新國標要求
2019年4月15日，電動車新國標正式實施。面對新國標所帶來的門店銷量下滑的蕭條，各大電動廠商均在積極應對，據瞭解，愛瑪炫樂2、新春羽、新春喵、新茉莉、GB001等熱門車型均按照新國標要求生產製造，並通過3C認證。雅迪共有85款產品獲得了新國標認證，其中包括電摩39款、輕摩20款、電動自行車26款。同時根據6月10日雅迪聯合交通運輸部科學研究院、城市智行信息技術研究院聯合發佈的《2019年新國標電動車綠色發展藍皮書》，當前國內電動自行車保有量超過2.5億，2018年的電動自行車的年產量達到了3277.6萬輛，從新國標發佈至今僅新增20家企業獲得電摩生產資質，主要集中在東南沿海省份。更值得關注的是，新國標的推出對於電動車行業電池和電機新技術的應用等技術發展的推動，2019年電動車在售車型的鋰電比例明顯增加。同時隨著外賣、跑腿等市場規模的不斷增加，電動自行車作為騎手的必要工具電池的續航能力、安全性、充電效率等問題就會格外凸顯，從一級市場投資數據可以清晰得出，二輪換電服務已然是2019年應勢而起的風口。
【前世今生●二輪換電】
二輪電動車的相關電池服務大致是從2015年開始出現，大致可以分為充電和換電兩條發展路徑。類似今年獲投的小綠人是為電動車提供充電服務，通過在多場景建立充電網絡，來解決用戶自行充電的安全問題等。但相比於充電服務，換電服務則是在這三年的發展過程中更為市場所認可的電池服務方案。大致思路是，在城市固定區域範圍建立換電櫃，電動車用戶僅需在電量耗盡時到電櫃換取新的電池，大量節省了充電時間且避免了自主充電的起火風險，從電池的角度來說，也可以通過更規範的充電延長使用壽命。
2019二輪電動車電池服務獲投情況
根據2019年投資事件整理，可以看到二輪電動車電池服務的投資事件共發生7起，對於出行服務大賽道來說，僅這個針對性的細分領域達到如此高的獲投量已經是資本寒冬中獨樹一幟的風口。從業務模式來說，e換電、張飛出行、易騎換電等領跑的創業公司基本是不約而同的選擇了從B端切入市場。首攻美團、餓了麼等外賣平臺，相比C端而言，電動車對於B端騎手是強剛需，可大大提升其配送效率，電池的續航能力以及充電效率是其配送能力的首要掣肘，換電櫃的鋪設網絡主要是根據騎手的日常路線建立，但後續均有推廣C端的計劃。而日前剛獲投的永久電踏則特立獨行直接從C端入手，在小區和街道邊投放換電櫃。該公司自主研發換電專用軟件系統、小型化鋰電池pack組和電池升級套件等，能為市面上的存量兩輪電動車進行電池底座套件升級，使大量非標C端客戶可以使用其服務。從投資機構來看，更偏向於產業資本，蔚來、凱輝是典型的汽車交通領域基金。維科技術是鋰電池上市公司，永久是二輪自行車老牌企業，值得注意的是除永久電踏外，投資滿電未來的中路資本也是永久的背景，而且滿電未來不僅提供換電同時出售新國標自行車。可以看出永久從2018年開始佈局二輪換電賽道。整體來看，這個賽道公司主要成立於2015-2016，近期的投資熱度大概是新國標後相關產業佈局新業務線的結果，而類似電池等產業上下游企業不僅能夠提供資金支持，還有技術及多年的市場積澱。
拋開投資熱度，和城市及櫃子的瘋狂鋪設，目前還未看到明確的營收情況。由於共享單車及共享電寶的前車之鑑，對於這種單櫃成本數萬的典型重資產項目，筆者更期待看到頭部公司的財務邏輯能否成立，後續網點維護能力能否跟上，畢竟城市鋪設速度和存活時間沒有明顯的正相關關係。
【標杆公司】
標杆公司融資節奏
進一步，我們來具體分析一下標杆公司的融資節奏。在上一部分中我們已經提到，作為一個還不能稱之為賽道的細分領域，19年的獲投表現已經足夠亮眼。相比於大規模賽道，該領域創業公司的數量是可數的，頭部也是清晰的。Gogoro算是換電服務的鼻祖，其獲投歷史已經很久了，每一輪都是一線機構大額下注，其也不負所望成為臺灣電摩當之無愧的龍頭。國內的車電服務、換電服務等思路一定程度都是受其影響。Gogoro的特點是：顏色亮麗、造型時尚，價格並非親民路線，但市場教育時間久，車電分離服務已自成閉環。而面對國內複雜的存量市場，如果照搬模式會有難度。e換電是國內換電服務的標杆，融資節奏表現很好，從機構來看有眾多外資站臺，估值穩步提高。張飛充電雖然融資輪次較多，但相對來說並不是特別順利，每一輪的週期較久。易騎換電則是典型國內一線機構在該領域押注的創業公司，與其創始人之一是創新工場背景，有較好的機構背景有關。整體來說平均一到兩次的融資表現是不錯的。
【背後的故事●核心競爭力】
在分析了該領域的投資表現後，我們更關心機構對比的看法，在與一線創業公司及機構觀點的溝通過程中，我們發現對於機構來說，互聯網市場下大批量鋪櫃子、快速獲取流量也不再是主要難題，燒錢鋪櫃子獲流量的故事已經講不通。創業公司的電池的管理能力及成本控制等方面會是經常被挑戰的問題。我們大致整理一下，首先，電池的標準及適配。根據新國標，目前市面上百分80的鉛酸電池都面臨淘汰，36V、60V、72V等參差不齊的電池標準也將被統一為48V。而類似e換電等創業公司提供的超級電池仍在供應60V電池。那麼後續創業公司在電池標準的選擇上也需要抉擇，是否可以無縫切換，還是否要繼續60V的佈局。第二，電池的生產能力及成本。在前面的分析中，我們也提到該領域對於產業方的技術支持有較大依賴。如果純粹採取外購電池的方式，單櫃成本會相當高，且面對複雜的存量市場，適配問題也會有較大的溝通成本，因為目前標杆公司的創始人並沒有電池製造基因，更多是互聯網市場運作經驗。那麼後期能與電池製造企業形成聯動關係的創業公司的競爭優勢就會顯著提升。第三，電池的全生命週期管理，電池的效率能否優化，怎樣實現全程監控，以及根據新能源汽車也還一直在摸索的梯次利用問題均會是後期創業公司需要面臨的挑戰。
6月12日，哈囉出行攜手螞蟻金服及電池企業寧德時代合資10億成立換電服務公司也是該風口及投資重點的又一次重磅加碼。
【機構說+最後的話】
蔚來資本表示："蔚來密切關注不同出行形態下能源補給技術的變革和商業模式創新，兩輪電動車市場擁有上億保有量，在用戶需求升級、新國標和監管政策的推動下，將爆發出上千億的能源需求；無論是共享經濟還是車輛的電動化，仍舊是交通行業的熱點。兩輪電動車換電模式能否成功的核心歸根結底是效率問題，包括資產效率、運營效率和資金效率等。"
凱輝基金則表示："能源一直是凱輝重點關注的方向，新能源共享移動出行市場的快速發展，以及新國標政策等法規監管對行業起到的巨大助推作用，讓我們對其發展前景非常看好。同時，新的消費經濟和商業模式的不斷前進與迭代，對電動自行車行業的鋰電池在安全性、經濟性等方面提出了更高的要求。"
整體來說，二輪電動車作為交通出行市場中不可或缺的一部分，這麼多年中已經形成了一個巨大的市場，孕育了多家上市公司，而新國標出臺後，這個市場在新環境下必然面臨新的洗牌。同新能源汽車一樣也會面臨同樣的電池效率、車電分離等眾多問題，但值得肯定的是每一次陣痛後都會誕生新的機會，無論是B端騎手的剛需還是C端2.5億的存量，都讓這個機會已經肉眼可見。
相關推薦
