降準如期而至。6日，中國人民銀行宣佈決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。同時，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點。此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。
分析認為，此次全面降準疊加定向降準，是央行在改善流動性投放結構和降低銀行資金成本上更進一步的體現。
預先降準釋放流動性，應對全球降息潮
此次央行的降準操作很大程度上符合市場預期，0.5個百分點的普遍降準和針對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行的定向降準，剛好符合國務院常務會議提及的“數量上及時運用普遍降準和定向降準等工具”的表述。
交通銀行金融研究中心高級研究員鄂永健指出，普遍降準和定向降準一起出臺，逆週期調節力度明顯加大，主要原因可能有三:一是當前經濟下行壓力較大，8月PMI環比回落，從高頻數據來看，8月經濟指標仍不樂觀，同時外部不確定性加大；二是實體經濟融資成本、特別是小微企業融資成本仍有待進一步降低，定向降準仍意在精準滴灌；三是全球降息潮來臨，預計9月美聯儲可能還會降息，央行預先通過降準釋放流動性， 也是為了給下一步調降MLF利率提供條件。
分析指出，此兩項降準政策釋放長期資金約9000億元，這將明顯增加金融機構長期可用資金，改善金融機構流動性。
鄂永健認為，在貸款利率並軌、貸款定價市場化程度提高的情況下，預計此次降准將比以往更為迅速和有效地傳導到實體經濟，有助於推動貸款利率下降，進而降低實體經濟融資成本。
此外，上週末金穩會也提及要求金融部門繼續做好支持地方政府專項債發行的相關工作。
摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊認為，此次降準可以進一步提升金融機構參與地方專項債發行的熱情，進而對基建投資形成有力支撐。
降準不意味著貨幣政策轉向全面寬鬆
全球經濟不確定性顯著上升，中央把加強貨幣政策和財政政策協調性作為提升宏觀政策有效性的重要手段，積極的財政政策在執行過程不可能單兵突進，很大程度上需要貨幣政策的配合。分析認為，本次降準不意味著貨幣政策轉向全面寬鬆，而是配合財政政策的加力提效來儘快推動基建補短板效應的顯現。
章俊認為，相機抉擇的貨幣政策操作思路下，四季度存款準備金率依然有下行空間。
值得關注的是，在LPR推出並實施落地之後，傳統意義上的降息是否有可能性依然備受矚目。
章俊認為，如果未來在全球經濟顯著惡化導致國內經濟下行壓力持續上升的背景下，央行也可以通過實時下調基準利率來穩定國內企業、家庭和市場信心。
華泰證券分析師姜超認為，未來央行會大概率降低MLF利率以引導LPR下行。(記者王淑娟)
全面+定向降準，推動實體經濟融資“量增價降”
中國人民銀行6日宣佈全面降準0.5個百分點，同時再額外定向降準1個百分點。全面降準和定向降準相結合，將釋放多少資金?是否意味著貨幣政策轉向?如何確保資金流向實體經濟?這些問題引發市場關注。
為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，人民銀行決定於9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。在此之外，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城商行定向下調存款準備金率1個百分點。
人民銀行有關負責人介紹，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。
市場普遍認為，此舉將有效增加金融機構支持實體經濟的資金來源，促進服務基層的城商行加大對小微、民營企業的支持力度，有利於支持實體經濟發展。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，採取普遍降準與定向降準相結合，一方面可以確保市場流動性充裕合理，另一方面通過定向投放，引導資金流入實體經濟，特別是加大對小微和民營企業的支持力度。
國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼表示，此次降準體現了貨幣政策的結構性調節功能，是一次精準的定向調控。“對包括城商行在內的中小銀行而言，通過定向降準，實行較低存款準備金率，既可額外釋放部分長期流動性，減輕中小銀行的負債壓力，也有助於降低負債成本，進一步緩解中小銀行的流動性約束和利率約束。”
“在全球央行重啟貨幣寬鬆的背景下，結合我國當前宏觀經濟運行、通脹水平和企業經營情況，政策利率仍有下調的空間和必要。”溫彬表示，及時進行普遍降準，可以有效降低銀行資金成本，引導銀行在新的LPR機制下縮減點差，有利於降低實體經濟融資成本。
對此，人民銀行有關負責人表示，此次降準不僅增加了金融機構支持實體經濟的資金來源，還能降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可以降低貸款實際利率。
降準是否意味著穩健貨幣政策取向發生改變?對此，人民銀行有關負責人明確表示，此次降準與9月中旬稅期形成對衝，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，而且定向降準分兩次實施，也有利於穩妥有序釋放資金。因此，此次降準並非大水漫灌，穩健貨幣政策取向沒有改變。
降準消息發佈後，富時A50指數期貨直線拉昇，一度上漲0.6%。廈門大學經濟學院教授韓乾認為，對於資本市場而言，降準的消息將有力地提振市場信心。在緩解實體經濟融資難融資貴的同時，資金成本下降將有效改善上市公司業績，推高資產估值，對股票市場形成利好。
“流動性全面釋放和流動性結構優化相結合的組合拳，是要確保資金流向政策重點支持的實體經濟領域，而非房地產等領域。”在東方證券首席經濟學家邵宇看來，此次降準通過提高貨幣乘數釋放流動性，使得廣義貨幣供應量與中國經濟當前的發展情況更加匹配，對助力經濟高質量發展和供給側結構性改革非常有幫助。
業內人士表示，降準釋放了長期低成本資金，下一步需幫助銀行克服順週期思維，運用MPA考核等引導銀行加大對製造業、民營企業中長期信貸投放，加大普惠金融支持力度。這不僅有利於宏觀經濟平穩運行，也有助於銀行自身風險防範。
人民銀行表示，將繼續實施穩健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，兼顧內外平衡，加大逆週期調節力度，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。（記者吳雨、劉慧）
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央行降準對A股影響幾何？
中國人民銀行6日宣佈，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，決定於9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點；同時，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點。央行有關負責人介紹，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。
降準之於A股影響幾何?哪些板塊將會獲益?降準後投資者如何買股?業內人士表示，降準屬於股市的重大利好，短期將提振股市風險偏好；但股市仍會更多表現出區間震盪行情，金融及科技股值得關注。
降準後股市怎麼走?
業內人士表示，降準帶來充裕的流動性，屬股市重大利好，下週一滬深兩市不出意外將大幅高開。不過2008年以來歷次降準後上證指數均高開低走甚至大跌，投資者需謹防“追高套牢”。
統計顯示，歷次降準後上證指數次日上漲概率不足四成。
回顧歷史，央行16次降低大型機構存款準備金率。從消息公佈次日滬指表現看，平均下跌0.57%，上漲概率為37.5%；從消息公佈後5個交易日滬指表現看，平均上漲0.22%，上漲概率43.75%。
其中最近一次全面降準日期為今年年初，1月4日，中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率1個百分點。此次降準後，滬指開啟了上漲行情，從低點2440點最高漲至3288點。
哪些板塊會受益?
業內人士表示，央行降準對於各個板塊的影響不一，就行業而言，銀行、地產等資金敏感型行業都將獲益。
對於銀行而言，降準最大的利好在於可貸規模比例，本次降準可釋放4000億元增量資金。對於地產行業，降準並不意味著對於地產開發商信貸控制的解禁，但流動性預期有所好轉，不排除部分剛需入市的可能，至少成交量的些許好轉有利於緩解房企緊繃的資金鍊。作為利息敏感品種的保險股也會小幅受益。
降準對於大宗商品尤其是有色金屬而言，存在波段脈衝機會。在PPI快速下滑階段，有色金屬很難趨勢性走強，但降準的出現會使有色板塊，尤其是背靠新興產業的稀有金屬的脈衝性機會增加，有色板塊的波段投機頻率會有所增加。
降準雖然不等同於降息，但隨著銀行間流動性的些許好轉，銀行間市場的資金價格有望出現一定程度回落。資金價格的回落也會是民間借貸等資金信貸的投資回報率回落。相比之下始終能夠保持高分紅比例的藍籌股，其持有價值將有所突出。
對籌資性現金流佔比較大的行業來說，降準意味著企業獲取資金能力的增強以及獲取資金成本的降低，因此，對於那些資金鍊緊張，籌資性現金流較大的行業來講，降準意味著利好。
降準後的A股投資建議
申萬宏源證券研究所董事總經理、首席宏觀分析師李慧勇表示，在當前政策不斷向好的背景下，投資者不宜過度悲觀，但也要同時看到，我們的經濟面臨很多長期問題需要解決，這個過程不可能一蹴而就，所以，也不能過度樂觀。在這樣的背景之下，股市更多的還是會表現出區間震盪行情，其中，金融和科技類資產值得關注。“科技代表著中國的未來，在當前的政策環境下，金融股也會直接受益”。
中信建投證券表示，本次央行實施年內第三輪降準，信用寬鬆和利率下降將逐步實現，盈利觸底可期，A股有望再創新高，實現3500點的目標。從行業配置的角度來看，首先，牛市第二階段到來，券商將構成最優行業，從長期來看中國經濟發展直接融資，資本市場改革對券商也長期利好。其次，利率下降，經濟轉型，長久期的成長股估值水平提升更快，疊加盈利預期的改善。第三，信用寬鬆，利率下降，逆週期力度加大，對於估值低，困境反轉的部分週期行業(例如化工、汽車)也具備良好的機會。第四，消費也成為內生增長的主要需求，這也是值得長期堅守的方向。第五，利率下降之後，高股息板塊的配置價值對固定收益類的投資者也具備新引力。因此，最優先推薦配置券商和科技，加配困境反轉的化工、汽車等週期品，堅守消費和高股息品種。
上投摩根基金認為，在全球重回寬鬆的背景下，中國未來進行貨幣寬鬆的空間仍然較大。同時伴隨社會無風險收益率下行，權益資產的整體配置價值提升，A股投資的長期空間打開。但同時，龍頭與非龍頭之間、行業與行業之間的分化也將繼續深化，在宏觀經濟增長持續承壓，但流動性邊際放鬆的背景下，資金將更青睞盈利增長穩定、抵禦經濟調整能力較強的行業與龍頭個股，長期來看，仍建議關注消費、醫藥、成長等板塊中優質品種的長期投資價值。
國泰基金表示，短期對A股市場樂觀，本輪行情預計還會持續。一方面是貨幣政策信號比較明確:降低企業實際利率一定要先降低銀行負債成本，可能運用的手段包括全面降準、定向降準、降低MLF利率；另一方面A股整體估值相對合理，處於配置性價比較高的區間；第三，近期資本市場的政策支持力度相對增加。相對看好的行業包括流動性寬鬆利好的券商，景氣度不斷提升且有望持續的5G、計算機和新能源板塊(光伏、風電)以及有望觸底回升的汽車行業。(完)
本文不構成投資建議。股市有風險，入市須謹慎。
微信編輯：陳周陽
監製：劉凡
"降準如期而至。6日，中國人民銀行宣佈決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。同時，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點。此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。
分析認為，此次全面降準疊加定向降準，是央行在改善流動性投放結構和降低銀行資金成本上更進一步的體現。
預先降準釋放流動性，應對全球降息潮
此次央行的降準操作很大程度上符合市場預期，0.5個百分點的普遍降準和針對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行的定向降準，剛好符合國務院常務會議提及的“數量上及時運用普遍降準和定向降準等工具”的表述。
交通銀行金融研究中心高級研究員鄂永健指出，普遍降準和定向降準一起出臺，逆週期調節力度明顯加大，主要原因可能有三:一是當前經濟下行壓力較大，8月PMI環比回落，從高頻數據來看，8月經濟指標仍不樂觀，同時外部不確定性加大；二是實體經濟融資成本、特別是小微企業融資成本仍有待進一步降低，定向降準仍意在精準滴灌；三是全球降息潮來臨，預計9月美聯儲可能還會降息，央行預先通過降準釋放流動性， 也是為了給下一步調降MLF利率提供條件。
分析指出，此兩項降準政策釋放長期資金約9000億元，這將明顯增加金融機構長期可用資金，改善金融機構流動性。
鄂永健認為，在貸款利率並軌、貸款定價市場化程度提高的情況下，預計此次降准將比以往更為迅速和有效地傳導到實體經濟，有助於推動貸款利率下降，進而降低實體經濟融資成本。
此外，上週末金穩會也提及要求金融部門繼續做好支持地方政府專項債發行的相關工作。
摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊認為，此次降準可以進一步提升金融機構參與地方專項債發行的熱情，進而對基建投資形成有力支撐。
降準不意味著貨幣政策轉向全面寬鬆
全球經濟不確定性顯著上升，中央把加強貨幣政策和財政政策協調性作為提升宏觀政策有效性的重要手段，積極的財政政策在執行過程不可能單兵突進，很大程度上需要貨幣政策的配合。分析認為，本次降準不意味著貨幣政策轉向全面寬鬆，而是配合財政政策的加力提效來儘快推動基建補短板效應的顯現。
章俊認為，相機抉擇的貨幣政策操作思路下，四季度存款準備金率依然有下行空間。
值得關注的是，在LPR推出並實施落地之後，傳統意義上的降息是否有可能性依然備受矚目。
章俊認為，如果未來在全球經濟顯著惡化導致國內經濟下行壓力持續上升的背景下，央行也可以通過實時下調基準利率來穩定國內企業、家庭和市場信心。
華泰證券分析師姜超認為，未來央行會大概率降低MLF利率以引導LPR下行。(記者王淑娟)
全面+定向降準，推動實體經濟融資“量增價降”
中國人民銀行6日宣佈全面降準0.5個百分點，同時再額外定向降準1個百分點。全面降準和定向降準相結合，將釋放多少資金?是否意味著貨幣政策轉向?如何確保資金流向實體經濟?這些問題引發市場關注。
為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，人民銀行決定於9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。在此之外，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城商行定向下調存款準備金率1個百分點。
人民銀行有關負責人介紹，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。
市場普遍認為，此舉將有效增加金融機構支持實體經濟的資金來源，促進服務基層的城商行加大對小微、民營企業的支持力度，有利於支持實體經濟發展。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，採取普遍降準與定向降準相結合，一方面可以確保市場流動性充裕合理，另一方面通過定向投放，引導資金流入實體經濟，特別是加大對小微和民營企業的支持力度。
國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼表示，此次降準體現了貨幣政策的結構性調節功能，是一次精準的定向調控。“對包括城商行在內的中小銀行而言，通過定向降準，實行較低存款準備金率，既可額外釋放部分長期流動性，減輕中小銀行的負債壓力，也有助於降低負債成本，進一步緩解中小銀行的流動性約束和利率約束。”
“在全球央行重啟貨幣寬鬆的背景下，結合我國當前宏觀經濟運行、通脹水平和企業經營情況，政策利率仍有下調的空間和必要。”溫彬表示，及時進行普遍降準，可以有效降低銀行資金成本，引導銀行在新的LPR機制下縮減點差，有利於降低實體經濟融資成本。
對此，人民銀行有關負責人表示，此次降準不僅增加了金融機構支持實體經濟的資金來源，還能降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可以降低貸款實際利率。
降準是否意味著穩健貨幣政策取向發生改變?對此，人民銀行有關負責人明確表示，此次降準與9月中旬稅期形成對衝，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，而且定向降準分兩次實施，也有利於穩妥有序釋放資金。因此，此次降準並非大水漫灌，穩健貨幣政策取向沒有改變。
降準消息發佈後，富時A50指數期貨直線拉昇，一度上漲0.6%。廈門大學經濟學院教授韓乾認為，對於資本市場而言，降準的消息將有力地提振市場信心。在緩解實體經濟融資難融資貴的同時，資金成本下降將有效改善上市公司業績，推高資產估值，對股票市場形成利好。
“流動性全面釋放和流動性結構優化相結合的組合拳，是要確保資金流向政策重點支持的實體經濟領域，而非房地產等領域。”在東方證券首席經濟學家邵宇看來，此次降準通過提高貨幣乘數釋放流動性，使得廣義貨幣供應量與中國經濟當前的發展情況更加匹配，對助力經濟高質量發展和供給側結構性改革非常有幫助。
業內人士表示，降準釋放了長期低成本資金，下一步需幫助銀行克服順週期思維，運用MPA考核等引導銀行加大對製造業、民營企業中長期信貸投放，加大普惠金融支持力度。這不僅有利於宏觀經濟平穩運行，也有助於銀行自身風險防範。
人民銀行表示，將繼續實施穩健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，兼顧內外平衡，加大逆週期調節力度，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。（記者吳雨、劉慧）
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央行降準對A股影響幾何？
中國人民銀行6日宣佈，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，決定於9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點；同時，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點。央行有關負責人介紹，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。
降準之於A股影響幾何?哪些板塊將會獲益?降準後投資者如何買股?業內人士表示，降準屬於股市的重大利好，短期將提振股市風險偏好；但股市仍會更多表現出區間震盪行情，金融及科技股值得關注。
降準後股市怎麼走?
業內人士表示，降準帶來充裕的流動性，屬股市重大利好，下週一滬深兩市不出意外將大幅高開。不過2008年以來歷次降準後上證指數均高開低走甚至大跌，投資者需謹防“追高套牢”。
統計顯示，歷次降準後上證指數次日上漲概率不足四成。
回顧歷史，央行16次降低大型機構存款準備金率。從消息公佈次日滬指表現看，平均下跌0.57%，上漲概率為37.5%；從消息公佈後5個交易日滬指表現看，平均上漲0.22%，上漲概率43.75%。
其中最近一次全面降準日期為今年年初，1月4日，中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率1個百分點。此次降準後，滬指開啟了上漲行情，從低點2440點最高漲至3288點。
哪些板塊會受益?
業內人士表示，央行降準對於各個板塊的影響不一，就行業而言，銀行、地產等資金敏感型行業都將獲益。
對於銀行而言，降準最大的利好在於可貸規模比例，本次降準可釋放4000億元增量資金。對於地產行業，降準並不意味著對於地產開發商信貸控制的解禁，但流動性預期有所好轉，不排除部分剛需入市的可能，至少成交量的些許好轉有利於緩解房企緊繃的資金鍊。作為利息敏感品種的保險股也會小幅受益。
降準對於大宗商品尤其是有色金屬而言，存在波段脈衝機會。在PPI快速下滑階段，有色金屬很難趨勢性走強，但降準的出現會使有色板塊，尤其是背靠新興產業的稀有金屬的脈衝性機會增加，有色板塊的波段投機頻率會有所增加。
降準雖然不等同於降息，但隨著銀行間流動性的些許好轉，銀行間市場的資金價格有望出現一定程度回落。資金價格的回落也會是民間借貸等資金信貸的投資回報率回落。相比之下始終能夠保持高分紅比例的藍籌股，其持有價值將有所突出。
對籌資性現金流佔比較大的行業來說，降準意味著企業獲取資金能力的增強以及獲取資金成本的降低，因此，對於那些資金鍊緊張，籌資性現金流較大的行業來講，降準意味著利好。
降準後的A股投資建議
申萬宏源證券研究所董事總經理、首席宏觀分析師李慧勇表示，在當前政策不斷向好的背景下，投資者不宜過度悲觀，但也要同時看到，我們的經濟面臨很多長期問題需要解決，這個過程不可能一蹴而就，所以，也不能過度樂觀。在這樣的背景之下，股市更多的還是會表現出區間震盪行情，其中，金融和科技類資產值得關注。“科技代表著中國的未來，在當前的政策環境下，金融股也會直接受益”。
中信建投證券表示，本次央行實施年內第三輪降準，信用寬鬆和利率下降將逐步實現，盈利觸底可期，A股有望再創新高，實現3500點的目標。從行業配置的角度來看，首先，牛市第二階段到來，券商將構成最優行業，從長期來看中國經濟發展直接融資，資本市場改革對券商也長期利好。其次，利率下降，經濟轉型，長久期的成長股估值水平提升更快，疊加盈利預期的改善。第三，信用寬鬆，利率下降，逆週期力度加大，對於估值低，困境反轉的部分週期行業(例如化工、汽車)也具備良好的機會。第四，消費也成為內生增長的主要需求，這也是值得長期堅守的方向。第五，利率下降之後，高股息板塊的配置價值對固定收益類的投資者也具備新引力。因此，最優先推薦配置券商和科技，加配困境反轉的化工、汽車等週期品，堅守消費和高股息品種。
上投摩根基金認為，在全球重回寬鬆的背景下，中國未來進行貨幣寬鬆的空間仍然較大。同時伴隨社會無風險收益率下行，權益資產的整體配置價值提升，A股投資的長期空間打開。但同時，龍頭與非龍頭之間、行業與行業之間的分化也將繼續深化，在宏觀經濟增長持續承壓，但流動性邊際放鬆的背景下，資金將更青睞盈利增長穩定、抵禦經濟調整能力較強的行業與龍頭個股，長期來看，仍建議關注消費、醫藥、成長等板塊中優質品種的長期投資價值。
國泰基金表示，短期對A股市場樂觀，本輪行情預計還會持續。一方面是貨幣政策信號比較明確:降低企業實際利率一定要先降低銀行負債成本，可能運用的手段包括全面降準、定向降準、降低MLF利率；另一方面A股整體估值相對合理，處於配置性價比較高的區間；第三，近期資本市場的政策支持力度相對增加。相對看好的行業包括流動性寬鬆利好的券商，景氣度不斷提升且有望持續的5G、計算機和新能源板塊(光伏、風電)以及有望觸底回升的汽車行業。(完)
本文不構成投資建議。股市有風險，入市須謹慎。
微信編輯：陳周陽
監製：劉凡