7月31日，搜狐公司宣佈，搜狗計劃向SEC提交文件，將在美IPO。緊接著，關於“搜狗CEO王小川終於可以找女朋友了”的段子開始被熱傳。大量文章開始像報道英雄凱旋一樣報道搜狗上市和王小川的事蹟。
IPO關係到投資人利益，這絕不是玩笑，誰也開不起玩笑。所以磐石之心本著萬事較真的精神，希望可與投資者們一起探討下搜狗這家公司現狀、產品和未來。
搜狗是如何活下來的？
從媒體報道中，我們能夠了解到搜狗是2003年在搜狐內部成立的一個部門。2004年，推出搜狗搜索。事實上，搜狗的誕生並不比百度晚太久。
2004年至2010年是PC互聯網最輝煌的6年，其間除了搜狗搜索外，有谷歌進入中國又離開，360做搜索，人民網做搜索，騰訊做搜搜，阿里巴巴做神馬搜索等等。
談搜索不得不提騰訊搜搜。2007年5月，騰訊宣佈與 Google 中國正式達成合作，由 Google 為 SOSO 提供技術支持。2009年9月，搜搜放棄與Google合作，開始主攻自主搜索引擎。2010年4月，騰訊成立SOSO事業部。
但是2010年底的3Q大戰讓騰訊開始重新思考自己的業務邊界以及未來發展方向。2012年騰訊進行組織架構調整，搜搜這個一直鉅虧的業務被徹底邊緣化。
也正是在2010年10月，搜狗因為市場份額不足2%，很難盈利，也考慮分拆發展。
搜狗分拆後立即引入了阿里巴巴、雲峰基金。但是阿里入股3年來，並未對搜狗進行導流等支持，所以搜狗仍然發展緩慢。
2013年9月16日，騰訊宣佈以 4.48 億美元戰略入股搜狗，並將旗下的SOSO和 QQ 輸入法併入搜狗現有的業務中，騰訊持有新搜狗 36.5% 的股份，而阿里巴巴和雲峰基金則退出了搜狗。
緊接著，QQ瀏覽器、手機QQ瀏覽器以及QQ、微信開始為搜狗、搜狗輸入法、搜狗瀏覽器導流。
也正是因為騰訊龐大的流量支持，讓王小川自豪的“輸入法-瀏覽器-搜索”三級火箭模式得以實施。
從搜狗誕生、分拆、融資的歷程能看出搜狗之所以能夠活下來的根本原因在於騰訊的投資和導流，因為搜索引擎最核心的命門就是流量，而在中國互聯網市場，騰訊無疑是流量最充沛的那一家。
搜狗的核心產品怎麼樣？
在搜狐發佈2017年第二季度財報後，王小川寫了一封內部信，在信中他提到：
首先，搜狗搜索的流量大幅增長，移動端流量提升至76%。其次，提到“輸入法－瀏覽器－搜索”三級火箭模式是搜狗成功的關鍵要素。
那麼，搜狗搜索的移動端流量到底來自哪裡？搜狗引以自豪的三級火箭模式的第一級“搜狗輸入法”發展趨勢是怎樣的？
據2017年5月2日臺海網的一篇報道《搜狗發佈Q1財報，國民級輸入法表現如何？》:由極光大數據iAPP監測平臺錄得的數據顯示，截至今年第一季度末，搜狗搜索應用端的滲透率為3.74%，而16年初則為2.04%。
截至4月22日搜狗輸入法的DAU數量接近1.37億，搜狗搜索的DAU數據為388萬。那麼，搜狗搜索移動端搜索流量增長50%以上主要來自哪裡？
獨立的搜狗搜索APP顯然很難完成導流重任，所以搜狗的流量主要來自於WAP端。搜狗WAP端的入口分佈在手機QQ瀏覽器、搜狗輸入法上，由於輸入法調用搜索十分影響體驗，因此大部分的流量應該是來自手機QQ瀏覽器的導流。據搜狗公開數據，2017年第一季度移動搜索流量超過40%來自騰訊。
用戶使用搜狗輸入法時會不停地被誘導下載搜狗瀏覽器，所以在搜狗PC端瀏覽器也是搜狗搜索獲取流量的重要渠道。但是在手機端，搜狗手機瀏覽器用戶量較少，更多依賴用戶數較多的QQ瀏覽器。
而據極光大數據監測，搜狗輸入法的新增用戶數在2016年第一季度呈現下降趨勢，17年第一季度開始穩定。搜狗搜索APP的新增用戶數則自2016年1月開始持續下滑。
數據還顯示，搜狗旗下的兩款主流應用在一線城市用戶佔比均不足10%：其中較低的是搜狗搜索，只有7.37%；而搜狗輸入法則為9.78%。四線及以下城市用戶在上述兩款應用中佔比顯著。造成這種用戶分佈的主要原因在於，搜狗輸入法和瀏覽器均依靠的是裝機合作以及誘導下載，一二線城市用戶會自主判斷是否使用。
另外，極光大數據還給出了競品重合度數據。競品重合度數據顯示，搜狗輸入法最大的競品分別為百度輸入法和訊飛輸入法。在搜狗輸入法用戶中，安裝了百度輸入法的用戶佔比為11.1%，而安裝了訊飛輸入法的用戶佔比則為7.96%。在搜狗搜索用戶當中有53.05%的用戶安裝了手機百度，佔比超過一半。
因此，從數據分析上看，搜狗搜索的主要流量應該仍然來自於手機QQ瀏覽器、搜狗瀏覽器的WAP端和PC端，並非用戶主動使用。同時，搜狗的三款產品除輸入法外，瀏覽器和搜索均依靠誘導下載使用，品牌處於弱勢，同時用戶多分佈在三四線城市。
騰訊的態度決定搜狗的未來
對於搜狗的未來，我從以下幾個方面來做分析。
首先，營收來源。據王小川回答分析師提問，二季度廣告主數量超過了7萬5千，同比的增長為13%，每個廣告主貢獻的平均營收達到了2200美金。貢獻前五大的行業沒有變化，依然是醫療，電商，遊戲，商業服務和招商。
因此，搜狗並未跳出競爭對手的盈利方式，廣告主數量仍然偏少。而搜狗作為搜索市場的挑戰者，只有微信搜索算是差異化的功能，而網頁、新聞、圖片以及一直在強調的“搜狗名醫”都並未實現差異化，在搜索結果的準確率方面與對手還有較大差距。
其實，搜狗營收的增長也得益於整個移動互聯網行業規模的增長。相比2010年，移動互聯網用戶數已經翻倍。而隨著智能手機普及，這種用戶增長的紅利必然衰退。而搜狗搜索的用戶滲透率還偏低，APP新增用戶也在放緩，在搜索品牌未能建立的時候，一旦用戶紅利衰退，對其營收將帶來嚴重影響。
我們可以從獵豹移動從上市後營收高速增長再到下滑的過程看搜狗上市後可能的遭遇。因為獵豹的工具類產品同樣受到用戶增長紅利、安全工具產品需求降低導致營收下滑。
其次，騰訊對於搜狗到底是財務投資者，還是戰略投資者？
從控股權上看，騰訊對搜狗持股45.3%，搜狐及張朝陽的投資主體持股48.9%,包括王小川在內的搜狗和搜狐的核心骨幹持股比例只有5.8%。
騰訊在QQ、QQ瀏覽器、微信等產品上持續為搜狗導流，共同推動搜狗獲利。搜狗一旦上市，騰訊所持有的股份將獲得大約20倍左右的收益。所以從這個角度上講，騰訊是搜狗的財務投資者。
在分析師電話會上，瑞穗證券分析師提問“關於搜狗與騰訊的合作，我想知道除了你們已經有了的與微信和QQ瀏覽器的合作之外，未來會不會與騰訊或者微信有更廣泛或者更深入的合作？”
王小川談到微信問答的相關合作，但對於其他合作則以不便回答拒絕了分析師提問。
2017年開始，微信指數上線，微信的搜一搜、看一看也陸續被提到非常顯著的位置。微信顯然已經開始考慮自己做搜索引擎、內容推薦，這對於擁有8億活躍用戶的微信來說很重要。與此同時，手機QQ瀏覽器在搜索框中也加入了人工智能識別物體等功能。
搜狗上市後，騰訊、張朝陽、王小川應該會拿出部分股份在公開市場交易，從而實現投資變現，騰訊在搜狗的佔股也會因此被稀釋。自2013年以來，騰訊與搜狗的更多合作在於導流，並無其他更深層次的合作。簡單講，搜狗並未納入騰訊業務版圖，甚至其地位也不如騰訊投資的京東和滴滴。
加之，微信、QQ瀏覽器團隊均有拓展搜索、人工智能的想法與實際動作，所以這也很可能在搜狗上市，騰訊完成變現後減少對搜狗的流量支持。
眾所周知，2013年正是騰訊大規模開放的年頭，放棄不賺錢業務在內部有很大的輿論基礎。但是騰訊並未預料到2013年只是移動互聯網的開始，騰訊在移動端的流量優勢仍未發揮出來。如果不放棄SOSO，依靠騰訊在QQ瀏覽器、QQ、微信的多端導流能力，SOSO也很容易活下來。現在微信既然有意做搜索，對搜狗減少支持是必然的。
再來分析，王小川所提的人工智能技術。搜狗稱自己的未來在於人工智能技術，特別是語音識別能力。因為搜狗輸入法的海量用戶提供了豐富的語音數據。而騰訊也宣佈建立騰訊人工智能研究院，並不斷招兵買馬，其方向也集中在語音識別、圖像識別等領域。所以搜狗的人工智能方向與騰訊之間也是競爭關係。
當前的人工智能並非只是口號，人工智能技術必須快速實現產品落地，比如亞馬遜的智能音箱、百度的DuerOS、自動駕駛汽車、人臉識別系統。而搜狗的語音識別目前仍停留在參加電視節目秀一秀的層面。
我們再參考專注語音識別的科大訊飛，其2016年淨利潤只有4.8443億，竟然有49.79%的利潤來自政府補貼和投資收益。而且利潤同比出現負增長。由此可見，通過語音識別技術獲得營收是很困難的。而打造落地產品，比如智能硬件設備則又屬於另一個競爭激烈的領域。
因此，搜狗的人工智能戰略仍停留在講故事的階段，距離營收還有很長的路要走。同時，人工智能技術的研發會帶來成本的提升，這對於營收來源單一，搜索品牌弱勢，用戶滲透率偏低的搜狗來說更是面臨困難。
在搜狐財報電話會議上，有分析師提問“為何搜狗選擇在此時上市？”王小川並未給出答覆。據《新京報》的報道，搜狗選擇在此時上市主要原因可能如下：
首先，境外資本追捧中國互聯網企業。當前境外資本對中國互聯網企業十分追捧，阿里巴巴、百度、騰訊以及京東商城等中概股都漲勢良好。阿里市值破4000億美元，騰訊破30000億港幣，騰訊閱文集團也即將上市，這一切都意味著良好的海外上市環境。
其次，搜狗利潤增長還算不錯。第三，百度正在重新恢復增長。百度押寶人工智能後，其2017年第二季度營收和利潤都大幅增長，而一旦百度徹底恢復增長，作為追隨者搜狗的上市之路就會變得異常困難。
也有個有意思的橋段，王小川1978年出生，算來今年已經39歲了，搜狗再不上市，可把CEO的人生都耽誤了！（完）
本文出自公眾號磐石之心，關注該號，回覆“開發商”，看萬科為何讓90後斷子絕孫
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