作者 | puuuuuma
數據支持 | 勾股大數據
截至6月30日的2019財年二季度中，Facebook營收168.9億美元，同比增長28%，好於市場預期的165億美元或同比增速25%。每股攤薄收益為0.91美元，較去年同期的1.74美元下滑48%；但經調整後EPS為1.99美元，好於市場預期的1.88美元，與去年同期的1.74美元相比增長14%。
季報發出後，盤後交易中Facebook股價大起大落，最高點漲約4.5%，最低點跌幅3.1%，最終收漲0.87%。從盤後交易看，市場對Facebook的這份財報意見出現了分歧，有點不置可否。那麼，Facebook的這份財報究竟成色如何呢？
"作者 | puuuuuma
數據支持 | 勾股大數據
截至6月30日的2019財年二季度中，Facebook營收168.9億美元，同比增長28%，好於市場預期的165億美元或同比增速25%。每股攤薄收益為0.91美元，較去年同期的1.74美元下滑48%；但經調整後EPS為1.99美元，好於市場預期的1.88美元，與去年同期的1.74美元相比增長14%。
季報發出後，盤後交易中Facebook股價大起大落，最高點漲約4.5%，最低點跌幅3.1%，最終收漲0.87%。從盤後交易看，市場對Facebook的這份財報意見出現了分歧，有點不置可否。那麼，Facebook的這份財報究竟成色如何呢？
1
截至6月30日的2019年二季度中，Facebook總營業收入為168.86億美元，同比增長27.62%。Facebook的營收增速穩定在20%~30%區間，不過這個增速基本是在大家的預期之中，甚至是略超預期的。
"作者 | puuuuuma
數據支持 | 勾股大數據
截至6月30日的2019財年二季度中，Facebook營收168.9億美元，同比增長28%，好於市場預期的165億美元或同比增速25%。每股攤薄收益為0.91美元，較去年同期的1.74美元下滑48%；但經調整後EPS為1.99美元，好於市場預期的1.88美元，與去年同期的1.74美元相比增長14%。
季報發出後，盤後交易中Facebook股價大起大落，最高點漲約4.5%，最低點跌幅3.1%，最終收漲0.87%。從盤後交易看，市場對Facebook的這份財報意見出現了分歧，有點不置可否。那麼，Facebook的這份財報究竟成色如何呢？
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截至6月30日的2019年二季度中，Facebook總營業收入為168.86億美元，同比增長27.62%。Facebook的營收增速穩定在20%~30%區間，不過這個增速基本是在大家的預期之中，甚至是略超預期的。
預計2019年美國網絡廣告收入同比增長19%，而傳統廣告市場則同比下跌5%，網絡廣告市場規模將超過傳統廣告，並且未來仍將保持中速增長。
"作者 | puuuuuma
數據支持 | 勾股大數據
截至6月30日的2019財年二季度中，Facebook營收168.9億美元，同比增長28%，好於市場預期的165億美元或同比增速25%。每股攤薄收益為0.91美元，較去年同期的1.74美元下滑48%；但經調整後EPS為1.99美元，好於市場預期的1.88美元，與去年同期的1.74美元相比增長14%。
季報發出後，盤後交易中Facebook股價大起大落，最高點漲約4.5%，最低點跌幅3.1%，最終收漲0.87%。從盤後交易看，市場對Facebook的這份財報意見出現了分歧，有點不置可否。那麼，Facebook的這份財報究竟成色如何呢？
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截至6月30日的2019年二季度中，Facebook總營業收入為168.86億美元，同比增長27.62%。Facebook的營收增速穩定在20%~30%區間，不過這個增速基本是在大家的預期之中，甚至是略超預期的。
預計2019年美國網絡廣告收入同比增長19%，而傳統廣告市場則同比下跌5%，網絡廣告市場規模將超過傳統廣告，並且未來仍將保持中速增長。
Facebook的增速高於行業，也高於其美國市場主要的競爭者Google。Amazon、Snap等公司的廣告業務開始發力，給了頭部的兩個玩家不小的壓力。不過，從近幾個季度財報所反映出的情況來看，Facebook所受的衝擊較小。
根據電話會議，Facebook手機視頻廣告貢獻了超過50%的廣告營收，視頻廣告不僅更受廣告主的歡迎，也更易於用戶接受。Facebook在Stories中，以及其對標Youtube的產品Facebook Watch都有視頻廣告空間。
"作者 | puuuuuma
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截至6月30日的2019財年二季度中，Facebook營收168.9億美元，同比增長28%，好於市場預期的165億美元或同比增速25%。每股攤薄收益為0.91美元，較去年同期的1.74美元下滑48%；但經調整後EPS為1.99美元，好於市場預期的1.88美元，與去年同期的1.74美元相比增長14%。
季報發出後，盤後交易中Facebook股價大起大落，最高點漲約4.5%，最低點跌幅3.1%，最終收漲0.87%。從盤後交易看，市場對Facebook的這份財報意見出現了分歧，有點不置可否。那麼，Facebook的這份財報究竟成色如何呢？
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截至6月30日的2019年二季度中，Facebook總營業收入為168.86億美元，同比增長27.62%。Facebook的營收增速穩定在20%~30%區間，不過這個增速基本是在大家的預期之中，甚至是略超預期的。
預計2019年美國網絡廣告收入同比增長19%，而傳統廣告市場則同比下跌5%，網絡廣告市場規模將超過傳統廣告，並且未來仍將保持中速增長。
Facebook的增速高於行業，也高於其美國市場主要的競爭者Google。Amazon、Snap等公司的廣告業務開始發力，給了頭部的兩個玩家不小的壓力。不過，從近幾個季度財報所反映出的情況來看，Facebook所受的衝擊較小。
根據電話會議，Facebook手機視頻廣告貢獻了超過50%的廣告營收，視頻廣告不僅更受廣告主的歡迎，也更易於用戶接受。Facebook在Stories中，以及其對標Youtube的產品Facebook Watch都有視頻廣告空間。
第二季度Facebook調整前淨利潤為26.16億美元，同比增長-49%；考慮為與FTC和解而預留20億美元罰款及因“Altera案”所產生的11億美元所得稅費用，調整後淨利潤為57.16億美元，同比增長11.95%，即使不考慮一次性的開支，這個增速也很難讓人滿意。
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截至6月30日的2019財年二季度中，Facebook營收168.9億美元，同比增長28%，好於市場預期的165億美元或同比增速25%。每股攤薄收益為0.91美元，較去年同期的1.74美元下滑48%；但經調整後EPS為1.99美元，好於市場預期的1.88美元，與去年同期的1.74美元相比增長14%。
季報發出後，盤後交易中Facebook股價大起大落，最高點漲約4.5%，最低點跌幅3.1%，最終收漲0.87%。從盤後交易看，市場對Facebook的這份財報意見出現了分歧，有點不置可否。那麼，Facebook的這份財報究竟成色如何呢？
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截至6月30日的2019年二季度中，Facebook總營業收入為168.86億美元，同比增長27.62%。Facebook的營收增速穩定在20%~30%區間，不過這個增速基本是在大家的預期之中，甚至是略超預期的。
預計2019年美國網絡廣告收入同比增長19%，而傳統廣告市場則同比下跌5%，網絡廣告市場規模將超過傳統廣告，並且未來仍將保持中速增長。
Facebook的增速高於行業，也高於其美國市場主要的競爭者Google。Amazon、Snap等公司的廣告業務開始發力，給了頭部的兩個玩家不小的壓力。不過，從近幾個季度財報所反映出的情況來看，Facebook所受的衝擊較小。
根據電話會議，Facebook手機視頻廣告貢獻了超過50%的廣告營收，視頻廣告不僅更受廣告主的歡迎，也更易於用戶接受。Facebook在Stories中，以及其對標Youtube的產品Facebook Watch都有視頻廣告空間。
第二季度Facebook調整前淨利潤為26.16億美元，同比增長-49%；考慮為與FTC和解而預留20億美元罰款及因“Altera案”所產生的11億美元所得稅費用，調整後淨利潤為57.16億美元，同比增長11.95%，即使不考慮一次性的開支，這個增速也很難讓人滿意。
第二季度毛利率為80.42%，相比於前幾季度略有下降；淨利率為33.85%，同比下降4.7pct，環比下降2.2pct。
"作者 | puuuuuma
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截至6月30日的2019財年二季度中，Facebook營收168.9億美元，同比增長28%，好於市場預期的165億美元或同比增速25%。每股攤薄收益為0.91美元，較去年同期的1.74美元下滑48%；但經調整後EPS為1.99美元，好於市場預期的1.88美元，與去年同期的1.74美元相比增長14%。
季報發出後，盤後交易中Facebook股價大起大落，最高點漲約4.5%，最低點跌幅3.1%，最終收漲0.87%。從盤後交易看，市場對Facebook的這份財報意見出現了分歧，有點不置可否。那麼，Facebook的這份財報究竟成色如何呢？
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截至6月30日的2019年二季度中，Facebook總營業收入為168.86億美元，同比增長27.62%。Facebook的營收增速穩定在20%~30%區間，不過這個增速基本是在大家的預期之中，甚至是略超預期的。
預計2019年美國網絡廣告收入同比增長19%，而傳統廣告市場則同比下跌5%，網絡廣告市場規模將超過傳統廣告，並且未來仍將保持中速增長。
Facebook的增速高於行業，也高於其美國市場主要的競爭者Google。Amazon、Snap等公司的廣告業務開始發力，給了頭部的兩個玩家不小的壓力。不過，從近幾個季度財報所反映出的情況來看，Facebook所受的衝擊較小。
根據電話會議，Facebook手機視頻廣告貢獻了超過50%的廣告營收，視頻廣告不僅更受廣告主的歡迎，也更易於用戶接受。Facebook在Stories中，以及其對標Youtube的產品Facebook Watch都有視頻廣告空間。
第二季度Facebook調整前淨利潤為26.16億美元，同比增長-49%；考慮為與FTC和解而預留20億美元罰款及因“Altera案”所產生的11億美元所得稅費用，調整後淨利潤為57.16億美元，同比增長11.95%，即使不考慮一次性的開支，這個增速也很難讓人滿意。
第二季度毛利率為80.42%，相比於前幾季度略有下降；淨利率為33.85%，同比下降4.7pct，環比下降2.2pct。
2019年第二季度研發費用率及銷售費用率分別為19.6%和14.3%；由於罰款金額的計入，第一、第二季度管理費用率激增為27.0%和19.1%，調整後分別為7.1%、7.2%，同比亦略有上漲。
"作者 | puuuuuma
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截至6月30日的2019財年二季度中，Facebook營收168.9億美元，同比增長28%，好於市場預期的165億美元或同比增速25%。每股攤薄收益為0.91美元，較去年同期的1.74美元下滑48%；但經調整後EPS為1.99美元，好於市場預期的1.88美元，與去年同期的1.74美元相比增長14%。
季報發出後，盤後交易中Facebook股價大起大落，最高點漲約4.5%，最低點跌幅3.1%，最終收漲0.87%。從盤後交易看，市場對Facebook的這份財報意見出現了分歧，有點不置可否。那麼，Facebook的這份財報究竟成色如何呢？
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截至6月30日的2019年二季度中，Facebook總營業收入為168.86億美元，同比增長27.62%。Facebook的營收增速穩定在20%~30%區間，不過這個增速基本是在大家的預期之中，甚至是略超預期的。
預計2019年美國網絡廣告收入同比增長19%，而傳統廣告市場則同比下跌5%，網絡廣告市場規模將超過傳統廣告，並且未來仍將保持中速增長。
Facebook的增速高於行業，也高於其美國市場主要的競爭者Google。Amazon、Snap等公司的廣告業務開始發力，給了頭部的兩個玩家不小的壓力。不過，從近幾個季度財報所反映出的情況來看，Facebook所受的衝擊較小。
根據電話會議，Facebook手機視頻廣告貢獻了超過50%的廣告營收，視頻廣告不僅更受廣告主的歡迎，也更易於用戶接受。Facebook在Stories中，以及其對標Youtube的產品Facebook Watch都有視頻廣告空間。
第二季度Facebook調整前淨利潤為26.16億美元，同比增長-49%；考慮為與FTC和解而預留20億美元罰款及因“Altera案”所產生的11億美元所得稅費用，調整後淨利潤為57.16億美元，同比增長11.95%，即使不考慮一次性的開支，這個增速也很難讓人滿意。
第二季度毛利率為80.42%，相比於前幾季度略有下降；淨利率為33.85%，同比下降4.7pct，環比下降2.2pct。
2019年第二季度研發費用率及銷售費用率分別為19.6%和14.3%；由於罰款金額的計入，第一、第二季度管理費用率激增為27.0%和19.1%，調整後分別為7.1%、7.2%，同比亦略有上漲。
據公司財報披露，當季Facebook日活人數為15.87億，同比增長7.9%；月活人數為24.14億，同比增長8.5%。據統計，亞太地區月活人數約10.03億，相比於去年同期月活人數8.94億同比增長9%；北美及歐洲地區月活人數增幅較小，分別為1.2%和4.9%。
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截至6月30日的2019財年二季度中，Facebook營收168.9億美元，同比增長28%，好於市場預期的165億美元或同比增速25%。每股攤薄收益為0.91美元，較去年同期的1.74美元下滑48%；但經調整後EPS為1.99美元，好於市場預期的1.88美元，與去年同期的1.74美元相比增長14%。
季報發出後，盤後交易中Facebook股價大起大落，最高點漲約4.5%，最低點跌幅3.1%，最終收漲0.87%。從盤後交易看，市場對Facebook的這份財報意見出現了分歧，有點不置可否。那麼，Facebook的這份財報究竟成色如何呢？
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截至6月30日的2019年二季度中，Facebook總營業收入為168.86億美元，同比增長27.62%。Facebook的營收增速穩定在20%~30%區間，不過這個增速基本是在大家的預期之中，甚至是略超預期的。
預計2019年美國網絡廣告收入同比增長19%，而傳統廣告市場則同比下跌5%，網絡廣告市場規模將超過傳統廣告，並且未來仍將保持中速增長。
Facebook的增速高於行業，也高於其美國市場主要的競爭者Google。Amazon、Snap等公司的廣告業務開始發力，給了頭部的兩個玩家不小的壓力。不過，從近幾個季度財報所反映出的情況來看，Facebook所受的衝擊較小。
根據電話會議，Facebook手機視頻廣告貢獻了超過50%的廣告營收，視頻廣告不僅更受廣告主的歡迎，也更易於用戶接受。Facebook在Stories中，以及其對標Youtube的產品Facebook Watch都有視頻廣告空間。
第二季度Facebook調整前淨利潤為26.16億美元，同比增長-49%；考慮為與FTC和解而預留20億美元罰款及因“Altera案”所產生的11億美元所得稅費用，調整後淨利潤為57.16億美元，同比增長11.95%，即使不考慮一次性的開支，這個增速也很難讓人滿意。
第二季度毛利率為80.42%，相比於前幾季度略有下降；淨利率為33.85%，同比下降4.7pct，環比下降2.2pct。
2019年第二季度研發費用率及銷售費用率分別為19.6%和14.3%；由於罰款金額的計入，第一、第二季度管理費用率激增為27.0%和19.1%，調整後分別為7.1%、7.2%，同比亦略有上漲。
據公司財報披露，當季Facebook日活人數為15.87億，同比增長7.9%；月活人數為24.14億，同比增長8.5%。據統計，亞太地區月活人數約10.03億，相比於去年同期月活人數8.94億同比增長9%；北美及歐洲地區月活人數增幅較小，分別為1.2%和4.9%。
作者 | puuuuuma
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截至6月30日的2019財年二季度中，Facebook營收168.9億美元，同比增長28%，好於市場預期的165億美元或同比增速25%。每股攤薄收益為0.91美元，較去年同期的1.74美元下滑48%；但經調整後EPS為1.99美元，好於市場預期的1.88美元，與去年同期的1.74美元相比增長14%。
季報發出後，盤後交易中Facebook股價大起大落，最高點漲約4.5%，最低點跌幅3.1%，最終收漲0.87%。從盤後交易看，市場對Facebook的這份財報意見出現了分歧，有點不置可否。那麼，Facebook的這份財報究竟成色如何呢？
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截至6月30日的2019年二季度中，Facebook總營業收入為168.86億美元，同比增長27.62%。Facebook的營收增速穩定在20%~30%區間，不過這個增速基本是在大家的預期之中，甚至是略超預期的。
預計2019年美國網絡廣告收入同比增長19%，而傳統廣告市場則同比下跌5%，網絡廣告市場規模將超過傳統廣告，並且未來仍將保持中速增長。
Facebook的增速高於行業，也高於其美國市場主要的競爭者Google。Amazon、Snap等公司的廣告業務開始發力，給了頭部的兩個玩家不小的壓力。不過，從近幾個季度財報所反映出的情況來看，Facebook所受的衝擊較小。
根據電話會議，Facebook手機視頻廣告貢獻了超過50%的廣告營收，視頻廣告不僅更受廣告主的歡迎，也更易於用戶接受。Facebook在Stories中，以及其對標Youtube的產品Facebook Watch都有視頻廣告空間。
第二季度Facebook調整前淨利潤為26.16億美元，同比增長-49%；考慮為與FTC和解而預留20億美元罰款及因“Altera案”所產生的11億美元所得稅費用，調整後淨利潤為57.16億美元，同比增長11.95%，即使不考慮一次性的開支，這個增速也很難讓人滿意。
第二季度毛利率為80.42%，相比於前幾季度略有下降；淨利率為33.85%，同比下降4.7pct，環比下降2.2pct。
2019年第二季度研發費用率及銷售費用率分別為19.6%和14.3%；由於罰款金額的計入，第一、第二季度管理費用率激增為27.0%和19.1%，調整後分別為7.1%、7.2%，同比亦略有上漲。
據公司財報披露，當季Facebook日活人數為15.87億，同比增長7.9%；月活人數為24.14億，同比增長8.5%。據統計，亞太地區月活人數約10.03億，相比於去年同期月活人數8.94億同比增長9%；北美及歐洲地區月活人數增幅較小，分別為1.2%和4.9%。
歐美髮達地區的滲透率已經見頂了，除去網絡未覆蓋地區和中國，Facebook的滲透率已經超過70%，亞太地區的MAU和DAU還有進一步增長空間。然而，相比於歐美，亞太地區整體ARPU較低。
2019年第二季度，北美地區ARPU為33.27美元，歐洲為10.7美元，亞太為3.04美元。全球為7.05美元，同比增長18.5%。不過，這裡應該注意的是，ARPU的計算，分子採用的是總營收，而分母則使用的Facebook和Messenger的MAU進行計算，所以其ARPU增長有部分歸功於Instagram等帶來的增長。
"作者 | puuuuuma
數據支持 | 勾股大數據
截至6月30日的2019財年二季度中，Facebook營收168.9億美元，同比增長28%，好於市場預期的165億美元或同比增速25%。每股攤薄收益為0.91美元，較去年同期的1.74美元下滑48%；但經調整後EPS為1.99美元，好於市場預期的1.88美元，與去年同期的1.74美元相比增長14%。
季報發出後，盤後交易中Facebook股價大起大落，最高點漲約4.5%，最低點跌幅3.1%，最終收漲0.87%。從盤後交易看，市場對Facebook的這份財報意見出現了分歧，有點不置可否。那麼，Facebook的這份財報究竟成色如何呢？
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截至6月30日的2019年二季度中，Facebook總營業收入為168.86億美元，同比增長27.62%。Facebook的營收增速穩定在20%~30%區間，不過這個增速基本是在大家的預期之中，甚至是略超預期的。
預計2019年美國網絡廣告收入同比增長19%，而傳統廣告市場則同比下跌5%，網絡廣告市場規模將超過傳統廣告，並且未來仍將保持中速增長。
Facebook的增速高於行業，也高於其美國市場主要的競爭者Google。Amazon、Snap等公司的廣告業務開始發力，給了頭部的兩個玩家不小的壓力。不過，從近幾個季度財報所反映出的情況來看，Facebook所受的衝擊較小。
根據電話會議，Facebook手機視頻廣告貢獻了超過50%的廣告營收，視頻廣告不僅更受廣告主的歡迎，也更易於用戶接受。Facebook在Stories中，以及其對標Youtube的產品Facebook Watch都有視頻廣告空間。
第二季度Facebook調整前淨利潤為26.16億美元，同比增長-49%；考慮為與FTC和解而預留20億美元罰款及因“Altera案”所產生的11億美元所得稅費用，調整後淨利潤為57.16億美元，同比增長11.95%，即使不考慮一次性的開支，這個增速也很難讓人滿意。
第二季度毛利率為80.42%，相比於前幾季度略有下降；淨利率為33.85%，同比下降4.7pct，環比下降2.2pct。
2019年第二季度研發費用率及銷售費用率分別為19.6%和14.3%；由於罰款金額的計入，第一、第二季度管理費用率激增為27.0%和19.1%，調整後分別為7.1%、7.2%，同比亦略有上漲。
據公司財報披露，當季Facebook日活人數為15.87億，同比增長7.9%；月活人數為24.14億，同比增長8.5%。據統計，亞太地區月活人數約10.03億，相比於去年同期月活人數8.94億同比增長9%；北美及歐洲地區月活人數增幅較小，分別為1.2%和4.9%。
歐美髮達地區的滲透率已經見頂了，除去網絡未覆蓋地區和中國，Facebook的滲透率已經超過70%，亞太地區的MAU和DAU還有進一步增長空間。然而，相比於歐美，亞太地區整體ARPU較低。
2019年第二季度，北美地區ARPU為33.27美元，歐洲為10.7美元，亞太為3.04美元。全球為7.05美元，同比增長18.5%。不過，這裡應該注意的是，ARPU的計算，分子採用的是總營收，而分母則使用的Facebook和Messenger的MAU進行計算，所以其ARPU增長有部分歸功於Instagram等帶來的增長。
2
其實，從用戶增量和營收增長的角度，Facebook 該季度的業績都是可圈可點的。Facebook旗下應用仍然保持了很高的用戶粘性，即使隱私問題仍然讓一些人產生憂慮，但不得不承認，用戶已經離不開它了。
隱私問題所產生的的影響可大可小，但我們不認為其會使Facebook傷筋動骨。為什麼呢？
原因之一是，Facebook的產品為社交軟件，其從存在伊始，隱私洩露的問題就存在，可以說是縈繞在這類公司頭上的烏雲；其二則是，你不得不承認，你願意放棄一部分隱私來換取便利；其三則是，社交軟件的用戶粘性強，遷移成本高，你連Facebook都信不過，難道還會用其他小公司的即時社交軟件嗎。所以說，在用戶層面，對Facebook的影響是比較小的，但是在監管層面，影響則較大。
監管因素也是最讓投資者關心的。在財報後的電話會議中，CFO大衛?維納認為有三個因素形成了對廣告業務的障礙。其一為——監管因素。比如GDPR（《通用數據保護條例》）還有相關的條例，以及這些條例在全球產生的影響。第二——平臺的變化，包括運營系統的變化以及隱私問題對於廣告的影響。第三——我們更關注隱私問題以後會對產品變化造成影響。
其實，總結下來，這三個因素都由一點所主導，即平臺隱私洩露風險所引發的監管問題。
事件源起2016年美國大選。那一屆的總統選舉中，社交網絡被各競選人廣泛地應用於輿論造勢、調查和改變民意之中。最終，特朗普以微弱的優勢成為美國總統，卻引發了全國對社交媒體是否干預選舉的大討論。
持續發酵的討論，Facebook被推向了風口浪尖，而去年三月的“劍橋分析”事件則給了Facebook一記實錘。根據《泰晤士報》、《衛報》等媒體報道，大數據分析公司“劍橋分析”利用了從Facebook上不當收集的5000萬用戶的個人數據，來為美國大選參選人提供數據採集、分析和戰略傳播，從而操縱民意。
報道一出，即引發了關於社交平臺用戶隱私的大範圍關注，社會各界不斷質疑Facebook利用掌握的數據作惡，甚至掀起了一次卸載Facebook的風潮。事件當天，Facebook股價下跌了6.77%。後來股價又是一路下滑。
去年歐盟推出“史上最嚴數據保護法”GDPR，美國也有越來越多州對Facebook的隱私問題展開調查。最近，美國司法部啟動了對Facebook、谷歌、亞馬遜和蘋果等大型科技公司的反壟斷調查。監管箭在弦上，隨時都可能發出。
實際上，從這兩個季度Facebook的財報上，已經能看到監管的威力了。首先是FTC第二季度對Facebook 高達50億美元的罰款，讓Facebook付出了相當於一個季度淨利潤的代價；其二則是為了加強內容審查和隱私保護，Facebook啟用了大量人工審查員，加強隱私保護以符合新的隱私規則也導致了Facebook在人工和技術上的“大量投資”。直接反映在財報上，則是其毛利率的下滑，以及管理費用率的升高。
當然，監管所產生的副作用還會持續對Facebook的財務狀況產生負面影響。不過，與全球相關大公司進行比較的話，Facebook的PE（TTM）約為34倍左右，撇除一次性費用後，PE（TTM）約為25倍。我們認為Facebook的估值還是比較有吸引力的。
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截至6月30日的2019財年二季度中，Facebook營收168.9億美元，同比增長28%，好於市場預期的165億美元或同比增速25%。每股攤薄收益為0.91美元，較去年同期的1.74美元下滑48%；但經調整後EPS為1.99美元，好於市場預期的1.88美元，與去年同期的1.74美元相比增長14%。
季報發出後，盤後交易中Facebook股價大起大落，最高點漲約4.5%，最低點跌幅3.1%，最終收漲0.87%。從盤後交易看，市場對Facebook的這份財報意見出現了分歧，有點不置可否。那麼，Facebook的這份財報究竟成色如何呢？
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截至6月30日的2019年二季度中，Facebook總營業收入為168.86億美元，同比增長27.62%。Facebook的營收增速穩定在20%~30%區間，不過這個增速基本是在大家的預期之中，甚至是略超預期的。
預計2019年美國網絡廣告收入同比增長19%，而傳統廣告市場則同比下跌5%，網絡廣告市場規模將超過傳統廣告，並且未來仍將保持中速增長。
Facebook的增速高於行業，也高於其美國市場主要的競爭者Google。Amazon、Snap等公司的廣告業務開始發力，給了頭部的兩個玩家不小的壓力。不過，從近幾個季度財報所反映出的情況來看，Facebook所受的衝擊較小。
根據電話會議，Facebook手機視頻廣告貢獻了超過50%的廣告營收，視頻廣告不僅更受廣告主的歡迎，也更易於用戶接受。Facebook在Stories中，以及其對標Youtube的產品Facebook Watch都有視頻廣告空間。
第二季度Facebook調整前淨利潤為26.16億美元，同比增長-49%；考慮為與FTC和解而預留20億美元罰款及因“Altera案”所產生的11億美元所得稅費用，調整後淨利潤為57.16億美元，同比增長11.95%，即使不考慮一次性的開支，這個增速也很難讓人滿意。
第二季度毛利率為80.42%，相比於前幾季度略有下降；淨利率為33.85%，同比下降4.7pct，環比下降2.2pct。
2019年第二季度研發費用率及銷售費用率分別為19.6%和14.3%；由於罰款金額的計入，第一、第二季度管理費用率激增為27.0%和19.1%，調整後分別為7.1%、7.2%，同比亦略有上漲。
據公司財報披露，當季Facebook日活人數為15.87億，同比增長7.9%；月活人數為24.14億，同比增長8.5%。據統計，亞太地區月活人數約10.03億，相比於去年同期月活人數8.94億同比增長9%；北美及歐洲地區月活人數增幅較小，分別為1.2%和4.9%。
歐美髮達地區的滲透率已經見頂了，除去網絡未覆蓋地區和中國，Facebook的滲透率已經超過70%，亞太地區的MAU和DAU還有進一步增長空間。然而，相比於歐美，亞太地區整體ARPU較低。
2019年第二季度，北美地區ARPU為33.27美元，歐洲為10.7美元，亞太為3.04美元。全球為7.05美元，同比增長18.5%。不過，這裡應該注意的是，ARPU的計算，分子採用的是總營收，而分母則使用的Facebook和Messenger的MAU進行計算，所以其ARPU增長有部分歸功於Instagram等帶來的增長。
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其實，從用戶增量和營收增長的角度，Facebook 該季度的業績都是可圈可點的。Facebook旗下應用仍然保持了很高的用戶粘性，即使隱私問題仍然讓一些人產生憂慮，但不得不承認，用戶已經離不開它了。
隱私問題所產生的的影響可大可小，但我們不認為其會使Facebook傷筋動骨。為什麼呢？
原因之一是，Facebook的產品為社交軟件，其從存在伊始，隱私洩露的問題就存在，可以說是縈繞在這類公司頭上的烏雲；其二則是，你不得不承認，你願意放棄一部分隱私來換取便利；其三則是，社交軟件的用戶粘性強，遷移成本高，你連Facebook都信不過，難道還會用其他小公司的即時社交軟件嗎。所以說，在用戶層面，對Facebook的影響是比較小的，但是在監管層面，影響則較大。
監管因素也是最讓投資者關心的。在財報後的電話會議中，CFO大衛?維納認為有三個因素形成了對廣告業務的障礙。其一為——監管因素。比如GDPR（《通用數據保護條例》）還有相關的條例，以及這些條例在全球產生的影響。第二——平臺的變化，包括運營系統的變化以及隱私問題對於廣告的影響。第三——我們更關注隱私問題以後會對產品變化造成影響。
其實，總結下來，這三個因素都由一點所主導，即平臺隱私洩露風險所引發的監管問題。
事件源起2016年美國大選。那一屆的總統選舉中，社交網絡被各競選人廣泛地應用於輿論造勢、調查和改變民意之中。最終，特朗普以微弱的優勢成為美國總統，卻引發了全國對社交媒體是否干預選舉的大討論。
持續發酵的討論，Facebook被推向了風口浪尖，而去年三月的“劍橋分析”事件則給了Facebook一記實錘。根據《泰晤士報》、《衛報》等媒體報道，大數據分析公司“劍橋分析”利用了從Facebook上不當收集的5000萬用戶的個人數據，來為美國大選參選人提供數據採集、分析和戰略傳播，從而操縱民意。
報道一出，即引發了關於社交平臺用戶隱私的大範圍關注，社會各界不斷質疑Facebook利用掌握的數據作惡，甚至掀起了一次卸載Facebook的風潮。事件當天，Facebook股價下跌了6.77%。後來股價又是一路下滑。
去年歐盟推出“史上最嚴數據保護法”GDPR，美國也有越來越多州對Facebook的隱私問題展開調查。最近，美國司法部啟動了對Facebook、谷歌、亞馬遜和蘋果等大型科技公司的反壟斷調查。監管箭在弦上，隨時都可能發出。
實際上，從這兩個季度Facebook的財報上，已經能看到監管的威力了。首先是FTC第二季度對Facebook 高達50億美元的罰款，讓Facebook付出了相當於一個季度淨利潤的代價；其二則是為了加強內容審查和隱私保護，Facebook啟用了大量人工審查員，加強隱私保護以符合新的隱私規則也導致了Facebook在人工和技術上的“大量投資”。直接反映在財報上，則是其毛利率的下滑，以及管理費用率的升高。
當然，監管所產生的副作用還會持續對Facebook的財務狀況產生負面影響。不過，與全球相關大公司進行比較的話，Facebook的PE（TTM）約為34倍左右，撇除一次性費用後，PE（TTM）約為25倍。我們認為Facebook的估值還是比較有吸引力的。