯示，北汽福田本季度營收為141.44億元，比上年同期增長50.27%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為8018.60萬元。
數據來源：北汽福田2019年第一季度財報
一季度利潤增長原因，主要是以下幾個方面：
一是今年一季度實現銷量13.11萬輛，同比增長11.8%，輕卡銷量同比增長以及工程機械銷售結構優化影響毛利提升影響利潤同比增加2億元。
其次是北京公交訂單完成交付影響利潤同比增加3.7億元；商用車銷量增長影響促銷費、廣告費及運費增加，影響利潤同比減少2億元。
另外，研發投入增加及無形資產攤銷增加影響利潤同比減少1.8億元；採購降本影響利潤同比增加0.4億元。
而轉讓北京寶沃汽車有限公司67%股權影響利潤同比增加4.7億元。
未來，北汽福田表示，公司制定了“三年行動計劃”，確立了戰略方向，聚焦商用車，堅持商用車第一品牌不動搖，商用車定位於城市及幹線物流產品和服務綜合方案供應商，大力發展主營業務，突出重卡、輕卡、VAN、皮卡等。