來源:中國證券報
數據顯示，一季度新三板掛牌公司完成定增融資126.7億元，較上年同期明顯下滑。從目前情況看，融資向小微企業傾斜態勢漸顯。一季度，新三板企業債權融資規模達15.5億元，已超過2018年全年七成水平。業內人士預計，新三板定增融資、債券融資以及優先股融資等方面的制度改革或加速推進。
小微企業融資增多
自2018年二季度以來，新三板企業定增融資規模整體持續下滑；進入2019年，這一態勢仍在延續。數據顯示，一季度掛牌公司合計完成定增融資126.7億元，較2018年同期下滑逾50%。前三個月月均融資額約為42億元，而2017年、2018年平均月度融資額分別為118億元、59億元。
安信證券新三板研究負責人諸海濱認為，新三板企業融資額下滑，主要源於增發次數大幅減少，但融資向小微企業傾斜態勢漸顯。截至2019年3月29日，新三板完成定增的公司營業總收入中位數為1.08億元，歸屬於掛牌公司母公司的淨利潤中位數為772萬元，較2017年和2018年明顯下降。
數據顯示，超過90%公司定增融資在1億元以內，近20%公司定增規模在1000萬元以內，高溢價、大金額融資案例漸少，中小微企業定增規模及定價依據更為合理。從定增參與者情況看，產業資金持續進場，產業基金、政府基金等認購金額佔比從2018年的13%上升至18%，實體企業認購佔比擴大至39%，而PE、VC等機構投資人和個人認購比例持續縮減。
全國股轉公司2018年下半年推出股票發行制度優化改革以來，新三板企業定增融資效率提升明顯。此前，全國股轉公司在總結股票發行審查制度改革優化成效時指出，股票發行實施並聯審查機制後，發行備案審查時間由7.9天下降為2.9天，募集資金平均閒置時長縮短20天以上。掛牌公司募集資金閒置成本降低。此外，大批掛牌公司已完成公司章程修訂工作，相關公司的小額發行決策效率大幅提升。
值得注意的是，一季度完成定增的掛牌公司中，多家公司出現增發價格超過二級市場價格的情形。以諾思蘭德為例，公司以11.23元/股募集資金8002.25萬元，但公司最近一個交易日股價報6.64元/股。諸海濱對此認為，新三板流動性不足導致定價“失靈”，公司當前股價不能完全反映其估值。
改革有望加速推進
儘管定增規模下滑，但掛牌公司債權融資發力明顯。數據顯示，一季度掛牌公司發債融資規模達15.5億元，已超過2018年發債融資規模七成水平。2018年全年發債融資規模合計22億元。
從債券類型看，掛牌公司發行的債券包括雙創債、公司債、可傳債等，多數債券年利率在4%至7%之間。值得關注的是，此前上交所、深交所出臺規定，允許新三板創新層公司發行雙創可轉債並在滬深交易所上市。2019年一季度，部分基礎層公司在地方股權交易中心發行了可轉換公司債，而目前全國股轉公司暫無在區域性股權市場發行可轉換公司債相關轉股制度安排。對此，相關掛牌公司主辦券商發佈了風險提示公告。
除了債權融資，一季度，5家掛牌公司完成優先股發行，合計募資1.42億元。從行業分佈看，5家公司中4家屬於農林畜牧行業；從票面股息率看，已披露的股息率從4%至8%不等；從募資用途看，發行優先股募集資金多用於償還銀行借款及補充流動資金。信友諮詢發行優先股股息較高，達8%。根據公告，公司此次合計發行16萬股募集資金1600萬元，募集資金將用於補充流動資金。
日前發佈的《關於促進中小企業健康發展的指導意見》明確，支持中小企業在新三板掛牌融資；推進創新創業公司債券試點，完善創新創業可轉債轉股機制；研究允許掛牌企業發行可轉換公司債。對於新三板融資規模持續下滑，兩會期間有來自新三板市場的人大代表建議，拓寬掛牌企業融資渠道，提高直接融資比例，包括放開掛牌公司優先股轉股限制、引入新三板市場獨立的可轉債品種等。
在諸海濱看來，新三板加強直接融資功能迫在眉睫。預計今年在定增融資、債券融資以及優先股融資等方面的制度改革或加速推進。
申萬宏源新三板首席分析師劉靖認為，目前新三板最需要的是“公開發行”改革。這有利於提升股權分散度，增加流動性等，新三板面臨的很多問題將迎刃而解。（記者 胡雨）