當今國內最頂尖的私募股權大佬都在看好什麼？他們認為經濟發展的風口何在？行業發展的痛點何在？這些問題在今天的百人論壇上有所透露。
2017年5月9日，由中國證券投資基金業協會私募股權及併購基金專業委員會主辦，全聯併購公會、宏瓴資本、君和資本以及基石資本四家專委會單位協辦的“私募股權及併購百人論壇”在上海舉行。做為百人論壇的首場，圍繞經濟新常態和供給側改革大環境下併購重組的發展進行討論，並聚焦當前併購市場的關注領域。
協會倡議私募基金擔負起受託責任
中國證券投資基金業協會會長洪磊在開幕致辭時給出了明確表述：“廣義上的私募股權基金涵蓋了天使投資、創業投資、併購投資等不同特質的股權投資活動。天使投資和創業投資可以將技術創新、組織創新與企業家才能相結合，推動新經濟成長並淘汰舊經濟，促進創新型增長。併購基金可以整合優質資產、優化企業組織結構、推動企業戰略調整、降低生產經營成本、加速新技術的擴散和轉移，通過效率改善提升產出能力。”
他進一步強調，私募股權基金需要落實信託關係約束，我國《基金法》在2012年修訂後，明確了公私募基金一體適用信託關係。就私募而言，首要任務是要守住合格投資者要求，不得將高風險產品賣給缺少風險認知和風險承擔能力的投資人；其次是要秉持股權投資的屬性，按照風險投資原則管好風險敞口，讓投資人承擔應該承擔的風險，獲取應該獲取的收益，不要以“創新”為名，行“套利”之實，脫離股權投資本質，充當信貸通道，甚至層層嵌套，變相加槓桿，傷害行業長遠發展。
鼎暉投資吳尚志：正細化產業佈局
“很長時間以來，我一直在思考，我們是一個什麼樣的企業。”5月9日，在“私募股權及併購百人論壇”上鼎暉投資董事長吳尚志這樣感慨。不僅僅吳尚志，很多私募股權基金都有如此困惑。
“我們看到很多基金已經做得越來越細化，如教育、醫療等行業領域，我們也開始考慮開闢更多的細分行業。私募股權基金的行業已經成長變化，如曾經我們併購的企業已經成為比我們更大的併購平臺，私募股權基金已經站在一個拐點上，併購越來越重要，對基金的整合能力也提出了更多挑戰。”吳尚志說。
吳尚志表示：“私募股權必須負起受託責任，需要將投資人的利益放在第一位，也使得協會等自律組織的建立變得尤為重要。”
趙令歡：三大特色大有用武之地
弘毅投資董事長、總裁趙令歡也表示：“私募股權基金經過二十年的發展，已經成為多層次資本市場的重要組成。”
他提出，私募股權基金有別於其他基金類型，有三大特色。
首先，私募股權基金應該是帶著資源的資本。好的私募股權基金管理機構，除了受人之託，彙集別人的錢放到企業發展中去，更最重要的是幫助管理企業，代表企業需要的資本以外的一些專長，如創業階段為企業進行創業輔導，企業發展階段幫助企業進行道路選擇，在企業成熟階段幫助企業重組的操作。新企業、新企業家第一次遇到這樣的階段，沒有多少經驗，好的併購投資管理公司必須知道企業的興衰之道，知道企業成長過程中需要面臨的問題，並幫助企業做出最優決策。
其次，私募股權基金是成人之美的資本。做投資必須圍繞著企業家、創業者，圓他們的夢。當一個投資者錯位，認為企業是投資者的道具，企業家要受投資者支配時，悲劇的種子就被埋下。因此弘揚企業家精神，幫助企業家圓夢，也是私募股權基金髮展的特色。
最後，私募股權基金是耐心、長期的資本，特別是私募一級股權基金。快進快出與十年磨一劍、真正帶著資源成人之美的資本是不相兼容的，一件好事，從起步、運營、發展到最後退出，往往需要五年、十年。
這些不光是我們觀察到的別的經濟體裡較為成功的私募股權基金的特點，也是中國私募股權基金髮展二十年得出的經驗。
“私募股權基金對經濟的創新，技術、生產的創新有無可或缺的作用，當前中國正在走向世界，中國經濟正在轉型升級，這兩大趨勢中，私募股權基金大有用武之地。”趙令歡強調。
值得關注的是，對於中國企業跨境併購是否在收縮的問題，趙令歡認為，並不能簡單而論政策限制，合規和專業的企業併購仍舊有很大的市場。
投中集團董事長陳頡：全球化業務勢不可擋
陳頡介紹從2014年開始積極地拓展全球化業務，目前投中銀行在香港、美國硅谷、德國慕尼黑都設有分支機構，目前可能是全球比較活躍的對接優質海外資產和中國消費市場、中國資本市場的這麼一家投資銀行。
關於海外的投資標投完以後怎麼和A股結合，怎麼尋找最合適的結合夥伴，陳頡表示：從去年年末到現在，資金處出去境的管控和重大重組的收縮，肯定是對整個市場的交易案例和交易額起到比較重大的影響，去年中國已經超過美國成為全球最大的跨境併購發起國，中國佔全除美國美國以外的百分之八九十，今年一季度會有很明顯地收縮。陳頡認為在未來的十年併購市場跟全球化將是非常黃金的時代。在未來10年會有大量的中國企業到全球市場揮金如土。
在這個市場發展的過程中，陳頡表示有很多明顯的挑戰，比如說資金出境，比如監管方面。
中信建投證券公司執委劉乃生：看好新經濟
中信建投證券從2013年以來，在融資、併購重組的配套融資市場上獲得了優秀的成績。去年一年的併購重組項目是23個，並列第一名，併購業務現在也上升到國內的第一梯隊。
劉乃生覺得併購市場上最重要的還是在政策和法規的大框架下，要加強信息披露。
“在法律法規的框架下，幫助上市公司去產業整合，做大做強，是我們這些私募股權機構要考慮的，不可能一味幫助企業併購到處融資，不顧忌政策。”劉乃生說。
監管的政策是有利於長期市場的可持續健康發展的。對於投資人不管是關心一級市場還是二級市場的，劉乃生建議看好長期投資經濟轉型當中的新經濟，機會更多一些。具體說比如說現在IPO裡面大消費、醫療，新材料，節能減排環保。基本上都是創新能力很強的行業，所以應該是圍繞健康生命、大消費這些領域做併購。中國新經濟還有很多，前兩天C919的起飛，包括高端高鐵製造業所帶來的產業群也才剛起步，劉乃生表示對中國經濟仍然充滿信心，所以他有很多會成為引領全球性的產業。
中信資本董事總經理羅得軍：尊重企業發展現實
在圓桌交流中，中信資本的羅得軍特別指出：併購不同於並表，完成交易就可以並表，併購意味著花大量時間在投後管理。
如何做併購需要和創始人能夠想到一處，利益能夠一致，推動這個企業發展，這是一個非常巨大的挑戰。不光在中國，在國外也一樣。他總結說必須尊重企業發展的現實，不是從第一代創始人管理的企業下一下就可以變成所謂的十幾年或者上百年的企業，有一個建立的過程，往往最容易犯的錯誤就是操之過急。
她表示：投資併購需要能夠尊重企業的發展規律，投資不急於做大規模的延伸併購，而是通過人力資源的體系、財務的管理規範，讓企業管理技術能夠更紮實，在這個基礎上再去做一些其他的資本運作，這些可能是一個衡量紮實、衡量靠譜的投後管理的方式。這也是中信資本自身以往的投資實際案例裡面覆盤復出來的相關經驗。
（國際金融報記者 朱茵 張競怡）