'眾泰汽車中報解析：上半年虧損2.9億元，自救只有靠自己'
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2013年募集資金7.3億元(實際使用7.42億元，-1222.8萬元為利息收入)，其中：以前年度使用4.42億元用於永久補充流動資金，本年度使用1億元，用於臨時補充流動資金；募集資金專戶餘額為1222.8萬元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2017年募集資金18.79億元(實際使用19.02億元，-2232.46萬元為利息收入)，其中：以前年度使用11.94億元，本年度使用5億元用於臨時補充流動資金，使用2.08億元用於建設募投項目；募集資金專戶餘額為3337.86萬元。
汽車業務方面，今年上半年眾泰汽車在汽車製造業獲得的營業收入為49.09億元，同比下滑51.7%，而其毛利率為13.7%，同比下滑4.18%。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2013年募集資金7.3億元(實際使用7.42億元，-1222.8萬元為利息收入)，其中：以前年度使用4.42億元用於永久補充流動資金，本年度使用1億元，用於臨時補充流動資金；募集資金專戶餘額為1222.8萬元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2017年募集資金18.79億元(實際使用19.02億元，-2232.46萬元為利息收入)，其中：以前年度使用11.94億元，本年度使用5億元用於臨時補充流動資金，使用2.08億元用於建設募投項目；募集資金專戶餘額為3337.86萬元。
汽車業務方面，今年上半年眾泰汽車在汽車製造業獲得的營業收入為49.09億元，同比下滑51.7%，而其毛利率為13.7%，同比下滑4.18%。
此外，傢俱製造業成為眾泰汽車營收利潤增長點，為其帶來1.32億元的營業收入，同比增長51.37；毛利率達25.54%，同比增長3.77%。
令人擔憂的是，作為眾泰汽車的主營業務，由於尚無國六車型，在部分已經實施國六排放標準的地區，經銷商正面臨著無車可賣的境地。
8月22日，眾泰汽車官網消息顯示，目前，新款眾泰T300實車正陸續發往各地經銷商，陸續將上市發售，而這已距部分地區實施國六排放標準兩個月的時間。
4問：眾泰汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年上半年，眾泰汽車的營業總成本為54.74億元，同比下滑44.31%。其中，營業成本為43.34億元，同比減少48.49%；銷售費用為3.44億元，同比下滑32.21%。主要原因系銷量下滑所致。此外，管理費用為3.67億元，同比下滑6.35%。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2013年募集資金7.3億元(實際使用7.42億元，-1222.8萬元為利息收入)，其中：以前年度使用4.42億元用於永久補充流動資金，本年度使用1億元，用於臨時補充流動資金；募集資金專戶餘額為1222.8萬元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2017年募集資金18.79億元(實際使用19.02億元，-2232.46萬元為利息收入)，其中：以前年度使用11.94億元，本年度使用5億元用於臨時補充流動資金，使用2.08億元用於建設募投項目；募集資金專戶餘額為3337.86萬元。
汽車業務方面，今年上半年眾泰汽車在汽車製造業獲得的營業收入為49.09億元，同比下滑51.7%，而其毛利率為13.7%，同比下滑4.18%。
此外，傢俱製造業成為眾泰汽車營收利潤增長點，為其帶來1.32億元的營業收入，同比增長51.37；毛利率達25.54%，同比增長3.77%。
令人擔憂的是，作為眾泰汽車的主營業務，由於尚無國六車型，在部分已經實施國六排放標準的地區，經銷商正面臨著無車可賣的境地。
8月22日，眾泰汽車官網消息顯示，目前，新款眾泰T300實車正陸續發往各地經銷商，陸續將上市發售，而這已距部分地區實施國六排放標準兩個月的時間。
4問：眾泰汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年上半年，眾泰汽車的營業總成本為54.74億元，同比下滑44.31%。其中，營業成本為43.34億元，同比減少48.49%；銷售費用為3.44億元，同比下滑32.21%。主要原因系銷量下滑所致。此外，管理費用為3.67億元，同比下滑6.35%。
財務成本約為8253.8萬元，同比增長53.97%，主要原因是貨幣資金減少，存款利息減少，貸款利息增加影響所致。這也反映出眾泰汽車當下緊張的資金狀況。
值得一提的是，眾泰汽車的研發投入達4.21億元，同比增長55.52%，佔營收比例達到8.35%，比例比肩奔馳、寶馬。不過，其體量相較比亞迪、吉利汽車、長城汽車等民營自主品牌在研發上的投入，依然是杯水車薪。
不僅如此，對於資金狀況不佳的眾泰汽車來說，未來是否有錢繼續支持其進行研發令人擔憂。如果眾泰汽車下一步研發資金斷裂，將直接導致之前的研發投入受到影響，甚至“打水飄”。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2013年募集資金7.3億元(實際使用7.42億元，-1222.8萬元為利息收入)，其中：以前年度使用4.42億元用於永久補充流動資金，本年度使用1億元，用於臨時補充流動資金；募集資金專戶餘額為1222.8萬元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2017年募集資金18.79億元(實際使用19.02億元，-2232.46萬元為利息收入)，其中：以前年度使用11.94億元，本年度使用5億元用於臨時補充流動資金，使用2.08億元用於建設募投項目；募集資金專戶餘額為3337.86萬元。
汽車業務方面，今年上半年眾泰汽車在汽車製造業獲得的營業收入為49.09億元，同比下滑51.7%，而其毛利率為13.7%，同比下滑4.18%。
此外，傢俱製造業成為眾泰汽車營收利潤增長點，為其帶來1.32億元的營業收入，同比增長51.37；毛利率達25.54%，同比增長3.77%。
令人擔憂的是，作為眾泰汽車的主營業務，由於尚無國六車型，在部分已經實施國六排放標準的地區，經銷商正面臨著無車可賣的境地。
8月22日，眾泰汽車官網消息顯示，目前，新款眾泰T300實車正陸續發往各地經銷商，陸續將上市發售，而這已距部分地區實施國六排放標準兩個月的時間。
4問：眾泰汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年上半年，眾泰汽車的營業總成本為54.74億元，同比下滑44.31%。其中，營業成本為43.34億元，同比減少48.49%；銷售費用為3.44億元，同比下滑32.21%。主要原因系銷量下滑所致。此外，管理費用為3.67億元，同比下滑6.35%。
財務成本約為8253.8萬元，同比增長53.97%，主要原因是貨幣資金減少，存款利息減少，貸款利息增加影響所致。這也反映出眾泰汽車當下緊張的資金狀況。
值得一提的是，眾泰汽車的研發投入達4.21億元，同比增長55.52%，佔營收比例達到8.35%，比例比肩奔馳、寶馬。不過，其體量相較比亞迪、吉利汽車、長城汽車等民營自主品牌在研發上的投入，依然是杯水車薪。
不僅如此，對於資金狀況不佳的眾泰汽車來說，未來是否有錢繼續支持其進行研發令人擔憂。如果眾泰汽車下一步研發資金斷裂，將直接導致之前的研發投入受到影響，甚至“打水飄”。
就上半年而言，眾泰汽車等於是“白忙活”，賺的不夠花的，還得倒貼。
5問：眾泰汽車市場地位怎樣？
目前，眾泰汽車旗下主要有眾泰、江南和君馬等汽車業務，各板塊整體市場地位不佳，且困難重重。
從歷年銷量數據來看，眾泰汽車是整個上市公司的主要利潤來源；江南汽車幾乎可以忽略不計；而君馬汽車則是一個年僅“兩歲”，剛剛開始走路的“孩子”。
今年以來，眾泰汽車延續去年下半年的頹勢，跌幅持續擴大。
交強險數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售汽車2.48萬輛，同比下滑72.86%。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2013年募集資金7.3億元(實際使用7.42億元，-1222.8萬元為利息收入)，其中：以前年度使用4.42億元用於永久補充流動資金，本年度使用1億元，用於臨時補充流動資金；募集資金專戶餘額為1222.8萬元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2017年募集資金18.79億元(實際使用19.02億元，-2232.46萬元為利息收入)，其中：以前年度使用11.94億元，本年度使用5億元用於臨時補充流動資金，使用2.08億元用於建設募投項目；募集資金專戶餘額為3337.86萬元。
汽車業務方面，今年上半年眾泰汽車在汽車製造業獲得的營業收入為49.09億元，同比下滑51.7%，而其毛利率為13.7%，同比下滑4.18%。
此外，傢俱製造業成為眾泰汽車營收利潤增長點，為其帶來1.32億元的營業收入，同比增長51.37；毛利率達25.54%，同比增長3.77%。
令人擔憂的是，作為眾泰汽車的主營業務，由於尚無國六車型，在部分已經實施國六排放標準的地區，經銷商正面臨著無車可賣的境地。
8月22日，眾泰汽車官網消息顯示，目前，新款眾泰T300實車正陸續發往各地經銷商，陸續將上市發售，而這已距部分地區實施國六排放標準兩個月的時間。
4問：眾泰汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年上半年，眾泰汽車的營業總成本為54.74億元，同比下滑44.31%。其中，營業成本為43.34億元，同比減少48.49%；銷售費用為3.44億元，同比下滑32.21%。主要原因系銷量下滑所致。此外，管理費用為3.67億元，同比下滑6.35%。
財務成本約為8253.8萬元，同比增長53.97%，主要原因是貨幣資金減少，存款利息減少，貸款利息增加影響所致。這也反映出眾泰汽車當下緊張的資金狀況。
值得一提的是，眾泰汽車的研發投入達4.21億元，同比增長55.52%，佔營收比例達到8.35%，比例比肩奔馳、寶馬。不過，其體量相較比亞迪、吉利汽車、長城汽車等民營自主品牌在研發上的投入，依然是杯水車薪。
不僅如此，對於資金狀況不佳的眾泰汽車來說，未來是否有錢繼續支持其進行研發令人擔憂。如果眾泰汽車下一步研發資金斷裂，將直接導致之前的研發投入受到影響，甚至“打水飄”。
就上半年而言，眾泰汽車等於是“白忙活”，賺的不夠花的，還得倒貼。
5問：眾泰汽車市場地位怎樣？
目前，眾泰汽車旗下主要有眾泰、江南和君馬等汽車業務，各板塊整體市場地位不佳，且困難重重。
從歷年銷量數據來看，眾泰汽車是整個上市公司的主要利潤來源；江南汽車幾乎可以忽略不計；而君馬汽車則是一個年僅“兩歲”，剛剛開始走路的“孩子”。
今年以來，眾泰汽車延續去年下半年的頹勢，跌幅持續擴大。
交強險數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售汽車2.48萬輛，同比下滑72.86%。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2013年募集資金7.3億元(實際使用7.42億元，-1222.8萬元為利息收入)，其中：以前年度使用4.42億元用於永久補充流動資金，本年度使用1億元，用於臨時補充流動資金；募集資金專戶餘額為1222.8萬元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2017年募集資金18.79億元(實際使用19.02億元，-2232.46萬元為利息收入)，其中：以前年度使用11.94億元，本年度使用5億元用於臨時補充流動資金，使用2.08億元用於建設募投項目；募集資金專戶餘額為3337.86萬元。
汽車業務方面，今年上半年眾泰汽車在汽車製造業獲得的營業收入為49.09億元，同比下滑51.7%，而其毛利率為13.7%，同比下滑4.18%。
此外，傢俱製造業成為眾泰汽車營收利潤增長點，為其帶來1.32億元的營業收入，同比增長51.37；毛利率達25.54%，同比增長3.77%。
令人擔憂的是，作為眾泰汽車的主營業務，由於尚無國六車型，在部分已經實施國六排放標準的地區，經銷商正面臨著無車可賣的境地。
8月22日，眾泰汽車官網消息顯示，目前，新款眾泰T300實車正陸續發往各地經銷商，陸續將上市發售，而這已距部分地區實施國六排放標準兩個月的時間。
4問：眾泰汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年上半年，眾泰汽車的營業總成本為54.74億元，同比下滑44.31%。其中，營業成本為43.34億元，同比減少48.49%；銷售費用為3.44億元，同比下滑32.21%。主要原因系銷量下滑所致。此外，管理費用為3.67億元，同比下滑6.35%。
財務成本約為8253.8萬元，同比增長53.97%，主要原因是貨幣資金減少，存款利息減少，貸款利息增加影響所致。這也反映出眾泰汽車當下緊張的資金狀況。
值得一提的是，眾泰汽車的研發投入達4.21億元，同比增長55.52%，佔營收比例達到8.35%，比例比肩奔馳、寶馬。不過，其體量相較比亞迪、吉利汽車、長城汽車等民營自主品牌在研發上的投入，依然是杯水車薪。
不僅如此，對於資金狀況不佳的眾泰汽車來說，未來是否有錢繼續支持其進行研發令人擔憂。如果眾泰汽車下一步研發資金斷裂，將直接導致之前的研發投入受到影響，甚至“打水飄”。
就上半年而言，眾泰汽車等於是“白忙活”，賺的不夠花的，還得倒貼。
5問：眾泰汽車市場地位怎樣？
目前，眾泰汽車旗下主要有眾泰、江南和君馬等汽車業務，各板塊整體市場地位不佳，且困難重重。
從歷年銷量數據來看，眾泰汽車是整個上市公司的主要利潤來源；江南汽車幾乎可以忽略不計；而君馬汽車則是一個年僅“兩歲”，剛剛開始走路的“孩子”。
今年以來，眾泰汽車延續去年下半年的頹勢，跌幅持續擴大。
交強險數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售汽車2.48萬輛，同比下滑72.86%。
根據交強險數據具體來看，眾泰汽車各車型銷量表現可謂慘不忍睹。其中，承載品牌向上重任的T700上半年銷量僅有3320輛，同比下滑96.74%；而眾泰汽車旗下單車型銷量最高的眾泰T300，上半年銷量也不過6208輛，同比下滑96.93%。
此外，眾泰T500和眾泰T600 Coupe上半年銷量分別為3219輛和2726輛，而剩餘的多數車型上半年銷量只徘徊幾百輛、一千輛左右。
從眾泰汽車銷量數據來看，其在中國汽車市場已經從第二陣營，淪落至第三階梯，並非主流車企。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2013年募集資金7.3億元(實際使用7.42億元，-1222.8萬元為利息收入)，其中：以前年度使用4.42億元用於永久補充流動資金，本年度使用1億元，用於臨時補充流動資金；募集資金專戶餘額為1222.8萬元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2017年募集資金18.79億元(實際使用19.02億元，-2232.46萬元為利息收入)，其中：以前年度使用11.94億元，本年度使用5億元用於臨時補充流動資金，使用2.08億元用於建設募投項目；募集資金專戶餘額為3337.86萬元。
汽車業務方面，今年上半年眾泰汽車在汽車製造業獲得的營業收入為49.09億元，同比下滑51.7%，而其毛利率為13.7%，同比下滑4.18%。
此外，傢俱製造業成為眾泰汽車營收利潤增長點，為其帶來1.32億元的營業收入，同比增長51.37；毛利率達25.54%，同比增長3.77%。
令人擔憂的是，作為眾泰汽車的主營業務，由於尚無國六車型，在部分已經實施國六排放標準的地區，經銷商正面臨著無車可賣的境地。
8月22日，眾泰汽車官網消息顯示，目前，新款眾泰T300實車正陸續發往各地經銷商，陸續將上市發售，而這已距部分地區實施國六排放標準兩個月的時間。
4問：眾泰汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年上半年，眾泰汽車的營業總成本為54.74億元，同比下滑44.31%。其中，營業成本為43.34億元，同比減少48.49%；銷售費用為3.44億元，同比下滑32.21%。主要原因系銷量下滑所致。此外，管理費用為3.67億元，同比下滑6.35%。
財務成本約為8253.8萬元，同比增長53.97%，主要原因是貨幣資金減少，存款利息減少，貸款利息增加影響所致。這也反映出眾泰汽車當下緊張的資金狀況。
值得一提的是，眾泰汽車的研發投入達4.21億元，同比增長55.52%，佔營收比例達到8.35%，比例比肩奔馳、寶馬。不過，其體量相較比亞迪、吉利汽車、長城汽車等民營自主品牌在研發上的投入，依然是杯水車薪。
不僅如此，對於資金狀況不佳的眾泰汽車來說，未來是否有錢繼續支持其進行研發令人擔憂。如果眾泰汽車下一步研發資金斷裂，將直接導致之前的研發投入受到影響，甚至“打水飄”。
就上半年而言，眾泰汽車等於是“白忙活”，賺的不夠花的，還得倒貼。
5問：眾泰汽車市場地位怎樣？
目前，眾泰汽車旗下主要有眾泰、江南和君馬等汽車業務，各板塊整體市場地位不佳，且困難重重。
從歷年銷量數據來看，眾泰汽車是整個上市公司的主要利潤來源；江南汽車幾乎可以忽略不計；而君馬汽車則是一個年僅“兩歲”，剛剛開始走路的“孩子”。
今年以來，眾泰汽車延續去年下半年的頹勢，跌幅持續擴大。
交強險數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售汽車2.48萬輛，同比下滑72.86%。
根據交強險數據具體來看，眾泰汽車各車型銷量表現可謂慘不忍睹。其中，承載品牌向上重任的T700上半年銷量僅有3320輛，同比下滑96.74%；而眾泰汽車旗下單車型銷量最高的眾泰T300，上半年銷量也不過6208輛，同比下滑96.93%。
此外，眾泰T500和眾泰T600 Coupe上半年銷量分別為3219輛和2726輛，而剩餘的多數車型上半年銷量只徘徊幾百輛、一千輛左右。
從眾泰汽車銷量數據來看，其在中國汽車市場已經從第二陣營，淪落至第三階梯，並非主流車企。
剛起步不久的君馬汽車銷量數據則有著不錯表現。今年上半年累計銷售新車11316輛，同比增長374.1%，成為上市公司眾泰汽車銷量增長的主要動力。
儘管如此，君馬汽車的體量規模仍然較小，加之資金短缺，近來媒體報道其工廠已經被傳停工，售後無法正常運轉，經銷商開始集體維權。這不禁令人擔憂，唯一保持正增長的君馬汽車，該如何走下去？
6問：上半年眾泰汽車主要人事變動情況？
董事、副董事長離任，副總裁解聘，財務總監易主。
3月7日，眾泰汽車發佈公告稱，眾泰汽車副總裁陳靜因個人原因，辭去公司副總裁職務。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2013年募集資金7.3億元(實際使用7.42億元，-1222.8萬元為利息收入)，其中：以前年度使用4.42億元用於永久補充流動資金，本年度使用1億元，用於臨時補充流動資金；募集資金專戶餘額為1222.8萬元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2017年募集資金18.79億元(實際使用19.02億元，-2232.46萬元為利息收入)，其中：以前年度使用11.94億元，本年度使用5億元用於臨時補充流動資金，使用2.08億元用於建設募投項目；募集資金專戶餘額為3337.86萬元。
汽車業務方面，今年上半年眾泰汽車在汽車製造業獲得的營業收入為49.09億元，同比下滑51.7%，而其毛利率為13.7%，同比下滑4.18%。
此外，傢俱製造業成為眾泰汽車營收利潤增長點，為其帶來1.32億元的營業收入，同比增長51.37；毛利率達25.54%，同比增長3.77%。
令人擔憂的是，作為眾泰汽車的主營業務，由於尚無國六車型，在部分已經實施國六排放標準的地區，經銷商正面臨著無車可賣的境地。
8月22日，眾泰汽車官網消息顯示，目前，新款眾泰T300實車正陸續發往各地經銷商，陸續將上市發售，而這已距部分地區實施國六排放標準兩個月的時間。
4問：眾泰汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年上半年，眾泰汽車的營業總成本為54.74億元，同比下滑44.31%。其中，營業成本為43.34億元，同比減少48.49%；銷售費用為3.44億元，同比下滑32.21%。主要原因系銷量下滑所致。此外，管理費用為3.67億元，同比下滑6.35%。
財務成本約為8253.8萬元，同比增長53.97%，主要原因是貨幣資金減少，存款利息減少，貸款利息增加影響所致。這也反映出眾泰汽車當下緊張的資金狀況。
值得一提的是，眾泰汽車的研發投入達4.21億元，同比增長55.52%，佔營收比例達到8.35%，比例比肩奔馳、寶馬。不過，其體量相較比亞迪、吉利汽車、長城汽車等民營自主品牌在研發上的投入，依然是杯水車薪。
不僅如此，對於資金狀況不佳的眾泰汽車來說，未來是否有錢繼續支持其進行研發令人擔憂。如果眾泰汽車下一步研發資金斷裂，將直接導致之前的研發投入受到影響，甚至“打水飄”。
就上半年而言，眾泰汽車等於是“白忙活”，賺的不夠花的，還得倒貼。
5問：眾泰汽車市場地位怎樣？
目前，眾泰汽車旗下主要有眾泰、江南和君馬等汽車業務，各板塊整體市場地位不佳，且困難重重。
從歷年銷量數據來看，眾泰汽車是整個上市公司的主要利潤來源；江南汽車幾乎可以忽略不計；而君馬汽車則是一個年僅“兩歲”，剛剛開始走路的“孩子”。
今年以來，眾泰汽車延續去年下半年的頹勢，跌幅持續擴大。
交強險數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售汽車2.48萬輛，同比下滑72.86%。
根據交強險數據具體來看，眾泰汽車各車型銷量表現可謂慘不忍睹。其中，承載品牌向上重任的T700上半年銷量僅有3320輛，同比下滑96.74%；而眾泰汽車旗下單車型銷量最高的眾泰T300，上半年銷量也不過6208輛，同比下滑96.93%。
此外，眾泰T500和眾泰T600 Coupe上半年銷量分別為3219輛和2726輛，而剩餘的多數車型上半年銷量只徘徊幾百輛、一千輛左右。
從眾泰汽車銷量數據來看，其在中國汽車市場已經從第二陣營，淪落至第三階梯，並非主流車企。
剛起步不久的君馬汽車銷量數據則有著不錯表現。今年上半年累計銷售新車11316輛，同比增長374.1%，成為上市公司眾泰汽車銷量增長的主要動力。
儘管如此，君馬汽車的體量規模仍然較小，加之資金短缺，近來媒體報道其工廠已經被傳停工，售後無法正常運轉，經銷商開始集體維權。這不禁令人擔憂，唯一保持正增長的君馬汽車，該如何走下去？
6問：上半年眾泰汽車主要人事變動情況？
董事、副董事長離任，副總裁解聘，財務總監易主。
3月7日，眾泰汽車發佈公告稱，眾泰汽車副總裁陳靜因個人原因，辭去公司副總裁職務。
5月17日，眾泰汽車再次發佈公告宣佈，眾泰汽車董事、副董事長宋嘉因個人原因，辭去公司董事、副董事長及董事會下屬專門委員會委員相關職務。
8月5日，眾泰汽車發佈今年第三次人事變動公告，眾泰汽車財務總監方茂軍辭去公司財務總監職務，但仍在公司任職。並宣佈聘任張志為公司財務總監，任期與本屆董事會任期一致。
值得一提的是，方茂軍本人證券賬戶持有公司A股股票178,000股。
7問：近期輿情怎樣？
通過查閱眾泰汽車半年報，未發現該公司今年上半年涉及重大訴訟、仲裁事項。半年報披露，眾泰汽車涉及買賣合同糾紛事項，涉案金額6318.17萬元，該案目前仍在審理中，尚無結果。
汽車K線通過天眼查發現，眾泰汽車今年到現在涉及合同糾紛、股東出資糾紛共計9項。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2013年募集資金7.3億元(實際使用7.42億元，-1222.8萬元為利息收入)，其中：以前年度使用4.42億元用於永久補充流動資金，本年度使用1億元，用於臨時補充流動資金；募集資金專戶餘額為1222.8萬元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2017年募集資金18.79億元(實際使用19.02億元，-2232.46萬元為利息收入)，其中：以前年度使用11.94億元，本年度使用5億元用於臨時補充流動資金，使用2.08億元用於建設募投項目；募集資金專戶餘額為3337.86萬元。
汽車業務方面，今年上半年眾泰汽車在汽車製造業獲得的營業收入為49.09億元，同比下滑51.7%，而其毛利率為13.7%，同比下滑4.18%。
此外，傢俱製造業成為眾泰汽車營收利潤增長點，為其帶來1.32億元的營業收入，同比增長51.37；毛利率達25.54%，同比增長3.77%。
令人擔憂的是，作為眾泰汽車的主營業務，由於尚無國六車型，在部分已經實施國六排放標準的地區，經銷商正面臨著無車可賣的境地。
8月22日，眾泰汽車官網消息顯示，目前，新款眾泰T300實車正陸續發往各地經銷商，陸續將上市發售，而這已距部分地區實施國六排放標準兩個月的時間。
4問：眾泰汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年上半年，眾泰汽車的營業總成本為54.74億元，同比下滑44.31%。其中，營業成本為43.34億元，同比減少48.49%；銷售費用為3.44億元，同比下滑32.21%。主要原因系銷量下滑所致。此外，管理費用為3.67億元，同比下滑6.35%。
財務成本約為8253.8萬元，同比增長53.97%，主要原因是貨幣資金減少，存款利息減少，貸款利息增加影響所致。這也反映出眾泰汽車當下緊張的資金狀況。
值得一提的是，眾泰汽車的研發投入達4.21億元，同比增長55.52%，佔營收比例達到8.35%，比例比肩奔馳、寶馬。不過，其體量相較比亞迪、吉利汽車、長城汽車等民營自主品牌在研發上的投入，依然是杯水車薪。
不僅如此，對於資金狀況不佳的眾泰汽車來說，未來是否有錢繼續支持其進行研發令人擔憂。如果眾泰汽車下一步研發資金斷裂，將直接導致之前的研發投入受到影響，甚至“打水飄”。
就上半年而言，眾泰汽車等於是“白忙活”，賺的不夠花的，還得倒貼。
5問：眾泰汽車市場地位怎樣？
目前，眾泰汽車旗下主要有眾泰、江南和君馬等汽車業務，各板塊整體市場地位不佳，且困難重重。
從歷年銷量數據來看，眾泰汽車是整個上市公司的主要利潤來源；江南汽車幾乎可以忽略不計；而君馬汽車則是一個年僅“兩歲”，剛剛開始走路的“孩子”。
今年以來，眾泰汽車延續去年下半年的頹勢，跌幅持續擴大。
交強險數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售汽車2.48萬輛，同比下滑72.86%。
根據交強險數據具體來看，眾泰汽車各車型銷量表現可謂慘不忍睹。其中，承載品牌向上重任的T700上半年銷量僅有3320輛，同比下滑96.74%；而眾泰汽車旗下單車型銷量最高的眾泰T300，上半年銷量也不過6208輛，同比下滑96.93%。
此外，眾泰T500和眾泰T600 Coupe上半年銷量分別為3219輛和2726輛，而剩餘的多數車型上半年銷量只徘徊幾百輛、一千輛左右。
從眾泰汽車銷量數據來看，其在中國汽車市場已經從第二陣營，淪落至第三階梯，並非主流車企。
剛起步不久的君馬汽車銷量數據則有著不錯表現。今年上半年累計銷售新車11316輛，同比增長374.1%，成為上市公司眾泰汽車銷量增長的主要動力。
儘管如此，君馬汽車的體量規模仍然較小，加之資金短缺，近來媒體報道其工廠已經被傳停工，售後無法正常運轉，經銷商開始集體維權。這不禁令人擔憂，唯一保持正增長的君馬汽車，該如何走下去？
6問：上半年眾泰汽車主要人事變動情況？
董事、副董事長離任，副總裁解聘，財務總監易主。
3月7日，眾泰汽車發佈公告稱，眾泰汽車副總裁陳靜因個人原因，辭去公司副總裁職務。
5月17日，眾泰汽車再次發佈公告宣佈，眾泰汽車董事、副董事長宋嘉因個人原因，辭去公司董事、副董事長及董事會下屬專門委員會委員相關職務。
8月5日，眾泰汽車發佈今年第三次人事變動公告，眾泰汽車財務總監方茂軍辭去公司財務總監職務，但仍在公司任職。並宣佈聘任張志為公司財務總監，任期與本屆董事會任期一致。
值得一提的是，方茂軍本人證券賬戶持有公司A股股票178,000股。
7問：近期輿情怎樣？
通過查閱眾泰汽車半年報，未發現該公司今年上半年涉及重大訴訟、仲裁事項。半年報披露，眾泰汽車涉及買賣合同糾紛事項，涉案金額6318.17萬元，該案目前仍在審理中，尚無結果。
汽車K線通過天眼查發現，眾泰汽車今年到現在涉及合同糾紛、股東出資糾紛共計9項。
此外，眾泰汽車拖欠員工工資一事也被鬧得沸沸揚揚。據有關媒體報道，眾泰汽車近一年已出現多次拖欠員工工資的現象。針對此事，眾泰汽車迴應杭州經濟技術開發區人事勞動社會保障局稱，集團因資金困難，目前正在積極籌措資金。
不僅如此，眾泰汽車旗下子品牌君馬汽車也陷入輿論漩渦。
近日，多家媒體報道，長沙君馬汽車銷售有限公司內部員工透露，君馬汽車已經破產，所有高層人員離職，且經銷商處於無人管理狀態，而公司拖欠員工的薪資仍未落實，員工討薪維權事件再次發生，目前君馬襄陽生產基地已經完全解散。
值得一提的是，今年8月初，君馬汽車還出現百餘家經銷商維權事件，據稱100多家君馬汽車經銷商集結浙江永康的眾泰汽車總部進行維權，並提出訴求：眾泰需要保證君馬汽車售後的問題，保證配件供給；退還賬戶餘額，兌現向經銷商承諾的補貼及保證金等。包括建店補貼、建店保證金、廠家金融貼息、銷售返利、渠道返利等。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2013年募集資金7.3億元(實際使用7.42億元，-1222.8萬元為利息收入)，其中：以前年度使用4.42億元用於永久補充流動資金，本年度使用1億元，用於臨時補充流動資金；募集資金專戶餘額為1222.8萬元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2017年募集資金18.79億元(實際使用19.02億元，-2232.46萬元為利息收入)，其中：以前年度使用11.94億元，本年度使用5億元用於臨時補充流動資金，使用2.08億元用於建設募投項目；募集資金專戶餘額為3337.86萬元。
汽車業務方面，今年上半年眾泰汽車在汽車製造業獲得的營業收入為49.09億元，同比下滑51.7%，而其毛利率為13.7%，同比下滑4.18%。
此外，傢俱製造業成為眾泰汽車營收利潤增長點，為其帶來1.32億元的營業收入，同比增長51.37；毛利率達25.54%，同比增長3.77%。
令人擔憂的是，作為眾泰汽車的主營業務，由於尚無國六車型，在部分已經實施國六排放標準的地區，經銷商正面臨著無車可賣的境地。
8月22日，眾泰汽車官網消息顯示，目前，新款眾泰T300實車正陸續發往各地經銷商，陸續將上市發售，而這已距部分地區實施國六排放標準兩個月的時間。
4問：眾泰汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年上半年，眾泰汽車的營業總成本為54.74億元，同比下滑44.31%。其中，營業成本為43.34億元，同比減少48.49%；銷售費用為3.44億元，同比下滑32.21%。主要原因系銷量下滑所致。此外，管理費用為3.67億元，同比下滑6.35%。
財務成本約為8253.8萬元，同比增長53.97%，主要原因是貨幣資金減少，存款利息減少，貸款利息增加影響所致。這也反映出眾泰汽車當下緊張的資金狀況。
值得一提的是，眾泰汽車的研發投入達4.21億元，同比增長55.52%，佔營收比例達到8.35%，比例比肩奔馳、寶馬。不過，其體量相較比亞迪、吉利汽車、長城汽車等民營自主品牌在研發上的投入，依然是杯水車薪。
不僅如此，對於資金狀況不佳的眾泰汽車來說，未來是否有錢繼續支持其進行研發令人擔憂。如果眾泰汽車下一步研發資金斷裂，將直接導致之前的研發投入受到影響，甚至“打水飄”。
就上半年而言，眾泰汽車等於是“白忙活”，賺的不夠花的，還得倒貼。
5問：眾泰汽車市場地位怎樣？
目前，眾泰汽車旗下主要有眾泰、江南和君馬等汽車業務，各板塊整體市場地位不佳，且困難重重。
從歷年銷量數據來看，眾泰汽車是整個上市公司的主要利潤來源；江南汽車幾乎可以忽略不計；而君馬汽車則是一個年僅“兩歲”，剛剛開始走路的“孩子”。
今年以來，眾泰汽車延續去年下半年的頹勢，跌幅持續擴大。
交強險數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售汽車2.48萬輛，同比下滑72.86%。
根據交強險數據具體來看，眾泰汽車各車型銷量表現可謂慘不忍睹。其中，承載品牌向上重任的T700上半年銷量僅有3320輛，同比下滑96.74%；而眾泰汽車旗下單車型銷量最高的眾泰T300，上半年銷量也不過6208輛，同比下滑96.93%。
此外，眾泰T500和眾泰T600 Coupe上半年銷量分別為3219輛和2726輛，而剩餘的多數車型上半年銷量只徘徊幾百輛、一千輛左右。
從眾泰汽車銷量數據來看，其在中國汽車市場已經從第二陣營，淪落至第三階梯，並非主流車企。
剛起步不久的君馬汽車銷量數據則有著不錯表現。今年上半年累計銷售新車11316輛，同比增長374.1%，成為上市公司眾泰汽車銷量增長的主要動力。
儘管如此，君馬汽車的體量規模仍然較小，加之資金短缺，近來媒體報道其工廠已經被傳停工，售後無法正常運轉，經銷商開始集體維權。這不禁令人擔憂，唯一保持正增長的君馬汽車，該如何走下去？
6問：上半年眾泰汽車主要人事變動情況？
董事、副董事長離任，副總裁解聘，財務總監易主。
3月7日，眾泰汽車發佈公告稱，眾泰汽車副總裁陳靜因個人原因，辭去公司副總裁職務。
5月17日，眾泰汽車再次發佈公告宣佈，眾泰汽車董事、副董事長宋嘉因個人原因，辭去公司董事、副董事長及董事會下屬專門委員會委員相關職務。
8月5日，眾泰汽車發佈今年第三次人事變動公告，眾泰汽車財務總監方茂軍辭去公司財務總監職務，但仍在公司任職。並宣佈聘任張志為公司財務總監，任期與本屆董事會任期一致。
值得一提的是，方茂軍本人證券賬戶持有公司A股股票178,000股。
7問：近期輿情怎樣？
通過查閱眾泰汽車半年報，未發現該公司今年上半年涉及重大訴訟、仲裁事項。半年報披露，眾泰汽車涉及買賣合同糾紛事項，涉案金額6318.17萬元，該案目前仍在審理中，尚無結果。
汽車K線通過天眼查發現，眾泰汽車今年到現在涉及合同糾紛、股東出資糾紛共計9項。
此外，眾泰汽車拖欠員工工資一事也被鬧得沸沸揚揚。據有關媒體報道，眾泰汽車近一年已出現多次拖欠員工工資的現象。針對此事，眾泰汽車迴應杭州經濟技術開發區人事勞動社會保障局稱，集團因資金困難，目前正在積極籌措資金。
不僅如此，眾泰汽車旗下子品牌君馬汽車也陷入輿論漩渦。
近日，多家媒體報道，長沙君馬汽車銷售有限公司內部員工透露，君馬汽車已經破產，所有高層人員離職，且經銷商處於無人管理狀態，而公司拖欠員工的薪資仍未落實，員工討薪維權事件再次發生，目前君馬襄陽生產基地已經完全解散。
值得一提的是，今年8月初，君馬汽車還出現百餘家經銷商維權事件，據稱100多家君馬汽車經銷商集結浙江永康的眾泰汽車總部進行維權，並提出訴求：眾泰需要保證君馬汽車售後的問題，保證配件供給；退還賬戶餘額，兌現向經銷商承諾的補貼及保證金等。包括建店補貼、建店保證金、廠家金融貼息、銷售返利、渠道返利等。
除此之外，今年5月下旬，眾泰汽車收到深圳證券交易所《關於對眾泰汽車股份有限公司的年報問詢函》，也引起一陣騷動。
可見眾泰汽車已然處於水深火熱之中，加之眾泰汽車揹負“山寨”之名由來已久，並飽受詬病。而這也成為眾泰汽車想甩卻甩不掉的“狗皮膏藥”，緊緊地貼在眾泰汽車的名諱上，壓得其喘不過氣來。
8問：眾泰汽車管理層是否誠信有為？決策質量如何？
隨著吉利汽車、長城汽車等自主自主品牌向高端化進軍，眾泰汽車也開始向高端化轉型。
同德資本汽車事業部總經理江林曾表示，“以眾泰汽車以往的品牌認知，還不足以向高端化方向轉型，眾泰汽車在戰略方向上出現了問題。”
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2013年募集資金7.3億元(實際使用7.42億元，-1222.8萬元為利息收入)，其中：以前年度使用4.42億元用於永久補充流動資金，本年度使用1億元，用於臨時補充流動資金；募集資金專戶餘額為1222.8萬元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2017年募集資金18.79億元(實際使用19.02億元，-2232.46萬元為利息收入)，其中：以前年度使用11.94億元，本年度使用5億元用於臨時補充流動資金，使用2.08億元用於建設募投項目；募集資金專戶餘額為3337.86萬元。
汽車業務方面，今年上半年眾泰汽車在汽車製造業獲得的營業收入為49.09億元，同比下滑51.7%，而其毛利率為13.7%，同比下滑4.18%。
此外，傢俱製造業成為眾泰汽車營收利潤增長點，為其帶來1.32億元的營業收入，同比增長51.37；毛利率達25.54%，同比增長3.77%。
令人擔憂的是，作為眾泰汽車的主營業務，由於尚無國六車型，在部分已經實施國六排放標準的地區，經銷商正面臨著無車可賣的境地。
8月22日，眾泰汽車官網消息顯示，目前，新款眾泰T300實車正陸續發往各地經銷商，陸續將上市發售，而這已距部分地區實施國六排放標準兩個月的時間。
4問：眾泰汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年上半年，眾泰汽車的營業總成本為54.74億元，同比下滑44.31%。其中，營業成本為43.34億元，同比減少48.49%；銷售費用為3.44億元，同比下滑32.21%。主要原因系銷量下滑所致。此外，管理費用為3.67億元，同比下滑6.35%。
財務成本約為8253.8萬元，同比增長53.97%，主要原因是貨幣資金減少，存款利息減少，貸款利息增加影響所致。這也反映出眾泰汽車當下緊張的資金狀況。
值得一提的是，眾泰汽車的研發投入達4.21億元，同比增長55.52%，佔營收比例達到8.35%，比例比肩奔馳、寶馬。不過，其體量相較比亞迪、吉利汽車、長城汽車等民營自主品牌在研發上的投入，依然是杯水車薪。
不僅如此，對於資金狀況不佳的眾泰汽車來說，未來是否有錢繼續支持其進行研發令人擔憂。如果眾泰汽車下一步研發資金斷裂，將直接導致之前的研發投入受到影響，甚至“打水飄”。
就上半年而言，眾泰汽車等於是“白忙活”，賺的不夠花的，還得倒貼。
5問：眾泰汽車市場地位怎樣？
目前，眾泰汽車旗下主要有眾泰、江南和君馬等汽車業務，各板塊整體市場地位不佳，且困難重重。
從歷年銷量數據來看，眾泰汽車是整個上市公司的主要利潤來源；江南汽車幾乎可以忽略不計；而君馬汽車則是一個年僅“兩歲”，剛剛開始走路的“孩子”。
今年以來，眾泰汽車延續去年下半年的頹勢，跌幅持續擴大。
交強險數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售汽車2.48萬輛，同比下滑72.86%。
根據交強險數據具體來看，眾泰汽車各車型銷量表現可謂慘不忍睹。其中，承載品牌向上重任的T700上半年銷量僅有3320輛，同比下滑96.74%；而眾泰汽車旗下單車型銷量最高的眾泰T300，上半年銷量也不過6208輛，同比下滑96.93%。
此外，眾泰T500和眾泰T600 Coupe上半年銷量分別為3219輛和2726輛，而剩餘的多數車型上半年銷量只徘徊幾百輛、一千輛左右。
從眾泰汽車銷量數據來看，其在中國汽車市場已經從第二陣營，淪落至第三階梯，並非主流車企。
剛起步不久的君馬汽車銷量數據則有著不錯表現。今年上半年累計銷售新車11316輛，同比增長374.1%，成為上市公司眾泰汽車銷量增長的主要動力。
儘管如此，君馬汽車的體量規模仍然較小，加之資金短缺，近來媒體報道其工廠已經被傳停工，售後無法正常運轉，經銷商開始集體維權。這不禁令人擔憂，唯一保持正增長的君馬汽車，該如何走下去？
6問：上半年眾泰汽車主要人事變動情況？
董事、副董事長離任，副總裁解聘，財務總監易主。
3月7日，眾泰汽車發佈公告稱，眾泰汽車副總裁陳靜因個人原因，辭去公司副總裁職務。
5月17日，眾泰汽車再次發佈公告宣佈，眾泰汽車董事、副董事長宋嘉因個人原因，辭去公司董事、副董事長及董事會下屬專門委員會委員相關職務。
8月5日，眾泰汽車發佈今年第三次人事變動公告，眾泰汽車財務總監方茂軍辭去公司財務總監職務，但仍在公司任職。並宣佈聘任張志為公司財務總監，任期與本屆董事會任期一致。
值得一提的是，方茂軍本人證券賬戶持有公司A股股票178,000股。
7問：近期輿情怎樣？
通過查閱眾泰汽車半年報，未發現該公司今年上半年涉及重大訴訟、仲裁事項。半年報披露，眾泰汽車涉及買賣合同糾紛事項，涉案金額6318.17萬元，該案目前仍在審理中，尚無結果。
汽車K線通過天眼查發現，眾泰汽車今年到現在涉及合同糾紛、股東出資糾紛共計9項。
此外，眾泰汽車拖欠員工工資一事也被鬧得沸沸揚揚。據有關媒體報道，眾泰汽車近一年已出現多次拖欠員工工資的現象。針對此事，眾泰汽車迴應杭州經濟技術開發區人事勞動社會保障局稱，集團因資金困難，目前正在積極籌措資金。
不僅如此，眾泰汽車旗下子品牌君馬汽車也陷入輿論漩渦。
近日，多家媒體報道，長沙君馬汽車銷售有限公司內部員工透露，君馬汽車已經破產，所有高層人員離職，且經銷商處於無人管理狀態，而公司拖欠員工的薪資仍未落實，員工討薪維權事件再次發生，目前君馬襄陽生產基地已經完全解散。
值得一提的是，今年8月初，君馬汽車還出現百餘家經銷商維權事件，據稱100多家君馬汽車經銷商集結浙江永康的眾泰汽車總部進行維權，並提出訴求：眾泰需要保證君馬汽車售後的問題，保證配件供給；退還賬戶餘額，兌現向經銷商承諾的補貼及保證金等。包括建店補貼、建店保證金、廠家金融貼息、銷售返利、渠道返利等。
除此之外，今年5月下旬，眾泰汽車收到深圳證券交易所《關於對眾泰汽車股份有限公司的年報問詢函》，也引起一陣騷動。
可見眾泰汽車已然處於水深火熱之中，加之眾泰汽車揹負“山寨”之名由來已久，並飽受詬病。而這也成為眾泰汽車想甩卻甩不掉的“狗皮膏藥”，緊緊地貼在眾泰汽車的名諱上，壓得其喘不過氣來。
8問：眾泰汽車管理層是否誠信有為？決策質量如何？
隨著吉利汽車、長城汽車等自主自主品牌向高端化進軍，眾泰汽車也開始向高端化轉型。
同德資本汽車事業部總經理江林曾表示，“以眾泰汽車以往的品牌認知，還不足以向高端化方向轉型，眾泰汽車在戰略方向上出現了問題。”
顯然，眾泰汽車並沒有擺正自己的位置，對自身狀況也沒有清醒的認知。基於這樣的情況，眾泰汽車管理層，又如何能做出正確的決策？又談何決策質量。
此外，對賭協議遲遲不能兌現，也難言其公司管理層誠信有為。
值得一提的是，眾泰汽車在半年報中表示，業績下滑的原因是為了順應汽車智能化、網聯化、電動化、共享化的發展趨勢, 在新產品、新技術、新業務等各方面保持密集投資，以提升產品競爭力。
儘管如此，但眾泰汽車在行業內仍逐漸被邊緣化。這一點從上文提到的銷量業績表現即可窺見一二。
值得一提的是，今年上半年，眾泰汽車純電動乘用車銷量僅1868輛，銷量佔比不足總銷量的3%。可見，其在汽車“四化”領域的投資並無顯著效果。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2013年募集資金7.3億元(實際使用7.42億元，-1222.8萬元為利息收入)，其中：以前年度使用4.42億元用於永久補充流動資金，本年度使用1億元，用於臨時補充流動資金；募集資金專戶餘額為1222.8萬元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2017年募集資金18.79億元(實際使用19.02億元，-2232.46萬元為利息收入)，其中：以前年度使用11.94億元，本年度使用5億元用於臨時補充流動資金，使用2.08億元用於建設募投項目；募集資金專戶餘額為3337.86萬元。
汽車業務方面，今年上半年眾泰汽車在汽車製造業獲得的營業收入為49.09億元，同比下滑51.7%，而其毛利率為13.7%，同比下滑4.18%。
此外，傢俱製造業成為眾泰汽車營收利潤增長點，為其帶來1.32億元的營業收入，同比增長51.37；毛利率達25.54%，同比增長3.77%。
令人擔憂的是，作為眾泰汽車的主營業務，由於尚無國六車型，在部分已經實施國六排放標準的地區，經銷商正面臨著無車可賣的境地。
8月22日，眾泰汽車官網消息顯示，目前，新款眾泰T300實車正陸續發往各地經銷商，陸續將上市發售，而這已距部分地區實施國六排放標準兩個月的時間。
4問：眾泰汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年上半年，眾泰汽車的營業總成本為54.74億元，同比下滑44.31%。其中，營業成本為43.34億元，同比減少48.49%；銷售費用為3.44億元，同比下滑32.21%。主要原因系銷量下滑所致。此外，管理費用為3.67億元，同比下滑6.35%。
財務成本約為8253.8萬元，同比增長53.97%，主要原因是貨幣資金減少，存款利息減少，貸款利息增加影響所致。這也反映出眾泰汽車當下緊張的資金狀況。
值得一提的是，眾泰汽車的研發投入達4.21億元，同比增長55.52%，佔營收比例達到8.35%，比例比肩奔馳、寶馬。不過，其體量相較比亞迪、吉利汽車、長城汽車等民營自主品牌在研發上的投入，依然是杯水車薪。
不僅如此，對於資金狀況不佳的眾泰汽車來說，未來是否有錢繼續支持其進行研發令人擔憂。如果眾泰汽車下一步研發資金斷裂，將直接導致之前的研發投入受到影響，甚至“打水飄”。
就上半年而言，眾泰汽車等於是“白忙活”，賺的不夠花的，還得倒貼。
5問：眾泰汽車市場地位怎樣？
目前，眾泰汽車旗下主要有眾泰、江南和君馬等汽車業務，各板塊整體市場地位不佳，且困難重重。
從歷年銷量數據來看，眾泰汽車是整個上市公司的主要利潤來源；江南汽車幾乎可以忽略不計；而君馬汽車則是一個年僅“兩歲”，剛剛開始走路的“孩子”。
今年以來，眾泰汽車延續去年下半年的頹勢，跌幅持續擴大。
交強險數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售汽車2.48萬輛，同比下滑72.86%。
根據交強險數據具體來看，眾泰汽車各車型銷量表現可謂慘不忍睹。其中，承載品牌向上重任的T700上半年銷量僅有3320輛，同比下滑96.74%；而眾泰汽車旗下單車型銷量最高的眾泰T300，上半年銷量也不過6208輛，同比下滑96.93%。
此外，眾泰T500和眾泰T600 Coupe上半年銷量分別為3219輛和2726輛，而剩餘的多數車型上半年銷量只徘徊幾百輛、一千輛左右。
從眾泰汽車銷量數據來看，其在中國汽車市場已經從第二陣營，淪落至第三階梯，並非主流車企。
剛起步不久的君馬汽車銷量數據則有著不錯表現。今年上半年累計銷售新車11316輛，同比增長374.1%，成為上市公司眾泰汽車銷量增長的主要動力。
儘管如此，君馬汽車的體量規模仍然較小，加之資金短缺，近來媒體報道其工廠已經被傳停工，售後無法正常運轉，經銷商開始集體維權。這不禁令人擔憂，唯一保持正增長的君馬汽車，該如何走下去？
6問：上半年眾泰汽車主要人事變動情況？
董事、副董事長離任，副總裁解聘，財務總監易主。
3月7日，眾泰汽車發佈公告稱，眾泰汽車副總裁陳靜因個人原因，辭去公司副總裁職務。
5月17日，眾泰汽車再次發佈公告宣佈，眾泰汽車董事、副董事長宋嘉因個人原因，辭去公司董事、副董事長及董事會下屬專門委員會委員相關職務。
8月5日，眾泰汽車發佈今年第三次人事變動公告，眾泰汽車財務總監方茂軍辭去公司財務總監職務，但仍在公司任職。並宣佈聘任張志為公司財務總監，任期與本屆董事會任期一致。
值得一提的是，方茂軍本人證券賬戶持有公司A股股票178,000股。
7問：近期輿情怎樣？
通過查閱眾泰汽車半年報，未發現該公司今年上半年涉及重大訴訟、仲裁事項。半年報披露，眾泰汽車涉及買賣合同糾紛事項，涉案金額6318.17萬元，該案目前仍在審理中，尚無結果。
汽車K線通過天眼查發現，眾泰汽車今年到現在涉及合同糾紛、股東出資糾紛共計9項。
此外，眾泰汽車拖欠員工工資一事也被鬧得沸沸揚揚。據有關媒體報道，眾泰汽車近一年已出現多次拖欠員工工資的現象。針對此事，眾泰汽車迴應杭州經濟技術開發區人事勞動社會保障局稱，集團因資金困難，目前正在積極籌措資金。
不僅如此，眾泰汽車旗下子品牌君馬汽車也陷入輿論漩渦。
近日，多家媒體報道，長沙君馬汽車銷售有限公司內部員工透露，君馬汽車已經破產，所有高層人員離職，且經銷商處於無人管理狀態，而公司拖欠員工的薪資仍未落實，員工討薪維權事件再次發生，目前君馬襄陽生產基地已經完全解散。
值得一提的是，今年8月初，君馬汽車還出現百餘家經銷商維權事件，據稱100多家君馬汽車經銷商集結浙江永康的眾泰汽車總部進行維權，並提出訴求：眾泰需要保證君馬汽車售後的問題，保證配件供給；退還賬戶餘額，兌現向經銷商承諾的補貼及保證金等。包括建店補貼、建店保證金、廠家金融貼息、銷售返利、渠道返利等。
除此之外，今年5月下旬，眾泰汽車收到深圳證券交易所《關於對眾泰汽車股份有限公司的年報問詢函》，也引起一陣騷動。
可見眾泰汽車已然處於水深火熱之中，加之眾泰汽車揹負“山寨”之名由來已久，並飽受詬病。而這也成為眾泰汽車想甩卻甩不掉的“狗皮膏藥”，緊緊地貼在眾泰汽車的名諱上，壓得其喘不過氣來。
8問：眾泰汽車管理層是否誠信有為？決策質量如何？
隨著吉利汽車、長城汽車等自主自主品牌向高端化進軍，眾泰汽車也開始向高端化轉型。
同德資本汽車事業部總經理江林曾表示，“以眾泰汽車以往的品牌認知，還不足以向高端化方向轉型，眾泰汽車在戰略方向上出現了問題。”
顯然，眾泰汽車並沒有擺正自己的位置，對自身狀況也沒有清醒的認知。基於這樣的情況，眾泰汽車管理層，又如何能做出正確的決策？又談何決策質量。
此外，對賭協議遲遲不能兌現，也難言其公司管理層誠信有為。
值得一提的是，眾泰汽車在半年報中表示，業績下滑的原因是為了順應汽車智能化、網聯化、電動化、共享化的發展趨勢, 在新產品、新技術、新業務等各方面保持密集投資，以提升產品競爭力。
儘管如此，但眾泰汽車在行業內仍逐漸被邊緣化。這一點從上文提到的銷量業績表現即可窺見一二。
值得一提的是，今年上半年，眾泰汽車純電動乘用車銷量僅1868輛，銷量佔比不足總銷量的3%。可見，其在汽車“四化”領域的投資並無顯著效果。
事實上，眾泰汽車早在十年前就已佈局新能源業務，但從目前的實際情況來看，並無明顯成果；至於智能化跑道，沉迷低端市場擴張的眾泰，也是一言難盡。
9問：各大券商機構作何評價？
無人問津。
汽車K線多方檢索，甚至詢問券商機構的內部人士，依舊沒有看到一家券商和機構發佈的關於眾泰汽車相關研報。
這或許是由於慘淡的業績，讓機構及投資者對眾泰汽車失去興趣。
不過，這也在情理之中，畢竟從眾泰汽車的業績表現來看，似乎並沒有可取之處，更看不到發展機遇。
如此來看，淪落至此的眾泰汽車略有幾分淒涼。
10問：眾泰汽車未來預期如何？
眾泰汽車在半年報中預計，其前三季度累計淨利潤為-6.5億元至-4.5億元，同比下滑256.54%-208.37%；基本每股收益則為-0.32元至-0.22元。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2013年募集資金7.3億元(實際使用7.42億元，-1222.8萬元為利息收入)，其中：以前年度使用4.42億元用於永久補充流動資金，本年度使用1億元，用於臨時補充流動資金；募集資金專戶餘額為1222.8萬元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2017年募集資金18.79億元(實際使用19.02億元，-2232.46萬元為利息收入)，其中：以前年度使用11.94億元，本年度使用5億元用於臨時補充流動資金，使用2.08億元用於建設募投項目；募集資金專戶餘額為3337.86萬元。
汽車業務方面，今年上半年眾泰汽車在汽車製造業獲得的營業收入為49.09億元，同比下滑51.7%，而其毛利率為13.7%，同比下滑4.18%。
此外，傢俱製造業成為眾泰汽車營收利潤增長點，為其帶來1.32億元的營業收入，同比增長51.37；毛利率達25.54%，同比增長3.77%。
令人擔憂的是，作為眾泰汽車的主營業務，由於尚無國六車型，在部分已經實施國六排放標準的地區，經銷商正面臨著無車可賣的境地。
8月22日，眾泰汽車官網消息顯示，目前，新款眾泰T300實車正陸續發往各地經銷商，陸續將上市發售，而這已距部分地區實施國六排放標準兩個月的時間。
4問：眾泰汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年上半年，眾泰汽車的營業總成本為54.74億元，同比下滑44.31%。其中，營業成本為43.34億元，同比減少48.49%；銷售費用為3.44億元，同比下滑32.21%。主要原因系銷量下滑所致。此外，管理費用為3.67億元，同比下滑6.35%。
財務成本約為8253.8萬元，同比增長53.97%，主要原因是貨幣資金減少，存款利息減少，貸款利息增加影響所致。這也反映出眾泰汽車當下緊張的資金狀況。
值得一提的是，眾泰汽車的研發投入達4.21億元，同比增長55.52%，佔營收比例達到8.35%，比例比肩奔馳、寶馬。不過，其體量相較比亞迪、吉利汽車、長城汽車等民營自主品牌在研發上的投入，依然是杯水車薪。
不僅如此，對於資金狀況不佳的眾泰汽車來說，未來是否有錢繼續支持其進行研發令人擔憂。如果眾泰汽車下一步研發資金斷裂，將直接導致之前的研發投入受到影響，甚至“打水飄”。
就上半年而言，眾泰汽車等於是“白忙活”，賺的不夠花的，還得倒貼。
5問：眾泰汽車市場地位怎樣？
目前，眾泰汽車旗下主要有眾泰、江南和君馬等汽車業務，各板塊整體市場地位不佳，且困難重重。
從歷年銷量數據來看，眾泰汽車是整個上市公司的主要利潤來源；江南汽車幾乎可以忽略不計；而君馬汽車則是一個年僅“兩歲”，剛剛開始走路的“孩子”。
今年以來，眾泰汽車延續去年下半年的頹勢，跌幅持續擴大。
交強險數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售汽車2.48萬輛，同比下滑72.86%。
根據交強險數據具體來看，眾泰汽車各車型銷量表現可謂慘不忍睹。其中，承載品牌向上重任的T700上半年銷量僅有3320輛，同比下滑96.74%；而眾泰汽車旗下單車型銷量最高的眾泰T300，上半年銷量也不過6208輛，同比下滑96.93%。
此外，眾泰T500和眾泰T600 Coupe上半年銷量分別為3219輛和2726輛，而剩餘的多數車型上半年銷量只徘徊幾百輛、一千輛左右。
從眾泰汽車銷量數據來看，其在中國汽車市場已經從第二陣營，淪落至第三階梯，並非主流車企。
剛起步不久的君馬汽車銷量數據則有著不錯表現。今年上半年累計銷售新車11316輛，同比增長374.1%，成為上市公司眾泰汽車銷量增長的主要動力。
儘管如此，君馬汽車的體量規模仍然較小，加之資金短缺，近來媒體報道其工廠已經被傳停工，售後無法正常運轉，經銷商開始集體維權。這不禁令人擔憂，唯一保持正增長的君馬汽車，該如何走下去？
6問：上半年眾泰汽車主要人事變動情況？
董事、副董事長離任，副總裁解聘，財務總監易主。
3月7日，眾泰汽車發佈公告稱，眾泰汽車副總裁陳靜因個人原因，辭去公司副總裁職務。
5月17日，眾泰汽車再次發佈公告宣佈，眾泰汽車董事、副董事長宋嘉因個人原因，辭去公司董事、副董事長及董事會下屬專門委員會委員相關職務。
8月5日，眾泰汽車發佈今年第三次人事變動公告，眾泰汽車財務總監方茂軍辭去公司財務總監職務，但仍在公司任職。並宣佈聘任張志為公司財務總監，任期與本屆董事會任期一致。
值得一提的是，方茂軍本人證券賬戶持有公司A股股票178,000股。
7問：近期輿情怎樣？
通過查閱眾泰汽車半年報，未發現該公司今年上半年涉及重大訴訟、仲裁事項。半年報披露，眾泰汽車涉及買賣合同糾紛事項，涉案金額6318.17萬元，該案目前仍在審理中，尚無結果。
汽車K線通過天眼查發現，眾泰汽車今年到現在涉及合同糾紛、股東出資糾紛共計9項。
此外，眾泰汽車拖欠員工工資一事也被鬧得沸沸揚揚。據有關媒體報道，眾泰汽車近一年已出現多次拖欠員工工資的現象。針對此事，眾泰汽車迴應杭州經濟技術開發區人事勞動社會保障局稱，集團因資金困難，目前正在積極籌措資金。
不僅如此，眾泰汽車旗下子品牌君馬汽車也陷入輿論漩渦。
近日，多家媒體報道，長沙君馬汽車銷售有限公司內部員工透露，君馬汽車已經破產，所有高層人員離職，且經銷商處於無人管理狀態，而公司拖欠員工的薪資仍未落實，員工討薪維權事件再次發生，目前君馬襄陽生產基地已經完全解散。
值得一提的是，今年8月初，君馬汽車還出現百餘家經銷商維權事件，據稱100多家君馬汽車經銷商集結浙江永康的眾泰汽車總部進行維權，並提出訴求：眾泰需要保證君馬汽車售後的問題，保證配件供給；退還賬戶餘額，兌現向經銷商承諾的補貼及保證金等。包括建店補貼、建店保證金、廠家金融貼息、銷售返利、渠道返利等。
除此之外，今年5月下旬，眾泰汽車收到深圳證券交易所《關於對眾泰汽車股份有限公司的年報問詢函》，也引起一陣騷動。
可見眾泰汽車已然處於水深火熱之中，加之眾泰汽車揹負“山寨”之名由來已久，並飽受詬病。而這也成為眾泰汽車想甩卻甩不掉的“狗皮膏藥”，緊緊地貼在眾泰汽車的名諱上，壓得其喘不過氣來。
8問：眾泰汽車管理層是否誠信有為？決策質量如何？
隨著吉利汽車、長城汽車等自主自主品牌向高端化進軍，眾泰汽車也開始向高端化轉型。
同德資本汽車事業部總經理江林曾表示，“以眾泰汽車以往的品牌認知，還不足以向高端化方向轉型，眾泰汽車在戰略方向上出現了問題。”
顯然，眾泰汽車並沒有擺正自己的位置，對自身狀況也沒有清醒的認知。基於這樣的情況，眾泰汽車管理層，又如何能做出正確的決策？又談何決策質量。
此外，對賭協議遲遲不能兌現，也難言其公司管理層誠信有為。
值得一提的是，眾泰汽車在半年報中表示，業績下滑的原因是為了順應汽車智能化、網聯化、電動化、共享化的發展趨勢, 在新產品、新技術、新業務等各方面保持密集投資，以提升產品競爭力。
儘管如此，但眾泰汽車在行業內仍逐漸被邊緣化。這一點從上文提到的銷量業績表現即可窺見一二。
值得一提的是，今年上半年，眾泰汽車純電動乘用車銷量僅1868輛，銷量佔比不足總銷量的3%。可見，其在汽車“四化”領域的投資並無顯著效果。
事實上，眾泰汽車早在十年前就已佈局新能源業務，但從目前的實際情況來看，並無明顯成果；至於智能化跑道，沉迷低端市場擴張的眾泰，也是一言難盡。
9問：各大券商機構作何評價？
無人問津。
汽車K線多方檢索，甚至詢問券商機構的內部人士，依舊沒有看到一家券商和機構發佈的關於眾泰汽車相關研報。
這或許是由於慘淡的業績，讓機構及投資者對眾泰汽車失去興趣。
不過，這也在情理之中，畢竟從眾泰汽車的業績表現來看，似乎並沒有可取之處，更看不到發展機遇。
如此來看，淪落至此的眾泰汽車略有幾分淒涼。
10問：眾泰汽車未來預期如何？
眾泰汽車在半年報中預計，其前三季度累計淨利潤為-6.5億元至-4.5億元，同比下滑256.54%-208.37%；基本每股收益則為-0.32元至-0.22元。
由此推算不難得出，其第三季度預計淨利潤僅為-3.6億元至-1.6億元，這意味著三季度，眾泰汽車的虧損將進一步加大。
眾泰汽車將此歸因於汽車行業整體景氣度不高，公司汽車銷量下降，1-9月經營業績同比有較大幅度下降。
事實上，市場已經初步印證了眾泰汽車的擔憂。
乘聯會數據顯示，7月眾泰汽車銷量為8709輛，同比下滑33.02%。是今年以來銷量最低的月份。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2013年募集資金7.3億元(實際使用7.42億元，-1222.8萬元為利息收入)，其中：以前年度使用4.42億元用於永久補充流動資金，本年度使用1億元，用於臨時補充流動資金；募集資金專戶餘額為1222.8萬元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2017年募集資金18.79億元(實際使用19.02億元，-2232.46萬元為利息收入)，其中：以前年度使用11.94億元，本年度使用5億元用於臨時補充流動資金，使用2.08億元用於建設募投項目；募集資金專戶餘額為3337.86萬元。
汽車業務方面，今年上半年眾泰汽車在汽車製造業獲得的營業收入為49.09億元，同比下滑51.7%，而其毛利率為13.7%，同比下滑4.18%。
此外，傢俱製造業成為眾泰汽車營收利潤增長點，為其帶來1.32億元的營業收入，同比增長51.37；毛利率達25.54%，同比增長3.77%。
令人擔憂的是，作為眾泰汽車的主營業務，由於尚無國六車型，在部分已經實施國六排放標準的地區，經銷商正面臨著無車可賣的境地。
8月22日，眾泰汽車官網消息顯示，目前，新款眾泰T300實車正陸續發往各地經銷商，陸續將上市發售，而這已距部分地區實施國六排放標準兩個月的時間。
4問：眾泰汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年上半年，眾泰汽車的營業總成本為54.74億元，同比下滑44.31%。其中，營業成本為43.34億元，同比減少48.49%；銷售費用為3.44億元，同比下滑32.21%。主要原因系銷量下滑所致。此外，管理費用為3.67億元，同比下滑6.35%。
財務成本約為8253.8萬元，同比增長53.97%，主要原因是貨幣資金減少，存款利息減少，貸款利息增加影響所致。這也反映出眾泰汽車當下緊張的資金狀況。
值得一提的是，眾泰汽車的研發投入達4.21億元，同比增長55.52%，佔營收比例達到8.35%，比例比肩奔馳、寶馬。不過，其體量相較比亞迪、吉利汽車、長城汽車等民營自主品牌在研發上的投入，依然是杯水車薪。
不僅如此，對於資金狀況不佳的眾泰汽車來說，未來是否有錢繼續支持其進行研發令人擔憂。如果眾泰汽車下一步研發資金斷裂，將直接導致之前的研發投入受到影響，甚至“打水飄”。
就上半年而言，眾泰汽車等於是“白忙活”，賺的不夠花的，還得倒貼。
5問：眾泰汽車市場地位怎樣？
目前，眾泰汽車旗下主要有眾泰、江南和君馬等汽車業務，各板塊整體市場地位不佳，且困難重重。
從歷年銷量數據來看，眾泰汽車是整個上市公司的主要利潤來源；江南汽車幾乎可以忽略不計；而君馬汽車則是一個年僅“兩歲”，剛剛開始走路的“孩子”。
今年以來，眾泰汽車延續去年下半年的頹勢，跌幅持續擴大。
交強險數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售汽車2.48萬輛，同比下滑72.86%。
根據交強險數據具體來看，眾泰汽車各車型銷量表現可謂慘不忍睹。其中，承載品牌向上重任的T700上半年銷量僅有3320輛，同比下滑96.74%；而眾泰汽車旗下單車型銷量最高的眾泰T300，上半年銷量也不過6208輛，同比下滑96.93%。
此外，眾泰T500和眾泰T600 Coupe上半年銷量分別為3219輛和2726輛，而剩餘的多數車型上半年銷量只徘徊幾百輛、一千輛左右。
從眾泰汽車銷量數據來看，其在中國汽車市場已經從第二陣營，淪落至第三階梯，並非主流車企。
剛起步不久的君馬汽車銷量數據則有著不錯表現。今年上半年累計銷售新車11316輛，同比增長374.1%，成為上市公司眾泰汽車銷量增長的主要動力。
儘管如此，君馬汽車的體量規模仍然較小，加之資金短缺，近來媒體報道其工廠已經被傳停工，售後無法正常運轉，經銷商開始集體維權。這不禁令人擔憂，唯一保持正增長的君馬汽車，該如何走下去？
6問：上半年眾泰汽車主要人事變動情況？
董事、副董事長離任，副總裁解聘，財務總監易主。
3月7日，眾泰汽車發佈公告稱，眾泰汽車副總裁陳靜因個人原因，辭去公司副總裁職務。
5月17日，眾泰汽車再次發佈公告宣佈，眾泰汽車董事、副董事長宋嘉因個人原因，辭去公司董事、副董事長及董事會下屬專門委員會委員相關職務。
8月5日，眾泰汽車發佈今年第三次人事變動公告，眾泰汽車財務總監方茂軍辭去公司財務總監職務，但仍在公司任職。並宣佈聘任張志為公司財務總監，任期與本屆董事會任期一致。
值得一提的是，方茂軍本人證券賬戶持有公司A股股票178,000股。
7問：近期輿情怎樣？
通過查閱眾泰汽車半年報，未發現該公司今年上半年涉及重大訴訟、仲裁事項。半年報披露，眾泰汽車涉及買賣合同糾紛事項，涉案金額6318.17萬元，該案目前仍在審理中，尚無結果。
汽車K線通過天眼查發現，眾泰汽車今年到現在涉及合同糾紛、股東出資糾紛共計9項。
此外，眾泰汽車拖欠員工工資一事也被鬧得沸沸揚揚。據有關媒體報道，眾泰汽車近一年已出現多次拖欠員工工資的現象。針對此事，眾泰汽車迴應杭州經濟技術開發區人事勞動社會保障局稱，集團因資金困難，目前正在積極籌措資金。
不僅如此，眾泰汽車旗下子品牌君馬汽車也陷入輿論漩渦。
近日，多家媒體報道，長沙君馬汽車銷售有限公司內部員工透露，君馬汽車已經破產，所有高層人員離職，且經銷商處於無人管理狀態，而公司拖欠員工的薪資仍未落實，員工討薪維權事件再次發生，目前君馬襄陽生產基地已經完全解散。
值得一提的是，今年8月初，君馬汽車還出現百餘家經銷商維權事件，據稱100多家君馬汽車經銷商集結浙江永康的眾泰汽車總部進行維權，並提出訴求：眾泰需要保證君馬汽車售後的問題，保證配件供給；退還賬戶餘額，兌現向經銷商承諾的補貼及保證金等。包括建店補貼、建店保證金、廠家金融貼息、銷售返利、渠道返利等。
除此之外，今年5月下旬，眾泰汽車收到深圳證券交易所《關於對眾泰汽車股份有限公司的年報問詢函》，也引起一陣騷動。
可見眾泰汽車已然處於水深火熱之中，加之眾泰汽車揹負“山寨”之名由來已久，並飽受詬病。而這也成為眾泰汽車想甩卻甩不掉的“狗皮膏藥”，緊緊地貼在眾泰汽車的名諱上，壓得其喘不過氣來。
8問：眾泰汽車管理層是否誠信有為？決策質量如何？
隨著吉利汽車、長城汽車等自主自主品牌向高端化進軍，眾泰汽車也開始向高端化轉型。
同德資本汽車事業部總經理江林曾表示，“以眾泰汽車以往的品牌認知，還不足以向高端化方向轉型，眾泰汽車在戰略方向上出現了問題。”
顯然，眾泰汽車並沒有擺正自己的位置，對自身狀況也沒有清醒的認知。基於這樣的情況，眾泰汽車管理層，又如何能做出正確的決策？又談何決策質量。
此外，對賭協議遲遲不能兌現，也難言其公司管理層誠信有為。
值得一提的是，眾泰汽車在半年報中表示，業績下滑的原因是為了順應汽車智能化、網聯化、電動化、共享化的發展趨勢, 在新產品、新技術、新業務等各方面保持密集投資，以提升產品競爭力。
儘管如此，但眾泰汽車在行業內仍逐漸被邊緣化。這一點從上文提到的銷量業績表現即可窺見一二。
值得一提的是，今年上半年，眾泰汽車純電動乘用車銷量僅1868輛，銷量佔比不足總銷量的3%。可見，其在汽車“四化”領域的投資並無顯著效果。
事實上，眾泰汽車早在十年前就已佈局新能源業務，但從目前的實際情況來看，並無明顯成果；至於智能化跑道，沉迷低端市場擴張的眾泰，也是一言難盡。
9問：各大券商機構作何評價？
無人問津。
汽車K線多方檢索，甚至詢問券商機構的內部人士，依舊沒有看到一家券商和機構發佈的關於眾泰汽車相關研報。
這或許是由於慘淡的業績，讓機構及投資者對眾泰汽車失去興趣。
不過，這也在情理之中，畢竟從眾泰汽車的業績表現來看，似乎並沒有可取之處，更看不到發展機遇。
如此來看，淪落至此的眾泰汽車略有幾分淒涼。
10問：眾泰汽車未來預期如何？
眾泰汽車在半年報中預計，其前三季度累計淨利潤為-6.5億元至-4.5億元，同比下滑256.54%-208.37%；基本每股收益則為-0.32元至-0.22元。
由此推算不難得出，其第三季度預計淨利潤僅為-3.6億元至-1.6億元，這意味著三季度，眾泰汽車的虧損將進一步加大。
眾泰汽車將此歸因於汽車行業整體景氣度不高，公司汽車銷量下降，1-9月經營業績同比有較大幅度下降。
事實上，市場已經初步印證了眾泰汽車的擔憂。
乘聯會數據顯示，7月眾泰汽車銷量為8709輛，同比下滑33.02%。是今年以來銷量最低的月份。
不過，眾泰汽車旗下的君馬汽車表現則較為強勢，乘聯會數據顯示，今年1-7月，其累計銷售新車3.27萬輛，同比增長239%。
值得一提的是，2017年8月21日，眾泰汽車與福特汽車(中國)在杭州簽署了《關於純電動乘用車業務合作的諒解備忘錄》。
同年11月8日，眾泰汽車及其全資二級子公司浙江眾泰汽車製造有限公司(以下簡稱“眾泰製造公司”)與福特亞太汽車控股有限公司、福特汽車(中國)在北京簽署了《浙江眾泰汽車製造有限公司與安徽眾泰汽車股份有限公司與福特亞太汽車控股有限公司與福特汽車(中國)有限公司合資經營合同》，各方擬在中國浙江省共同組建一家中外合資有限責任公司。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2013年募集資金7.3億元(實際使用7.42億元，-1222.8萬元為利息收入)，其中：以前年度使用4.42億元用於永久補充流動資金，本年度使用1億元，用於臨時補充流動資金；募集資金專戶餘額為1222.8萬元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2017年募集資金18.79億元(實際使用19.02億元，-2232.46萬元為利息收入)，其中：以前年度使用11.94億元，本年度使用5億元用於臨時補充流動資金，使用2.08億元用於建設募投項目；募集資金專戶餘額為3337.86萬元。
汽車業務方面，今年上半年眾泰汽車在汽車製造業獲得的營業收入為49.09億元，同比下滑51.7%，而其毛利率為13.7%，同比下滑4.18%。
此外，傢俱製造業成為眾泰汽車營收利潤增長點，為其帶來1.32億元的營業收入，同比增長51.37；毛利率達25.54%，同比增長3.77%。
令人擔憂的是，作為眾泰汽車的主營業務，由於尚無國六車型，在部分已經實施國六排放標準的地區，經銷商正面臨著無車可賣的境地。
8月22日，眾泰汽車官網消息顯示，目前，新款眾泰T300實車正陸續發往各地經銷商，陸續將上市發售，而這已距部分地區實施國六排放標準兩個月的時間。
4問：眾泰汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年上半年，眾泰汽車的營業總成本為54.74億元，同比下滑44.31%。其中，營業成本為43.34億元，同比減少48.49%；銷售費用為3.44億元，同比下滑32.21%。主要原因系銷量下滑所致。此外，管理費用為3.67億元，同比下滑6.35%。
財務成本約為8253.8萬元，同比增長53.97%，主要原因是貨幣資金減少，存款利息減少，貸款利息增加影響所致。這也反映出眾泰汽車當下緊張的資金狀況。
值得一提的是，眾泰汽車的研發投入達4.21億元，同比增長55.52%，佔營收比例達到8.35%，比例比肩奔馳、寶馬。不過，其體量相較比亞迪、吉利汽車、長城汽車等民營自主品牌在研發上的投入，依然是杯水車薪。
不僅如此，對於資金狀況不佳的眾泰汽車來說，未來是否有錢繼續支持其進行研發令人擔憂。如果眾泰汽車下一步研發資金斷裂，將直接導致之前的研發投入受到影響，甚至“打水飄”。
就上半年而言，眾泰汽車等於是“白忙活”，賺的不夠花的，還得倒貼。
5問：眾泰汽車市場地位怎樣？
目前，眾泰汽車旗下主要有眾泰、江南和君馬等汽車業務，各板塊整體市場地位不佳，且困難重重。
從歷年銷量數據來看，眾泰汽車是整個上市公司的主要利潤來源；江南汽車幾乎可以忽略不計；而君馬汽車則是一個年僅“兩歲”，剛剛開始走路的“孩子”。
今年以來，眾泰汽車延續去年下半年的頹勢，跌幅持續擴大。
交強險數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售汽車2.48萬輛，同比下滑72.86%。
根據交強險數據具體來看，眾泰汽車各車型銷量表現可謂慘不忍睹。其中，承載品牌向上重任的T700上半年銷量僅有3320輛，同比下滑96.74%；而眾泰汽車旗下單車型銷量最高的眾泰T300，上半年銷量也不過6208輛，同比下滑96.93%。
此外，眾泰T500和眾泰T600 Coupe上半年銷量分別為3219輛和2726輛，而剩餘的多數車型上半年銷量只徘徊幾百輛、一千輛左右。
從眾泰汽車銷量數據來看，其在中國汽車市場已經從第二陣營，淪落至第三階梯，並非主流車企。
剛起步不久的君馬汽車銷量數據則有著不錯表現。今年上半年累計銷售新車11316輛，同比增長374.1%，成為上市公司眾泰汽車銷量增長的主要動力。
儘管如此，君馬汽車的體量規模仍然較小，加之資金短缺，近來媒體報道其工廠已經被傳停工，售後無法正常運轉，經銷商開始集體維權。這不禁令人擔憂，唯一保持正增長的君馬汽車，該如何走下去？
6問：上半年眾泰汽車主要人事變動情況？
董事、副董事長離任，副總裁解聘，財務總監易主。
3月7日，眾泰汽車發佈公告稱，眾泰汽車副總裁陳靜因個人原因，辭去公司副總裁職務。
5月17日，眾泰汽車再次發佈公告宣佈，眾泰汽車董事、副董事長宋嘉因個人原因，辭去公司董事、副董事長及董事會下屬專門委員會委員相關職務。
8月5日，眾泰汽車發佈今年第三次人事變動公告，眾泰汽車財務總監方茂軍辭去公司財務總監職務，但仍在公司任職。並宣佈聘任張志為公司財務總監，任期與本屆董事會任期一致。
值得一提的是，方茂軍本人證券賬戶持有公司A股股票178,000股。
7問：近期輿情怎樣？
通過查閱眾泰汽車半年報，未發現該公司今年上半年涉及重大訴訟、仲裁事項。半年報披露，眾泰汽車涉及買賣合同糾紛事項，涉案金額6318.17萬元，該案目前仍在審理中，尚無結果。
汽車K線通過天眼查發現，眾泰汽車今年到現在涉及合同糾紛、股東出資糾紛共計9項。
此外，眾泰汽車拖欠員工工資一事也被鬧得沸沸揚揚。據有關媒體報道，眾泰汽車近一年已出現多次拖欠員工工資的現象。針對此事，眾泰汽車迴應杭州經濟技術開發區人事勞動社會保障局稱，集團因資金困難，目前正在積極籌措資金。
不僅如此，眾泰汽車旗下子品牌君馬汽車也陷入輿論漩渦。
近日，多家媒體報道，長沙君馬汽車銷售有限公司內部員工透露，君馬汽車已經破產，所有高層人員離職，且經銷商處於無人管理狀態，而公司拖欠員工的薪資仍未落實，員工討薪維權事件再次發生，目前君馬襄陽生產基地已經完全解散。
值得一提的是，今年8月初，君馬汽車還出現百餘家經銷商維權事件，據稱100多家君馬汽車經銷商集結浙江永康的眾泰汽車總部進行維權，並提出訴求：眾泰需要保證君馬汽車售後的問題，保證配件供給；退還賬戶餘額，兌現向經銷商承諾的補貼及保證金等。包括建店補貼、建店保證金、廠家金融貼息、銷售返利、渠道返利等。
除此之外，今年5月下旬，眾泰汽車收到深圳證券交易所《關於對眾泰汽車股份有限公司的年報問詢函》，也引起一陣騷動。
可見眾泰汽車已然處於水深火熱之中，加之眾泰汽車揹負“山寨”之名由來已久，並飽受詬病。而這也成為眾泰汽車想甩卻甩不掉的“狗皮膏藥”，緊緊地貼在眾泰汽車的名諱上，壓得其喘不過氣來。
8問：眾泰汽車管理層是否誠信有為？決策質量如何？
隨著吉利汽車、長城汽車等自主自主品牌向高端化進軍，眾泰汽車也開始向高端化轉型。
同德資本汽車事業部總經理江林曾表示，“以眾泰汽車以往的品牌認知，還不足以向高端化方向轉型，眾泰汽車在戰略方向上出現了問題。”
顯然，眾泰汽車並沒有擺正自己的位置，對自身狀況也沒有清醒的認知。基於這樣的情況，眾泰汽車管理層，又如何能做出正確的決策？又談何決策質量。
此外，對賭協議遲遲不能兌現，也難言其公司管理層誠信有為。
值得一提的是，眾泰汽車在半年報中表示，業績下滑的原因是為了順應汽車智能化、網聯化、電動化、共享化的發展趨勢, 在新產品、新技術、新業務等各方面保持密集投資，以提升產品競爭力。
儘管如此，但眾泰汽車在行業內仍逐漸被邊緣化。這一點從上文提到的銷量業績表現即可窺見一二。
值得一提的是，今年上半年，眾泰汽車純電動乘用車銷量僅1868輛，銷量佔比不足總銷量的3%。可見，其在汽車“四化”領域的投資並無顯著效果。
事實上，眾泰汽車早在十年前就已佈局新能源業務，但從目前的實際情況來看，並無明顯成果；至於智能化跑道，沉迷低端市場擴張的眾泰，也是一言難盡。
9問：各大券商機構作何評價？
無人問津。
汽車K線多方檢索，甚至詢問券商機構的內部人士，依舊沒有看到一家券商和機構發佈的關於眾泰汽車相關研報。
這或許是由於慘淡的業績，讓機構及投資者對眾泰汽車失去興趣。
不過，這也在情理之中，畢竟從眾泰汽車的業績表現來看，似乎並沒有可取之處，更看不到發展機遇。
如此來看，淪落至此的眾泰汽車略有幾分淒涼。
10問：眾泰汽車未來預期如何？
眾泰汽車在半年報中預計，其前三季度累計淨利潤為-6.5億元至-4.5億元，同比下滑256.54%-208.37%；基本每股收益則為-0.32元至-0.22元。
由此推算不難得出，其第三季度預計淨利潤僅為-3.6億元至-1.6億元，這意味著三季度，眾泰汽車的虧損將進一步加大。
眾泰汽車將此歸因於汽車行業整體景氣度不高，公司汽車銷量下降，1-9月經營業績同比有較大幅度下降。
事實上，市場已經初步印證了眾泰汽車的擔憂。
乘聯會數據顯示，7月眾泰汽車銷量為8709輛，同比下滑33.02%。是今年以來銷量最低的月份。
不過，眾泰汽車旗下的君馬汽車表現則較為強勢，乘聯會數據顯示，今年1-7月，其累計銷售新車3.27萬輛，同比增長239%。
值得一提的是，2017年8月21日，眾泰汽車與福特汽車(中國)在杭州簽署了《關於純電動乘用車業務合作的諒解備忘錄》。
同年11月8日，眾泰汽車及其全資二級子公司浙江眾泰汽車製造有限公司(以下簡稱“眾泰製造公司”)與福特亞太汽車控股有限公司、福特汽車(中國)在北京簽署了《浙江眾泰汽車製造有限公司與安徽眾泰汽車股份有限公司與福特亞太汽車控股有限公司與福特汽車(中國)有限公司合資經營合同》，各方擬在中國浙江省共同組建一家中外合資有限責任公司。
不過，截至目前，該合營公司仍未設立，不禁令人浮想翩翩。尤其是在中國汽車產業政策（合資公司股比限制逐步取消，進口車關稅降低）發生重大變化之際。
此外，根據眾泰汽車半年報告，未來，眾泰汽車將繼續深化內部變革，以“五新”理念推進公司戰略轉型升級，完善銷售模式，拓寬銷售渠道。
產品方面，眾泰汽車將繼續以產品為導向，並制定了以傳統燃油車T300、T600、T700及新能源汽車W21、EZ500、ET450為重點銷售的產品戰略。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2013年募集資金7.3億元(實際使用7.42億元，-1222.8萬元為利息收入)，其中：以前年度使用4.42億元用於永久補充流動資金，本年度使用1億元，用於臨時補充流動資金；募集資金專戶餘額為1222.8萬元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2017年募集資金18.79億元(實際使用19.02億元，-2232.46萬元為利息收入)，其中：以前年度使用11.94億元，本年度使用5億元用於臨時補充流動資金，使用2.08億元用於建設募投項目；募集資金專戶餘額為3337.86萬元。
汽車業務方面，今年上半年眾泰汽車在汽車製造業獲得的營業收入為49.09億元，同比下滑51.7%，而其毛利率為13.7%，同比下滑4.18%。
此外，傢俱製造業成為眾泰汽車營收利潤增長點，為其帶來1.32億元的營業收入，同比增長51.37；毛利率達25.54%，同比增長3.77%。
令人擔憂的是，作為眾泰汽車的主營業務，由於尚無國六車型，在部分已經實施國六排放標準的地區，經銷商正面臨著無車可賣的境地。
8月22日，眾泰汽車官網消息顯示，目前，新款眾泰T300實車正陸續發往各地經銷商，陸續將上市發售，而這已距部分地區實施國六排放標準兩個月的時間。
4問：眾泰汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年上半年，眾泰汽車的營業總成本為54.74億元，同比下滑44.31%。其中，營業成本為43.34億元，同比減少48.49%；銷售費用為3.44億元，同比下滑32.21%。主要原因系銷量下滑所致。此外，管理費用為3.67億元，同比下滑6.35%。
財務成本約為8253.8萬元，同比增長53.97%，主要原因是貨幣資金減少，存款利息減少，貸款利息增加影響所致。這也反映出眾泰汽車當下緊張的資金狀況。
值得一提的是，眾泰汽車的研發投入達4.21億元，同比增長55.52%，佔營收比例達到8.35%，比例比肩奔馳、寶馬。不過，其體量相較比亞迪、吉利汽車、長城汽車等民營自主品牌在研發上的投入，依然是杯水車薪。
不僅如此，對於資金狀況不佳的眾泰汽車來說，未來是否有錢繼續支持其進行研發令人擔憂。如果眾泰汽車下一步研發資金斷裂，將直接導致之前的研發投入受到影響，甚至“打水飄”。
就上半年而言，眾泰汽車等於是“白忙活”，賺的不夠花的，還得倒貼。
5問：眾泰汽車市場地位怎樣？
目前，眾泰汽車旗下主要有眾泰、江南和君馬等汽車業務，各板塊整體市場地位不佳，且困難重重。
從歷年銷量數據來看，眾泰汽車是整個上市公司的主要利潤來源；江南汽車幾乎可以忽略不計；而君馬汽車則是一個年僅“兩歲”，剛剛開始走路的“孩子”。
今年以來，眾泰汽車延續去年下半年的頹勢，跌幅持續擴大。
交強險數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售汽車2.48萬輛，同比下滑72.86%。
根據交強險數據具體來看，眾泰汽車各車型銷量表現可謂慘不忍睹。其中，承載品牌向上重任的T700上半年銷量僅有3320輛，同比下滑96.74%；而眾泰汽車旗下單車型銷量最高的眾泰T300，上半年銷量也不過6208輛，同比下滑96.93%。
此外，眾泰T500和眾泰T600 Coupe上半年銷量分別為3219輛和2726輛，而剩餘的多數車型上半年銷量只徘徊幾百輛、一千輛左右。
從眾泰汽車銷量數據來看，其在中國汽車市場已經從第二陣營，淪落至第三階梯，並非主流車企。
剛起步不久的君馬汽車銷量數據則有著不錯表現。今年上半年累計銷售新車11316輛，同比增長374.1%，成為上市公司眾泰汽車銷量增長的主要動力。
儘管如此，君馬汽車的體量規模仍然較小，加之資金短缺，近來媒體報道其工廠已經被傳停工，售後無法正常運轉，經銷商開始集體維權。這不禁令人擔憂，唯一保持正增長的君馬汽車，該如何走下去？
6問：上半年眾泰汽車主要人事變動情況？
董事、副董事長離任，副總裁解聘，財務總監易主。
3月7日，眾泰汽車發佈公告稱，眾泰汽車副總裁陳靜因個人原因，辭去公司副總裁職務。
5月17日，眾泰汽車再次發佈公告宣佈，眾泰汽車董事、副董事長宋嘉因個人原因，辭去公司董事、副董事長及董事會下屬專門委員會委員相關職務。
8月5日，眾泰汽車發佈今年第三次人事變動公告，眾泰汽車財務總監方茂軍辭去公司財務總監職務，但仍在公司任職。並宣佈聘任張志為公司財務總監，任期與本屆董事會任期一致。
值得一提的是，方茂軍本人證券賬戶持有公司A股股票178,000股。
7問：近期輿情怎樣？
通過查閱眾泰汽車半年報，未發現該公司今年上半年涉及重大訴訟、仲裁事項。半年報披露，眾泰汽車涉及買賣合同糾紛事項，涉案金額6318.17萬元，該案目前仍在審理中，尚無結果。
汽車K線通過天眼查發現，眾泰汽車今年到現在涉及合同糾紛、股東出資糾紛共計9項。
此外，眾泰汽車拖欠員工工資一事也被鬧得沸沸揚揚。據有關媒體報道，眾泰汽車近一年已出現多次拖欠員工工資的現象。針對此事，眾泰汽車迴應杭州經濟技術開發區人事勞動社會保障局稱，集團因資金困難，目前正在積極籌措資金。
不僅如此，眾泰汽車旗下子品牌君馬汽車也陷入輿論漩渦。
近日，多家媒體報道，長沙君馬汽車銷售有限公司內部員工透露，君馬汽車已經破產，所有高層人員離職，且經銷商處於無人管理狀態，而公司拖欠員工的薪資仍未落實，員工討薪維權事件再次發生，目前君馬襄陽生產基地已經完全解散。
值得一提的是，今年8月初，君馬汽車還出現百餘家經銷商維權事件，據稱100多家君馬汽車經銷商集結浙江永康的眾泰汽車總部進行維權，並提出訴求：眾泰需要保證君馬汽車售後的問題，保證配件供給；退還賬戶餘額，兌現向經銷商承諾的補貼及保證金等。包括建店補貼、建店保證金、廠家金融貼息、銷售返利、渠道返利等。
除此之外，今年5月下旬，眾泰汽車收到深圳證券交易所《關於對眾泰汽車股份有限公司的年報問詢函》，也引起一陣騷動。
可見眾泰汽車已然處於水深火熱之中，加之眾泰汽車揹負“山寨”之名由來已久，並飽受詬病。而這也成為眾泰汽車想甩卻甩不掉的“狗皮膏藥”，緊緊地貼在眾泰汽車的名諱上，壓得其喘不過氣來。
8問：眾泰汽車管理層是否誠信有為？決策質量如何？
隨著吉利汽車、長城汽車等自主自主品牌向高端化進軍，眾泰汽車也開始向高端化轉型。
同德資本汽車事業部總經理江林曾表示，“以眾泰汽車以往的品牌認知，還不足以向高端化方向轉型，眾泰汽車在戰略方向上出現了問題。”
顯然，眾泰汽車並沒有擺正自己的位置，對自身狀況也沒有清醒的認知。基於這樣的情況，眾泰汽車管理層，又如何能做出正確的決策？又談何決策質量。
此外，對賭協議遲遲不能兌現，也難言其公司管理層誠信有為。
值得一提的是，眾泰汽車在半年報中表示，業績下滑的原因是為了順應汽車智能化、網聯化、電動化、共享化的發展趨勢, 在新產品、新技術、新業務等各方面保持密集投資，以提升產品競爭力。
儘管如此，但眾泰汽車在行業內仍逐漸被邊緣化。這一點從上文提到的銷量業績表現即可窺見一二。
值得一提的是，今年上半年，眾泰汽車純電動乘用車銷量僅1868輛，銷量佔比不足總銷量的3%。可見，其在汽車“四化”領域的投資並無顯著效果。
事實上，眾泰汽車早在十年前就已佈局新能源業務，但從目前的實際情況來看，並無明顯成果；至於智能化跑道，沉迷低端市場擴張的眾泰，也是一言難盡。
9問：各大券商機構作何評價？
無人問津。
汽車K線多方檢索，甚至詢問券商機構的內部人士，依舊沒有看到一家券商和機構發佈的關於眾泰汽車相關研報。
這或許是由於慘淡的業績，讓機構及投資者對眾泰汽車失去興趣。
不過，這也在情理之中，畢竟從眾泰汽車的業績表現來看，似乎並沒有可取之處，更看不到發展機遇。
如此來看，淪落至此的眾泰汽車略有幾分淒涼。
10問：眾泰汽車未來預期如何？
眾泰汽車在半年報中預計，其前三季度累計淨利潤為-6.5億元至-4.5億元，同比下滑256.54%-208.37%；基本每股收益則為-0.32元至-0.22元。
由此推算不難得出，其第三季度預計淨利潤僅為-3.6億元至-1.6億元，這意味著三季度，眾泰汽車的虧損將進一步加大。
眾泰汽車將此歸因於汽車行業整體景氣度不高，公司汽車銷量下降，1-9月經營業績同比有較大幅度下降。
事實上，市場已經初步印證了眾泰汽車的擔憂。
乘聯會數據顯示，7月眾泰汽車銷量為8709輛，同比下滑33.02%。是今年以來銷量最低的月份。
不過，眾泰汽車旗下的君馬汽車表現則較為強勢，乘聯會數據顯示，今年1-7月，其累計銷售新車3.27萬輛，同比增長239%。
值得一提的是，2017年8月21日，眾泰汽車與福特汽車(中國)在杭州簽署了《關於純電動乘用車業務合作的諒解備忘錄》。
同年11月8日，眾泰汽車及其全資二級子公司浙江眾泰汽車製造有限公司(以下簡稱“眾泰製造公司”)與福特亞太汽車控股有限公司、福特汽車(中國)在北京簽署了《浙江眾泰汽車製造有限公司與安徽眾泰汽車股份有限公司與福特亞太汽車控股有限公司與福特汽車(中國)有限公司合資經營合同》，各方擬在中國浙江省共同組建一家中外合資有限責任公司。
不過，截至目前，該合營公司仍未設立，不禁令人浮想翩翩。尤其是在中國汽車產業政策（合資公司股比限制逐步取消，進口車關稅降低）發生重大變化之際。
此外，根據眾泰汽車半年報告，未來，眾泰汽車將繼續深化內部變革，以“五新”理念推進公司戰略轉型升級，完善銷售模式，拓寬銷售渠道。
產品方面，眾泰汽車將繼續以產品為導向，並制定了以傳統燃油車T300、T600、T700及新能源汽車W21、EZ500、ET450為重點銷售的產品戰略。
品牌方面，其將繼續推進品牌向上之路，立足五年品牌重塑，眾泰汽車正式推出了全新VI體系、“道法自然，智美天成”3.0時代全新設計理念及概念車型i-across。
技術方面，眾泰汽車將推進新技術、新材料、核心零部件開發，加速OTA技術、智慧座艙、自動駕駛等智能科技研發。
不過，想象是豐滿的，現實是骨感的。今年已經是眾泰汽車品牌重塑的第二年，但從現實效果來看，顯然並沒有想象中的美好，針對其業績表現的質疑不斷，品牌向上之路，難上加難。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2013年募集資金7.3億元(實際使用7.42億元，-1222.8萬元為利息收入)，其中：以前年度使用4.42億元用於永久補充流動資金，本年度使用1億元，用於臨時補充流動資金；募集資金專戶餘額為1222.8萬元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2017年募集資金18.79億元(實際使用19.02億元，-2232.46萬元為利息收入)，其中：以前年度使用11.94億元，本年度使用5億元用於臨時補充流動資金，使用2.08億元用於建設募投項目；募集資金專戶餘額為3337.86萬元。
汽車業務方面，今年上半年眾泰汽車在汽車製造業獲得的營業收入為49.09億元，同比下滑51.7%，而其毛利率為13.7%，同比下滑4.18%。
此外，傢俱製造業成為眾泰汽車營收利潤增長點，為其帶來1.32億元的營業收入，同比增長51.37；毛利率達25.54%，同比增長3.77%。
令人擔憂的是，作為眾泰汽車的主營業務，由於尚無國六車型，在部分已經實施國六排放標準的地區，經銷商正面臨著無車可賣的境地。
8月22日，眾泰汽車官網消息顯示，目前，新款眾泰T300實車正陸續發往各地經銷商，陸續將上市發售，而這已距部分地區實施國六排放標準兩個月的時間。
4問：眾泰汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年上半年，眾泰汽車的營業總成本為54.74億元，同比下滑44.31%。其中，營業成本為43.34億元，同比減少48.49%；銷售費用為3.44億元，同比下滑32.21%。主要原因系銷量下滑所致。此外，管理費用為3.67億元，同比下滑6.35%。
財務成本約為8253.8萬元，同比增長53.97%，主要原因是貨幣資金減少，存款利息減少，貸款利息增加影響所致。這也反映出眾泰汽車當下緊張的資金狀況。
值得一提的是，眾泰汽車的研發投入達4.21億元，同比增長55.52%，佔營收比例達到8.35%，比例比肩奔馳、寶馬。不過，其體量相較比亞迪、吉利汽車、長城汽車等民營自主品牌在研發上的投入，依然是杯水車薪。
不僅如此，對於資金狀況不佳的眾泰汽車來說，未來是否有錢繼續支持其進行研發令人擔憂。如果眾泰汽車下一步研發資金斷裂，將直接導致之前的研發投入受到影響，甚至“打水飄”。
就上半年而言，眾泰汽車等於是“白忙活”，賺的不夠花的，還得倒貼。
5問：眾泰汽車市場地位怎樣？
目前，眾泰汽車旗下主要有眾泰、江南和君馬等汽車業務，各板塊整體市場地位不佳，且困難重重。
從歷年銷量數據來看，眾泰汽車是整個上市公司的主要利潤來源；江南汽車幾乎可以忽略不計；而君馬汽車則是一個年僅“兩歲”，剛剛開始走路的“孩子”。
今年以來，眾泰汽車延續去年下半年的頹勢，跌幅持續擴大。
交強險數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售汽車2.48萬輛，同比下滑72.86%。
根據交強險數據具體來看，眾泰汽車各車型銷量表現可謂慘不忍睹。其中，承載品牌向上重任的T700上半年銷量僅有3320輛，同比下滑96.74%；而眾泰汽車旗下單車型銷量最高的眾泰T300，上半年銷量也不過6208輛，同比下滑96.93%。
此外，眾泰T500和眾泰T600 Coupe上半年銷量分別為3219輛和2726輛，而剩餘的多數車型上半年銷量只徘徊幾百輛、一千輛左右。
從眾泰汽車銷量數據來看，其在中國汽車市場已經從第二陣營，淪落至第三階梯，並非主流車企。
剛起步不久的君馬汽車銷量數據則有著不錯表現。今年上半年累計銷售新車11316輛，同比增長374.1%，成為上市公司眾泰汽車銷量增長的主要動力。
儘管如此，君馬汽車的體量規模仍然較小，加之資金短缺，近來媒體報道其工廠已經被傳停工，售後無法正常運轉，經銷商開始集體維權。這不禁令人擔憂，唯一保持正增長的君馬汽車，該如何走下去？
6問：上半年眾泰汽車主要人事變動情況？
董事、副董事長離任，副總裁解聘，財務總監易主。
3月7日，眾泰汽車發佈公告稱，眾泰汽車副總裁陳靜因個人原因，辭去公司副總裁職務。
5月17日，眾泰汽車再次發佈公告宣佈，眾泰汽車董事、副董事長宋嘉因個人原因，辭去公司董事、副董事長及董事會下屬專門委員會委員相關職務。
8月5日，眾泰汽車發佈今年第三次人事變動公告，眾泰汽車財務總監方茂軍辭去公司財務總監職務，但仍在公司任職。並宣佈聘任張志為公司財務總監，任期與本屆董事會任期一致。
值得一提的是，方茂軍本人證券賬戶持有公司A股股票178,000股。
7問：近期輿情怎樣？
通過查閱眾泰汽車半年報，未發現該公司今年上半年涉及重大訴訟、仲裁事項。半年報披露，眾泰汽車涉及買賣合同糾紛事項，涉案金額6318.17萬元，該案目前仍在審理中，尚無結果。
汽車K線通過天眼查發現，眾泰汽車今年到現在涉及合同糾紛、股東出資糾紛共計9項。
此外，眾泰汽車拖欠員工工資一事也被鬧得沸沸揚揚。據有關媒體報道，眾泰汽車近一年已出現多次拖欠員工工資的現象。針對此事，眾泰汽車迴應杭州經濟技術開發區人事勞動社會保障局稱，集團因資金困難，目前正在積極籌措資金。
不僅如此，眾泰汽車旗下子品牌君馬汽車也陷入輿論漩渦。
近日，多家媒體報道，長沙君馬汽車銷售有限公司內部員工透露，君馬汽車已經破產，所有高層人員離職，且經銷商處於無人管理狀態，而公司拖欠員工的薪資仍未落實，員工討薪維權事件再次發生，目前君馬襄陽生產基地已經完全解散。
值得一提的是，今年8月初，君馬汽車還出現百餘家經銷商維權事件，據稱100多家君馬汽車經銷商集結浙江永康的眾泰汽車總部進行維權，並提出訴求：眾泰需要保證君馬汽車售後的問題，保證配件供給；退還賬戶餘額，兌現向經銷商承諾的補貼及保證金等。包括建店補貼、建店保證金、廠家金融貼息、銷售返利、渠道返利等。
除此之外，今年5月下旬，眾泰汽車收到深圳證券交易所《關於對眾泰汽車股份有限公司的年報問詢函》，也引起一陣騷動。
可見眾泰汽車已然處於水深火熱之中，加之眾泰汽車揹負“山寨”之名由來已久，並飽受詬病。而這也成為眾泰汽車想甩卻甩不掉的“狗皮膏藥”，緊緊地貼在眾泰汽車的名諱上，壓得其喘不過氣來。
8問：眾泰汽車管理層是否誠信有為？決策質量如何？
隨著吉利汽車、長城汽車等自主自主品牌向高端化進軍，眾泰汽車也開始向高端化轉型。
同德資本汽車事業部總經理江林曾表示，“以眾泰汽車以往的品牌認知，還不足以向高端化方向轉型，眾泰汽車在戰略方向上出現了問題。”
顯然，眾泰汽車並沒有擺正自己的位置，對自身狀況也沒有清醒的認知。基於這樣的情況，眾泰汽車管理層，又如何能做出正確的決策？又談何決策質量。
此外，對賭協議遲遲不能兌現，也難言其公司管理層誠信有為。
值得一提的是，眾泰汽車在半年報中表示，業績下滑的原因是為了順應汽車智能化、網聯化、電動化、共享化的發展趨勢, 在新產品、新技術、新業務等各方面保持密集投資，以提升產品競爭力。
儘管如此，但眾泰汽車在行業內仍逐漸被邊緣化。這一點從上文提到的銷量業績表現即可窺見一二。
值得一提的是，今年上半年，眾泰汽車純電動乘用車銷量僅1868輛，銷量佔比不足總銷量的3%。可見，其在汽車“四化”領域的投資並無顯著效果。
事實上，眾泰汽車早在十年前就已佈局新能源業務，但從目前的實際情況來看，並無明顯成果；至於智能化跑道，沉迷低端市場擴張的眾泰，也是一言難盡。
9問：各大券商機構作何評價？
無人問津。
汽車K線多方檢索，甚至詢問券商機構的內部人士，依舊沒有看到一家券商和機構發佈的關於眾泰汽車相關研報。
這或許是由於慘淡的業績，讓機構及投資者對眾泰汽車失去興趣。
不過，這也在情理之中，畢竟從眾泰汽車的業績表現來看，似乎並沒有可取之處，更看不到發展機遇。
如此來看，淪落至此的眾泰汽車略有幾分淒涼。
10問：眾泰汽車未來預期如何？
眾泰汽車在半年報中預計，其前三季度累計淨利潤為-6.5億元至-4.5億元，同比下滑256.54%-208.37%；基本每股收益則為-0.32元至-0.22元。
由此推算不難得出，其第三季度預計淨利潤僅為-3.6億元至-1.6億元，這意味著三季度，眾泰汽車的虧損將進一步加大。
眾泰汽車將此歸因於汽車行業整體景氣度不高，公司汽車銷量下降，1-9月經營業績同比有較大幅度下降。
事實上，市場已經初步印證了眾泰汽車的擔憂。
乘聯會數據顯示，7月眾泰汽車銷量為8709輛，同比下滑33.02%。是今年以來銷量最低的月份。
不過，眾泰汽車旗下的君馬汽車表現則較為強勢，乘聯會數據顯示，今年1-7月，其累計銷售新車3.27萬輛，同比增長239%。
值得一提的是，2017年8月21日，眾泰汽車與福特汽車(中國)在杭州簽署了《關於純電動乘用車業務合作的諒解備忘錄》。
同年11月8日，眾泰汽車及其全資二級子公司浙江眾泰汽車製造有限公司(以下簡稱“眾泰製造公司”)與福特亞太汽車控股有限公司、福特汽車(中國)在北京簽署了《浙江眾泰汽車製造有限公司與安徽眾泰汽車股份有限公司與福特亞太汽車控股有限公司與福特汽車(中國)有限公司合資經營合同》，各方擬在中國浙江省共同組建一家中外合資有限責任公司。
不過，截至目前，該合營公司仍未設立，不禁令人浮想翩翩。尤其是在中國汽車產業政策（合資公司股比限制逐步取消，進口車關稅降低）發生重大變化之際。
此外，根據眾泰汽車半年報告，未來，眾泰汽車將繼續深化內部變革，以“五新”理念推進公司戰略轉型升級，完善銷售模式，拓寬銷售渠道。
產品方面，眾泰汽車將繼續以產品為導向，並制定了以傳統燃油車T300、T600、T700及新能源汽車W21、EZ500、ET450為重點銷售的產品戰略。
品牌方面，其將繼續推進品牌向上之路，立足五年品牌重塑，眾泰汽車正式推出了全新VI體系、“道法自然，智美天成”3.0時代全新設計理念及概念車型i-across。
技術方面，眾泰汽車將推進新技術、新材料、核心零部件開發，加速OTA技術、智慧座艙、自動駕駛等智能科技研發。
不過，想象是豐滿的，現實是骨感的。今年已經是眾泰汽車品牌重塑的第二年，但從現實效果來看，顯然並沒有想象中的美好，針對其業績表現的質疑不斷，品牌向上之路，難上加難。
加上資金緊張，而以上設想均需要鉅額資金支持，不知上半年僅投入4.21億元用於研發、且虧損的眾泰汽車，下半年又能投入多少資金用於研發呢？
根據規劃來看，似乎有板有眼的，但從目前的成效及現狀來看，或將只是空頭支票。
K線結語
下半年政策、經濟環境、市場週期性等影響因素仍將繼續存在，汽車市場的存量競爭更加激烈。
在此背景下，眾泰汽車也頗有自知之明，自行公佈預測結果：三季度淨利潤將大幅下滑。
營收銷量下滑、淨利虧損、“山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價表現持續低迷……券商和機構幾乎無人問津的眾泰汽車，如何在優勝劣汰市場競爭中生存下去？自救，則是眾泰汽車面臨的最大難題。
8月26日，眾泰汽車公佈2019年上半年財報，多項數據大幅下滑，印證了眾泰汽車業績不佳的事實。近日媒體報道有近100家經銷商維權和君馬工廠破產傳聞，則再次將眾泰汽車推至行業與資本市場的風口浪尖。
或因業績數據全面下跌，財報公佈當日，眾泰汽車一度跌至3.51元/股，這也是近十年來的最低值，但最終出現反彈，報收3.67元/股。
8月27日，國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》，讓汽車股迎來新一場的甘霖。受此影響，業績發佈後的兩個交易日，眾泰汽車股價分別上漲1.63%、1.34%，此後又轉跌，截至9月4日收盤，報收3.72元/股。
然而，引人注意的是，9月3日，眾泰汽車發佈《關於股東股權質押的公告》公告，其持股5%以上股東金馬集團於近日質押156萬股，獲得兩家銀行共計不超過607萬元綜合授信提供擔保。
那麼，2019年上半年，眾泰汽車的經營情況到底如何？各大券商機構作何評價……接下來，汽車K線將通過針對上市公司財報解讀的《10問》欄目，進行深度剖析。
1問：眾泰汽車半年業績表現如何？
數據指標，全面下滑。
8月26日，眾泰汽車發佈半年業績報告顯示，今年上半年其營業收入為50.4億元，同比下降50.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-2.9億元，同比下滑195.37%，每股收益為-0.14元，同比下降193.33%。
根據半年報，各項數據全面下跌，主要原因系報告期內，汽車銷量下滑所致。數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售新車6.38萬輛，同比下滑44.52%。僅完成全年銷量目標的21.27%。其中，SUV車型、基本型乘用車和純電動乘用車銷量分別為60763輛、1194輛和1868輛。
事實上，眾泰汽車全面下滑早已有徵兆。2016年，野蠻擴張的眾泰汽車銷量為33萬輛，並達到銷量巔峰。此後便走上“下坡路”，2017年下滑至31.7萬輛；2018年下滑至23.31萬輛；而從今年上半年業績來看，下滑趨勢進一步加劇。
2問：眾泰汽車經營質量和財務狀況怎麼樣？
財務狀況不斷惡化，盈利能力大幅下滑，經營狀況及償債能力令人擔憂。
從主要指標來看，今年上半年，眾泰汽車毛利率為14.01%，同比下滑21.82%；歸屬於上市公司的淨利潤為-2.9億元，同比減少195.37%。從利潤大幅下滑直至虧損的現狀來看，眾泰汽車在中國汽車行業下行背景下，盈利能力面臨巨大壓力。
截至6月30日，眾泰汽車加權平均淨資產收益率為-1.67%，同比下滑3.47%，投資帶來的收益由去年1.8%的正增長，轉為虧損。
經營活動產生現金流量淨額為-4.93億元，同比減少1,333.07%，汽車K線推測，這與眾泰汽車銷量下滑不無關係。
唯一令人欣慰的是，資產負債率方面，眾泰汽車上半年資產達到305.31億元，負債為132.41億元，資產負債率為43.37%，同比減少5.79%。其中，流動資產約佔總資產的50%，達152.98億元，流動負債約佔總負債的95.66%，達126.67億元。
乍一看，眾泰汽車的資產和債務比例處於合理範圍內，應該具備償債能力，但事實真的如此嗎？
具體來看，流動資產中，眾泰汽車的貨幣資金、應收票據及應收賬款為89.36億元；流動負債中的短期債項和應付票據及應付賬款為100.63億元。這意味著，眾泰汽車短期償債能力承壓。
事實上，眾泰汽車的財務狀況正在不斷惡化。2017年眾泰汽車借殼上市時，鐵牛集團通過認購上市公司定增股份的方式成為眾泰汽車最大股東，並對眾泰汽車業績作出承諾：2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非後歸母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。
然而，眾泰汽車僅在2016年兌現了承諾。
根據眾泰汽車2019年中報披露，其1-6月份實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-4.22億元，遠遠低於業績承諾的16.1億元，而從目前的現狀來看，今年完成該業績承諾已然無望，甚至在行業壓力持續加大的情況下，盈利有進一步下滑的潛在風險。
由於過去兩年，鐵牛集團未能完成此前的業績對賭承諾，眾泰汽車董事會已通過將以1元總價回購鐵牛集團持有眾泰汽車4.68億股股份並予以註銷的方案。
資料顯示，鐵牛集團持有眾泰汽車股份有6.52億股被質押，佔所持股份的82.87%，即僅有1.35億股未被質押。在回購註銷前，鐵牛集團必須先將已質押的股份解除質押，而目前解除質押遲遲未進行。
令人擔憂的是，《鐵牛集團有限公司公開發行公司債券2019年跟蹤評級報告》顯示，鐵牛集團債務負擔重，且以短期債務為主，面臨較大的集中償付壓力；公司對外擔保規模較大，面臨一定的代償風險。
面對鉅額債務，鐵牛集團要解除眾泰汽車質押並非易事，而隨著眾泰汽車股價持續下跌，這些質押的股票存在被強制平倉的風險。
引人注意的是，如鐵牛集團不能及時償債，眾泰汽車或將面臨鉅額的商譽減值，進一步拖累上市公司利潤。半年報數據顯示，今年上半年眾泰汽車的商譽為62.59億元，較去年同期的65.79億元下滑4.86%。
此外，眾泰汽車的前10名控股股東中，除鐵牛集團外，黃山金馬集團幾乎質押了手中的全部股份，而武漢天風智信投資中心、自然人股東朱堂福則質押了手中的全部股份，不禁令人倒吸一口涼氣。
不過，質押之後的鉅額款項去哪兒了，不得而知。
值得一提的是，目前，市面上關於眾泰汽車拖欠供應商貨款及員工工資的消息滿天飛，也進一步說明眾泰汽車資金狀況不容樂觀。
3問：眾泰汽車的錢從哪來？
募集資金和汽車業務是眾泰汽車主要資金來源。
根據半年報告，眾泰汽車於2013年和2017年分別募集資金7.42億元和19.13億元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2013年募集資金7.3億元(實際使用7.42億元，-1222.8萬元為利息收入)，其中：以前年度使用4.42億元用於永久補充流動資金，本年度使用1億元，用於臨時補充流動資金；募集資金專戶餘額為1222.8萬元。
截至今年6月30日，眾泰汽車累計使用2017年募集資金18.79億元(實際使用19.02億元，-2232.46萬元為利息收入)，其中：以前年度使用11.94億元，本年度使用5億元用於臨時補充流動資金，使用2.08億元用於建設募投項目；募集資金專戶餘額為3337.86萬元。
汽車業務方面，今年上半年眾泰汽車在汽車製造業獲得的營業收入為49.09億元，同比下滑51.7%，而其毛利率為13.7%，同比下滑4.18%。
此外，傢俱製造業成為眾泰汽車營收利潤增長點，為其帶來1.32億元的營業收入，同比增長51.37；毛利率達25.54%，同比增長3.77%。
令人擔憂的是，作為眾泰汽車的主營業務，由於尚無國六車型，在部分已經實施國六排放標準的地區，經銷商正面臨著無車可賣的境地。
8月22日，眾泰汽車官網消息顯示，目前，新款眾泰T300實車正陸續發往各地經銷商，陸續將上市發售，而這已距部分地區實施國六排放標準兩個月的時間。
4問：眾泰汽車錢花哪兒去了？
數據顯示，今年上半年，眾泰汽車的營業總成本為54.74億元，同比下滑44.31%。其中，營業成本為43.34億元，同比減少48.49%；銷售費用為3.44億元，同比下滑32.21%。主要原因系銷量下滑所致。此外，管理費用為3.67億元，同比下滑6.35%。
財務成本約為8253.8萬元，同比增長53.97%，主要原因是貨幣資金減少，存款利息減少，貸款利息增加影響所致。這也反映出眾泰汽車當下緊張的資金狀況。
值得一提的是，眾泰汽車的研發投入達4.21億元，同比增長55.52%，佔營收比例達到8.35%，比例比肩奔馳、寶馬。不過，其體量相較比亞迪、吉利汽車、長城汽車等民營自主品牌在研發上的投入，依然是杯水車薪。
不僅如此，對於資金狀況不佳的眾泰汽車來說，未來是否有錢繼續支持其進行研發令人擔憂。如果眾泰汽車下一步研發資金斷裂，將直接導致之前的研發投入受到影響，甚至“打水飄”。
就上半年而言，眾泰汽車等於是“白忙活”，賺的不夠花的，還得倒貼。
5問：眾泰汽車市場地位怎樣？
目前，眾泰汽車旗下主要有眾泰、江南和君馬等汽車業務，各板塊整體市場地位不佳，且困難重重。
從歷年銷量數據來看，眾泰汽車是整個上市公司的主要利潤來源；江南汽車幾乎可以忽略不計；而君馬汽車則是一個年僅“兩歲”，剛剛開始走路的“孩子”。
今年以來，眾泰汽車延續去年下半年的頹勢，跌幅持續擴大。
交強險數據顯示，今年上半年，眾泰汽車累計銷售汽車2.48萬輛，同比下滑72.86%。
根據交強險數據具體來看，眾泰汽車各車型銷量表現可謂慘不忍睹。其中，承載品牌向上重任的T700上半年銷量僅有3320輛，同比下滑96.74%；而眾泰汽車旗下單車型銷量最高的眾泰T300，上半年銷量也不過6208輛，同比下滑96.93%。
此外，眾泰T500和眾泰T600 Coupe上半年銷量分別為3219輛和2726輛，而剩餘的多數車型上半年銷量只徘徊幾百輛、一千輛左右。
從眾泰汽車銷量數據來看，其在中國汽車市場已經從第二陣營，淪落至第三階梯，並非主流車企。
剛起步不久的君馬汽車銷量數據則有著不錯表現。今年上半年累計銷售新車11316輛，同比增長374.1%，成為上市公司眾泰汽車銷量增長的主要動力。
儘管如此，君馬汽車的體量規模仍然較小，加之資金短缺，近來媒體報道其工廠已經被傳停工，售後無法正常運轉，經銷商開始集體維權。這不禁令人擔憂，唯一保持正增長的君馬汽車，該如何走下去？
6問：上半年眾泰汽車主要人事變動情況？
董事、副董事長離任，副總裁解聘，財務總監易主。
3月7日，眾泰汽車發佈公告稱，眾泰汽車副總裁陳靜因個人原因，辭去公司副總裁職務。
5月17日，眾泰汽車再次發佈公告宣佈，眾泰汽車董事、副董事長宋嘉因個人原因，辭去公司董事、副董事長及董事會下屬專門委員會委員相關職務。
8月5日，眾泰汽車發佈今年第三次人事變動公告，眾泰汽車財務總監方茂軍辭去公司財務總監職務，但仍在公司任職。並宣佈聘任張志為公司財務總監，任期與本屆董事會任期一致。
值得一提的是，方茂軍本人證券賬戶持有公司A股股票178,000股。
7問：近期輿情怎樣？
通過查閱眾泰汽車半年報，未發現該公司今年上半年涉及重大訴訟、仲裁事項。半年報披露，眾泰汽車涉及買賣合同糾紛事項，涉案金額6318.17萬元，該案目前仍在審理中，尚無結果。
汽車K線通過天眼查發現，眾泰汽車今年到現在涉及合同糾紛、股東出資糾紛共計9項。
此外，眾泰汽車拖欠員工工資一事也被鬧得沸沸揚揚。據有關媒體報道，眾泰汽車近一年已出現多次拖欠員工工資的現象。針對此事，眾泰汽車迴應杭州經濟技術開發區人事勞動社會保障局稱，集團因資金困難，目前正在積極籌措資金。
不僅如此，眾泰汽車旗下子品牌君馬汽車也陷入輿論漩渦。
近日，多家媒體報道，長沙君馬汽車銷售有限公司內部員工透露，君馬汽車已經破產，所有高層人員離職，且經銷商處於無人管理狀態，而公司拖欠員工的薪資仍未落實，員工討薪維權事件再次發生，目前君馬襄陽生產基地已經完全解散。
值得一提的是，今年8月初，君馬汽車還出現百餘家經銷商維權事件，據稱100多家君馬汽車經銷商集結浙江永康的眾泰汽車總部進行維權，並提出訴求：眾泰需要保證君馬汽車售後的問題，保證配件供給；退還賬戶餘額，兌現向經銷商承諾的補貼及保證金等。包括建店補貼、建店保證金、廠家金融貼息、銷售返利、渠道返利等。
除此之外，今年5月下旬，眾泰汽車收到深圳證券交易所《關於對眾泰汽車股份有限公司的年報問詢函》，也引起一陣騷動。
可見眾泰汽車已然處於水深火熱之中，加之眾泰汽車揹負“山寨”之名由來已久，並飽受詬病。而這也成為眾泰汽車想甩卻甩不掉的“狗皮膏藥”，緊緊地貼在眾泰汽車的名諱上，壓得其喘不過氣來。
8問：眾泰汽車管理層是否誠信有為？決策質量如何？
隨著吉利汽車、長城汽車等自主自主品牌向高端化進軍，眾泰汽車也開始向高端化轉型。
同德資本汽車事業部總經理江林曾表示，“以眾泰汽車以往的品牌認知，還不足以向高端化方向轉型，眾泰汽車在戰略方向上出現了問題。”
顯然，眾泰汽車並沒有擺正自己的位置，對自身狀況也沒有清醒的認知。基於這樣的情況，眾泰汽車管理層，又如何能做出正確的決策？又談何決策質量。
此外，對賭協議遲遲不能兌現，也難言其公司管理層誠信有為。
值得一提的是，眾泰汽車在半年報中表示，業績下滑的原因是為了順應汽車智能化、網聯化、電動化、共享化的發展趨勢, 在新產品、新技術、新業務等各方面保持密集投資，以提升產品競爭力。
儘管如此，但眾泰汽車在行業內仍逐漸被邊緣化。這一點從上文提到的銷量業績表現即可窺見一二。
值得一提的是，今年上半年，眾泰汽車純電動乘用車銷量僅1868輛，銷量佔比不足總銷量的3%。可見，其在汽車“四化”領域的投資並無顯著效果。
事實上，眾泰汽車早在十年前就已佈局新能源業務，但從目前的實際情況來看，並無明顯成果；至於智能化跑道，沉迷低端市場擴張的眾泰，也是一言難盡。
9問：各大券商機構作何評價？
無人問津。
汽車K線多方檢索，甚至詢問券商機構的內部人士，依舊沒有看到一家券商和機構發佈的關於眾泰汽車相關研報。
這或許是由於慘淡的業績，讓機構及投資者對眾泰汽車失去興趣。
不過，這也在情理之中，畢竟從眾泰汽車的業績表現來看，似乎並沒有可取之處，更看不到發展機遇。
如此來看，淪落至此的眾泰汽車略有幾分淒涼。
10問：眾泰汽車未來預期如何？
眾泰汽車在半年報中預計，其前三季度累計淨利潤為-6.5億元至-4.5億元，同比下滑256.54%-208.37%；基本每股收益則為-0.32元至-0.22元。
由此推算不難得出，其第三季度預計淨利潤僅為-3.6億元至-1.6億元，這意味著三季度，眾泰汽車的虧損將進一步加大。
眾泰汽車將此歸因於汽車行業整體景氣度不高，公司汽車銷量下降，1-9月經營業績同比有較大幅度下降。
事實上，市場已經初步印證了眾泰汽車的擔憂。
乘聯會數據顯示，7月眾泰汽車銷量為8709輛，同比下滑33.02%。是今年以來銷量最低的月份。
不過，眾泰汽車旗下的君馬汽車表現則較為強勢，乘聯會數據顯示，今年1-7月，其累計銷售新車3.27萬輛，同比增長239%。
值得一提的是，2017年8月21日，眾泰汽車與福特汽車(中國)在杭州簽署了《關於純電動乘用車業務合作的諒解備忘錄》。
同年11月8日，眾泰汽車及其全資二級子公司浙江眾泰汽車製造有限公司(以下簡稱“眾泰製造公司”)與福特亞太汽車控股有限公司、福特汽車(中國)在北京簽署了《浙江眾泰汽車製造有限公司與安徽眾泰汽車股份有限公司與福特亞太汽車控股有限公司與福特汽車(中國)有限公司合資經營合同》，各方擬在中國浙江省共同組建一家中外合資有限責任公司。
不過，截至目前，該合營公司仍未設立，不禁令人浮想翩翩。尤其是在中國汽車產業政策（合資公司股比限制逐步取消，進口車關稅降低）發生重大變化之際。
此外，根據眾泰汽車半年報告，未來，眾泰汽車將繼續深化內部變革，以“五新”理念推進公司戰略轉型升級，完善銷售模式，拓寬銷售渠道。
產品方面，眾泰汽車將繼續以產品為導向，並制定了以傳統燃油車T300、T600、T700及新能源汽車W21、EZ500、ET450為重點銷售的產品戰略。
品牌方面，其將繼續推進品牌向上之路，立足五年品牌重塑，眾泰汽車正式推出了全新VI體系、“道法自然，智美天成”3.0時代全新設計理念及概念車型i-across。
技術方面，眾泰汽車將推進新技術、新材料、核心零部件開發，加速OTA技術、智慧座艙、自動駕駛等智能科技研發。
不過，想象是豐滿的，現實是骨感的。今年已經是眾泰汽車品牌重塑的第二年，但從現實效果來看，顯然並沒有想象中的美好，針對其業績表現的質疑不斷，品牌向上之路，難上加難。
加上資金緊張，而以上設想均需要鉅額資金支持，不知上半年僅投入4.21億元用於研發、且虧損的眾泰汽車，下半年又能投入多少資金用於研發呢？
根據規劃來看，似乎有板有眼的，但從目前的成效及現狀來看，或將只是空頭支票。
K線結語
下半年政策、經濟環境、市場週期性等影響因素仍將繼續存在，汽車市場的存量競爭更加激烈。
在此背景下，眾泰汽車也頗有自知之明，自行公佈預測結果：三季度淨利潤將大幅下滑。
事實上，目前市場上的競爭，已逐步到了白熱化階段。
優勝劣汰。接下來的日子才是最難熬的。營收銷量下滑、淨利虧損、 “山寨”標籤經久難退，產品質量飽受詬病、股價一落千丈……券商和機構無人問津的眾泰汽車，能否在接下來的競爭中生存下去，如何自救？是眾泰汽車面臨的最大難題。