'中國平安發佈半年報 地產股持續受險資青睞背後套路是啥？'

雖然在2010年8月，保監會就發文明確了保險公司不能直接從事房地產開發建設，但這並不意味著它們不能充當房地產公司的股東。

近日，在銀保監會例行新聞發佈會上，中國保險資產管理業協會執行副會長兼祕書長曹德雲、協會副祕書長陳國力等相關負責人介紹了保險資金的運行狀況，其中險資舉牌行為再度引起市場關注。

而結合目前已經披露的2019年上市公司半年報看，有44家上市公司前十大流通股中，出現險資身影，持股市值達428億元，險資的動向也逐漸明朗，持有地產、金融類公司較多。

東方財富Chioce數據顯示，截至8月18日，險資持有股份包括金融街、保利地產、陽光城、華夏幸福、中航善達、榮盛發展等6家地產公司，平安銀行、華夏銀行以及東吳證券3家金融公司，不難看出，房地產仍然較受險資偏愛。

那麼作為第一家披露半年報的險企，中國平安的表現又是怎樣的呢？一直在房地產開業務上開疆擴土的中國平安又有什麼樣的地產“野心”？結合其半年報以及上半年表現，我們或許可以從中得知一二。

賺錢能力強大

上半年日賺5.4億元

8月15日晚間，中國平安發佈了2019年中報。財報顯示，上半年中國平安實現歸母營運利潤734.64億元，同比增長23.8%；淨利潤976.76億元，同比上升68.1%，相當於每日淨賺5.4億元，賺錢能力非常強大。

具體分業務板塊來看，壽險及健康險業務、財產保險業務、銀行業務，是其利潤的主要來源。

壽險及健康險業務上半年利潤因為投資收益和減稅而大增，原保費個位數的同比下降，但新業務價值410.52億元，同比增長4.7%，新業務價值率44.7%，同比提升5.7個百分點；代理人渠道新業務價值率58.9%，同比提升9.9個百分點。

平安產險上半年實現原保險保費收入1304.66億元，同比增長9.7%，同樣受資本市場持續回暖帶動總投資收益同比增加，以及手續費下降使所得稅同比減少的影響，業務實現營運利潤100.39億元，同比增長69.5%。

平安銀行今年二級市場從9.2元附近起步，一路上漲至最高15.22元，漲幅達到62%，今年上半年平安銀行營收達到678.29億元，同比增幅18.5%；淨利潤154.03億元，同比增速15.2%。

圖：中國平安2019年上半年主要業務業績綜述

從客戶上來看，個人業務利潤規模達到665.76億元，對集團營運利潤的貢獻達90.6%，同比上升32.1%。而機構及其他業務營運利潤僅有68.88億元，佔比9.4%。在16日召開的業績發佈會上中國平安指出，這是客戶規模及客均利潤增長所致。

截至今年6月30日，中國平安個人客戶人數已達1.96億人，同比增加9.5%；客均營運利潤339.60元，同比增加20.9%，客均合同數目2.58個，同比去年同期2.39個上升了7.9%。不過半年報也暴露出一些問題，上半年中國平安個人代理人平均月收入為每人每月6617元，同比下降3.7%。其中，壽險業務收入5901元，同比下降0.24%。

值得一提的是，不斷在房地產開疆擴土的平安在投資不動產方面也表現搶眼，儘管平安集團總經理任匯川表示保險資金投資不動產比例只有7.2%，遠低於銀保監會規定的30%上限，但是在養老、商業物業開發運營、商住、長租公寓等領域，都可以看見平安的身影，在投資、舉牌地產股方面，平安更是表現積極。

豪擲百億二次舉牌地產股

成為華夏幸福、金茂二股東

今年1月31日，中國平安旗下的平安資管以42.03億元受讓華夏幸福1.7億股份，中國平安對其持股比例由19.56%增至25.25%，成為華夏幸福二股東。8月16日，華夏又將下屬全資子公司北京物盛科技有限公司100%股權及債權作價58.28億元轉讓給平安人壽。由平安持有，華夏幸福進行管理開發，此項目也成為華夏幸福與中國平安首個合作落地項目。

7月26日，中國金茂發布公告稱，與中國平安、新華人壽分別訂立股份配售協議和簽訂股份認購協議，其中平安人壽委託平安資管香港與中化香港、中國金茂簽署《配售及認購協議》，通過協議轉讓的方式，以每股4.8106港元，合計現金85.97億港元（摺合人民幣約75.6億元）受讓中國金茂股份，自此，平安人壽及關聯方合計持有中國金茂17.90億股普通股，佔中國金茂本次交易擴大後總股本的15.22%，成為中國金茂第二大股東，這也意味著中國平安又有了一個從事房地產開發的固定合作平臺。

實際上，平安在房地產和涉及房地產的業務上動作遠遠不止這些。今年7月，旗下子公司平安城科攜手仲量聯行、太古地產推出了國內首個房地產科技企業加速器計劃——“城越 (UrbanLab)”。該計劃旨在為中國房地產科技生態圈培養和發展有潛力的科技企業，並同時為中國房地產市場提供創新的技術解決方案。

克而瑞研究中心的數據顯示，截至2018 年底，中國平安已成為碧桂園、華夏幸福、旭輝、朗詩、藍光5家房企的股東。平安還和多家標杆房企合作成立房地產公司，包括華潤置地、龍湖、保利、首開、金地等，截至2018 年底，中國平安旗下業務性質為“房地產投資、房地產經紀、房地產開發、房地產管理”的子公司達12 家。

就武漢來事，目前平安已經在楊泗港、陽邏、沌口、蔡甸、新五里、江夏等板塊都有所佈局，其中既有聯合拿地並開發，也有獨立拿地後聯合開發，還包括直接參股，涉及房企包括萬科、東原、招商局等頭部房企。在寫字樓方面，平安在武漢CBD、二七濱江等金融核心板塊也持有自己的物業單位。據叔瞭解，接下來平安在武漢還會持續佈局。

入股 增持 舉牌

險資為何偏愛地產股

而說到險資舉牌地產股，不僅僅是中國平安，今年8月，中國人壽及其一致行動人也通過二級市場增持公司股份5497.25萬股，此次權益變動後，中國人壽及其一致行動人持有萬達股份總數超10%，成為萬達第一大股東。

克而瑞研究中心提供的數據顯示，大家保險（原安邦保險）是參股房企最多的險資，其手中握有中國鐵建、招商蛇口、萬科、中國建築、遠洋、金地、保利、首開、金融街九家企業的股權；國壽集團和中國平安的參股房企數目一樣，參與了五家房企的股權，包括遠洋、新城、廣宇發展、首開、金融街；前海人壽則持有萬科、金地、華僑城三家股票；華夏人壽手握陽光城、新湖中寶、華遠地產三家股票；泰康人壽也進入了保利、招商蛇口、京投發展的股東陣營。

險資為何偏愛地產股？

房地產作為優質標的，回報週期與保險資金長久期的特徵不謀而合，民生證券的研究報告也指出，從內生因素來看，隨著保險公司保費收入逐年增長，保險公司自身具有不斷增長的資金配置需求。從外部因素來看，一方面房地產板塊歷來具有高淨資產收益率、低波動性、業績預期優良等優質屬性，另一方面房地產行業已逐漸步入穩定發展期，行業集中度不斷提高背景下，龍頭房企兼具價值與成長屬性，對於險資具有較大的吸引力。

儘管相比前幾年的“野蠻入侵”，險資在房地產板塊的投資熱度有所降溫，但其在房地產板塊上的加碼其實一直沒有停歇，而且更加精細，隨著更多半年報的披露，不排除會有更多地產股的前十大股東中，出現險資身影。

在叔看來，一方面，險資本身在業務上需要與房企有一些戰略合作，比如養老地產、比如辦公物業，另一方面，險資本身也有資金配置的需求；而對房企來說，在海外融資成本不斷上漲的大背景下，房企主動引入險資作為投資，降低融資成本，也有利於提高利潤水平。這樣來看，兩者融合是在向著一個好的方向發展。

但也需要警惕的是，保險公司畢竟不是專業的房地產開發公司，其投資房地產最主要也是為獲取利潤，如果險資佔股太多，會不會對房地產開發造成直接干擾？而且當下，險資對於房地產行業的“野心”已經不僅僅滿足於參股，還希望進一步參與到管理、運營等層面，作為市場主體的房地產公司，當下已經受制於政府和市場，還有自身回款壓力，如果再加上險資的干擾，還能掌握多少市場話語權？