廠長的話：咱大A股每次一到關鍵時點，就會有各路好消息趕著上門。這不，醞釀許久的銀行理財子公司終於正式放閘，光是首批2家公司的資金規模就達到了4.8萬億的天量。總的來看，業務拓寬、門檻放低、渠道變廣，銀行理財正在發生著某種劇變！而在此之中，往常的公募產品是否會收到衝擊？具體產品又有那些優劣？所謂的萬億級別的增量資金，真的有那麼靠譜嗎？
4.8萬億的“頭籌”
“可直投A股”、“1元起投”、“首次購買不用面籤”。。。籌謀半年之久，誠意滿滿的銀行理財子公司也算是千呼萬喚始出來。
所謂“北工銀，南建信”，這碗銀行新規下的“頭啖湯”，已被這倆巨頭拔得頭籌，先乾為敬了：
昨天(5月22日)，銀保監會在其官網上實錘——已批准兩大行的理財子公司“工銀理財有限責任公司”及“建信理財有限責任公司”開業。
根據此前的公告，為了栽培“親兒子”，這兩大行也算是下了點本。工行方面的出資為“不超過160億”，註冊地設在北京；而建行全資子公司的“造價”為“不超過150億”，並以深圳為立身之地。
至於具體有多少規模的理財資金，工建兩行也是底氣十足。
先說“宇宙行”，根據其18年的公司年報，工行的非保本理財產品餘額為2.58億元：
而在建行這塊，相應的理財資金為2.19萬億元：
首批兩行的總規模就有4.8萬億之多（私募基金滿打滿算也就13萬億），而根據銀保監會統計的最新數據，截止到去年末，銀行非保本理財產品餘額共有22萬億元！
不過廠長這裡要提醒大家一點，銀行理財市場的體量是很大，但並非所有的銀行都能以“子公司”的形式來開展業務。這“兒子”可不是想生就生，也是有“計劃生育”的條件設置的。
具體來講，註冊理財子公司需要達到10億元的資金門檻。這一標準對國有大行BIG5、及其他股份制銀行來講自然不成問題，可對於許多地方的中小銀行來講，能夠達標的著實不多。
據統計，目前只有31家商業銀行宣佈設立理財子公司，不過目前獲得銀保監會批覆的只有7家，即工、農、中、建、交、招行和光大。
至於那些中小銀行，廠長估計會走“代銷大行產品”的路數，這裡也就不做細講了。
兒子比老子吃香？
說到這裡，廠長覺得還是要給大家補一下“銀行理財子公司”的課。
這個銀行理財子公司呢，就是指商業銀行經銀保監會批准，在我國境內設立的主要從事理財業務的非銀行金融機構。
原則上它是自主經營、自負盈虧，設置了理財子公司的銀行，其本體都不再銷售理財產品，這部分的業務將全權交由其“兒子”打理。
另外，它也繼承到了銀行的“萬金油”牌照，不但可以發售傳統的理財產品，也能與公募、私募基金及信託合作；其銷售渠道也被拓寬，不再侷限於銀行業內的金融機構，甚至能夠和第三方財富及互聯網平臺聯動。
廠長這裡要提醒一點，設立理財子公司，可不只是形式上的業務分流。實際上，這些“兒子還整了點基因改造，其業務範圍及相關細則都和原來的銀行理財有所不同。
首先在投資品種上，傳統銀行理財資金不能進入股市，之前都是以銀行委外的方式間接流入的。
與之相應的，銀行理財子公司的公募理財產品，不但可以投債券類資產，也能直接購買上市公司的股票——不過它在股票持倉上有硬性規定，即同一公司持有單一上市公司發行的股票，是不能超過這家上市公司可流通股票的15%。。。另外未上市公司的股權也不在可投資的品種之列。
其次，原先的銀行理財還有一定門檻，最低五萬起投，且有一定的封閉期。而理財子公司開張之後，其發售的理財產品不再設置“銷售起點”。像貨基最低只要一元起步，而股票、債券類資產的“報價”也直降到了1000元。
此外還有一點值得注意。理財子公司是沒有“首次購買須櫃檯面籤”的強制規定的，較之傳統的、死板的銀行理財，其便捷性也有了極致的提升。
這麼看來，從業務和渠道角度，這“兒子”確實要比“老子”吃香，但它的金融牌照也不是萬能的，像動產、不動產這類的信託產品它就不能做，ABS業務也沒有資格，對於信貸資產也是不得直接投資。
“翹腳”的理財巨頭
不過話說回來，對於我們投資者而言，能做什麼倒在其次，關鍵在於做得怎麼樣。
所謂聞道有先後，術業有專攻。銀行理財原本的業務佈局就有點“翹腳”。
就17年的《中國銀行業理財市場報告》來看，債券、非標債權、存款是其理財資金配置的主力軍，它在另類資產上也有所涉獵，而權益類資產的佔比還不到10%。。。
老子如此，兒子也不能倖免。。。雖說“開枝散葉”會伴隨著一定規模的“招兵買馬”，但中短期來看，銀行理財本身的“家族遺傳病”還是會被繼承下去的。
簡單來講，銀行這塊的優勢在於資金、規則和渠道，但相對於其他資管和基金公司，其投研能力一直都是短板。
就拿這次風頭最盛的“股票直投”來說，銀行這塊原本就不太會做，這次業務新開之後，估計還是會以低風險偏好的被動型指數ETF為側重。另外可能還會找公募基金合作，整些FOF這樣的穩健資產。。。而在主動型基金方面，其優勢不顯，初期的落子可能會少點，而且挖人也是個大問題。
與之相比，固收類產品可謂銀行理財的“天之優勢”。
且不說人員配置、投研風控這樣的內部因素，光在外部條件上，銀行本就佔據著戰略要地。
比如說在規則限制方面，銀行理財子公司基本就不怎麼吃虧，而公募基金這塊的監管規矩就多，還有集中度的要求，其同類產品的收益往往不如銀行這塊的。
此外，銀行渠道多、門路廣，比較容易拿到好的債標，這部分也會幫襯下自己家的子公司；而基金公司的整體“背景”就要差個一大截，只能撿些人家吃完的殘羹剩飯。。。
其實說到規則限制上，銀行理財子公司在某些公募禁區也有發揮空間。像非標債權、分級產品這樣的敏感產品，也都是在《理財子公司管理辦法》裡開了白名單的，理論上銀行這塊的上限也要比公募基金高。
當然了，能做不代表做得好，大家在挑選具體產品時最好還是以固收類產品為主，像股票這樣的權益類就別湊那個熱鬧了，基金公司能做的肯定比它行，不能做的它也做不好。。。
至於這部分增量資金對咱大A股的影響嘛，這麼講吧，輿論上的偏多解讀肯定會多一點，像知名多頭李某人，又開始奔走相告了：
對於這些“天降利好”，這裡面的邏輯並不是非黑即白的一根筋，廠長下面講講自己的觀點。
首先，新錢入市，那肯定不是利空，但利好的程度有多少？這些很難量化的。
“銀行理財”被准許入市，可並不意味都要入市——尤其以銀行的偏穩屬性，它家的固收客戶肯定更多，這實際入市的量要大打折扣。
其次，增量入市，又能怎樣？
最近幾年來，從GJD、養老金、險資再到MSCI這樣的外資，增量資金可謂名目眾多、源源不斷，可落實到咱大A股的成交量。。。其實際的增益效果並不明顯。
為何如此？因為市場本身還存在著諸多“對衝因素”。
要知道，增量流入是持續的，可對位的個股數量也在水漲船高。在這個準註冊制的市場環境裡，究竟是錢漲得快還是票多得快？再說了，增量資金也不都是被動滾入的“傻錢”，除了救市資金，大家入市還不是為了掙錢？這些增量究竟是你的戰友還是你的對手？
整天叫囂著增量資金的人可能遺忘了一點，在咱的資本市場裡，缺的就不是什麼資金，而是大家的信心。與其整天盼著增量資金前來抬轎，不如多想想那些內生性的動力。