目前市場可以說是牛市之聲較為高漲，有十年黃金牛市、開放牛、少年牛和健康牛等等，但市場走勢並不強勁，不斷的下跌調整，最近更是幾度跌破2800點，緣何有這樣的背離？
公募基金是管理層重點發展的機構資金，雖然市場話語權有所旁落，但依然是一個不可忽視的市場中堅力量，公募基金的對後市的態度會對市場產生不可忽視的影響，其投資策略可以反映機構的一種態度。
據媒體報道銀河證券基金研究中心統計數據顯示，在披露二季度資產組合數據的基金中，權益類投資市值20949.6億元，其中股票市值20909.07億元，佔總資產比例不足15％。總資產佔比最高的是固定收益投資，達到47.39％，公募基金二季度股票投資少 更偏好固收投資。
在二季度末公募基金持有的超過2萬億元的股票市值中，A股市值為1.99萬億元。這一數據佔A股流通市值的比例為4.52％。18年年底公募基金持有的1.47萬億A股市值，佔總市值比為3.39％，佔流通市值比為4.17％，佔自由流通市值比為8％。
從公募基金的持倉市值看增加5200億元，可能與基金一季度盈利有關，一季度股票基金利潤為2174億元、混合基金利潤為2916億元，兩者盈利高達5090億元，雖然不能全部算成股票收益，但股票收益絕對是大頭，接近公募基金持股增加市值。
從公募基金佔流通市值比例看，並沒有明顯上升，加倉有限，僅僅增加0.35個百分點，這反映了公募基金的一種投資態度，那就是保守，可能暗示著公募基金並不是十分看好後市的態度，並不希望在風險資產中過度的激進投資，更願意在固收中獲得穩健的收益，這與很多看好後市的觀點是有點背離的。
正是因為公募基金的保守性策略，基金更願意通過抱團持股的方式獲得較為穩定的收益，因此白馬股走勢相對穩健，像茅臺、五糧液和海天味業等走勢強勁，茅臺股價再度站上千元關口並再創新高，而不願意新開戰場，進行熱點切換。抱團持股反映的是一種保守策略而不是激進的策略，屬於防守型投資。
實際上基金謹慎是對的，二季度整個市場走勢並不太好，股指多次出現了急跌，多次跌破2800點，基金也是出現虧損的，如果基金非常激進，虧損可能更多，二季度股票基金利潤為負239.57億元，混合基金為負76.18億元。
基金謹慎的投資策略是不是正確，我個人是認可的，我一直的觀點是股指下面有支撐，但是上漲很難，牛市更加遙遠，作為投資者不知道基金保守投資策略原因在哪兒，但我自己有不認可牛市的理由。
首先就是A股一直有跟跌不跟漲的概率，尤其是弱勢環境中表現的更加明顯，今年最大問題就是有一個出爾反爾不講邏輯不講誠信的人存在，離奇的言行經常導致國際金融市場波動，時不時的衝擊A股。何況美股位於高位，高位波動風險也在緩慢增加，市場對美股走勢分歧加大。
另外就是監管明顯加強，監管加強是一個正確的思路，沒有嚴格監管，市場就是一個弱肉強食的原始叢林，叢林法則下，散戶沒有贏家，但強監管短期衝擊不可避免，會出現很多的黑天鵝，影響市場信心，上半年問題股暴雷並不稀奇，白馬股也出現道德風險暴雷才是真的大雷，對市場的傷害也會更大。
三是宏觀經濟面臨下行壓力，而高地產價格泡沫會擠壓消費，出現業績黑天鵝，確實中報爆出了不少消費行業業績增速不如市場預期的白馬股問題，股價也是出現明顯調整，給投資者帶來不小的損失。另外經濟壓力下，整個上市公司的業績增長不會樂觀，影響股市反彈的高度。
四是擴容壓力不可小視，擴容壓力來自於科創板和主板IPO，也來自於減持壓力，再融資壓力，尤其是減持帶來的對股價衝擊更為明顯，不少個股遭遇大股東減持，股價連續大跌，有的股票乾脆一字跌停。在金融去槓桿大環境下，在上市純潔性不高下，減持就是牛市的絆腳石。
五是人民幣貶值壓力下，在地產價格泡沫較高下，央行貨幣寬鬆存在障礙，我一直不認可流動性拐點說法，央行也一再重申不會大水漫灌，實施穩健貨幣政策，流動性拐點下一季度反彈引發牛市的邏輯是不存在的。
牛市聲音高漲，公募基金投資策略保守，存在著某種不和諧，原因何在？牛市是說給別人聽的 ，投資策略是自己的。
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