照理說，被阿森納折騰了這麼多年，槍迷們早就該成為一切都能看淡的佛系球迷，可是，今年夏窗，兵工廠讓球迷們又感受到了心痛的感覺。1500萬英鎊報價蒂爾尼被凱爾特人無視，4000萬英鎊報價扎哈更是激怒了水晶宮高層。今年的阿森納就像一個沒見過世面的愣頭青，讓人們盡情地看著自己出洋相，豪門氣質幾乎蕩然無存。

俗話說，倒驢不倒架，阿森納成績再不好，那也是英超貴族，可如同自甘墮落一般的行為，讓球迷們看了著實心痛。阿森納成了現在這個樣子，其原因已經不僅僅是克倫克“摳”的問題，讓他折騰了10年後，球隊的財政也已經陷入了大麻煩。

2018-19賽季，阿森納很可能會出現16年來的首次虧損

6月份已經過去，各支球隊目前正在整理統計著自己上賽季的財報，正式公佈還需一段時間。不過，財務數據這個東西，並不是很難預測，看看上一年的財務結構，再回想一下這一年的業務發展，便能估算出一個大概的數據出來。上月底，著名足球財經博主Swiss Ramble預測，阿森納2018-19賽季很可能會陷入虧損。

可能很多人不太相信這個結論，因為自02-03賽季以來，阿森納已經連續盈利16年，平均稅前利潤2500萬英鎊。而前一賽季，也就是17-18賽季，阿森納的稅前利潤更是7000萬英鎊，在英超歷史上，這個數字排名第5。可是，如果仔細分析一下阿森納的財務結構，會發現他們今年真的可能會在16年之後首次出現虧損。

阿森納2017-18賽季利潤表

上圖是阿森納上年的利潤表，稅前利潤是7021萬英鎊，可是這些利潤主要來自於1.2億元的球員轉會淨收益，也就是出售、購買球員所產生的收支差。在營業利潤方面，阿森納則是虧損了4200萬。而18-19賽季，阿森納並沒有大額的出售球員收入，這也就意味著，如果阿森納的商業收入沒有顯著提高，那麼本賽季很可能會出現虧損。

而商業收入水平的高低，是跟球隊成績掛鉤的。很明顯，阿森納這個賽季並沒有什麼拿得出手的成績，商業收入同樣很難有起色。歐足聯已經公佈了本賽季各支歐戰球隊的收入分配，僅這一項，我們便能感受到阿森納在收入上所面臨的的窘境。

BIG6中，歐聯杯亞軍阿森納獲得最少，只有3200萬英鎊，與參加歐冠的幾支球隊根本不在一個檔次。而阿森納最近幾年已經很難夠到自己的專屬位置了，商業收入水平自然會大受影響。

相比淨利潤，營業利潤髮生虧損後果其實更嚴重

其實就算阿森納能夠像去年那樣，通過出售球員實現盈利，營業利潤髮生虧損也是個非常大的問題。在西方的職業體育聯盟裡，出售球員並不被視為俱樂部的主營業務，出售球員所產生的的淨收支，也就不在營業利潤的範圍之內，比如上面阿森納的那張利潤表，就把買賣球員的淨收支單獨列出。

而俱樂部的主營業務，主要包括三個方面，一是轉播收入，二是贊助廣告收入，三是門票、比賽日及其他賽事相關收入。當然，並不是所有球隊都把營業收入作為利潤點，比如南安普頓這種主打青訓的中小球隊，便是以出售球員為球隊的主要利潤點。但即便是中小球隊，在主業經營上也是量入為出，營業利潤一般不會脫離收支平衡的範圍，至少不會出現4000萬這樣的大幅虧損。

從財務管理的角度來說，一傢俱樂部某一年甚至兩年出現淨利潤虧損其實並不少見，也並不可怕，因為花大錢買上幾個球員造成單賽季虧損的情況很正常，上賽季的尤文圖斯就是如此。只要運營得當，球隊能打出相應成績，只需一個賽季便能扭虧為盈。所以，歐足聯在制定《財政公平法案》的時候，也是以近三年的累計虧損水平劃定底線。

可是，營業利潤出現虧損則是另外一個性質。出現虧損，無外乎兩個原因，一沒開源，二沒節流。沒開源，是你這個俱樂部商業收入水平不高，說明你的市場價值有問題，球隊在各條戰線上的戰績是直接原因；沒節流，則是成本控制不力，說明俱樂部的內部管理控制有問題，很可能會影響到球隊更衣室，進而再影響球隊戰績。

這種內憂外困的局面，解決起來非常麻煩，即便措施得力，也需要一些必要的時間才能化解。比如厄齊爾和穆斯塔菲等人的合同，就是很棘手的事情。有趣的是，過去10年的球隊CEO的伊萬-加齊迪斯，薪水是一路上漲。17-18賽季，他的工資達到了267萬英鎊，位列英超第三，是利物浦CEO彼得-摩爾的2倍，接近切爾西CEO格拉諾夫斯卡婭的3倍。

在管理上，過去10年裡加齊迪斯得感謝溫格給了他巨大的幫助，在溫格離開球隊後，加齊迪斯也沒有表現出任何在管理上的過人之處，他成績和能力值不值267萬英鎊的年薪，相信大家心裡都會有答案。如今加齊迪斯已經成為AC米蘭的CEO，年薪為360萬英鎊。

10年零投入，守護全世界最好的克倫克

談起阿森納，老闆克倫克是萬萬不能落下的，我們先來看阿森納最近十年的商業收入情況。從2015-16賽季開始，球隊的商業收入有了一個非常明顯的增長，但之後的幾個賽季，球隊的收入水平便一直維持在2015年的水平。而BIG6中其他5支球隊，相比2015年都是三成以上的增幅，與之相比，阿森納4%的增幅非常寒酸。

商業收入停滯不前，最直接的原因莫過於球隊成績，球隊成績不好，商業影響力自然也要大打折扣，隨之而來的是商業收入大受影響。而球隊想要出成績，通過轉會市場吐故納新、更新換代很重要。所以，轉會市場的投入，是球隊成績的保證。

這一點是足球界的共識，即便是制定《財政公平法案》的歐足聯，其目的也只是限制燒錢，而不是限制投資。理性投資，不僅是足球俱樂部所必需，也同樣是各行各業所必須。上面這張圖表是2011年之後，英超BIG6購買球員方面的總投資額，我們可以看到阿森納在2015年以後也追加了投入力度，至少是超過北倫敦鄰居熱刺了。

可是，2015年，恰恰就是球隊商業收入有明顯增長的開始，也就是說，克倫克所謂的增加投入，其實是少分了點兒紅利，多給球隊留了點兒錢，想從他兜裡另掏錢，門兒也沒有。Swiss Ramble曾給出一張股東投入對比圖：

這張圖裡對比的差額，還只是股權投資的差額，在其他5支球隊，以及很多英超球隊裡，其實還有一些債權性的投入。通俗地說，就是球隊為了應急，由老闆暫時墊付資金所形成的負債，如果加上這一部分，克倫克與其他老闆相比差距還會更大。其實想解決阿森納的問題也不算複雜，充點兒錢就行了，可是在克倫克的眼裡，好像給阿森納追加一分錢的投資都是非理性的。

而且，從2015年才開始加大投入買人，早就晚了三秋，不但轉會市場上剩不下幾條大魚，行市也發生了翻天覆地的變化。一步差，步步差，溫格能力再強，也難以一己之力將球隊在投入、管理方面的缺失給彌補上。當獨木難支的溫格終於下決心離開球隊，克倫克也終於嚐到苦果——阿森納的血已被其吸淨，今年球隊可能沒有往年那樣的分紅能力了。

不過，在阿森納球迷看來，球隊發生虧損，倒也未必是個壞事，如果克倫克以此將球隊劃定為不良資產而處置掉，對阿森納來說反而是獲得了重生機會。若真是那樣，阿森納還真是因禍得福了。