作者：傅碧霄
來源：野馬財經
未來，會有越來越多的內地互聯網公司在香港上市嗎？
“我們有可能在香港上市。”3月23日，陸金所聯席董事長兼CEO計葵生在彭博社的電視訪談中，終於確認了陸金所的上市計劃，但具體上市時間需要等到市場條件成熟。
看來，繼去年美圖公司（1357.HK）在香港創下近年來科技股IPO最高紀錄後，港股有望迎來一頭來自內地的獨角獸。
而老一輩的互聯網公司多在美國上市。
從2000年的網易（NASDAQ：NTES）、新浪（NASDAQ：SINA）、搜狐（NASDAQ：SOHU），到隨後的盛大遊戲（NASDAQ：GAME）、百度（NASDAQ：BIDU），再到噹噹網（NYSE：DANG）、奇虎360(NYSE：QIHU)，最後2014年又迎來了一輪大爆發——陌陌（NYSE：MOMO）、獵豹移動（NYSE：CMCM）、迅雷（NASDAQ：XNET）、智聯招聘（NYSE：ZPIN）、京東（NASDAQ：JD）、聚美優品（NYSE：JMEI），當然還有阿里巴巴（NYSE：BABA）。
在香港上市的也就只有2004年的騰訊控股（0700.HK)和2007年的金山軟件（3888.HK）。
美國夢還是要有的，萬一醒了呢？
美股市場中，自2011年開始的中概股退市潮一直延續至今。
美國投資者對於中國的互聯網行業的不熟悉，讓中概股深感作為移民的不易。而遠低於A股市場的估值、潛在的集體訴訟風險、股票流動性並不強等殘酷現實，更是叫醒了中概股的美國夢。
近年來，巨人網絡（NYSE：GA）（退市回A）、盛大遊戲（NASDAQ：GAME）、完美世界（NASDAQ：PWRD）（退市回A）、世紀佳緣（NASDAQ：DATE）、人人網（NYSE：RENN）、聚美優品（NYSE：JMEI）、陌陌（NYSE：MOMO）、噹噹網（NYSE：DANG）、藝龍（NYSE：LONG）、汽車之家（NYSE：ATHM）、奇虎360（NYSE：QIHU）等紛紛開啟私有化進程。
數據顯示，2015年累計已有大約33家在美上市內地企業提出私有化計劃。同時，2015年中資企業在境外進行IPO的只有14家，到了2016年則更少。
香港會成為新的應許之地嗎？
港股市場上的公司產業結構趨於傳統老化，缺少富有活力的創新型公司，長期以來被人所詬病。
美圖以虧損之身成功在香港上市，當時被業界解讀為香港市場積極吸納新興科技公司的信號。而螞蟻金服、眾安保險、安邦保險也都曾有赴港上市的傳聞，加之此番陸金所的表態，不知會對滴滴、小米、搜狗、新美大、今日頭條有何啟發。
畢竟，中國內地資本市場的門檻對於很多科技創新型公司來說確實很高。除了排隊久、借殼難的痛點，硬性的盈利要求更是難以達標。
中國內地主板、中小板要求企業最近3個會計年度淨利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元，最近3個會計年度經營活動產生的現金流量淨額累計超過人民幣5000萬元，或者最近3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元，最近一期末不存在未彌補虧損。
而對於創業板上市條件要求最近2年連續盈利，最近2年淨利潤累計不少於1000萬元；或者最近1年盈利，最近一年營業收入不少於5000萬元。最近一期末淨資產不少於2000萬元，且不存在未彌補虧損。
陸金所在財務方面恐怕也很難達到這一要求。
關於目前的盈虧狀況，野馬財經（微信公號:ymcj8686)向陸金所陸金所進行了詢問，但對方沒有透露具體信息。
據此前媒體報道，陸金所2015年約虧損4.15億美元。但計葵生對這一數據表示否認，同時表示：“如果2016年要賺錢也不難，我們就不要成長那麼快，馬上就可以賺了。”
行業分析人士向野馬財經（微信公號:ymcj8686)透露，2016年，陸金所盈虧基本平衡，而此前則處於虧損狀態，並預計2017年陸金所在盈利方面會有更好的表現。
2016年1月，當時計葵生表示陸金所更傾向於在內地而上市，而不是香港。業內便推斷其可能選擇上交所當時預計會設立的戰略新興板（財務門檻較低）上市。但隨後戰略新興板流產，這條上市之路也就走不通了。
未盈利企業亦可在港上市
雖然，在香港上市也對企業的盈利狀況有所要求：即過去3個財政年度至少5000萬港元盈利（最近一年盈利至少2000萬港元，以及前兩年累計盈利至少3000萬港元），且上市時市值至少達2億港元。
但香港交易所的《上市規則》中也有例外條款：只要符合“市值╱收益測試”（上市時市值至少達40億港元，且最近一個經審計財政年度收入至少為5億港元）或“市值╱收益╱現金流量測試”（上市時市值至少達40億港元，且最近一個經審計財政年度收入至少為5億港元，且前3個財政年度來自營運業務的現金流入合計至少1億港元），企業即使不盈利也可上市。
美圖就是因為通過了“市值/收益測試”，得以在香港上市。
此外，香港資本市場實行註冊制，上市流程簡單，後續融資也比A股更為方便。
而且，對於互聯網金融公司來說，內地資本市場也有諸多政策方面的約束。2016年5月，計葵生就曾表示，由於P2P市場動盪以及對政府將加強監管的疑慮，陸金所在上交所的IPO計劃將推遲到2017年。
相比於美國，香港與中國內地文化相通、經濟相連，在滬港通、深港通開通之後，內地資金可以直接購買港股股票，這都是美國的中概股無法享有的益處。
那麼，如果陸金所成功實現在香港上市，又將會得到怎樣的估值？
資本市場對金融科技的合理認知
“我們一直在等待資本市場對金融科技的‘story’有個合理的認知。”計葵生這樣說道。
從此前的兩輪融資可見，資本市場給予了陸金所很高的肯定
陸金所在2015年3月的A輪融資時估值100億美元，在2016年1月的B輪融資時估值185億美元。
而2016年11月陸金所上市傳聞正猛之時，甚至有消息稱其估值達到500億美元。不過這個說法沒有得到陸金所的承認。
作為中國平安保險（集團）股份有限公司旗下成員，自2011年9月成立以來，陸金所穩居中國互聯網金融公司第一梯隊之列。
從公司架構來看，陸金所上市的主體——陸金所控股在2016年完成了旗下“三所一惠”的佈局，包括陸金所、重金所（重慶金融資產交易所）、前交所（深圳前海金融資產交易所）、普惠金融（平安普惠）的格局。全面覆蓋財富管理、機構間交易和消費金融領域。
目前，陸金所持有基金代銷牌照和保險代銷牌照。
計葵生在3月23日接受彭博訪問時表示，陸金所的市場佔有率在過去一年擴大了一倍。而近日中國平安（601318.SH）公佈的2016年業績報告也顯示，陸金所在用戶數和交易資產規模等方面增長顯著。
截至2016年12月31日，陸金所平臺累計註冊用戶數2838萬，較上年末增長55.0%，活躍投資用戶數740萬，較上年末增長103.9%，2016年新增投資用戶數445萬，同比增長33.3%；
通過陸金所平臺交易的資產規模保持增長，2016年零售端交易量15351.63億元，同比增長137.5%，期末零售端資產管理規模達4383.79億元，較2015年底增長74.7%；
在機構間金融資產交易領域，陸金所控股通過旗下的陸金所、重金所和前交所為機構的金融資產交易需求提供服務，同時前交所和重金所也分別致力於跨境業務和機構間金融資產撮合業務的開拓。
截止2016年12月31日，陸金所控股的機構端總交易量達52,806.05 億元，2016年機構端交易量41,999.25億元，同比增長377.9%。
在消費金融領域，陸金所的普惠金融服務於個人消費金融需求，是中國最大的個人消費金融服務提供商之一。
2016年，普惠金融的新增貸款量達1,729.19億元，同比增長257.7%，期末管理貸款餘額1,466.40億元。自開展業務以來，累計借款人總數達到377萬，累計貸款量達 2,719.97億元，其中無抵押貸款量1,753.64億元，有抵押貸款量966.33億元。
如果這個陸金所用7年時間講述的金融科技故事，能夠在香港的資本市場上迎來高潮，那麼，下一個走向香港的內地科技公司又會是誰呢？
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