'豬價持續創新高！生豬養殖龍頭企業將迎來成長紅利！'

今年下半年以來，豬肉價格持續上揚，而豬肉股並沒有動，有投資者不解，豬肉股還可以買入嗎？

豬價上漲原因：產能大幅下行，豬價持續創新高，利潤兌現成核心關注點

2019年7月我國能繁母豬與生豬存欄同比-31.9%和-32.2%。能繁母豬存欄量創下歷史新低，跌幅持續擴大。根據養殖規律，母豬到生豬出欄需經歷 13 個月，意味著 13 個月以後的生豬存欄量將受當前母豬存欄影響。能繁母豬的大幅下降表明產能去化的幅度之大，供給收縮顯著，生豬價格反彈將超越以往歷次週期高點，持續時間也將更長。

2019.8.26，我國部分省市生豬均價為 25.05 元/kg，環比+3.13%。當前豬價持續創新高，隨著消費旺季的到來，以及非洲豬瘟對產能去化的影響之大及其持續性，我們認為豬價高位將持續到 2020 年中期。對於上市公司來說，在豬價高位確定的背景下，利潤兌現成為關鍵。

而當前股價與豬價背離，部分源於非洲豬瘟疫苗研發進展加速、上市公司月度出欄量數據不及預期等情況，我們認為短期因素影響投資者信心，隨著公司利潤層面的兌現，股價將迎來新的曙光。

豬肉股未來關注點：母豬存欄量低位致豬價高企時間延長以及長期集中度提升

未來兩-三年，豬價高企可能性大。2019年7月我國能繁母豬與生豬存欄同比-31.9%和-32.2%。能繁母豬存欄量創下歷史新低，跌幅持續擴大。根據養殖規律，母豬到生豬出欄需經歷13個月，意味著13個月以後的生豬存欄量將受當前母豬存欄影響。能繁母豬的大幅下降表明產能去化的幅度之大，供給收縮顯著，生豬價格反彈將超越以往歷次週期高點，持續時間也將更長。這也意味著，具有高出欄量的生豬養殖戶將在價格相對高位獲得利潤，迎來業績釋放。

我國生豬養殖以散戶為主，2007年年出欄500頭以下的養殖戶比例為78.2%，至2017年該指標下降為45%。受環保政策、城鎮化以及理性補欄等因素，中小養殖戶補欄進程較為緩慢，而大型養殖戶具備完善的環保解決辦法、融資方式多樣化等優勢，養殖規模持續擴大，搶佔市場份額，因此在過去兩年中，我國生豬規模化程度快速提高。

2017年我國生豬出欄量為6.89億頭，前22家生豬養殖企業合計出欄生豬5224萬頭，CR22約7.59%；前5家合計出欄3920萬頭，CR5約5.69%。我國生豬養殖行業呈現金字塔型，即頭部小、底部大。隨著散養戶的加速退出，以及大規模養殖場的加速擴張，未來將呈現倒金字塔型。生豬養殖行業具備“大行業、小企業”的行業特徵，也就意味著行業空間廣闊，企業未來發展空間巨大。在這個過程中，集中度逐步提升，龍頭企業將享受自身規模擴張帶來的成長紅利。

綜上，從中短期來看，豬肉股存在利潤兌現的預期，利潤釋放最早在今年第四季度，至少持續至明年上半年。從中長期來看，生豬養殖規模化程度提高，行業集中度快速提升，利好生豬養殖龍頭企業，可重點關注。