提升顏值後的比亞迪，連它的股票也變得“性感”了

別人恐懼時我貪婪。在巴菲特的投資理念中，這恐怕是最為人熟知的句子。

實際上，老爺子的貪婪，可能是全方位的，比如對勝利果實的“掠奪”。

最好的佐證，就是伯克希爾·哈撒韋對於比亞迪（002594）的戰略投資。

2018年2月，在提及自己最愛的15大公司股票時，比亞迪成為當時其重倉股中的唯一一家中國公司。

一個細節是，在面對媒體鏡頭時，巴菲特承認投資比亞迪不是自己的決定——不過，他認為，由於這筆投資如此成功，以至於在回憶當初的決定時，他開始堅持就是自己最終拍板投資了比亞迪。

時間證明了比亞迪的投資價值，這家公司一度幫助巴菲特獲取近8倍的利潤，而巴菲特“投桃報李”的操作是，伯克希爾·哈撒韋至今仍然是比亞迪第4大股東，佔股比例為8.25%，與巴菲特價值投資的理念一脈相承。

那麼，普通投資者是否應該跟隨巴菲特？

號司君從價值評估、細分賽道、未來想象等3個維度，解析比亞迪的投資之道後發現——這真的是一次“傻瓜”式的投資。

對於一家公司的價值評估，一般會採用絕對估值和相對估值兩種方法來估算公司的合理價值區間。

絕對估值，是通過對上市公司歷史及當前的基本面的分析和對未來反映公司經營狀況的財務數據的預測，獲得上市公司股票的內在價值。

簡單梳理過後，號司君發現，比亞迪的新能源汽車、動力電池和雲軌業務都處於快速增長期，在對比了目前機構對公司的普遍預期，號司君預期公司在2019-2021年收入增速分別為17%、15%、13%，再考慮公司毛利率因新能源汽車和動力電池業務佔比提升而改善，費用率保持穩定，因此股份分配比率預期為75%。

根據以上主要假設條件，我們得到公司的合理價值區間為 62元至70元。而目前，比亞迪股價僅僅為50元左右，幾乎可以確定處於一個低估狀態。

相對估值，則是使用市盈率、市淨率、市售率、市現率等價格指標與其它多隻股票（對比系）進行對比，如果低於對比系的相應的指標值的平均值，股票價格被低估，股價將很有希望上漲，使得指標迴歸對比系的平均值。

由於公司主營業務主要分為汽車、動力電池、手機部件及組裝和二次充電電池業務，在使用相對估值法時過程較為複雜，號司君簡單參考宇通客車、寧德時代等對標公司後，預計比亞迪2019年的總市值區間為1600億元至1900億元。

相比公司目前1300億元的總市值，依然有很大上漲空間。

公司估值的提升，很大程度上來自於公司自身價值的上漲。比亞迪的價值，則是其在新能源汽車賽道上的獨特地位。

而關注這個賽道，最關鍵在於看清未來趨勢——安全+環保+自主，三重因素驅動下新能源乘用車將是未來5年汽車消費核心增長點。

有數據預計，國內新能源乘用車到2023年有望達434萬輛，複合增速達35%。

這也意味著，未來5年是自主品牌發展新能源汽車最重要時間窗口。

包括比亞迪在內的國內玩家，必須抓住這一窗口，否則我們不願意看到的外資車“霸榜”的現象將再次發生。

作為國產車的領軍者，我們對比亞迪的期待自然更高。

而比亞迪確實也正在“打出”自己的身價。一個突出的數據是，對比國內整車企業，比亞迪2014年以來的研發比例一直在4%以上，2018年研發支出85億元，佔營收比例高達6.56%。

要知道，公司同期歸母淨利潤僅為28億元。因此，持續的高研發投入帶來不斷技術創新能力，成為比亞迪的核心競爭力，也為2014年以來比亞迪能夠順勢抓住國內新能源汽車行業紅利奠定了基礎。

值得一提的是，比亞迪並不只是埋頭修煉內功，汽車市場的一個真理之一——顏值為王，比亞迪也終於留意到了。

前奧迪設計總監沃爾夫岡•艾格的加入，為全新換代產品帶來了“dragonface”，其龍眼（車燈）、龍嘴（格柵）、龍鬚（線條）的中國元素設計極大地提升了產品顏值，並且得到了市場一致好評。

在比亞迪為人熟知的新能源汽車和動力電池等主營業務之外，公司依然有著具備同樣想象空間的其他業務。

比如，公司推出的“雲軌”屬於跨座式單軌的一種，是比亞迪軌道交通產品品牌。

為解決城市交通擁堵問題，比亞迪組建1000多人的研發團隊，歷時5年，累計投入50億元，成 功打造跨座式單軌“雲軌”。

“雲軌”採用流線型車身設計，搭載無人駕駛系統、鐵電池儲能系統、永磁同步直驅電機、能量回饋系統等先機科技。可廣泛用於大中城市的骨幹線和超大城市的加密線、商務區、遊覽區等線路，彌補公共交通短板，緩解城市交通擁堵。

比亞迪首條雲軌路線已於2017年9月在銀川正式通車並開始商業營運。

另一個具備想象力的業務，是公司的3D玻璃業務。

根據國信證券研報，3D玻璃外殼+金屬中框是未來手機外觀的一大發展方向，比亞迪3D玻璃已經成為國內四大主流品牌的主流供應商，並進入三星高端旗艦note9。

2018年起比亞迪3D玻璃產能陸續投產，有望在2019 年貢獻新的業績增長點。