進入8月後A股市場再度迎來了一波向下跳水行情，而曾經的“豬堅強”這次也沒能扛住，（8月1日-8月16日）豬肉板塊指數下跌5%，同期深成指跌2.85%；其中跌幅最深的唐人神同期下跌超10%。
有趣的是，在豬肉股調整的背後，8月以來豬價卻開啟了又一輪快速上漲，以創歷史新高的方式迎來史上最強豬週期。
進入8月後A股市場再度迎來了一波向下跳水行情，而曾經的“豬堅強”這次也沒能扛住，（8月1日-8月16日）豬肉板塊指數下跌5%，同期深成指跌2.85%；其中跌幅最深的唐人神同期下跌超10%。
有趣的是，在豬肉股調整的背後，8月以來豬價卻開啟了又一輪快速上漲，以創歷史新高的方式迎來史上最強豬週期。
按照中國養豬網數據，8月16日外三元豬價已經攀升到23.15元/公斤；豬價格網統計全國外三元均價為22.84元/公斤，可見的第三方數據均顯示目前豬價已遠超2016年的記錄21.36元/公斤。
更重要的是，從可見的消息來看豬價還要漲！
但為什麼股價卻如此低迷，未來“豬堅強”還有沒有可能重振雄風呢？
01.到底有沒有豬?
事實上，今年1月2日以來，豬肉概念板塊指數遭遇調整後，漲幅仍高達近70%，個股漲幅超100%的比比皆是。因此，市場普遍認為這麼巨大的漲幅已經提前透支豬價的上漲帶來的業績增長預期。
而且隨著時間的推移，豬價的創新高實際上已經沒有懸念，市場的關注點也漸漸從豬價能漲多高，變成了上市公司究竟能賣多少豬？股民甚至更加直接的質疑，在如此規模的豬瘟之下豬企的損失會有多大？手裡到底還有沒有豬？
特別在4月以來，大部分豬企出欄量環比持續下降，同比增速也明顯放緩。進入8月後，隨著7月數據發佈，牧原、天邦環比下降幅度較大（分別為15.11%、30.35%）再次加大市場對豬企出欄的憂慮。
但是，牛哥認為這恰恰是一個預期差。
萬聯證券的研究報告認為，非洲豬瘟爆發後，生豬養殖會經歷三個階段。
第一階段：生豬拋售階段；擔心存欄感染，導致提前拋售，但由於跨省禁運，各省生豬價格出現分化並普遍上漲。而目前各省禁運解除，拋售現象已經告一段落。
第二階段：能繁母豬補庫存階段；能繁母豬的生產週期大約11個月，考慮到為了加快能繁母豬補庫存，一些養殖場會將商品肥豬直接轉為後備母豬，因此能繁母豬補庫存大約需要4-11個月。
進入8月後A股市場再度迎來了一波向下跳水行情，而曾經的“豬堅強”這次也沒能扛住，（8月1日-8月16日）豬肉板塊指數下跌5%，同期深成指跌2.85%；其中跌幅最深的唐人神同期下跌超10%。
有趣的是，在豬肉股調整的背後，8月以來豬價卻開啟了又一輪快速上漲，以創歷史新高的方式迎來史上最強豬週期。
按照中國養豬網數據，8月16日外三元豬價已經攀升到23.15元/公斤；豬價格網統計全國外三元均價為22.84元/公斤，可見的第三方數據均顯示目前豬價已遠超2016年的記錄21.36元/公斤。
更重要的是，從可見的消息來看豬價還要漲！
但為什麼股價卻如此低迷，未來“豬堅強”還有沒有可能重振雄風呢？
01.到底有沒有豬?
事實上，今年1月2日以來，豬肉概念板塊指數遭遇調整後，漲幅仍高達近70%，個股漲幅超100%的比比皆是。因此，市場普遍認為這麼巨大的漲幅已經提前透支豬價的上漲帶來的業績增長預期。
而且隨著時間的推移，豬價的創新高實際上已經沒有懸念，市場的關注點也漸漸從豬價能漲多高，變成了上市公司究竟能賣多少豬？股民甚至更加直接的質疑，在如此規模的豬瘟之下豬企的損失會有多大？手裡到底還有沒有豬？
特別在4月以來，大部分豬企出欄量環比持續下降，同比增速也明顯放緩。進入8月後，隨著7月數據發佈，牧原、天邦環比下降幅度較大（分別為15.11%、30.35%）再次加大市場對豬企出欄的憂慮。
但是，牛哥認為這恰恰是一個預期差。
萬聯證券的研究報告認為，非洲豬瘟爆發後，生豬養殖會經歷三個階段。
第一階段：生豬拋售階段；擔心存欄感染，導致提前拋售，但由於跨省禁運，各省生豬價格出現分化並普遍上漲。而目前各省禁運解除，拋售現象已經告一段落。
第二階段：能繁母豬補庫存階段；能繁母豬的生產週期大約11個月，考慮到為了加快能繁母豬補庫存，一些養殖場會將商品肥豬直接轉為後備母豬，因此能繁母豬補庫存大約需要4-11個月。
第三階段：生豬補庫存階段；生豬的生產週期前後一共約10個月時間，前述預計母豬補庫存大約需要4-11個月，因此生豬補庫存大約需要14-21個月。
在此期間，生豬存欄將從短缺到逐步恢復，因此生豬價格將進一步上漲。體現到出欄數據增加，需要到補庫存結束，至少需要14個月，即明年10月份。
8月7日，溫氏股份在投資者關係活動記錄表公告中透露，目前，公司種豬存欄約130多萬頭，基礎母豬(能繁母豬)存欄量已經比較穩定，近期公司母豬存欄數量開始企穩回升。同時，單個合作農戶養殖規模從原來的平均500多頭/批提升到了730頭/批。明年公司肉豬出欄量目標是比今年略有增長。目前，母豬（特別是基礎母豬）基本穩定，但是產能仍然是相對低位，因為有些母豬逐步更新、逐步加量，但現在已經見底，這部分的恢復性增長體現到的育肥豬出欄要到明年下半年才慢慢體現出來。
可見，溫氏給出的數據預期與萬聯證券的研究成果相符。那麼我們也有理由相信，牧原、天邦給7月出欄下降的解釋“為了擴大生產，增加母豬留種”是可信的。
由此“有沒有豬”就是個偽命題，恰恰相反，7月正是豬企進入第二階段能繁母豬補庫存的標誌時間。
02.需求不足？
從2009年-2018年的數據來看，居民豬肉消費對豬肉的價格敏感度較低。這與我國傳統飲食中，豬肉一直是居民餐桌中的必備菜品有關。
進入8月後A股市場再度迎來了一波向下跳水行情，而曾經的“豬堅強”這次也沒能扛住，（8月1日-8月16日）豬肉板塊指數下跌5%，同期深成指跌2.85%；其中跌幅最深的唐人神同期下跌超10%。
有趣的是，在豬肉股調整的背後，8月以來豬價卻開啟了又一輪快速上漲，以創歷史新高的方式迎來史上最強豬週期。
按照中國養豬網數據，8月16日外三元豬價已經攀升到23.15元/公斤；豬價格網統計全國外三元均價為22.84元/公斤，可見的第三方數據均顯示目前豬價已遠超2016年的記錄21.36元/公斤。
更重要的是，從可見的消息來看豬價還要漲！
但為什麼股價卻如此低迷，未來“豬堅強”還有沒有可能重振雄風呢？
01.到底有沒有豬?
事實上，今年1月2日以來，豬肉概念板塊指數遭遇調整後，漲幅仍高達近70%，個股漲幅超100%的比比皆是。因此，市場普遍認為這麼巨大的漲幅已經提前透支豬價的上漲帶來的業績增長預期。
而且隨著時間的推移，豬價的創新高實際上已經沒有懸念，市場的關注點也漸漸從豬價能漲多高，變成了上市公司究竟能賣多少豬？股民甚至更加直接的質疑，在如此規模的豬瘟之下豬企的損失會有多大？手裡到底還有沒有豬？
特別在4月以來，大部分豬企出欄量環比持續下降，同比增速也明顯放緩。進入8月後，隨著7月數據發佈，牧原、天邦環比下降幅度較大（分別為15.11%、30.35%）再次加大市場對豬企出欄的憂慮。
但是，牛哥認為這恰恰是一個預期差。
萬聯證券的研究報告認為，非洲豬瘟爆發後，生豬養殖會經歷三個階段。
第一階段：生豬拋售階段；擔心存欄感染，導致提前拋售，但由於跨省禁運，各省生豬價格出現分化並普遍上漲。而目前各省禁運解除，拋售現象已經告一段落。
第二階段：能繁母豬補庫存階段；能繁母豬的生產週期大約11個月，考慮到為了加快能繁母豬補庫存，一些養殖場會將商品肥豬直接轉為後備母豬，因此能繁母豬補庫存大約需要4-11個月。
第三階段：生豬補庫存階段；生豬的生產週期前後一共約10個月時間，前述預計母豬補庫存大約需要4-11個月，因此生豬補庫存大約需要14-21個月。
在此期間，生豬存欄將從短缺到逐步恢復，因此生豬價格將進一步上漲。體現到出欄數據增加，需要到補庫存結束，至少需要14個月，即明年10月份。
8月7日，溫氏股份在投資者關係活動記錄表公告中透露，目前，公司種豬存欄約130多萬頭，基礎母豬(能繁母豬)存欄量已經比較穩定，近期公司母豬存欄數量開始企穩回升。同時，單個合作農戶養殖規模從原來的平均500多頭/批提升到了730頭/批。明年公司肉豬出欄量目標是比今年略有增長。目前，母豬（特別是基礎母豬）基本穩定，但是產能仍然是相對低位，因為有些母豬逐步更新、逐步加量，但現在已經見底，這部分的恢復性增長體現到的育肥豬出欄要到明年下半年才慢慢體現出來。
可見，溫氏給出的數據預期與萬聯證券的研究成果相符。那麼我們也有理由相信，牧原、天邦給7月出欄下降的解釋“為了擴大生產，增加母豬留種”是可信的。
由此“有沒有豬”就是個偽命題，恰恰相反，7月正是豬企進入第二階段能繁母豬補庫存的標誌時間。
02.需求不足？
從2009年-2018年的數據來看，居民豬肉消費對豬肉的價格敏感度較低。這與我國傳統飲食中，豬肉一直是居民餐桌中的必備菜品有關。
萬聯證券的研究報告把這段時間豬肉需求的變化分為兩個階段：
第一階段：擔憂豬瘟對人體有害，需求減少，豬肉價格同比下降。
2018年8月-2019年2月，生豬存欄量同比分別為-8.04%、-7.11%、-6.83%、-7.39%、-8.91%、-13.06%、-17%。
同期豬肉價格同比也逐月下降，分別為-3.71%、0.61%、-0.14%、-3.42%、-4.81%、-9.37%、-9.91%。
第二階段：顧慮消失，需求恢復正常，豬肉大幅漲價。
2019年3-6月，生豬存欄量同比繼續逐月下降，分別為-19.13%、-20.84%、-22.70%、-25.75%。
同期豬肉價格同比逐月快速上升，分別為10.71%、30.39%、40.96%、38.09%。
可見，第二階段豬肉價格上漲幅度遠超過生豬存欄下降幅度，在缺豬的情況下，需求刺激了豬價的快速上漲。
03.企業未來？
按照上面的推斷，接下來的一年時間裡，豬價很可能會因為供給不足，同時需求提升，導致價格不斷上行。有券商已經預測可到32元/公斤。
也就可以預計，明年將是生豬量價齊升，生豬養殖企業收益最大的年份。
此外，我國生豬養殖行業集中度很低。行業第一的溫氏股份 2018 年出欄生豬 2230 萬頭左右，只佔據3.2%的市場份額，第二的牧原股份出欄 1101 萬頭左右，僅佔2%。而生豬養殖行業發展成熟的美國行業第一的Smithfield Foods則為15%，前七名的市佔率達到40%。
進入8月後A股市場再度迎來了一波向下跳水行情，而曾經的“豬堅強”這次也沒能扛住，（8月1日-8月16日）豬肉板塊指數下跌5%，同期深成指跌2.85%；其中跌幅最深的唐人神同期下跌超10%。
有趣的是，在豬肉股調整的背後，8月以來豬價卻開啟了又一輪快速上漲，以創歷史新高的方式迎來史上最強豬週期。
按照中國養豬網數據，8月16日外三元豬價已經攀升到23.15元/公斤；豬價格網統計全國外三元均價為22.84元/公斤，可見的第三方數據均顯示目前豬價已遠超2016年的記錄21.36元/公斤。
更重要的是，從可見的消息來看豬價還要漲！
但為什麼股價卻如此低迷，未來“豬堅強”還有沒有可能重振雄風呢？
01.到底有沒有豬?
事實上，今年1月2日以來，豬肉概念板塊指數遭遇調整後，漲幅仍高達近70%，個股漲幅超100%的比比皆是。因此，市場普遍認為這麼巨大的漲幅已經提前透支豬價的上漲帶來的業績增長預期。
而且隨著時間的推移，豬價的創新高實際上已經沒有懸念，市場的關注點也漸漸從豬價能漲多高，變成了上市公司究竟能賣多少豬？股民甚至更加直接的質疑，在如此規模的豬瘟之下豬企的損失會有多大？手裡到底還有沒有豬？
特別在4月以來，大部分豬企出欄量環比持續下降，同比增速也明顯放緩。進入8月後，隨著7月數據發佈，牧原、天邦環比下降幅度較大（分別為15.11%、30.35%）再次加大市場對豬企出欄的憂慮。
但是，牛哥認為這恰恰是一個預期差。
萬聯證券的研究報告認為，非洲豬瘟爆發後，生豬養殖會經歷三個階段。
第一階段：生豬拋售階段；擔心存欄感染，導致提前拋售，但由於跨省禁運，各省生豬價格出現分化並普遍上漲。而目前各省禁運解除，拋售現象已經告一段落。
第二階段：能繁母豬補庫存階段；能繁母豬的生產週期大約11個月，考慮到為了加快能繁母豬補庫存，一些養殖場會將商品肥豬直接轉為後備母豬，因此能繁母豬補庫存大約需要4-11個月。
第三階段：生豬補庫存階段；生豬的生產週期前後一共約10個月時間，前述預計母豬補庫存大約需要4-11個月，因此生豬補庫存大約需要14-21個月。
在此期間，生豬存欄將從短缺到逐步恢復，因此生豬價格將進一步上漲。體現到出欄數據增加，需要到補庫存結束，至少需要14個月，即明年10月份。
8月7日，溫氏股份在投資者關係活動記錄表公告中透露，目前，公司種豬存欄約130多萬頭，基礎母豬(能繁母豬)存欄量已經比較穩定，近期公司母豬存欄數量開始企穩回升。同時，單個合作農戶養殖規模從原來的平均500多頭/批提升到了730頭/批。明年公司肉豬出欄量目標是比今年略有增長。目前，母豬（特別是基礎母豬）基本穩定，但是產能仍然是相對低位，因為有些母豬逐步更新、逐步加量，但現在已經見底，這部分的恢復性增長體現到的育肥豬出欄要到明年下半年才慢慢體現出來。
可見，溫氏給出的數據預期與萬聯證券的研究成果相符。那麼我們也有理由相信，牧原、天邦給7月出欄下降的解釋“為了擴大生產，增加母豬留種”是可信的。
由此“有沒有豬”就是個偽命題，恰恰相反，7月正是豬企進入第二階段能繁母豬補庫存的標誌時間。
02.需求不足？
從2009年-2018年的數據來看，居民豬肉消費對豬肉的價格敏感度較低。這與我國傳統飲食中，豬肉一直是居民餐桌中的必備菜品有關。
萬聯證券的研究報告把這段時間豬肉需求的變化分為兩個階段：
第一階段：擔憂豬瘟對人體有害，需求減少，豬肉價格同比下降。
2018年8月-2019年2月，生豬存欄量同比分別為-8.04%、-7.11%、-6.83%、-7.39%、-8.91%、-13.06%、-17%。
同期豬肉價格同比也逐月下降，分別為-3.71%、0.61%、-0.14%、-3.42%、-4.81%、-9.37%、-9.91%。
第二階段：顧慮消失，需求恢復正常，豬肉大幅漲價。
2019年3-6月，生豬存欄量同比繼續逐月下降，分別為-19.13%、-20.84%、-22.70%、-25.75%。
同期豬肉價格同比逐月快速上升，分別為10.71%、30.39%、40.96%、38.09%。
可見，第二階段豬肉價格上漲幅度遠超過生豬存欄下降幅度，在缺豬的情況下，需求刺激了豬價的快速上漲。
03.企業未來？
按照上面的推斷，接下來的一年時間裡，豬價很可能會因為供給不足，同時需求提升，導致價格不斷上行。有券商已經預測可到32元/公斤。
也就可以預計，明年將是生豬量價齊升，生豬養殖企業收益最大的年份。
此外，我國生豬養殖行業集中度很低。行業第一的溫氏股份 2018 年出欄生豬 2230 萬頭左右，只佔據3.2%的市場份額，第二的牧原股份出欄 1101 萬頭左右，僅佔2%。而生豬養殖行業發展成熟的美國行業第一的Smithfield Foods則為15%，前七名的市佔率達到40%。
從這個方面來看，中國的生豬養殖的行業集中度是遠遠不夠的。未來行業集中度提升可能是整個行業發展的主要邏輯，因此中國生豬養殖龍頭企業的發展潛力可謂巨大。