'中國人壽再度增持萬達信息背後 險資舉牌潮又起'

萬達信息8月6日晚公告稱，當日中國人壽通過二級市場增持公司股票238300股。本次權益變動完成後，中國人壽及其一致行動人持有萬達信息股票比例超過10％。

據中國保險行業協會官網信息顯示，去年10月至今已有10起險資舉牌案例。分析人士表示，此輪舉牌與2015年、2016年的險資舉牌潮有很大區別。當前舉牌的主角是以國壽、平安為主的大型險企，資金來源中也很難見到萬能險賬戶的身影；另外，此輪舉牌多是通過協議轉讓、參與定增、基石投資等方式實現，與上一輪險資通過二級市場競價交易有所不同。

分析人士認為，對保險公司來說，2019年下半年或許將迎來更加密集的舉牌期。未來在新會計準則的利潤平滑壓力下，險資將會更青睞波動小、高股息的板塊和個股，險資大額集中長期持股將是新趨勢。

險資舉牌潮起

中國保險行業協會官網信息顯示，近日平安人壽和中國人壽先後對一些上市公司舉牌。其中，中國人壽通過滬港通從港股二級市場買入中廣核電力800萬股，平安人壽斥資85.97億港元受讓中國金茂17.87億股。

8月1日，中國人壽披露其增持並舉牌港股上市公司中廣核電力。中國人壽通過滬港通從港股二級市場買入中廣核電力800萬股。此次交易前，中國人壽持有中廣核電力4.906％的股份，交易後持股比例升至4.977％。加之關聯方國壽富蘭克林0.041％的持股，中國人壽及其一致行動人合計持股達到5.019％。中國人壽表示，此次買入中廣核電力H股股票的資金來源為責任準備金，將對這一投資納入股權投資管理。

平安人壽7月30日披露，平安人壽委託平安資管香港與中化香港、中國金茂簽署《配售及認購協議》，以每股4.8106港元、合計現金85.97億港元受讓17.87億股中國金茂股份。此次協議受讓股份佔中國金茂此前已發行總股本的15.42％、佔交易擴大後股本的15.2％。交易完成後，平安人壽及關聯方合計將持有中國金茂17.90億股，佔交易擴大後總股本的15.22％。平安人壽表示，此次認購中國金茂的資金來源於保險資金，將對中國金茂的投資按照股票投資進行管理。

根據相關規定，舉牌是指投資者持有一個上市公司已發行股份的一定比例，通常是指達到5％時，應該在3日內通知該上市公司並予以公告，並履行有關法律規定的義務。

分析人士指出，從時間上來看，此輪險資舉牌潮的起點自2018年10月開始。2018年10月，銀保監會發布《關於保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》，允許保險資產管理公司設立專項產品，發揮保險資金長期穩健投資優勢，參與化解上市公司股票質押流動性風險，為優質上市公司和民營企業提供長期融資支持。

在監管部門不斷鼓勵險資進入股票市場的情況下，不少險企開始出手舉牌上市公司。據中國保險行業協會官網信息顯示，去年10月至今已有10起險資舉牌案例。

具體來看，2018年10月14日，華安保險與特華投資控股有限公司通過協議轉讓的方式，以現金5.63億元受讓1.76億股精達股份的股份。

2018年11月2日，百年人壽收到科信源註銷後分配的嘉澤新能9830.59萬股，占上市公司股本總額的5.0857％。百年人壽對嘉澤新能持股數額的變化主要是此前投資科信源股權，科信源註銷後其持有的嘉澤新能股票按比例分配到科信源原股東賬戶，沒有進行實際的資金交易。

2018年11月29日，華夏人壽通過協議轉讓舉牌凱撒旅遊並完成轉讓過戶登記。

2018年11月30日，國壽資產及其一致行動人以大宗交易形式，以現金購買通威股份公開發行的非限售流通股7397.63萬股。

2018年12月14日-2018年12月19日，華夏人壽通過二級市場集合競價交易舉牌同洲電子。

從今年起，開啟“買買買”模式的主要是平安、國壽兩大保險巨頭。今年2月11日，平安人壽及關聯方以協議轉讓的方式增持華夏幸福1.71億股，完成後中國平安持股比例由19.56％增至25.5％。

4月26日，國壽集團參與申萬宏源H股IPO，通過QDII賬戶以現金認購其H股股份1.73億股。

6月23日，中國人壽及其一致行動人擬通過協議轉讓受讓萬達信息5500萬股，不過這一交易最終沒有達成。

兩輪舉牌潮大不同

國壽、平安的舉牌行動吸引了市場對險資的關注。在2015年前後，保險公司舉牌上市公司一度成了業內外熱議的焦點之一，不過當前的險資舉牌潮與上一輪舉牌有很大區別。

從舉牌的險企來看，本輪舉牌的主角是以國壽、平安為主的大型險企，而2015年舉牌潮的主角是以銷售萬能險產品為主的中小型保險公司，屬於偏向激進的投資者，大型險企較少參與。

從資金來源看，2015年、2016年舉牌潮中資金來源多是萬能險，而本輪險資舉牌的資金來源已經很難見到萬能險賬戶的身影。例如，國壽舉牌萬達信息所用的資金來自於紓困專項產品——“國壽資產-鳳凰系列專項產品”向合格投資者所募集的資金，國壽集團參與申萬宏源H股IPO基石投資的資金來源於保險責任準備金，平安認購華夏幸福的資金則由壽險傳統賬戶認購。

從收購方式看，本輪險資舉牌多是通過協議轉讓、參與定增、基石投資等方式實現，與上一輪險資通過二級市場競價交易，意圖爭奪公司控制權也不同。

青睞波動小、高股息股票

對於被險資舉牌的上市公司來說，險資舉牌一般會對市場資金流起到一定引導作用。一位大型保險公司人士表示：“短期來看，由於保險資金作為市場重要參與方流向的變化，會引起上市公司股價和成交量等市場特徵指標發生波動。一旦險資投資上市公司觸及舉牌線，上市公司發佈公告後，遊資和散戶投資者有可能跟風買入被舉牌股票，從而加劇其股價波動和引起成交量的進一步放大。”

值得關注的是，下半年或許將迎來更加密集的險資舉牌期。申萬宏源分析師馬鯤鵬認為，受益於利好多重因素，上市險企半年度業績預期將大幅增長。其中上市險企半年度投資收益將同比有所改善。在良好的資金預期下，下半年各大險企進行長期股權投資的可能性進一步加大。

保險公司關注哪些標的？中國證券報記者在採訪中瞭解到，保險公司關注的重點集中在波動小、高股息的大盤藍籌股上，銀行股和地產股尤其受險資青睞。

分析人士指出，險資對銀行股和地產股的偏好，背後的邏輯主要是新會計準則下，權益資產的波動將被放大，因此盈利穩定、高分紅的銀行股和地產股成為險企平滑利潤的首選。

天風證券研報認為，新會計準則最晚於2021年1月1日正式執行。在新準則下，金融資產由四分類變成三分類。原有分類中“可供出售類金融資產”具有利潤調節空間，因此舊準則下險企可供出售金融資產佔比較高。新準則實施後，權益資產不再有“可供出售類金融資產”科目。在新舊準則切換時，對險企當期利潤會有明顯影響，因此險企會選擇加大盈利穩定、高分紅資產的配置力度。此外新準則下長期股權投資可指定為非交易性金融資產（FVOCI），僅分紅收益計入利潤表。因此險企可能加大長期股權投資的資產。

中信建投分析師趙然認為：從當前保險機構重倉股情況來看，重倉行業主要集中在非銀、銀行、地產、生物醫藥、家用家電、食品飲料、電氣設備、化工，上述行業重倉持股市值在百億元以上，總佔比超過90％，若排除非銀行業關聯企業的持股影響，則佔比在50％以上；險資對其他各行業持股市值佔比小，重倉股市值小於百億，總和佔比低於10％。

趙然表示，保險機構近年來對銀行、地產股穩步增持，佔A股流通市值比越來越大，且在2019年一季度對兩個板塊的個股均大幅度增持。可以預見，未來在新準則的利潤平滑壓力下，險資將會更青睞這些波動小，高利息的板塊和個股。保險資金大額集中長期持有高分紅、低估值藍籌股的趨勢將愈發顯著。高股息大額長期持倉策略已經在踐行，險資大額集中長期持股將是新趨勢。

本文源自中國證券報

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