'眾安保險跌下神壇“三馬”資本局褪色'

上市後鉅虧 CEO辭任

陳勁主持眾安保險（6060.HK）五年後，離開了歐亞平。

今年財報發佈前，陳勁的title就悄然發生了變化，從總經理兼CEO變成了總經理兼聯席CEO，負責健康險等產品的副總經理姜興則同列聯席CEO。眾安保險今天公告宣佈，陳勁辭去總經理兼聯席首席執行官職務，不過繼續擔任執行董事。

陳勁曾經長期擔任中信銀行信用卡中心總經理，是中信銀行零售業務的功臣。2014年夏天，他受歐亞平之邀出任風頭正勁的眾安保險的CEO，後一路將眾安保險發展壯大，並在2017年秋天火爆上市。

眾安保險董事會只有三名執行董事：創始人、董事長歐亞平，年僅26歲的歐晉羿（歐亞平之子），以及陳勁。

神祕富豪歐亞平起家於貿易和地產、很早就混跡香港資本市場，與香港富豪圈“大D會”交往甚密。歐亞平旗下地產業務為香港上市公司百仕達控股（1168.HK），他亦曾控制擁有香港券商萬贏證券的威華達控股（0622.HK）——目前威華達第一大股東為“大D會”券商鼎佩證券。

歐亞平和哥哥歐亞非目前持有眾安保險至少15%股權，為實際控制人。

眾安保險由歐亞平創立於2013年，甫成立就引來三馬“馬雲、馬化騰、馬明哲”的聯合投資，此後眾安保險又先後引入優孚控股（上海富豪張幼才通過女兒張真持股）、軟銀以及中金香港、摩根士丹利等機構股東，一時星光閃耀。

耀眼股東特別是“三馬”的加持下，眾安保險短短四年就赴港上市，2017年9月頂著“香港金融科技第一股”的名號在港IPO，募資115億港元，上市後很短時間內市值最高突破1500億港元，火爆異常。

然而，眾安保險很快就跌下神壇，成為最令人失望的新經濟股之一。上市不到兩年時間，眾安保險跌跌不休，已最高損失超過八成市值，目前市值僅為273億港元。

眾安保險打著保險科技的旗號，實際主要靠股東導流銷售保險產品，有些屬於爭議較大的強制搭售。比如與淘寶電商合作“退貨運費險”、與平安合作汽車險、與攜程（上市前攜程悄然轉讓了股份）合作銷售航旅險等。上市之前，眾安保險的主要收入來源是生活消費、航旅兩類產品，前者主要是與阿里系合作的退貨運費險，後者主要是和攜程等合作銷售航空意外險等，2017年兩者依然貢獻了合計54%的收入。

不過，眾安保險的退貨運費險收入逐漸呈下滑趨勢，此外受2017年底攜程捆綁銷售事件後續影響，航旅險增長受到打擊。進入2018年後健康險、消費金融險和汽車險成為眾安保險的主要收入支柱。

2014年保費不過八億，2018年已上升到112億。

不過眾安保險賣保險並不賺錢。從2014年起，眾安保險的綜合成本率沒有低於過100%，2017年更高達133%，2018年略有下降仍達到120%。眾安保險的財報顯示，2018年其承保業務虧損約三億。

眾安保險賺錢基本靠投資收益。2014、2015年股市火爆時投資收益還算不錯，2016年僅盈利900多萬，到了上市前眾安保險已出現虧損，但靠著“三馬”的背書依然受到了市場熱捧。結果，2017年眾安保險出現約10億的虧損，2018年進一步擴大至約18億，這其中科技業務虧損了4.5億，股市不佳亦是原因之一。

此背景下，陳勁卸任也並未讓市場意外。今年以來，眾安保險已有多位高管離職。

接任者姜興早年曾在阿里系工作，現年僅42歲。2014年初加入眾安保險，算是元老，目前負責眾安與阿里系合作的健康險等業務。

三家股東中，阿里系與眾安保險合作較為緊密，是眾安保險最大的流量渠道，與淘寶合作的退貨運費險、與螞蟻金服合作的健康險在不同時期支撐了眾安保險的收入。平安僅與眾安合作了一款汽車險，騰訊更僅侷限於一些流量合作。這兩年，眾安保險也在不斷開拓這幾個主要股東之外的垂直流量渠道。但無論是股東渠道還是非股東渠道，眾安保險均需支付不菲的渠道費用（渠道費率從2017年36.5%下降到2018年32.4%）。

值得注意的是，雖然“三馬”聯合投資了眾安保險，目前螞蟻金服、騰訊、平安分別持股13.53%、10.2%、10.2%，為單一前三大股東，但事實上眾安保險仍是歐亞平控制的公司。眾安保險上市時“三馬”也均未出席，只有歐亞平現場敲鐘。

而且，螞蟻金服、騰訊、平安的持股均屬於不可流通的內資股。包括歐亞平家族持股在內，眾安保險內資股高達近70％，僅有2015年A輪融資的五家機構投資者（上市時合計持有16.71%）為H股股東，上市後可流通。

要解決內資股流通問題，眾安保險要麼在A股上市——鑑於持續虧損，這條路短期基本已被堵死，要麼實現目前尚未開閘的H股全流通。去年眾安保險已針對H股全流通做公司章程作了修改。