9月6日，阿里巴巴宣佈領投網易雲音樂此輪7億美元的投資。在此之前，百度也曾投資網易雲音樂，可以想見，通過這兩次投資，阿里巴巴，百度，網易在音樂市場上正式結盟，將聯手對抗騰訊音樂集團。不過，雖然有著阿里巴巴和百度加持，但網易雲音樂想要對抗騰訊音樂集團並不容易。

畢竟，騰訊在當前的音樂市場上依然居於首位。在用戶上，版權上的優勢，不是網易通過短期投資就能追平的，而且阿里入局之後，網易能否繼續擁有網易雲音樂的控制權還未可知，這從阿里歷年來的投資情況就能看出。這次投資更像是阿里集團和騰訊集團在內容生態上的一次對抗。

在這次對抗中，阿里需要網易雲音樂的加持。近年來，阿里的音樂事業發展並不順利，蝦米音樂如今已經被邊緣化，難以與騰訊音樂和網易雲音樂相比，而阿里想要開發新的音樂軟件不僅成本高，而且難度很大。因此，投資網易雲的性價比更高。美股研究社將持續關注後續發展。

阿里巴巴百度音樂市場發展不順，投資網易雲音樂轉換打法

縱觀阿里近年來的發展，音樂事業上的失敗已經有目共睹。2013年1月，在收購了蝦米之後，阿里宣佈成立音樂事業部，這是阿里正式進軍音樂產業的開端，隨後，阿里收購了音樂播放器天天動聽。儘管阿里巴巴組建了阿里音樂事業部，但是過去幾年，阿里音樂面臨著用戶，版權雙重流失難題，旗下音樂事業節節敗退。因此對於阿里來說，投資網易雲音樂更像是無奈之下的結果。

（1） 阿里巴巴音樂事業遭遇危機，加持網易雲音樂完善生態建設

阿里音樂事業發展一直不順，投資網易雲性價比更高。據阿里巴巴發佈的2018財年報告顯示，第三季度阿里大文娛的虧損規模進一步擴大，達到48.05億元，這一數字較2017年同期虧損增長了近15億元。蝦米音樂更是虧損嚴重。從市場份額來看，不管是蝦米音樂已經淪為市場二流。極光大數據發佈的2019年國內在線音樂社區研究報告表明，QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂和網易雲音樂屬於第一陣營，滲透率超8%，MAU達8000萬。阿里旗下的蝦米音樂和中國移動旗下的咪咕音樂為第二陣營，滲透率僅1%，MAU為800萬。在這種情況下，投資網易雲音樂比發展蝦米音樂更值得。

阿里投資網易雲也是為了以後的龐大的音樂市場。根據艾瑞諮詢數據表明，中國在線音樂2018年市場規模達到76.3億元，而且未來規模還將持續擴大。相關數據表明，預計2023年將增長至367億元，2017-2023年的複合增速將達到42.41%。不談其他的生態建設，光音樂本身就是一門好生意。

投資網易雲音樂也是阿里生態建設的需求。不僅僅是當前較為火熱的直播，短視頻需要音樂，未來還將有更多的媒體表現形式需要音樂。這樣一來，版權就十分重要，若是騰訊音樂一家獨大，阿里旗下的媒體業務將會全方面受到影響，創作成本將繼續上漲，這將影響他整個內容建設。Papi醬和鬥魚因為播放音樂侵權就可以看出音樂版權對於平臺的重要性。投資網易雲音樂之後在音樂版權上面臨的問題就小了很多。

阿里投資網易雲音樂也是看重了他的發展潛力。QuestMobile數據顯示，2019年6月，網易雲音樂活躍用戶規模為1.39億，同比增長20.6%。而同期，包括QQ音樂、酷狗音樂和酷我音樂的騰訊活躍用戶規模為5.69億，同比增長僅9.0%。可見網易雲增速明顯，因此網易雲音樂值得阿里巴巴和百度投資。其實不只是用戶，網易雲在用戶存留等多個方面表現都非常不錯。因此，阿里投資不僅僅是財務投資，更像是為以後音樂業務的發展佈局。

（2） 網易雲音樂資金儲備不足，阿里加持或解決版權問題

網易雲音樂也很需要阿里的投資。最近，網易雲音樂一直尋找變現的方式，這其實業與他的資金儲備有關。從網易的財報中我們可以看出網易的財務狀況並不算好，據媒體報道，對比歷年財報，我們發現Q2財報營收、利潤增速放緩是不爭的事實。收入增幅相較上年同期下降了6.4%，創下18年二季度以來最低水平。而且網易事業部眾多，難以充分支持網易雲音樂的發展，因此投資對於網易雲來說十分重要。

另外，網易雲急切需要阿里投資來購買版權。目前網易雲在版權上面全面落後騰訊，缺少版權最重要的原因就是資金不夠。雖然這筆投資無法追平騰訊在版權上面的優勢，但對網易雲來說也可以減少版權上面的差距。我們將在後面詳細分析網易雲音樂和騰訊音樂的版權問題。

音樂市場雙寡頭格局形成，網易雲音樂打造社區化經營

不只是各取所需，阿里投資網易雲音樂還與當前的市場格局有關。從8月底極光大數據最新發布的《國內在線音樂社區研究報告》和前面提到的QQ音樂，酷狗音樂，網易雲音樂的市場地位就能看出，當前音樂市場已經形成雙寡頭格局。雖然騰訊音樂優勢更大，在用戶，版權上領先網易雲音樂。但網易雲音樂在社區化運作等方面也有一定的優勢，阿里加持網易雲音樂之後，雖然競爭加劇，但雙寡頭格局也將更加穩定，其他競爭者將難以進入這一市場。

（1） 騰訊音樂近年來高速發展，用戶版權優勢難以比擬

雙寡頭模式下，騰訊在用戶上的優勢不容忽視。財報數據顯示，騰訊音樂Q2在線音樂付費用戶量達創紀錄的3100萬，同比增長33%；社交娛樂付費用戶量1110萬，同比增長16.8%，騰訊音樂已實現連續兩個季度的穩定增長。騰訊音樂包括QQ音樂，酷狗音樂，酷我音樂等等，通過在線音樂和直播增值等方面成功實現盈利，對比網易雲在用戶和運營上優勢更大。

而網易雲雖然也在高速增長，但與騰訊音樂相比還是差了很多。就營收而言，網易雲音樂Q2營收僅為15億元左右，而騰訊Q2營收為58.98億元。而網易雲音樂雖然有8億用戶，但在變現方式上卻舉步維艱。推出的直播業務雖然沒有具體數據說明情況，但從用戶的反饋中得知並不受歡迎。

（2） 騰訊版權遙遙領先網易雲，但版權之爭才剛剛開始

除了用戶以外，版權對於音樂平臺來說也十分重要。而在版權方面，騰訊音樂依然遙遙領先網易雲音樂。相關數據表明，截至2018年第二季度，騰訊擁有最大的音樂內容庫，包括來自200多個國內和國際音樂品牌的超過2000萬首歌曲。據悉，騰訊音樂佔據了國內90%以上的音樂版權。這導致網易雲諸多歌曲下架，包括周杰倫等眾多知名歌曲。直接影響了網易雲的用戶數量和後續發展。

不過，版權之爭尚未結束。騰訊雖然佔據優勢，但也面臨挑戰。一方面是騰訊音樂正在接受反壟斷調查，這拖慢了他的版權收購計劃。而網易雲獲得阿里投資後也會加大版權投資。另一方面，雙方都在"打造"己方藝人，通過各種"造星"計劃實現獨家版權，關於版權的競爭還未結束。

阿里騰訊打造內容IP帝國，網易雲音樂或衝擊騰訊音樂市場

騰訊音樂和網易雲音樂各有優勢，短期內難分伯仲。但這次投資並不僅僅是網易雲音樂和騰訊音樂之間的競爭，同時也是阿里和騰訊兩大集團的鬥爭。近年來，兩大集團都在發力內容建設，在文學上，影視上兩者各出奇招。但阿里在音樂上卻始終處於劣勢，這次投資或許能為阿里補充最後一塊短板，網易雲音樂或許也能補足版權的短板，有著阿里加持的網易雲音樂或許能改變當前版權不足的窘境，衝擊騰訊音樂目前的市場份額。

（1） 網易雲用戶或因版權迴流，騰訊音樂市場受到挑戰

有著阿里投資的網易雲勢必將挑戰騰訊音樂的市場地位。過去由於資金不足，網易雲難以與騰訊競爭，從前面的版權歸屬中也可以看出網易雲實力不足。這導致大量的用戶流向騰訊音樂，若能持續得到阿里的投資，未來補足版權短板後，或許會使得用戶迴流，這將影響騰訊音樂的市場份額。全球專業法律媒體MLex認為騰訊音樂的市場份額已經超過50%，網易雲音樂的回暖或許將降低其市場份額。

（2）阿里不足音樂短板，挑戰騰訊IP帝國

而阿里與網易雲音樂合作以後，也將在生態內容上挑戰騰訊。從阿里和騰訊目前的佈局中也可以看出，這次與網易雲音樂的合作將會對騰訊的生態內容造成衝擊。阿里大文娛於2016年正式成立，至今已通過阿里文學、阿里影業、淘票票、優酷打通了影視全產業鏈條，如今通過投資網易雲音樂，更是補上了最後的音樂短板。而騰訊通過遊戲，音樂，網文，與貓眼合作等方式，建立了屬於自己的內容IP帝國。

綜上所述，這次阿里投資網易雲音樂，對於雙方來說都是划算的。阿里補充了音樂短板，網易雲有了資金可以擴充版權。這次投資還可以視作阿里對騰訊音樂帝國發起的衝鋒，網易雲音樂不過是表面的棋子，可以想見，未來兩大集團在內容上的競爭將會越發激烈。美股研究社將持續關注有阿里支持的網易雲音樂對騰訊音樂可能造成的影響。

本文來源：華爾街那點事/美股研究社（meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們