文/飛笛研究員 李美玲
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A股市場融資有兩條路，一條是通過發行IPO的方式募集資金，另外一條則是上市公司再融資，包括非公開發行（定向增發）、以及配股等。一直以來，定增在二級市場融資中佔據機器重要的地位。據WIND數據顯示，過去十年裡，上市公司再融資規模高達6.5萬億元，遠遠超出IPO融資規模。在過去的2016年裡，A股市場定向增發一共737起，再融資總金額高達15245.30億元，同時，實施配股10起，實際募集資金172.58億元；與此形成鮮明對比的是，A股市場共計發行了248個IPO，融資資金僅為1633.56億元。A股市場再融資規模達到17051.44億元，超出同期IPO融資規模十倍以上。A股市場各融資方式的結構性失衡歲市場造成較大的壓力。
2017年1月20日，證監會張曉軍在新聞發佈會上透露，上市公司再融資亂象叢生，證監會將採取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大，健全上市公司募集資金使用現場檢查制度，督促保薦機構對在審上市公司再融資項目進行復核。同時，有必要對現行再融資制度實施情況和效果進行評估，予以優化調整。總體考慮是嚴格再融資審核標準和條件，解決非公開發行與其他融資方式失衡的結構性問題，發展可轉債和優先股品種，抑制上市公司過度融資行為。而隨著監管的加強，今年以來定向增發上市公司數量和募集資金均呈現下降趨勢。
（圖片來源：飛笛資訊研究院）
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2017年2月10日，2017年證券期貨監管工作會議舉行，證監會主席劉士餘發表了講話。劉士餘在談到企業IPO時表示：“要保證質量好的公司能夠及時上市，用2-3年的時間解決IPO堰塞湖。企業IPO的數量不斷增加，這是好事兒，企業IPO的核心是做好上市公司發行公司股票的質量審查。”在這種政策指向下，一季度IPO的發行數量快速增長，超過去年一季度的四倍。
（圖片來源：飛笛資訊研究院）
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隨著對以定增為主的再融資渠道的監管加強，今年以來定向增發上市公司數量和募集資金雙雙下降，而IPO發行數量以及募集資金呈現平穩態勢，通過定增的再融資規模不斷下降，而通過發行IPO募集的資金佔總融資金額的比例不斷上升。另外，隨著IPO數量的不斷增加，更多優質公司獲得融資的渠道，IPO發行的加速化也將減少殼資源的炒作，正是由於上市公司的稀缺導致了新股發行的高估值、高溢價使得殼公司股價暴漲，而隨著IPO的加速發行，上市公司不再具有稀缺性，使得市場估值水平逐步回到合理水平。再融資渠道的監管和IPO的加速發行使得二級市場的融資結構趨向平衡，股市生態得到進一步優化
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