動力電池與電氣系統列報告:中國中游產業將深度參與全球供應

動力電池與電氣系統列報告之26:海外車企將在近幾年拉開新一輪快速增長,中國遊將深度參與全球供應

機構：招商證券股份有限公司 研究員：遊家訓,陳雁冰

全球主要市場的全球電動車產業基本都完成了產業導入。2018年,特斯拉等新型造車企業的優異表現,進一步刺激傳統車企更急切的在電動化方向展開戰略級投入。我們預計,海外傳統車企可能在2020-2021年拉開電動車的新一輪快速增長,而在此之前,特斯拉等企業如能有效實現成本控制,亦有可能獲得更為廣泛的市場認可。中國的電動車中游產業已具有很強的全球競爭力,我們認為,市場對中國中游產業的競爭力認知是滯後的,未來中游相關產業將深度參與甚至主導全球供應,我們長期看好具有深度全球化能力的中游企業。

全球電動車產業已完成產業導入。全球電動車產業快速發展,2018年全球銷量突破180萬輛,其中中國佔比超5成,海外市場近幾年增速也在60-70%,美歐是中堅力量,日韓近幾年開始倒向電動化,銷量也在快速追趕。目前全球滲透率費近2%,供應鏈成熟度、消費者認可度都達到了一定高度。

全球電動車將在近幾年開始新一輪快速增長。2018年,特斯拉等新型造車企的表現優異,考慮到電動化相當於整車運動控制實現了數控化,也為智能駕駛提供了重要的物理基礎,這都刺激傳統車企更急切的在電動車方向展開戰略級投入。根據海外十多家主流車企的規劃,海外車企可能在2020-2021年投放一批平臺化的電動車,進而開啟新一輪快速增長。而在此之前,特斯拉等新型造車企業的成本控制、運營效率如果能得到有效提升,也有可能獲得更廣泛的消費者認可。總體來看,由於主流參與方的持續、大規模投入,全球電動車很可能在近幾年開始新的一輪快速增長。

中國中游產業將深度參與全球供應。在全球數碼電池的發展過程中,中國就形成了具有全球競爭力的電池材料產業。而過去5年,中國大力扶持新能源汽車產業,又加速培育出了一批動力電池、電氣與控制系統、車載精密結構件產業集群。中國製造本身擅長精益化與成本管理,而行業know-how與材料體系正在快速發展和積累,長期來看,中國的電池材料、動力電池、電氣與控制系統子產業,都有能力與潛力深度參與,甚至主導未來的全球供應。

投資建議。大部分中游盈利能力有望在2019年見底,而在終端增長、市佔率提升雙重推動下,與海外產業相關方向將有長週期景氣,且受國內政策波動影響小。繼續推薦:億緯鋰能、寧德時代、星源材質(聯合化工)、恩捷股份、天賜材料、新宙邦(聯合化工)。推薦當升科技(聯合化工)、杉杉股份、璞泰來。關注宏發股份、旭升股份(汽車)、欣旺達(電子)、科達利(汽車),關注裝備企業先導智能(機械)、贏合科技(機械)、諾力股份。

風險提示:新能源汽車政策和銷量低於預期,中游產品盈利能力持續下降。