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沙特阿美石油公司擁有世界上已探明儲量最大的油田，是沙特的支柱型企業，自從沙特《願景2030》提出將沙特阿美公開募股以來，其估值、上市時間和地點就備受矚目。近期知情人士稱，雖然沙特政府依然計劃明年下半年讓沙特阿美上市，但這一時間表變得愈發緊張，沙特正在準備備選方案，可能將上市時間延遲至2019年。
沙特阿美延遲上市，2萬億美元市值是否過高？
沙特阿美近期在聲明中稱，IPO流程正在推進，依然按照計劃進行，並將確保所有相關工作能按時完成，但該公司並沒有在聲明中給出IPO的具體時間表，此前沙特政府表示，最可能的上市時間是明年下半年。
沙特王儲曾提出沙特阿美的市值為2萬億美元，其IPO規模可能創下史上最大。沙特阿美年產油量2666億桶，按照每桶原油7-8美元的營收來計算，2萬億美元的估值似乎合情合理。然而，一家公司的估值不僅僅是原油利潤決定的，沙特阿美估值是否真的有那麼高？
此前《華爾街日報》援引知情人稱，正在為沙特阿美上市進行籌備工作的沙特官員們無法制定能達到這一目標的估值模型，沙特阿美的估值最高只能達到1.5萬億美元，足足少了5000億美元。5000億美元什麼概念？比亞馬遜和Netflix市值總和還多一點！因此，沙特阿美公司內部和一些政府官員建議對這宗IPO進行重新評估，這可能會降低其體量或者推遲上市。
沙特阿美盈利能力遭質疑，油價低迷將拖累估值？
明年沙特阿美將首次披露財務狀況，其估值是否能達到2萬億美元牽動著市場的心。不過，除了開採石油之外的其他業務都要等到2018年進行IPO的時候才會公開，因而對於沙特阿美的盈利能力，目前只能在同行間進行比較。
在石油開採行業，2016年，埃克森美孚的核心盈利為230億美元，市值為3650億美元。在2012年原油價格在100美元/桶上方時，埃克森美孚的核心盈利曾達650億美元。去年埃克森美孚的企業價格倍數超過15，按照這一比例，沙特阿美首先必須實現1300億美元的核心盈利，才有望實現2萬億美元的估值。但是，至今全球沒有一家公司的核心盈利超過1000億美元，即使是科技巨頭蘋果公司的核心盈利也只有820億美元。
2014年油價從100美元/桶的高位暴跌，此後油價一直在低位徘徊，即使沙特在今年起帶頭減產，原油價格目前也只維持在50-60美元/桶區間，與巔峰水平相差甚遠。在原油產量下降、原油價格持續低迷的背景下，恐怕沙特阿美要以2萬億美元的估值上市仍面臨較大的壓力！
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