高端白酒向來有所謂“茅五瀘”（茅臺、五糧液、瀘州老窖）和“茅五洋”（茅臺、五糧液，洋河）兩種組合，在2018年中報中洋河淨利潤漲幅接近30%，曾令業內發出“茅五洋獨大”的聲音，但在最近幾個期間的表現中，我們又覺得以上評價有點為時過早，洋河或將就此推出“茅五洋”組合。
市盈率最低 資本市場為何期待最低
我們先整理了四家酒企2019年中的銷售額以及市盈率等基本信息，見下圖
高端白酒向來有所謂“茅五瀘”（茅臺、五糧液、瀘州老窖）和“茅五洋”（茅臺、五糧液，洋河）兩種組合，在2018年中報中洋河淨利潤漲幅接近30%，曾令業內發出“茅五洋獨大”的聲音，但在最近幾個期間的表現中，我們又覺得以上評價有點為時過早，洋河或將就此推出“茅五洋”組合。
市盈率最低 資本市場為何期待最低
我們先整理了四家酒企2019年中的銷售額以及市盈率等基本信息，見下圖
以上數字整理自各企業年中報告
可以看出，在2019年中，高端酒企茅臺和五糧液的地位是難以撼動的，無論是在總營收抑或是淨利潤絕對值上，均是後兩家的數倍，行業的頭部集中度越來越高。
但瀘州老窖和洋河爭議就相對較大，從總市值看兩者相差不大，但瀘州老窖無論是淨銷售額還是利潤都是洋河的一半，但市盈率卻是後者兩倍，顯然資本市場給了洋河極低的溢價權，股價甚至在去年末曾一度跌至76元的低點。
同為高端白酒序列，為何洋河出現如此市值逆利潤大盤的表現呢？
在上圖中，我們簡單梳理了四家企業的利潤增長率，其中多數企業呈現銷售額與利潤同步增長的態勢，如五糧液銷售額同比增長27%，淨利潤增長31%，不僅增速較快且企業盈利質量穩步提升。
高端白酒向來有所謂“茅五瀘”（茅臺、五糧液、瀘州老窖）和“茅五洋”（茅臺、五糧液，洋河）兩種組合，在2018年中報中洋河淨利潤漲幅接近30%，曾令業內發出“茅五洋獨大”的聲音，但在最近幾個期間的表現中，我們又覺得以上評價有點為時過早，洋河或將就此推出“茅五洋”組合。
市盈率最低 資本市場為何期待最低
我們先整理了四家酒企2019年中的銷售額以及市盈率等基本信息，見下圖
以上數字整理自各企業年中報告
可以看出，在2019年中，高端酒企茅臺和五糧液的地位是難以撼動的，無論是在總營收抑或是淨利潤絕對值上，均是後兩家的數倍，行業的頭部集中度越來越高。
但瀘州老窖和洋河爭議就相對較大，從總市值看兩者相差不大，但瀘州老窖無論是淨銷售額還是利潤都是洋河的一半，但市盈率卻是後者兩倍，顯然資本市場給了洋河極低的溢價權，股價甚至在去年末曾一度跌至76元的低點。
同為高端白酒序列，為何洋河出現如此市值逆利潤大盤的表現呢？
在上圖中，我們簡單梳理了四家企業的利潤增長率，其中多數企業呈現銷售額與利潤同步增長的態勢，如五糧液銷售額同比增長27%，淨利潤增長31%，不僅增速較快且企業盈利質量穩步提升。
但洋河卻與之相反，當期淨利潤同比增速為11%，同時銷售增速僅有10%，若對比Q2表現，同比淨利潤較上年僅增加2%，接近停滯狀態。
我們在查找相關原因時發現以下問題，這或許也是資本市場給洋河以低市盈率的主要原因：
其一，當期營業成本和銷售費用兩大指標增速快於營收增速；
高端白酒行業一直是高毛利行業，其主要依靠品牌溢價獲得，毛利率也可倒推酒企的品牌溢價能力，這也是幾大酒企在此之前都全力打造高端產品主要原因。
我們整理了以上五家酒企2019年中的毛利率以及增減情況，見下圖
高端白酒向來有所謂“茅五瀘”（茅臺、五糧液、瀘州老窖）和“茅五洋”（茅臺、五糧液，洋河）兩種組合，在2018年中報中洋河淨利潤漲幅接近30%，曾令業內發出“茅五洋獨大”的聲音，但在最近幾個期間的表現中，我們又覺得以上評價有點為時過早，洋河或將就此推出“茅五洋”組合。
市盈率最低 資本市場為何期待最低
我們先整理了四家酒企2019年中的銷售額以及市盈率等基本信息，見下圖
以上數字整理自各企業年中報告
可以看出，在2019年中，高端酒企茅臺和五糧液的地位是難以撼動的，無論是在總營收抑或是淨利潤絕對值上，均是後兩家的數倍，行業的頭部集中度越來越高。
但瀘州老窖和洋河爭議就相對較大，從總市值看兩者相差不大，但瀘州老窖無論是淨銷售額還是利潤都是洋河的一半，但市盈率卻是後者兩倍，顯然資本市場給了洋河極低的溢價權，股價甚至在去年末曾一度跌至76元的低點。
同為高端白酒序列，為何洋河出現如此市值逆利潤大盤的表現呢？
在上圖中，我們簡單梳理了四家企業的利潤增長率，其中多數企業呈現銷售額與利潤同步增長的態勢，如五糧液銷售額同比增長27%，淨利潤增長31%，不僅增速較快且企業盈利質量穩步提升。
但洋河卻與之相反，當期淨利潤同比增速為11%，同時銷售增速僅有10%，若對比Q2表現，同比淨利潤較上年僅增加2%，接近停滯狀態。
我們在查找相關原因時發現以下問題，這或許也是資本市場給洋河以低市盈率的主要原因：
其一，當期營業成本和銷售費用兩大指標增速快於營收增速；
高端白酒行業一直是高毛利行業，其主要依靠品牌溢價獲得，毛利率也可倒推酒企的品牌溢價能力，這也是幾大酒企在此之前都全力打造高端產品主要原因。
我們整理了以上五家酒企2019年中的毛利率以及增減情況，見下圖
以上整理自各公司財報
在以上幾大企業中，唯有洋河毛利率最低且同比成衰減趨勢，這意味著洋河品牌溢價能力遭受明顯挫折，且相當長一段時間以來，洋河又正在進行高端化進程，推出“夢之藍”“天之藍”“海之藍”為代表的“藍”系列產品，在各大主流媒體連續投放廣告現在看來，高端化的轉型並不成功，“藍”系列的全力打造並未有效提高企業的盈利能力。
與此同時，洋河銷售費用同比增長16.8%，明顯高於營收增速，在高端化進程遭遇挫折之後，一方面洋河加大了廣告投放，由於在春節期間在多家衛視加大頭髮幹，提高銷售費用；而另一方面，在對待經銷商的問題上洋河又存在一定讓步，返點銷售、折扣銷售又加大銷售費用支出負擔。
以上兩項都造成了洋河銷售費用的居高不下，總體說來洋河自身缺乏品牌成長慣性，廣告和銷售激勵佔比較大。
整體來看，當今洋河在銷售和產品兩端出現了一定問題，前者導致產品滯漲而後者則使得企業重新審視產品線設計以及產能的分配問題。
其二，營收“虛”增長比較明顯；
在生產銷售型企業的運營邏輯中，極容易出現生產方與經銷商的“合作”，來推高銷售額和利潤率，這方面在洋河中相當明顯。
企業與經銷商往來賬款主要體現在應收賬款和預收賬款兩大會計科目中，前者為企業向經銷商所放賬期，後者預收款則為企業對經銷商的管理和資金利用能力。
高端白酒向來有所謂“茅五瀘”（茅臺、五糧液、瀘州老窖）和“茅五洋”（茅臺、五糧液，洋河）兩種組合，在2018年中報中洋河淨利潤漲幅接近30%，曾令業內發出“茅五洋獨大”的聲音，但在最近幾個期間的表現中，我們又覺得以上評價有點為時過早，洋河或將就此推出“茅五洋”組合。
市盈率最低 資本市場為何期待最低
我們先整理了四家酒企2019年中的銷售額以及市盈率等基本信息，見下圖
以上數字整理自各企業年中報告
可以看出，在2019年中，高端酒企茅臺和五糧液的地位是難以撼動的，無論是在總營收抑或是淨利潤絕對值上，均是後兩家的數倍，行業的頭部集中度越來越高。
但瀘州老窖和洋河爭議就相對較大，從總市值看兩者相差不大，但瀘州老窖無論是淨銷售額還是利潤都是洋河的一半，但市盈率卻是後者兩倍，顯然資本市場給了洋河極低的溢價權，股價甚至在去年末曾一度跌至76元的低點。
同為高端白酒序列，為何洋河出現如此市值逆利潤大盤的表現呢？
在上圖中，我們簡單梳理了四家企業的利潤增長率，其中多數企業呈現銷售額與利潤同步增長的態勢，如五糧液銷售額同比增長27%，淨利潤增長31%，不僅增速較快且企業盈利質量穩步提升。
但洋河卻與之相反，當期淨利潤同比增速為11%，同時銷售增速僅有10%，若對比Q2表現，同比淨利潤較上年僅增加2%，接近停滯狀態。
我們在查找相關原因時發現以下問題，這或許也是資本市場給洋河以低市盈率的主要原因：
其一，當期營業成本和銷售費用兩大指標增速快於營收增速；
高端白酒行業一直是高毛利行業，其主要依靠品牌溢價獲得，毛利率也可倒推酒企的品牌溢價能力，這也是幾大酒企在此之前都全力打造高端產品主要原因。
我們整理了以上五家酒企2019年中的毛利率以及增減情況，見下圖
以上整理自各公司財報
在以上幾大企業中，唯有洋河毛利率最低且同比成衰減趨勢，這意味著洋河品牌溢價能力遭受明顯挫折，且相當長一段時間以來，洋河又正在進行高端化進程，推出“夢之藍”“天之藍”“海之藍”為代表的“藍”系列產品，在各大主流媒體連續投放廣告現在看來，高端化的轉型並不成功，“藍”系列的全力打造並未有效提高企業的盈利能力。
與此同時，洋河銷售費用同比增長16.8%，明顯高於營收增速，在高端化進程遭遇挫折之後，一方面洋河加大了廣告投放，由於在春節期間在多家衛視加大頭髮幹，提高銷售費用；而另一方面，在對待經銷商的問題上洋河又存在一定讓步，返點銷售、折扣銷售又加大銷售費用支出負擔。
以上兩項都造成了洋河銷售費用的居高不下，總體說來洋河自身缺乏品牌成長慣性，廣告和銷售激勵佔比較大。
整體來看，當今洋河在銷售和產品兩端出現了一定問題，前者導致產品滯漲而後者則使得企業重新審視產品線設計以及產能的分配問題。
其二，營收“虛”增長比較明顯；
在生產銷售型企業的運營邏輯中，極容易出現生產方與經銷商的“合作”，來推高銷售額和利潤率，這方面在洋河中相當明顯。
企業與經銷商往來賬款主要體現在應收賬款和預收賬款兩大會計科目中，前者為企業向經銷商所放賬期，後者預收款則為企業對經銷商的管理和資金利用能力。
我們也發現，洋河在2019年中這兩大指標均變化均相當明顯：應收賬款由期初的542萬元增加到910萬元，應收票據由2.4億元增加到4.5億元，經銷商在洋河處獲得了明顯了談判權，洋河也正在給經銷商賬期寬容度；預收賬款由期初45億元降到18億元，這也預示著在接下來白酒銷售最旺季之一的中秋檔，經銷商要麼呈現拿貨信息不足的問題，要麼是洋河有意降低預付款對經銷商進行實質的財務補貼，以刺激銷售的增長。
此手段在短時間內確實可一定程度上提振銷售額，但這也極大犧牲現金流的情況，2019年中，銷售額較上年同期增加10%，但當期銷售產品所產生現金的131億元明顯低於去年同期的140億元，經營活動淨現金流為流出5.1億元，而上年同期則為流入17億元。
即便在如此騰挪之下，上半年銷售額增速也僅有10%的低速，全面反思企業的運營應該是洋河的當務之急。
金秋白酒旺季洋河位置何在？
接下來的雙節（中秋和國慶）歷來是白酒旺季，加之此後的春節，是白酒企業一年業績的衝刺期，也是洋河接下來最關鍵的時期。
前文中我們曾介紹以“預收款項”來判定經銷商的響應情況，在此繼續引用數據，做以下對比
高端白酒向來有所謂“茅五瀘”（茅臺、五糧液、瀘州老窖）和“茅五洋”（茅臺、五糧液，洋河）兩種組合，在2018年中報中洋河淨利潤漲幅接近30%，曾令業內發出“茅五洋獨大”的聲音，但在最近幾個期間的表現中，我們又覺得以上評價有點為時過早，洋河或將就此推出“茅五洋”組合。
市盈率最低 資本市場為何期待最低
我們先整理了四家酒企2019年中的銷售額以及市盈率等基本信息，見下圖
以上數字整理自各企業年中報告
可以看出，在2019年中，高端酒企茅臺和五糧液的地位是難以撼動的，無論是在總營收抑或是淨利潤絕對值上，均是後兩家的數倍，行業的頭部集中度越來越高。
但瀘州老窖和洋河爭議就相對較大，從總市值看兩者相差不大，但瀘州老窖無論是淨銷售額還是利潤都是洋河的一半，但市盈率卻是後者兩倍，顯然資本市場給了洋河極低的溢價權，股價甚至在去年末曾一度跌至76元的低點。
同為高端白酒序列，為何洋河出現如此市值逆利潤大盤的表現呢？
在上圖中，我們簡單梳理了四家企業的利潤增長率，其中多數企業呈現銷售額與利潤同步增長的態勢，如五糧液銷售額同比增長27%，淨利潤增長31%，不僅增速較快且企業盈利質量穩步提升。
但洋河卻與之相反，當期淨利潤同比增速為11%，同時銷售增速僅有10%，若對比Q2表現，同比淨利潤較上年僅增加2%，接近停滯狀態。
我們在查找相關原因時發現以下問題，這或許也是資本市場給洋河以低市盈率的主要原因：
其一，當期營業成本和銷售費用兩大指標增速快於營收增速；
高端白酒行業一直是高毛利行業，其主要依靠品牌溢價獲得，毛利率也可倒推酒企的品牌溢價能力，這也是幾大酒企在此之前都全力打造高端產品主要原因。
我們整理了以上五家酒企2019年中的毛利率以及增減情況，見下圖
以上整理自各公司財報
在以上幾大企業中，唯有洋河毛利率最低且同比成衰減趨勢，這意味著洋河品牌溢價能力遭受明顯挫折，且相當長一段時間以來，洋河又正在進行高端化進程，推出“夢之藍”“天之藍”“海之藍”為代表的“藍”系列產品，在各大主流媒體連續投放廣告現在看來，高端化的轉型並不成功，“藍”系列的全力打造並未有效提高企業的盈利能力。
與此同時，洋河銷售費用同比增長16.8%，明顯高於營收增速，在高端化進程遭遇挫折之後，一方面洋河加大了廣告投放，由於在春節期間在多家衛視加大頭髮幹，提高銷售費用；而另一方面，在對待經銷商的問題上洋河又存在一定讓步，返點銷售、折扣銷售又加大銷售費用支出負擔。
以上兩項都造成了洋河銷售費用的居高不下，總體說來洋河自身缺乏品牌成長慣性，廣告和銷售激勵佔比較大。
整體來看，當今洋河在銷售和產品兩端出現了一定問題，前者導致產品滯漲而後者則使得企業重新審視產品線設計以及產能的分配問題。
其二，營收“虛”增長比較明顯；
在生產銷售型企業的運營邏輯中，極容易出現生產方與經銷商的“合作”，來推高銷售額和利潤率，這方面在洋河中相當明顯。
企業與經銷商往來賬款主要體現在應收賬款和預收賬款兩大會計科目中，前者為企業向經銷商所放賬期，後者預收款則為企業對經銷商的管理和資金利用能力。
我們也發現，洋河在2019年中這兩大指標均變化均相當明顯：應收賬款由期初的542萬元增加到910萬元，應收票據由2.4億元增加到4.5億元，經銷商在洋河處獲得了明顯了談判權，洋河也正在給經銷商賬期寬容度；預收賬款由期初45億元降到18億元，這也預示著在接下來白酒銷售最旺季之一的中秋檔，經銷商要麼呈現拿貨信息不足的問題，要麼是洋河有意降低預付款對經銷商進行實質的財務補貼，以刺激銷售的增長。
此手段在短時間內確實可一定程度上提振銷售額，但這也極大犧牲現金流的情況，2019年中，銷售額較上年同期增加10%，但當期銷售產品所產生現金的131億元明顯低於去年同期的140億元，經營活動淨現金流為流出5.1億元，而上年同期則為流入17億元。
即便在如此騰挪之下，上半年銷售額增速也僅有10%的低速，全面反思企業的運營應該是洋河的當務之急。
金秋白酒旺季洋河位置何在？
接下來的雙節（中秋和國慶）歷來是白酒旺季，加之此後的春節，是白酒企業一年業績的衝刺期，也是洋河接下來最關鍵的時期。
前文中我們曾介紹以“預收款項”來判定經銷商的響應情況，在此繼續引用數據，做以下對比
整理自各企業財報
可以看出，茅五瀘三家企業在此表現較為穩健，其中茅臺由於擴張了系列酒的經銷商數量，預收款呈增加態勢，五糧液和瀘州老窖與往年也相差不大，也僅有洋河預收款呈明顯下降趨勢。
這也可為今年旺季的洋河設下如此註腳：銷售乏力，增長漸入瓶頸。
整理全文信息，可看出洋河發展中的以下問題：
其一，發展的潛力問題
截至到目前為止，大本營江蘇省仍然是洋河的絕對大盤，2018年中當地銷量佔佔比高達53.9%，雖然省外在廣告的拉動下增速放大，但在2019年可以發現廣告拉動在省外已顯疲態，由於省外要面臨品牌和中高產品極為完善的“茅五瀘”集團的壓力，洋河目前尚難看到明顯優勢。
若其大盤難以突破省內束縛，短期內洋河是很難獲得銷量反彈的。
其二，品牌的升級問題
在前文，我們也以毛利率的下降來展示了洋河高端化發展的問題，產品整體溢價能力下滑，“藍”系列難以托起未來。
這也說明，雖然位列高端白酒序列，但洋河中期內要反思此前的高端化發展思路，重新佈局產品線，尤其在茅臺和五糧液大力發展系列酒，完善梯級產品價格體系之時，單一發展高端產品顯然不是明智之舉。
高端白酒向來有所謂“茅五瀘”（茅臺、五糧液、瀘州老窖）和“茅五洋”（茅臺、五糧液，洋河）兩種組合，在2018年中報中洋河淨利潤漲幅接近30%，曾令業內發出“茅五洋獨大”的聲音，但在最近幾個期間的表現中，我們又覺得以上評價有點為時過早，洋河或將就此推出“茅五洋”組合。
市盈率最低 資本市場為何期待最低
我們先整理了四家酒企2019年中的銷售額以及市盈率等基本信息，見下圖
以上數字整理自各企業年中報告
可以看出，在2019年中，高端酒企茅臺和五糧液的地位是難以撼動的，無論是在總營收抑或是淨利潤絕對值上，均是後兩家的數倍，行業的頭部集中度越來越高。
但瀘州老窖和洋河爭議就相對較大，從總市值看兩者相差不大，但瀘州老窖無論是淨銷售額還是利潤都是洋河的一半，但市盈率卻是後者兩倍，顯然資本市場給了洋河極低的溢價權，股價甚至在去年末曾一度跌至76元的低點。
同為高端白酒序列，為何洋河出現如此市值逆利潤大盤的表現呢？
在上圖中，我們簡單梳理了四家企業的利潤增長率，其中多數企業呈現銷售額與利潤同步增長的態勢，如五糧液銷售額同比增長27%，淨利潤增長31%，不僅增速較快且企業盈利質量穩步提升。
但洋河卻與之相反，當期淨利潤同比增速為11%，同時銷售增速僅有10%，若對比Q2表現，同比淨利潤較上年僅增加2%，接近停滯狀態。
我們在查找相關原因時發現以下問題，這或許也是資本市場給洋河以低市盈率的主要原因：
其一，當期營業成本和銷售費用兩大指標增速快於營收增速；
高端白酒行業一直是高毛利行業，其主要依靠品牌溢價獲得，毛利率也可倒推酒企的品牌溢價能力，這也是幾大酒企在此之前都全力打造高端產品主要原因。
我們整理了以上五家酒企2019年中的毛利率以及增減情況，見下圖
以上整理自各公司財報
在以上幾大企業中，唯有洋河毛利率最低且同比成衰減趨勢，這意味著洋河品牌溢價能力遭受明顯挫折，且相當長一段時間以來，洋河又正在進行高端化進程，推出“夢之藍”“天之藍”“海之藍”為代表的“藍”系列產品，在各大主流媒體連續投放廣告現在看來，高端化的轉型並不成功，“藍”系列的全力打造並未有效提高企業的盈利能力。
與此同時，洋河銷售費用同比增長16.8%，明顯高於營收增速，在高端化進程遭遇挫折之後，一方面洋河加大了廣告投放，由於在春節期間在多家衛視加大頭髮幹，提高銷售費用；而另一方面，在對待經銷商的問題上洋河又存在一定讓步，返點銷售、折扣銷售又加大銷售費用支出負擔。
以上兩項都造成了洋河銷售費用的居高不下，總體說來洋河自身缺乏品牌成長慣性，廣告和銷售激勵佔比較大。
整體來看，當今洋河在銷售和產品兩端出現了一定問題，前者導致產品滯漲而後者則使得企業重新審視產品線設計以及產能的分配問題。
其二，營收“虛”增長比較明顯；
在生產銷售型企業的運營邏輯中，極容易出現生產方與經銷商的“合作”，來推高銷售額和利潤率，這方面在洋河中相當明顯。
企業與經銷商往來賬款主要體現在應收賬款和預收賬款兩大會計科目中，前者為企業向經銷商所放賬期，後者預收款則為企業對經銷商的管理和資金利用能力。
我們也發現，洋河在2019年中這兩大指標均變化均相當明顯：應收賬款由期初的542萬元增加到910萬元，應收票據由2.4億元增加到4.5億元，經銷商在洋河處獲得了明顯了談判權，洋河也正在給經銷商賬期寬容度；預收賬款由期初45億元降到18億元，這也預示著在接下來白酒銷售最旺季之一的中秋檔，經銷商要麼呈現拿貨信息不足的問題，要麼是洋河有意降低預付款對經銷商進行實質的財務補貼，以刺激銷售的增長。
此手段在短時間內確實可一定程度上提振銷售額，但這也極大犧牲現金流的情況，2019年中，銷售額較上年同期增加10%，但當期銷售產品所產生現金的131億元明顯低於去年同期的140億元，經營活動淨現金流為流出5.1億元，而上年同期則為流入17億元。
即便在如此騰挪之下，上半年銷售額增速也僅有10%的低速，全面反思企業的運營應該是洋河的當務之急。
金秋白酒旺季洋河位置何在？
接下來的雙節（中秋和國慶）歷來是白酒旺季，加之此後的春節，是白酒企業一年業績的衝刺期，也是洋河接下來最關鍵的時期。
前文中我們曾介紹以“預收款項”來判定經銷商的響應情況，在此繼續引用數據，做以下對比
整理自各企業財報
可以看出，茅五瀘三家企業在此表現較為穩健，其中茅臺由於擴張了系列酒的經銷商數量，預收款呈增加態勢，五糧液和瀘州老窖與往年也相差不大，也僅有洋河預收款呈明顯下降趨勢。
這也可為今年旺季的洋河設下如此註腳：銷售乏力，增長漸入瓶頸。
整理全文信息，可看出洋河發展中的以下問題：
其一，發展的潛力問題
截至到目前為止，大本營江蘇省仍然是洋河的絕對大盤，2018年中當地銷量佔佔比高達53.9%，雖然省外在廣告的拉動下增速放大，但在2019年可以發現廣告拉動在省外已顯疲態，由於省外要面臨品牌和中高產品極為完善的“茅五瀘”集團的壓力，洋河目前尚難看到明顯優勢。
若其大盤難以突破省內束縛，短期內洋河是很難獲得銷量反彈的。
其二，品牌的升級問題
在前文，我們也以毛利率的下降來展示了洋河高端化發展的問題，產品整體溢價能力下滑，“藍”系列難以托起未來。
這也說明，雖然位列高端白酒序列，但洋河中期內要反思此前的高端化發展思路，重新佈局產品線，尤其在茅臺和五糧液大力發展系列酒，完善梯級產品價格體系之時，單一發展高端產品顯然不是明智之舉。
洋河在此前發展中，更多是享受了“地利”優勢，手握洋河和雙溝兩大名酒品牌，江蘇省內未有對手，使其迅速收割人均GDP極高的省內市場，這也是此前單一高端戰略迅速成長的主要原因之一，但出省之後，川貴軍團（茅臺、五糧液、瀘州老窖，捨得，酒鬼等）為大，且後者在多年的充分的競爭格局中對經銷商網絡，品牌管理以及營銷都有著相當強大的市場化經驗，洋河從此前的“無對手”變為“對手滿天下”，壓力可想而知。
2019年後，或許就再無“茅五洋”組合了。
相關推薦
