汽車與汽車零部件行業：讀懂全球車市系列報告之俄羅斯篇
機構：長江證券股份有限公司 研究員：高登,高伊楠,鄧晨亮
東歐情況:俄羅斯出口主要面向歐亞共同體
東歐地區汽車體量 300-600萬輛,俄羅斯、土耳其、波蘭是主要國家。 東歐地區內俄羅斯汽車出口貿易緊密國家為歐亞共同體, 包括白俄羅斯、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦和亞美尼亞,每年合計約有 10萬輛汽車進口,大部分來自俄羅斯。
基本情況:體量大,本地化程度提升
俄羅斯乘用車體量 150-300萬輛,銷量波動與俄羅斯經濟、貨幣匯率相關,2016年以來銷量已從谷底回暖, 汽車普及度仍在提升。進口方面,由於近年盧布貶值+政府對進口車徵收回收費, 進口負擔加重, 曾經以進口為主逐步轉變為外國品牌在俄羅斯建廠為主。 出口方面, 體量較小,主要輸出國為歐亞共同體國家。
市場格局:行業整合,格局分立
俄羅斯本土產能嚴重過剩, 弱勢企業退出,行業進入整合期,集中度持續提升。
當前俄羅斯市場呈自主品牌、外國品牌在俄國產、進口品牌的階梯狀競爭格局,各自佔據低、中、高端市場, 價格帶差距明顯。 品牌方面, 近年市場對高性價比的韓系品牌偏好增加,美系份額下滑嚴重,歐系牢牢佔據高端市場龍頭地位。
消費特點:與中國消費水平、偏好接近
消費水平方面,俄羅斯的人均 GDP 與乘用車均價與中國都比較接近。 購車偏好方面,雖然仍以小型轎車為主,但 SUV 快速興起, 目前銷量佔比已與中國相當。
尺寸方面, 緊湊型、中型 SUV 為消費主流, 也與中國國內 SUV 消費情況類似。
中國車企在俄羅斯: 加大布局,以期快速增長
中國品牌在俄羅斯銷量份額始終較低, 與俄羅斯車市體量嚴重不匹配,主要原因在於本地化策略的疏忽, 使得中國品牌在俄羅斯既受進口成本牽制,也不利於品牌形象的塑造。目前市場參與者以力帆、吉利為主,其他車企以長城、廣汽、奇瑞、長安等為代表, 已於近年加速俄羅斯佈局,未來銷量放量值得期待。
投資建議
隨著中國汽車市場增長放緩,海外成為成長新路徑,以東歐、南美、東南亞為代表的新興市場關注度持續提升。中國車企加速出海,未來在高性價比輸出以及本土化提升等推動下有望加速獲得新的市場增量。 看好積極佈局全球的車企與零部件企業,重點推薦江鈴汽車,建議關注長城汽車、福耀玻璃、 上汽集團。
風險提示: 1. 俄羅斯國內經濟環境大幅惡化,導致需求明顯退坡;
2. 中國車企海外佈局進度不達預期。