[摘要]
事項：
長春高新公告：公司擬投資1500萬美元參與美國Rani公司D輪融資，獲得股權1.27%以及Rani公司口服生長激素的評估和優先認購權。另外在同等條件下，美國Rani公司將優先授予長春高新關於口服生長激素產品在中國的獨家銷售權。
Rani公司具有新型口服糖針膠囊技術，通過pH值變化觸發膠囊外殼溶解；膠囊內部的微型氣球狀結構逐漸膨脹，把糖針推到腸壁上，達到注射給藥治療效果，同時減輕患者長期注射的痛苦。該技術適用於所有生物大分子藥物，包括蛋白質、多肽、單抗等藥物。
國信醫藥觀點：1）東西方創新企業技術聯姻。Rani公司是Incubeventure旗下獨角獸公司，我們早在2015年12月的深度報告《當西方遇到東方：硅谷行見聞》中就介紹了公司及其獨特口服糖針技術，在此我們欣喜於東西方創新企業的技術聯姻。2）早期數據具備潛力。口服生長激素是給藥方式的巨大改進，現在Rani公司研發仍處於臨床前階段，仍然存在一定的不確定性，但從臨床前豬體內胰島素和阿達木單抗的試驗結果，生物利用度達到50%，潛力巨大。3）生長激素仍處於高速增長期，促卵泡素環比下滑。PDB數據庫最近更新了2017年第一季度情況。生長激素仍處於單季度滾動全年環比7.9%的高速增長期，而促卵泡素滾動全年單季度環比下滑0.9%。投資建議：技術投資表明公司未雨綢繆，口服給藥方式潛力巨大。核心子公司金賽藥業仍處於生長激素渠道下沉高速擴張期，暫不更改盈利預測，預計2017-2019年歸母淨利潤為7.08/9.81/12.78億，EPS為4.16/5.77/7.52元，對應當前股價PE為33.3/24.1/18.5X，繼續推薦“買入”。
評論：
回顧2015年報告內容：IncubeVentureHealth：技術背景深厚關注醫療器械投資致力於發展醫療器械相關產品的基金。公司創始人和現任CEOMirImran是行業內著名的企業家和發明家；70年代起到現在擁有超過200項專利，曾經對FDA第一個自動可植入心臟去纖除顫器做出重要貢獻；創立超過20家公司，其中15家獲得IPO或者被收購，是醫療器械從臨床、實驗室到工廠製造的典型案例。目前其投資的獨角獸公司Rani治療公司使用帶微型小針的腸溶膠囊將注射劑劑型藥物改變成口服劑型。如果該技術最終成功，將成為蛋白質、多肽類藥物的福音。該公司2015年6月完成C輪融資。諾華，谷歌風投，Incube健康風投等機構領投。國內的昆藥集團也參與了其C輪投資，投資額為500萬美元。
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