看多堅定看多牛市，不要倒在黎明前

方正證券任澤平：戰略性看多股市結構性牛市 不要倒在黎明前

事件：中國8月官方製造業PMI為51.7，預期51.3，前值51.4，連續13個月在榮枯線上方。

點評：1、8月PMI為51.7%，比上月上升0.3個百分點，為今年次高水平。生產、新訂單、價格等均回升，庫存、建築業訂單等回落。自去年以來，為什麼看空經濟的觀點層出不窮，但經濟走勢卻是超預期的韌性強？為什麼7月份數據公佈後，多翻空的觀點增加，但是8月份數據卻再度回升？為什麼近期在宏觀研究員此起彼伏的唱空經濟聲中，產能持續出清、企業盈利大幅改善、股市走出結構性牛市、人民幣匯率走強、長端利率上升？

我們認為，“新週期”，與所有新生事物和機遇的到來一樣，必將經歷四個階段：“看不見”、“看不起”、“看不懂”、最後“來不及”。經過六年多市場出清，疊加供給側改革和環保督查，中國經濟正站在新週期的底部和起點上。新週期的核心是：產能週期的第三個階段，產能出清、行業集中度提升、剩者為王、企業盈利改善、銀行不良率下降、資產負債表修復、為新一輪產能擴張蓄積能量。

新週期的政策含義十分重要：市場已經靠自身力量企穩，經濟L型，保持貨幣政策中性穩健，防止再度通過刺激房地產穩增長；供給側改革“三去一降一補”和環保標準提高是新常態，大方向是對的，對公共政策的批評不能帶有“潔癖”，中國不應該再回到過去粗放式發展道路，新週期意味著未來創新發展、綠色發展、集約式發展的大方向和道路；新週期並不意味著改革任務完成，產能出清新週期僅就部分行業的產能過剩而言完成了階段性的任務，改革仍任重道遠，比如通過減稅和打破玻璃門放活新興產業，房地產長效機制，金融降槓桿，財政整頓，社會保障體系，等等。

產能出清新週期對資本市場的含義是：戰略性看多中國經濟和股市結構性牛市，不要倒在黎明前。

源達投顧：A股金九行情可以期待

週四兩市繼續維持震盪運行的態勢，滬指全天受銀行、保險等板塊走弱的拖累表現較弱，上午盤中一度失守5日均線，下午受有色、煤炭等板塊反彈的影響，隨後在5日均線上方震盪運行。另外次新股和高送轉等題材個股盤中再次走強，創業板則表現相對較強，在板塊輪動的情況下，賺錢效應猶存，但是把握難度再次加大。在兩市連續迎來震盪運行的狀態下，滬股通和深股通繼續保持大幅流入的狀態，說明外資對於目前的市場仍然是有信心的，所以也不必過度擔心，指數上行趨勢不變，只是由於前期獲利盤的流出和熱點沒有持續性的影響，迎來調整，關注滬指下方缺口位置的支撐。板塊方面，有色、次新股漲幅居前，保險、銀行等跌幅靠前。

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今日是8月份的最後一天，但沒有像其他月末一樣，出現逆回購大幅飆升的現象；另外從央行向市場投放資金方面來看，雖然目前連續兩天維持資金淨回籠的狀態，但是從長、短期Shibor來看，今日全線下跌，說明銀行間資金也不存在緊張的狀態；加之，從外資的流入情況來看，滬股通已經連續7日保持淨流入的狀態，並且流入幅度並沒有減少，今日12個億的流入量或許說明外資對於9月份行情的期待，並且也表明市場增量不斷的注入，市場資金面趨緩或是不爭事實，為九月份的行情開了個好頭。

從技術上看，上證指數分時上探底回升，有驚無險，全天維持橫盤整理之勢，日線上重新運行於5日線上方，但一陽掛三星的形態走勢著實不太美觀，也說明市場恐高情緒有所升溫。另外從月線圖上看，8月k線突破均線的壓制，成功站上MA30，呈現價長量增的走強形態，長期趨勢向好。深成指日線圖上維持箱體整理，短期看上沿壓制力量在沒有量能的配合下難以有效突破，指數或將延續震盪時間以換取向上空間。創業板今日走勢強於主板，周線級別保持震盪上行格局。

週四兩市總體呈現震盪運行的格局，受權重板塊分化的影響，滬指表現稍弱，並一度跌破5日均線的支撐。而創業板則受次新股和高送轉再次走強的影響，全天處於領漲的狀態。股指震盪運行已經有一段時間，雖市場不乏熱點，但是持續性較差，不利於指數的進一步上攻。然而從資金面來看，不管是外資流入還是市場都處於寬鬆放大的狀態，所以金九行情或是可以期待，操作上，關注下方缺口的支撐，把握具備高成長性的中小創以及低估值的大藍籌。

看平9月大概率震盪，投資者要做好兩手準備

中證投資：市場連續高位波動 投資者應做好兩手準備

今天滬深主板呈現開口較大的V型走勢。創業板波幅更大，但午後顯著上行並將勝利果實維持至收盤，領漲其他主要指數。

至收盤時，滬綜指下跌0.08%報收3360.81點，深成指上漲0.03%報收10816.64點，中小板指上漲0.29%報收7326.76點，創業板指上漲0.58%報收1849.38點。兩市累計成交超過5400億元。今天上證50、滬深300指數分別下跌0.50%和0.32%。

行業方面，18個申萬一級行業發生上漲，有色金屬、計算機、休閒服務漲幅最高，為1.18%、0.71%、0.65%；另有10個行業板塊出現下跌，家用電器、銀行、建築材料跌幅最大，為1.42%、1.00%和0.60%。

午後起，隨著場內熱點的輻射和擴散，投資者參與題材概念的熱情有所回暖，至收盤時，有143個wind概念指數上漲，次新股、打板、小金屬、芯片國產化指數漲幅居前，分別為4.62%、4.28%、2.58%和2.05%。

上午，受到投資者情緒波動以及央行淨回籠等消息影響，場內空頭一度佔據較大優勢，但午後伴隨次新股集體升溫，以及有色金屬行情爆發，滬綜指重新收復5日均線。策略上，鑑於近期市場連續高位波動，建議投資者兩手準備，一方面配置基本面良好但調整中出現超跌的錯殺股，一方面適度參與確定性較強的題材熱點交易。

中方信富：大盤9月或繼續震盪

市場表現：上證指數週四小幅低開，盤中雖然券商、有色金屬等表現活躍，但礙於電信運營、家用電器、釀酒、保險、銀行等低迷拖累，大盤走出震盪整理的走勢，最終大盤以十字星報收，量能略有放大。而創業板則小幅微漲。

熱點方面：次新股熱度不減，廣信材料、金石資源等強勢漲停，考慮到次新股具備較強的高送轉潛力，故後市有望持續活躍。

後市預期：大盤8月震盪收官，而9月震盪模式或將延續。建議投資者繼續密切留意市場的量能變化，酌情把握個股波段機會。週五大盤技術性支撐位3300~3320點附近，壓力位3380~3400點附近。總倉位控制50%以內。

看空九月不要期望過高，市場或轉弱

老股民大張：九月迎來強弱轉換月，不要對行情期望過高

今天大盤低開後繼續衝高回落，在金融板塊的帶動下跌破五天線，在缺口附近探低反彈，收出低開十字星，如何看待呢？

昨天已經講了如何看待這裡的震盪，今天大盤雖然在上證50帶動下跌破了五天線，但依舊保持著強勢振盪的原因在於：在上證50率先回補缺口下，創業板和資源類個股繼續保持著強勢的格局，使得前面講的輪動依舊存在，並沒有走出直接回補缺口的走勢。隨著今天的振盪，八月依舊收官，連續三月陽線吞掉了前面的三月陰線，那九月也將迎來強弱轉換月：

前面反覆提到了3300-3330點一線的重要性，那隨著八月站上3330點，向上的空間已經打開，而在技術上最明顯的就是在股災後大盤的月macd已經開始出現第一根紅柱，而從箱體的角度看，一旦這裡站住3330點一線，壓力將直接上移到前面高點3684點一線的平臺，而要突破有效最起碼站穩三週時間，同樣這也將關係到月macd紅柱能否有效放出，那九月就成為了強弱轉換月，能否站穩3330點一線將為四季度的走勢奠定基礎。

那操作上需要注意的是：

今天上證50的回補缺口依舊錶明瞭控制上漲的態度，所以九月對指數的期望不應太高，能否站住3330點走出強勢攀升的格局更重要，所以操作上更應注意資源類和創業板的表現，短線把握個股的輪動機會和利用後市的回壓為四季度做好倉位的調整。

個股推薦蘋果取得聲波指紋成像技術專利，手機或迎來新革命

據報道，8月29日，美國專利和商標局(USPTO)授予蘋果一項聲波指紋成像技術專利，精度足以取代當前的Touch ID光學指紋傳感器，提振了iPhone實體Home按鍵“時日無多”傳言的可信度。

所謂聲波指紋成像，就是通過聲波成像實現指紋識別。具體來看，聲波換能器首先在第一種模式下生成聲波或者脈衝，並穿過各種基板，比如 iPhone 屏幕的玻璃。隨後，換能器硬件進入第二種感知模式，監測與輸入基板接觸的物體引起聲波反射、衰減和衍射，其獲得的掃描數據將通過電信號的形式由板載成像分解器讀取，並創造二維映射。最後，通過與生物識別解決方案結合，蘋果的聲波成像系統可以控制硬件來讀取用戶的指紋。

點評：今年是iPhone手機面世的十週年，即將發佈的iPhone8創新點眾多。此前有內部人士表示，蘋果已取消了在新一代iPhone中集成Touch ID的計劃，故而這一技術專利的申請成功又增加了該消息的可信度。

投資機會：

星星科技（300256）全資子公司是致力於電阻式、聲波式和電容觸摸屏研發、生產和銷售的專業製造商，與松下、三星、聯想、西門子等多家大型企業保持著長期穩定的合作關係，間接進入了蘋果觸摸屏的供應鏈；

啟明星辰（002439）參股公司時代億寶與阿里巴巴合作研發聲紋識別身份產品。時代億寶擁有我國唯一多維身份識別與可信認證技術-國家工程實驗室，聲紋識別準確率超過97%。

名家觀點李迅雷：政策易鬆難緊，市場選擇做多

今年以來，儘管在政策思路上是趨嚴趨緊，但在執行過程中卻瞻前顧後，因為既要穩增長，又要防風險，這就是底牌早被看清楚的原因。如前所述，居民部門的槓桿水平還在提升之中，負債餘額佔GDP比重已經接近50%，過去十年來增速是全球最快之一。企業部門的槓桿水平也未出現回穩跡象，尤其國企的槓桿率還在繼續上升，如7月份國企的負債餘額已經超過95萬億元，比去年同期增加11萬億元。

至於政府部門的槓桿率，必然會繼續保持上升勢頭。為何這麼說呢？因為全球各國政府部門基本皆如此，即現任者增加負債，後任者借新還舊，債務的雪球越滾越大。我國政府部門的債務水平還不算高，加上政府擁有的資產規模巨大無比，故加槓桿的空間還比較大。

今年四月設立的雄安新區，需要鉅額投資且投資週期較長，政府與國企將成為主要投資方。除了雄安新區外，我國還有18個國家級新區；除了1992年成立的浦東新區和2006年成立的天津濱海新區外，大部分新區目前都處在招商引資階段，要步入投資回收期還需很長時間。尤其是一些中西部、東北省份設立的國家級新區，要收回投資成本幾乎不可能，如蘭州新區、貴安新區、滇中新區、哈爾濱新區等。

除了國家級新區需要大量投資外，目前國內的自貿區已經達到16個、國家級的高新技術開發區147個，如果再加上地方級的各種開發區，方方面面的投資需求非常驚人。若再加上棚戶區改造、高鐵、地鐵等基礎設施項目的巨大投入等，更是使得財政和貨幣政策難以持續收緊。

從財政政策看，2016年成為財政政策最積極的一年，尤其是廣義財政支出規模大幅增加；從今年前7個月財政支出的增速看，全國一般公共預算支出11.7萬億元，同比增長14.5%，全國政府性基金預算支出增長26.7%。從貨幣政策看，儘管有很明確的收縮意願，但實際數據顯示，儘管M2的增速回落明顯，但社會融資規模和貸款規模的增速均超過13%，仍屬於偏寬鬆。

為何政策總是易鬆難緊呢？這與穩增長和防風險的雙重目標有關。首先，要讓經濟走L型，是指GDP增速走L型，不是GDP規模走L型，即穩增長的目標必須是維持GDP增速在6.5-7%之間，其對應的社會融資和貸款增速估計都得在12%以上，固定資產投資增速得在8%左右，民間投資增速回落，得靠國有投資增長來彌補；製造業投資增速回落需要靠基建和房地產投資增速提升來彌補。

其次，防風險意味著資產泡沫不能破裂，否則就會引發金融危機；最好的結局是以時間換空間，即資產價格不跌不漲，但經濟總量和居民收入水平不斷增長，直至資產的相對估值水平趨於合理。這意味著政策層面要保持匯率、利率及流動性等指標的穩定，價格調控範圍要進一步擴大，如從金融領域擴大到商品領域。

第三，剛性兌付和隱形擔保的問題並未被破解，金融改革的進程低於預期。不少國企在這輪大宗商品價格的上漲過程中，又起死回生，這給了市場帶來的示範意義是：投資國企、地方政府項目等很安全。這就使得全社會的資源配置結構改善問題遙遙無期，政策對問題企業出重拳的難度繼續增大。

或許正是因為市場看清了政策底牌，在金融工作會議之後又選擇了做多，無論股市、樓市還是商品市場，均出現了明顯的上漲，而且是在資金面趨緊的情況下，市場做多傾向仍比較明顯。從今年以來銀行的資金流向看，不論是表內還是表外，最終都集中到了房地產、政府平臺和國企這三大領域。

不過，既然是博弈，出牌還在繼續，如房地產政策方面，從租售同權到共有產權，從擴大城市的住房土地供給到農村集體土地可以建出租房，只要房價繼續上漲，穩房價的舉措還會不斷出臺，只是底牌是看得見的——防止房價大起大落。不過，這場博弈中最難把握的是政策的時滯性：當你看不到政策出臺的即時效果時，會以為政策沒有效果，得繼續加大收縮力度。。。。。。但如果哪一天市場突然發生逆轉，想收回政策都來不及了。

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