來源：投資時報
《投資時報》記者 王宏
未來，不只是藍天白雲，也可能是烏雲密佈或者直接傾盆大雨。
對於一度對標特斯拉（TSLA.O）的蔚來（NIO.N）而言就是如此。其股價剛剛創出歷史最低點。當然，與該公司對標的那位一直處於破產傳言中的“先生”同樣表現不佳，其股價已較52周高點跌去51%。
美東時間5月30日，也就是在公佈2019年一季報後的第三個交易日，蔚來汽車以3.55美元/ADS低開，最終報收3.24美元/ADS，較上一交易日大挫10.25%。
值得注意的是，這一收盤價已經達到了其歷史最低點。而蔚來市值目前僅剩34.05億美元（約合235.41億元人民幣），為其上市當日69.37億美元市值的一半水平，較其145.04億美元的歷史最高點也蒸發了110.99億美元（約合767.34億元人民幣）。如果換種算法，那麼過去一年裡特斯拉市值曾只領先蔚來2.67倍。儘管同樣上演跳水行情，現在的差距已經拉大到9倍。
股價的不斷走低或與該公司2019年一季度業績表現不佳有關。據一季報顯示，蔚來在今年一季度總收入為16.3億元，環比下降52.5%；汽車銷售收入為15.35億元，環比下降54.6%。
麻煩的是，蔚來的虧損還在繼續。2019年一季度經調整後的淨虧損為25億元，同比增長68.2%,但較2018年四季度調整後淨虧損33.61億元有所縮小。不過，相比於上年四季度0.4%的正向毛利率，今年一季度其毛利率為-13.4%，呈進一步惡化的情況。
交付數量方面，蔚來汽車2019年一季度ES8交付數量為3989輛，而2018年四季度交付數量為7980輛。一季度交付量環比下滑是由於新能源補貼退坡以及2019年春節假期季節性因素的影響。
在一季報中，蔚來汽車對於今年二季度的業績展望較為悲觀。其中該公司預計交付ES8和ES6兩款車型的數量，分別較一季度減少19.8%和29.8%。此外，公司還預計二季度的營收在11.34億元到12.94億元之間，不僅大幅低於市場預期的19.1億元的水平，較今年一季度還有所減少。
對於該業績情況，《投資時報》記者嘗試與蔚來汽車方面溝通詢問，但截至發稿日對方並未做出迴應。
今年三月末，包括財政部、發改委在內的相關部門聯合發佈了完善新能源汽車補貼政策的通知。根據該通知，市場上部分新能源汽車補貼價格大幅減少。為了應對補貼下降的衝擊，蔚來汽車還推出了“保價計劃”，為部分用戶補貼新舊政策之間的差價。不過，該保價計劃的適用對象只針對4月1日前購車的用戶。新能源汽車補貼的退坡，或許才是蔚來汽車大幅下調二季度預期的主要原因。
在蔚來汽車上市後不久，美國一精品投行Bernstein曾給予其“跑輸大市”的評級，並將其目標價定為4.2美元，較其6.26美元的發行價低出33%。該投行還曾表示，蔚來汽車對資金需求巨大，到2025年都無法實現正向的經營性現金流。
現在，又有一家投行加入到下調評級的陣營中，而這一次是個“大傢伙”。近日，美銀美林將蔚來汽車評級從中性下調至跑輸大市，並將其目標價從6.2美元下調至3美元。較目前3.24美元的股價還有7.4%的下挫空間，市值則可能低至31.5億美元。
相較於大幅下滑的股價，蔚來汽車在市場上不斷融資的節奏更令人矚目。
自2015年起成立三年以來，該公司先後經過四輪融資，共計融資23.5億美元。上市後蔚來汽車通過出讓股權募集了10億美元。在2019年1月初，其又發行了6.5億美元的可轉債。
而5月28日，蔚來汽車再度宣佈與北京亦莊國際投資發展有限公司（下稱亦莊國投）簽訂框架協議。根據此協議，蔚來將在北京經濟開發區設立新的實體“蔚來中國”，並向其注入特定的業務和資產。亦莊國投則將通過其指定的投資公司或聯合其他投資方，對“蔚來中國”以現金方式出資人民幣100億元，以獲取持有“蔚來中國”的非控股股東權益。
雖然亦莊國投的投資還處於簽訂框架協議的狀態中，其對蔚來的100億元出資用途還未公佈，但蔚來汽車CEO李斌在財報會上表示，該資金將用於研發和用戶服務體系的建設，不會用於新建工廠。
前後六次募資共計40億美元，約合276.45億元人民幣。如果再加上此次100億元的投資，蔚來汽車融資總額達到了376.45億元。這個融資額超過了滬深市場上絕大部分汽車製造企業，甚至比長安汽車（000625.SZ）343.87億元的市值還高。
不過，對於遲遲無法實現正向現金流的蔚來汽車而言，這個融資數字或許遠不是終點。