'700億美元市值交易中止！“世紀聯姻”被倫交所拒絕，港交所迴應來了'
來源：中國證券報
9月13日，中秋佳節，香港交易及結算所有限公司（下稱“港交所”）卻等來了一份拒絕聲明。
9月11日，港交所發出聲明，提議與倫敦證券交易所（下稱“倫交所”）合併，若這一場“倫港世紀聯姻”順利結合，全球將產生一家市值有望超過700億美元的交易所集團。
9月13日，倫交所發佈了一份拒絕聲明，並稱該提議沒有進一步接觸的價值。
"來源：中國證券報
9月13日，中秋佳節，香港交易及結算所有限公司（下稱“港交所”）卻等來了一份拒絕聲明。
9月11日，港交所發出聲明，提議與倫敦證券交易所（下稱“倫交所”）合併，若這一場“倫港世紀聯姻”順利結合，全球將產生一家市值有望超過700億美元的交易所集團。
9月13日，倫交所發佈了一份拒絕聲明，並稱該提議沒有進一步接觸的價值。
對此，港交所在9月13日深夜作出了迴應。
倫交所公佈四大拒絕原因
9月11日，港交所正式宣佈提議與倫交所合併，港交所行政總裁李小加更是形容與倫交所的這次交易為“倫港世紀聯姻”。港交所在當時的聲明中指出，如果成功，這將是東西方資本市場第一次真正強強結合的聯姻，它將創造一個領先的國際交易所集團。
在具體的交易價格上，港交所提議在合併後，倫交所集團股東的每股股份將收到：2045便士現金及2.495股新發行的港交所股份，即每股倫交所集團股份的價值約為8361便士，這一價格較倫交所9月10日之收市價每股6804便士溢價22.9%。
不過，顯然僅有四分之一的現金以及22.9%的溢價的合併方式並不能讓倫交所董事會滿意。倫交所在其聲明中指出，倫交所董事會及其金融和法律顧問已經審議了港交所主動提出的相關建議，董事會一致決定拒絕港交所的提議，認為該提議沒有進一步接觸的價值。
值得注意的是，在倫交所的聲明中，還附上了一份倫交所回覆給港交所的信，信中列舉了其拒絕港交所這一提議的4大原因：
1、港交所不符合其戰略目標
倫交所稱，倫交所在港交所提議的交易中沒有戰略價值。倫交所對Refinitiv（路孚特）的收購計劃符合倫交所的戰略目標，董事會認為這對未來一家領先的金融市場基礎設施提供商至關重要。
“我們認識到中國的巨大機遇，並非常重視在那裡的關係。然而，我們不相信港交所為我們提供亞洲最好的長期定位，或中國最好的上市/交易平臺。我們重視與上海證券交易所的互利合作關係，上海證券交易所是我們獲得許多中國機會的首選和直接渠道”，倫交所表示。
2、嚴重的交付風險
倫交所表示，該交易所提供關鍵的金融市場基礎設施。港交所的提議將受到一些金融監管機構以及政府實體的全面審查，例如，《英國企業法》(UK Enterprise Act)、美國外國投資委員會(CFIUS)程序以及意大利的“黃金權力”(golden powers)機制。倫交所認為，審批流程將是詳盡無遺的，對交易至關重要的相關方的支持是高度不確定的。這將給其股東帶來風險。
“在這方面，考慮到監管機構、股東和你們要求的其他批准，在存在不確定性的情況下，我方達成你們建議的結果將是終止對Refinitiv的收購，從而完成對你們的出售。在我們看來，這不是一個可以向股東推薦的行動方案，特別是考慮到我們對Refinitiv交易的重大價值創造和可交付性有高度信心”，倫交所表示。
3、港交所股票缺乏吸引力
倫交所還稱，港交所建議的交易對價四分之三是港交所的股票，對其股東來說，這是一個根本不同的、吸引力小得多的投資建議。倫交所認為港交所的股份價值是存在不確定性的。
4、對倫交所價值較大低估
倫交所進一步表示，儘管有上述考慮，甚至假設港交所的建議是可交付的，它的價值也大大低於收購倫交所的適當價值，特別是與倫交所計劃通過收購Refinitiv預計創造的重大價值相比。
考慮到所有這些因素，董事會一致拒絕了港交所的提議。倫交所認為沒有必要進一步接觸。
Refinitiv成攔路石？
其實有心的投資者也可以注意到，在倫交所的拒絕中，有一個關鍵詞即是倫交所正在收購過程中的“Refinitiv”。事實上，倫交所在給港交所的函中，首先就解釋了收購“Refinitiv”對倫交所的重要性。
倫交所表示，倫交所同意並於2019年8月1日宣佈收購Refinitiv。這是幾個月來戰略制定、深入思考和討論的結果。無論在戰略上還是財務上，這都是一筆轉型交易。合併後的全球業務將總部和註冊地設在英國，並在倫敦上市。
在倫交所看來，Refinitiv交易的財務和戰略邏輯受到格外廣泛的歡迎。自發布收購Refinitiv聲明以來，倫交所股價上漲約29%，市值增長約58億英鎊。市場對擴大後的集團進一步創造價值的潛力有著積極的情緒，董事會相信可以實現更大的價值。
Refinitiv究竟是什麼來頭？為什麼對倫交所如此重要？
據瞭解，Refinitive前身是全球知名金融信息提供商湯森路透（Thomson Reuters）旗下的金融與風險事業部，隸屬全球金融市場數據和基建重要角色，旗下的Eikon終端機更是彭博在金融終端機方面的主要競爭對手。
倫交所在此前的公告中透露，宣佈將以270億美元收購Refinitiv。Refinitiv是全球領先的金融數據和基礎設施提供商，倫交所和Refinitiv合在一起後，將成為全球營收最大的上市金融市場基礎設施提供商。
港交所：感到失望 會繼續接洽
對於倫交所的拒絕，港交所在9月13日深夜也立刻作出迴應。在向中國證券報（ID：xhszzb）記者發佈的郵件中，港交所表示其已得悉倫交所集團董事會的聲明。港交所董事會仍然認為，與倫交所集團建議合併是互利共贏的重大戰略機遇，可以打造一個領先的全球性金融市場基礎設施。
港交所董事會期望與倫交所集團董事會進行建設性對話，但對倫交所集團拒絕正面洽談感到失望。港交所希望證明所提出的合併建議遠比倫交所收購Refinitiv的計劃更可取。
港交所表示，其已向倫交所集團表明，已就這次計劃進行詳盡的準備工作。此外，港交所亦曾與相關的監管機構及決策者進行初步的建設性討論。港交所董事會仍然相信，這次建議對股東、客戶及全球資本市場來說都有重大裨益。港交所認為倫交所集團的股東應有機會詳細分析兩項交易，並會繼續與其接洽。
事實上，對於這一次“倫港世紀聯姻”的困難程度，港交所行政總裁李小加在9月11日發佈的網誌中就已經有了清晰認識：“對於戰略交易而言，可能永遠也沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。香港交易所2012年收購倫敦金屬交易所（LME）的經驗就證明了這一點。當時的成功經驗為我們進一步的國際收購奠定了堅實基礎，也讓我們對倫敦資本市場有了更深刻的認識。目前也許不是進行鉅額跨境交易的最佳時機，而擺在面前的現實是時不我待。”
“總而言之，今天是嘗試的開始。我們會盡最大的努力，爭取實現這一千載難逢的跨國聯姻。”李小加曾說。
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