優刻得(UCloud)欲奪雲計算第一股，公有云路線前景如何？

科創板的推出，使原來很多默默無聞的科技創新企業突然走到聚光燈下。作為中國領先的中立雲計算服務商，優刻得(UCloud)正積極闖關雲計算第一股，並作為獨立雲計算公司，首次公開核心財務數據。其中公有云在優刻得主營業務中的絕對優勢，引發了業內關注。中國雲計算10年，各類“雲”前景如何？本文試著從優刻得的財報進行解讀。

公有云絕對佔優，混合雲發力增長

招股書顯示，優刻得2018年營收11.87億。2017年和2018年同比分別增長62.60%和41.39%，淨利潤在2017年扭虧為盈。

公有云是優刻得最主要的收入來源，2016年、2017年和2018年分別貢獻了91.43%、90.97%和 85.15%的收入，2018年優刻得公有云實現營收10.11億元。

優刻得混合雲呈現爆發增長趨勢，2017年度和2018年度混合雲的增長率分別為119.05%和182.44%。

雖然中國雲計算已發展10年，但很多人對雲計算的概念還是“雲裡霧裡”，所以優刻得招股書特別對各類“雲”的定義做了說明。

其中“公有云”是雲計算服務商通過自有的硬件資源等基礎架構及雲計算技術，為用戶提供彈性擴展、快速部署、按需付費的IT基礎資源服務。“私有云”是雲計算服務商為特定用戶，部署IT基礎設施，並提供雲計算服務的模式。混合雲是指，通過“公有云＋私有部署＋專線網絡”的方式為用戶提供解決方案，兼具兩種產品的特點，當用戶的計算需求波動時（比如大促期間流量暴漲），混合雲能使企業應用無縫擴展到公有云。

公有云才是真正的雲計算？

從中國雲計算的發展歷程來看，這個行業最早的佈道者和先行者，都堅信公有云才是雲計算的未來。阿里雲創始人王堅曾做過一個比喻，未來雲計算將成為像水電煤一樣的通用資源，每個家庭都需要電，但不需要在自己的後院安裝發電機。

公有云最先開始在中國雲計算市場應用。最早嚐鮮公有云的，是很多互聯網創業公司，他們在發展初期，缺乏足夠的資金，去購買服務器和帶寬，也缺乏相應的人力去維護；但其業務卻發展的很快，比如移動遊戲，一夜之間就可能風靡全國。這對於IT基礎設施的購買成本、彈性擴容、高可用性都提出了很高要求。正是這類互聯網創業公司，成為雲計算的第一批使用者。他們也是優刻得創立以來，得以成就大勢的第一個有力抓手。

2013年前後，優刻得先後服務了《刀塔傳奇》、《大掌門》等在內的多家火爆全國的移動手遊，不但形成了最早一批種子用戶，也在此過程中，不斷打磨公有云的相關技術，沉澱出一個延續至今的技術理念：“客戶的需求就是我們下一個產品”，所有的技術研發、產品選型，都圍繞著客戶的需求服務。

過去幾年，在互聯網激烈競爭、技術快速迭代的環境下，雲計算成為各個領域中小互聯網公司首選的 IT 基礎設施。優刻得先後服務了互動娛樂、電商、企業服務、互聯網教育、音視頻等領域。比如京東到家、齊家網、什麼值得買、作業盒子、學霸君、嗶哩嗶哩、愛奇藝、芒果TV等知名公司或獨角獸。

2016年，隨著“互聯網+”概念的提出，利用互聯網與各行各業結合，提高生產和經營效率的理念，越來越深入人心，雲計算也成為眾多傳統企業邁向“互聯網+”，採用的主要IT服務模式。優刻得捕捉這一產業轉型大勢，推出的利器就是混合雲。

混合雲是中國很多傳統企業的現實剛性需求。很多傳統企業在前期發展中，已經購買了大量服務器等硬件，隨著他們互聯網業務的發展，雖然有彈性擴容等需求，但原有設備並不能完全棄之不用，去IOE（IBM的小型機、Oracle數據庫、EMC存儲設備）只是一種合理想象。

針對中國傳統企業的現狀，優刻得在2014年就推出了混合雲服務，幫助企業“利舊”降低成本，在2016年互聯網+爆發之後，混合雲業務開始加速發展。優刻得開始深入傳統政企，拓展零售、金融、製造、政府、軍工等領域。比如永輝雲創、百聯、麥當勞、宜家、銀聯、浦發信用卡、步步高、傳音手機等，由於純內資屬性，優刻得還參與了國家和上海市政府多個重要項目。

優刻得招股說明書中，其下游細分市場的構成，也看到這家典型雲計算公司的發展軌跡。

值得一提的是，優刻得具有全球化的視野和野心。招股書顯示，截至2018年12月31日，公司在全球可用區數量達到29個，覆蓋全球23個地域，包括中國大陸、港澳臺、歐美及東南亞等地，可用CDN節點數超過500個，全球跨區域專線達到28條。2018年，優刻得在境外營收達1.19億，，複合增長率達到 82.41%，營收佔比10.03%。隨著更多中國企業走向海外，或者國際企業拓展中國市場，優刻得在海外的廣泛佈局，將成為差異化優勢和增長點。

中國公有云增速領跑全球 IaaS層主導市場

從全球雲計算的發展趨勢來看，中國公有云的增速已經領跑全球。

全球領先的信息技術研究和顧問公司Gartner發佈的最新數據顯示，全球公有云服務市場將從2018年的1824億美元增至2019年的2143億美元，增幅達17.5%；雲服務行業將在2022年之前呈指數級增長；中國公有云服務終端用戶支出將在2022年超過1.1千億元人民幣。

知名調研機構IDC的研究數據預計，2018年至2022年中國公有云市場複合增長率達39.91%，在 2022 年市場規模將達到 275.31 億美元。

不同於全球公有云市場中SaaS（軟件即服務）佔優勢的情況，IaaS（基礎設施即服務）在中國公有云市場中佔據主導地位。IaaS是雲計算底層中的底層，如果用一間房子來比喻雲計算，IaaS相當於這座房子的建築架構；PaaS相當於硬裝，SaaS相當於更加個性化的軟裝。IaaS實現了IT 基礎資源流量化，使IT基礎資源像“水”“電”“煤”一樣可以按需取用。

IaaS服務彈性伸縮、快速調整、低成本、高可靠性等特性為其在國內市場帶來了海量需求。2018 年中國IaaS 市場規模為46.83億美元，在中國公有云市場中佔比高達65.18%。

根據IDC統計，2017年上半年中國公有云IaaS市場超過50%的客戶為互聯網行業企業，包括消費級市場的電商、互動娛樂類企業和企業級市場的軟件開發類企業等，用戶購買的產品主要集中在雲主機、雲存儲等基礎資源。

作為中立雲計算服務商，優刻得堅持“不涉足用戶的業務”，在IaaS層深度投入。招股書顯示，計算服務作為優刻得公有云業務主要收入來源，2016-2018 年度分別實現營業收入2.7億元、4.36億元和6.04億，佔公有云收入之比分別為 57.14%、57.07%和 59.71%。2016-2018 年度，網絡服務分別實現營業收入 1.2億元、1.35億元和1.61億元，2017 年度和 2018 年度分別同比增長22.04%和 18.71%。

毛利率逐年上升 公有云規模效應凸顯

招股書顯示，2016年、2017年和2018年，優刻得毛利分別為1.5億元、3.06億元和 4.69億元，綜合毛利率分別為29.07%、36.47%和 39.48%，呈逐年增長的態勢。

其中，公有云依託較高的業務收入和毛利率，在2016 年、2017年和 2018年分別貢獻了 89.82%、98.39%和 90.27%的毛利，為公司盈利能力最強的核心業務。

毛利和毛利率的增加，一方面是因為優刻得計算服務的毛利處於較高水平，拉動了公司毛利的整體增長；另一方面優刻得數據庫、數據分析和混合雲的收入和毛利率，逐漸成為公司重要的盈利增長點。

隨著公有云規模的增長，優刻得不斷提升IT基礎資源的複用率，有效降低雲計算產品的平均成本，規模效應開始凸顯。

目前A股市場並沒有與優刻得的要業務和經營模式完全可比的對標公司。從事雲計算行業相關業務的相對可比公司綜合毛利率如下：

這幾家公司中，深信服主要經營安全和私有云業務，奧飛數據主要為三大運營商提供IDC託管運營服務；網宿科技主要做雲分發業務，高升控股同時經營 IDC、虛擬專用網絡業務、雲分發業務；數據港經營IDC 業務。從與這些公司的對比來看，優刻得已經憑藉公有云，實現了較高的可持續增長毛利率。

雖然公有云是雲計算的未來，優刻得（UCloud）也在持續拓展混合雲、私有云以及包括大數據、人工智能在內的其他業務，但公有云的技術更新迭代很快，優刻得需要隨時保持技術敏感性；互聯網巨頭重兵壓境，優刻得面臨更激烈的市場競爭；在有限的資金、人力等資源下，優刻得需要慎重而巧妙的進行戰略取捨，進行有增長力的技術產品選型，並在市場一線與巨頭貼身拼搶；雲計算的競爭，不但拼戰略、拼速度，也拼強悍的執行力，科創板或將成為優刻得參加雲計算這場未來競賽的加速助推器。