文章來自雪球用戶“如行遠路”。
一、中國風電成為國際笑話
2016年末，中國風電累計裝機168.69吉瓦，美國82.18吉瓦。儘管中國風電總裝機是美國的2倍，但是2016年中國風電發電量為2410億千瓦時(中國國家能源局數據)，而美國2016年風電發電量為2240億千瓦時(美國能源信息署數據)，兩者相差無幾，主要是中國的風電棄風情況嚴重。華爾街日報網站在2017年2月1日發表題為《中國風力發電量創紀錄，然後扔掉……》的文章，指出：“中國2016年風力發電大幅上升30%，至2410億千瓦時。但未得到使用的風電數量的增速更快，浪費的數量上升近50%，至500億千瓦時，這大體相當於希臘或保加利亞每年的總用電量”。
二、國家能源局重拳出擊 紅色預警省份禁上新風電
中國風電之所以淪為國際笑話，主要原因是不少地方一邊興建風電項目，一邊大量棄風。國家能源局官網數據顯示，內蒙古2014年、2015年、2016年的棄風率分別為9%、18%、21%。2016年新增併網容量132萬千瓦，居全國第二位。而從棄電量來看，2016年內蒙古棄風電量124億千瓦時，排名也是全國第二。為了遏制這一現象繼續發展,，國家能源局於2月發佈了2017年度風電投資監測預警結果，內蒙古、黑龍江、吉林、寧夏、甘肅、新疆(含兵團)等省(區)為風電開發建設紅色預警區域。紅色預警省(區)一律不得核准建設新的風電項目，並要採取有效措施著力解決棄風問題。電網企業不得受理紅色預警省(區)風電項目的新增併網申請(含在建、已核准和納入規劃的項目)，國家能源局派出機構不再對紅色預警省(區)新建風電項目發放新的發電業務許可。
三、“三北”風電消納獲國家電網力挺 外送通道全面擴容
“三北”地區經濟比較落後，區內消納能力嚴重不足，要徹底解決棄風問題，還需完善外送通道建設。為此，國家電網投資1500多億元，規劃建設七條特高壓輸電線路，分別為：
(寧夏)寧東—浙江，投資237億元，已於2016年下半年建成;
(內蒙)蒙西—天津南，投資175億元，已於2016年下半年建成;
(內蒙)錫盟—山東，投資178億元，已於2016年下半年建成;
(甘肅)酒泉—湖南，投資262億元，已於2017年5月啟動送電;
(內蒙)上海廟—山東，投資221億元，將於2017年下半年建成;
(內蒙)錫盟—(江蘇)泰州，投資約264億元，將於2017年下半年建成;
(內蒙)扎魯特—(山東)青州，投資221億元，將於2017年底建成。
四、煤電盈利下滑 天平再次轉向風光
去年國家推行的一系列供給側改革，也為徹底解決棄風問題創造了有利條件。隨著煤炭價格大幅上漲，火電行業在2016年成為業績下滑的“重災區”，今年一季度這一態勢仍在延續。在申銀萬國行業分類28家上市火電企業中，26家歸屬於母公司淨利潤同比下滑，有10家甚至虧損。火電行業整體盈利轉差，投資很快就降了下來。中國電力企業聯合會5月16日發佈的數據顯示，今年1至4月，火電完成投資153億元，同比下降20%。全國基建新增火電裝機容量1169萬千瓦、同比少投產1023萬千瓦。而火電和新能源的博弈，對各大電力集團來說只不過是調整結構的問題，而非利益問題。反正都是發電，既然火電沒有利潤，那就讓風光多發電。今年兩會期間，全國人大代表、大唐集團董事長陳進行在接受採訪時表示，煤電應為可再生能源電量消納“讓路”。
五、逾六成產能位於紅色預警省份 大唐新能源逆襲可期
大唐新能源(01798) (以下簡稱大唐)32%產能位於內蒙，62%產能位於紅色預警省份。內蒙是中國風力資源最豐富的省份，甘肅酒泉更是有著世界風庫之稱。雖然大唐搶佔了中國風資源最好的地盤，過去幾年卻飽受棄風之苦，業績大幅落後於另一央企純風光股華能新能源(00958) 。將來一旦棄風情況得到改善，這些地區的風電就會成為印鈔機。
內蒙甘肅寧夏新建的七條特高壓，蒙東扎魯特—青州(含配套的吉林、黑龍江、遼寧外送項目群)對大唐尤為重要。截至2016年底，大唐新能源在該項目周邊區域的風電裝機為蒙東195萬千瓦，吉林65萬千瓦，黑龍江50萬千瓦，遼寧37萬千瓦，總共347萬千瓦，大約佔大唐風電總裝機的41.6%。蒙東及周邊地區風力資源好，電價也比較高。扎魯特—青州特高壓對大唐棄風率的改善影響巨大，也能貢獻很大的利潤，更是大唐新能源成為一流新能源企業的必要條件。
大唐2016年風電平均利用小時數僅為1755，相信隨著紅色預警制度的落實到位、七大特高壓線路的陸續建成，利用小時數重返2000小時之上也就是這一兩年的事情。
去年大唐新增裝機1317MW，僅次於龍源電力居全行業第二。今年新增裝機料將不低於去年，是惟一一家新增風電裝機量連續三年增長的上市新能源發電公司。(2012—2017年港股各新能源公司風電新增裝機情況，2017為預估值)
風電建成之後基本不需要再投入，日常維護費很低，也不存在光伏發電效率逐年衰減的問題。大唐2016年稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)49.45億元，佔收入的比例達85%。在過了盈虧線之後，利潤增幅會大幅高於收入增幅。今年一季度大唐收入增長10%，淨利潤增長200%至1.23億元。
隨著棄風率改善和裝機容量增加，大唐今年經營活動現金流入可望大幅增長至90多億元。公司已於去年恢復派息，預計未來現金分紅將持續增加。
六、大唐新能源能否成為三年十倍股?
華能新能源2016年末裝機容量10253MW，平均利用小時數1966，收入92億元，淨利潤27億元。同為中國五大發電央企，風電技術、貸款利率、勞務維修等成本應該都相差不大。保守估計大唐2019年裝機容量11000MW，平均利用小時數2000，收入和利潤應該都能達到華能新能源2016年的水平。
今年兩會期間，國家能源局局長努爾·白克力明確表示，到2020年把“三北”地區棄風率、棄光率控制在5%以內，其他地區基本做到不棄風、不棄光。中國用電量增長高於美國，棄風率改善後中國風電公司估值理應超越美國同行。目前美國最大風電公司新紀元能源(NEE) 市值664.18億美元，市盈率(靜)/(動)：18.76/22.70，市淨率2.61，市銷率4.08，資產負債率72%。參考這個估值，大唐新能源2020年末市值應不低於500億元，是目前市值57億港元的十倍。（編輯：何鵬程）