'聞泰科技—2Q營收創季度新高，中報盈利增長超預期'
申萬宏源證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
聞泰科技(600745)
中報：營業收入114.34億元，同比增長110.71%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.96億元，上年同期為-1.77億元；扣非淨利潤1.39億元。
2Q營收同比增速76.5%超預期，毛利率提升2.9pct至9.3%。2Q2019單季營收65.5億元，同比增長76.5%，環比提升34%；單季毛利率9.3%，同比提升2.9pct，環比提升2.3pct。上半年經營活動產生的現金流量淨額11.66億元，營收額與經營性現金流入額較為匹配。
安世成為A股優質稀缺半導體資產。安世半導體是全球領先的半導體標準器件供應商，專注於邏輯、分立器件和MOSFET市場，擁有60餘年半導體專業經驗。其產品廣泛應用於汽車、工業與能源、移動及可穿戴設備、消費及計算機等領域。2017年，安世半導體銷售額超過13億美金，市場份額約佔13.4%，細分市場的全球排名均位列前三。
通訊客戶群較2018年更均衡，2019年ODM業務利潤率有望迴歸。聞泰科技利潤來自ODM四大盈利模式，包括項目開發費、技術提成費、代工費和採購（供應鏈管理）費。2018年，聞泰新切入Vodafone、OPPO、LG、三星等手機客戶，以及華為等客戶筆記本業務，在採購及代工端的參與度大幅提升，有利於2019年提升單機盈利能力。
聞泰與安世在汽車電子、消費電子、智能家居、物聯網終端等應用形成協同，重大重組有序進行。安世半導體是全球領先的半導體標準器件供應商，專注於邏輯、分立器件和MOSFET市場，擁有60餘年半導體專業經驗。其產品廣泛應用於汽車、工業與能源、移動及可穿戴設備、消費及計算機等領域，有望形成協同效應。2017年，安世半導體銷售額超過13億美金，市場份額約佔13.4%，細分市場的全球排名均位列前三。目前，合肥中聞金泰已經向轉讓方支付了收購標的資產的第二筆轉讓價款571,750萬元。
上調盈利預測，維持增持評級。聞泰科技中報業績超預期。受益於手機客戶出貨量增長，將2019/2020/2021年營收預測從208/234/275億元提升至244/295/369億元，歸母淨利潤預測從2.0/4.5/5.2億元提升4.4/5.6/6.4億元，維持增持評級。
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