'白富美倫交所打臉窮小子“求婚”？別鬧，港交所是高富帥本帥'
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
實報價倫交所並不是港交所第一次出去買買買。早在2012年，港交所就收購了倫敦金屬交易所（LME），並由此躋身國際主要大宗商品交易市場之一。
3. 金融+科技生態環境優異：2018年IPO融資額366億美元，全球排名第一
港交所還是積極創造投資生態，吸引更多類型投資者的制度創新者。
比如，因同股不同權的原因錯失阿里巴巴後，港交所在2018年推行了新的上市制度，對生物科技、同股不同權和中概股回港二次上市進行了重大的修訂。
因此，之後立即吸引了美團點評、小米集團等同股不同權的大型IPO赴港。2018年更是榮登全球IPO募資金額榜首，說明港交所已成為亞洲、甚至是全球範圍的首選市場。
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
實報價倫交所並不是港交所第一次出去買買買。早在2012年，港交所就收購了倫敦金屬交易所（LME），並由此躋身國際主要大宗商品交易市場之一。
3. 金融+科技生態環境優異：2018年IPO融資額366億美元，全球排名第一
港交所還是積極創造投資生態，吸引更多類型投資者的制度創新者。
比如，因同股不同權的原因錯失阿里巴巴後，港交所在2018年推行了新的上市制度，對生物科技、同股不同權和中概股回港二次上市進行了重大的修訂。
因此，之後立即吸引了美團點評、小米集團等同股不同權的大型IPO赴港。2018年更是榮登全球IPO募資金額榜首，說明港交所已成為亞洲、甚至是全球範圍的首選市場。
、港交所怎麼賺錢？6大業務結構和7種收入類型
根據公司2018年財報，交易所的業務結構主要分為6大類，
其中結算、現貨和股本證券及金融衍生產品收入居前三位，合計135億，佔公司18年總收入的85.2%;
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
實報價倫交所並不是港交所第一次出去買買買。早在2012年，港交所就收購了倫敦金屬交易所（LME），並由此躋身國際主要大宗商品交易市場之一。
3. 金融+科技生態環境優異：2018年IPO融資額366億美元，全球排名第一
港交所還是積極創造投資生態，吸引更多類型投資者的制度創新者。
比如，因同股不同權的原因錯失阿里巴巴後，港交所在2018年推行了新的上市制度，對生物科技、同股不同權和中概股回港二次上市進行了重大的修訂。
因此，之後立即吸引了美團點評、小米集團等同股不同權的大型IPO赴港。2018年更是榮登全球IPO募資金額榜首，說明港交所已成為亞洲、甚至是全球範圍的首選市場。
、港交所怎麼賺錢？6大業務結構和7種收入類型
根據公司2018年財報，交易所的業務結構主要分為6大類，
其中結算、現貨和股本證券及金融衍生產品收入居前三位，合計135億，佔公司18年總收入的85.2%;
交易所的收入類型分為7種，
其中“交易費及交易系統使用費”、“結算及交收費”及“聯交所上市費用”居前三位，合計113億，佔公司18年總收入的71.5%；
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
實報價倫交所並不是港交所第一次出去買買買。早在2012年，港交所就收購了倫敦金屬交易所（LME），並由此躋身國際主要大宗商品交易市場之一。
3. 金融+科技生態環境優異：2018年IPO融資額366億美元，全球排名第一
港交所還是積極創造投資生態，吸引更多類型投資者的制度創新者。
比如，因同股不同權的原因錯失阿里巴巴後，港交所在2018年推行了新的上市制度，對生物科技、同股不同權和中概股回港二次上市進行了重大的修訂。
因此，之後立即吸引了美團點評、小米集團等同股不同權的大型IPO赴港。2018年更是榮登全球IPO募資金額榜首，說明港交所已成為亞洲、甚至是全球範圍的首選市場。
、港交所怎麼賺錢？6大業務結構和7種收入類型
根據公司2018年財報，交易所的業務結構主要分為6大類，
其中結算、現貨和股本證券及金融衍生產品收入居前三位，合計135億，佔公司18年總收入的85.2%;
交易所的收入類型分為7種，
其中“交易費及交易系統使用費”、“結算及交收費”及“聯交所上市費用”居前三位，合計113億，佔公司18年總收入的71.5%；
為了讓客官能對交易所的業務結構和收入類型一目瞭然，麵館特意用2018年的數據整理了一張港交所業務和收入矩陣圖。
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
實報價倫交所並不是港交所第一次出去買買買。早在2012年，港交所就收購了倫敦金屬交易所（LME），並由此躋身國際主要大宗商品交易市場之一。
3. 金融+科技生態環境優異：2018年IPO融資額366億美元，全球排名第一
港交所還是積極創造投資生態，吸引更多類型投資者的制度創新者。
比如，因同股不同權的原因錯失阿里巴巴後，港交所在2018年推行了新的上市制度，對生物科技、同股不同權和中概股回港二次上市進行了重大的修訂。
因此，之後立即吸引了美團點評、小米集團等同股不同權的大型IPO赴港。2018年更是榮登全球IPO募資金額榜首，說明港交所已成為亞洲、甚至是全球範圍的首選市場。
、港交所怎麼賺錢？6大業務結構和7種收入類型
根據公司2018年財報，交易所的業務結構主要分為6大類，
其中結算、現貨和股本證券及金融衍生產品收入居前三位，合計135億，佔公司18年總收入的85.2%;
交易所的收入類型分為7種，
其中“交易費及交易系統使用費”、“結算及交收費”及“聯交所上市費用”居前三位，合計113億，佔公司18年總收入的71.5%；
為了讓客官能對交易所的業務結構和收入類型一目瞭然，麵館特意用2018年的數據整理了一張港交所業務和收入矩陣圖。
什麼還是看不懂？
那就記住港交所主要提供的是股票現貨、期貨、商品等的交易功能，掙得是交易費用、上市費和結算費。
因此，只要能吸引多多的投資人來交易所發生各種各樣的交易，港交所就可以賺取交易費用啦。
聽起來是不是很躺贏，無論市場熊牛，只要有交易發生，交易所都是有生意的。
理解了港交所的生意模式，下面還是用經營效果、管理質量、財務控制和業績回報的四維分析，來看看這個生意模式的效果究竟好不好吧。
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
實報價倫交所並不是港交所第一次出去買買買。早在2012年，港交所就收購了倫敦金屬交易所（LME），並由此躋身國際主要大宗商品交易市場之一。
3. 金融+科技生態環境優異：2018年IPO融資額366億美元，全球排名第一
港交所還是積極創造投資生態，吸引更多類型投資者的制度創新者。
比如，因同股不同權的原因錯失阿里巴巴後，港交所在2018年推行了新的上市制度，對生物科技、同股不同權和中概股回港二次上市進行了重大的修訂。
因此，之後立即吸引了美團點評、小米集團等同股不同權的大型IPO赴港。2018年更是榮登全球IPO募資金額榜首，說明港交所已成為亞洲、甚至是全球範圍的首選市場。
、港交所怎麼賺錢？6大業務結構和7種收入類型
根據公司2018年財報，交易所的業務結構主要分為6大類，
其中結算、現貨和股本證券及金融衍生產品收入居前三位，合計135億，佔公司18年總收入的85.2%;
交易所的收入類型分為7種，
其中“交易費及交易系統使用費”、“結算及交收費”及“聯交所上市費用”居前三位，合計113億，佔公司18年總收入的71.5%；
為了讓客官能對交易所的業務結構和收入類型一目瞭然，麵館特意用2018年的數據整理了一張港交所業務和收入矩陣圖。
什麼還是看不懂？
那就記住港交所主要提供的是股票現貨、期貨、商品等的交易功能，掙得是交易費用、上市費和結算費。
因此，只要能吸引多多的投資人來交易所發生各種各樣的交易，港交所就可以賺取交易費用啦。
聽起來是不是很躺贏，無論市場熊牛，只要有交易發生，交易所都是有生意的。
理解了港交所的生意模式，下面還是用經營效果、管理質量、財務控制和業績回報的四維分析，來看看這個生意模式的效果究竟好不好吧。
No1 經營效果
A.成長性: 品類擴充、滬港通，深港通帶來持續增長
港交所的收入在過去10年收入增長2.26倍，年複合增長率為9.5%。
其收入的增長有3個明顯的爆發點，分別在2013年、2015年和2017年：
2013年, 品類擴充：2012年12月6日成功收購LME倫敦金屬交易所並將其商業化，為2013年帶來12億的收入激增；
2015年，滬港通：2014年11月17日上海與香港股票市場互聯互通機制正式啟動，導致2015年交易量和結算量大幅上升；
2017年，深港通：2016年12月5日 正式推出深圳與香港股票市場交易互聯互通，導致2017年交易量和結算量的大幅上升；
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
實報價倫交所並不是港交所第一次出去買買買。早在2012年，港交所就收購了倫敦金屬交易所（LME），並由此躋身國際主要大宗商品交易市場之一。
3. 金融+科技生態環境優異：2018年IPO融資額366億美元，全球排名第一
港交所還是積極創造投資生態，吸引更多類型投資者的制度創新者。
比如，因同股不同權的原因錯失阿里巴巴後，港交所在2018年推行了新的上市制度，對生物科技、同股不同權和中概股回港二次上市進行了重大的修訂。
因此，之後立即吸引了美團點評、小米集團等同股不同權的大型IPO赴港。2018年更是榮登全球IPO募資金額榜首，說明港交所已成為亞洲、甚至是全球範圍的首選市場。
、港交所怎麼賺錢？6大業務結構和7種收入類型
根據公司2018年財報，交易所的業務結構主要分為6大類，
其中結算、現貨和股本證券及金融衍生產品收入居前三位，合計135億，佔公司18年總收入的85.2%;
交易所的收入類型分為7種，
其中“交易費及交易系統使用費”、“結算及交收費”及“聯交所上市費用”居前三位，合計113億，佔公司18年總收入的71.5%；
為了讓客官能對交易所的業務結構和收入類型一目瞭然，麵館特意用2018年的數據整理了一張港交所業務和收入矩陣圖。
什麼還是看不懂？
那就記住港交所主要提供的是股票現貨、期貨、商品等的交易功能，掙得是交易費用、上市費和結算費。
因此，只要能吸引多多的投資人來交易所發生各種各樣的交易，港交所就可以賺取交易費用啦。
聽起來是不是很躺贏，無論市場熊牛，只要有交易發生，交易所都是有生意的。
理解了港交所的生意模式，下面還是用經營效果、管理質量、財務控制和業績回報的四維分析，來看看這個生意模式的效果究竟好不好吧。
No1 經營效果
A.成長性: 品類擴充、滬港通，深港通帶來持續增長
港交所的收入在過去10年收入增長2.26倍，年複合增長率為9.5%。
其收入的增長有3個明顯的爆發點，分別在2013年、2015年和2017年：
2013年, 品類擴充：2012年12月6日成功收購LME倫敦金屬交易所並將其商業化，為2013年帶來12億的收入激增；
2015年，滬港通：2014年11月17日上海與香港股票市場互聯互通機制正式啟動，導致2015年交易量和結算量大幅上升；
2017年，深港通：2016年12月5日 正式推出深圳與香港股票市場交易互聯互通，導致2017年交易量和結算量的大幅上升；
港交所在018年收入延續了17年兩位數的增幅達20.4%，緣於IPO融資額持續上升；陸港通催化了國際指數MSCI納入A股，南北向資金的流動帶動了交易量和結算量的上升。
B.市場競爭力：靠平臺資源和產品能力變現，淨利潤率近60%的賺錢生意！
港交所歷年毛利率一直維持在60%以上，淨利率維持在50%之上。
過去10年的加權平均毛利率和淨利率分別為69.1%和57.9%。
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
實報價倫交所並不是港交所第一次出去買買買。早在2012年，港交所就收購了倫敦金屬交易所（LME），並由此躋身國際主要大宗商品交易市場之一。
3. 金融+科技生態環境優異：2018年IPO融資額366億美元，全球排名第一
港交所還是積極創造投資生態，吸引更多類型投資者的制度創新者。
比如，因同股不同權的原因錯失阿里巴巴後，港交所在2018年推行了新的上市制度，對生物科技、同股不同權和中概股回港二次上市進行了重大的修訂。
因此，之後立即吸引了美團點評、小米集團等同股不同權的大型IPO赴港。2018年更是榮登全球IPO募資金額榜首，說明港交所已成為亞洲、甚至是全球範圍的首選市場。
、港交所怎麼賺錢？6大業務結構和7種收入類型
根據公司2018年財報，交易所的業務結構主要分為6大類，
其中結算、現貨和股本證券及金融衍生產品收入居前三位，合計135億，佔公司18年總收入的85.2%;
交易所的收入類型分為7種，
其中“交易費及交易系統使用費”、“結算及交收費”及“聯交所上市費用”居前三位，合計113億，佔公司18年總收入的71.5%；
為了讓客官能對交易所的業務結構和收入類型一目瞭然，麵館特意用2018年的數據整理了一張港交所業務和收入矩陣圖。
什麼還是看不懂？
那就記住港交所主要提供的是股票現貨、期貨、商品等的交易功能，掙得是交易費用、上市費和結算費。
因此，只要能吸引多多的投資人來交易所發生各種各樣的交易，港交所就可以賺取交易費用啦。
聽起來是不是很躺贏，無論市場熊牛，只要有交易發生，交易所都是有生意的。
理解了港交所的生意模式，下面還是用經營效果、管理質量、財務控制和業績回報的四維分析，來看看這個生意模式的效果究竟好不好吧。
No1 經營效果
A.成長性: 品類擴充、滬港通，深港通帶來持續增長
港交所的收入在過去10年收入增長2.26倍，年複合增長率為9.5%。
其收入的增長有3個明顯的爆發點，分別在2013年、2015年和2017年：
2013年, 品類擴充：2012年12月6日成功收購LME倫敦金屬交易所並將其商業化，為2013年帶來12億的收入激增；
2015年，滬港通：2014年11月17日上海與香港股票市場互聯互通機制正式啟動，導致2015年交易量和結算量大幅上升；
2017年，深港通：2016年12月5日 正式推出深圳與香港股票市場交易互聯互通，導致2017年交易量和結算量的大幅上升；
港交所在018年收入延續了17年兩位數的增幅達20.4%，緣於IPO融資額持續上升；陸港通催化了國際指數MSCI納入A股，南北向資金的流動帶動了交易量和結算量的上升。
B.市場競爭力：靠平臺資源和產品能力變現，淨利潤率近60%的賺錢生意！
港交所歷年毛利率一直維持在60%以上，淨利率維持在50%之上。
過去10年的加權平均毛利率和淨利率分別為69.1%和57.9%。
科技、醫等企業也能通過創新，在一段時間內實現高利潤率的表現。
但能夠長期維持50%以上淨利潤率的商業模式，那真是少之又少，這就是強大平臺型企業的獨特魅力吧。
高利潤就是賺得多，花的少。那港交所是怎麼花錢的呢？
2018年營運成本為41.1億港元，其中61.8%用於僱員費用及相關支出。資訊技術及電腦維修費用、樓宇支出各佔12.4%和10.6%。
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
實報價倫交所並不是港交所第一次出去買買買。早在2012年，港交所就收購了倫敦金屬交易所（LME），並由此躋身國際主要大宗商品交易市場之一。
3. 金融+科技生態環境優異：2018年IPO融資額366億美元，全球排名第一
港交所還是積極創造投資生態，吸引更多類型投資者的制度創新者。
比如，因同股不同權的原因錯失阿里巴巴後，港交所在2018年推行了新的上市制度，對生物科技、同股不同權和中概股回港二次上市進行了重大的修訂。
因此，之後立即吸引了美團點評、小米集團等同股不同權的大型IPO赴港。2018年更是榮登全球IPO募資金額榜首，說明港交所已成為亞洲、甚至是全球範圍的首選市場。
、港交所怎麼賺錢？6大業務結構和7種收入類型
根據公司2018年財報，交易所的業務結構主要分為6大類，
其中結算、現貨和股本證券及金融衍生產品收入居前三位，合計135億，佔公司18年總收入的85.2%;
交易所的收入類型分為7種，
其中“交易費及交易系統使用費”、“結算及交收費”及“聯交所上市費用”居前三位，合計113億，佔公司18年總收入的71.5%；
為了讓客官能對交易所的業務結構和收入類型一目瞭然，麵館特意用2018年的數據整理了一張港交所業務和收入矩陣圖。
什麼還是看不懂？
那就記住港交所主要提供的是股票現貨、期貨、商品等的交易功能，掙得是交易費用、上市費和結算費。
因此，只要能吸引多多的投資人來交易所發生各種各樣的交易，港交所就可以賺取交易費用啦。
聽起來是不是很躺贏，無論市場熊牛，只要有交易發生，交易所都是有生意的。
理解了港交所的生意模式，下面還是用經營效果、管理質量、財務控制和業績回報的四維分析，來看看這個生意模式的效果究竟好不好吧。
No1 經營效果
A.成長性: 品類擴充、滬港通，深港通帶來持續增長
港交所的收入在過去10年收入增長2.26倍，年複合增長率為9.5%。
其收入的增長有3個明顯的爆發點，分別在2013年、2015年和2017年：
2013年, 品類擴充：2012年12月6日成功收購LME倫敦金屬交易所並將其商業化，為2013年帶來12億的收入激增；
2015年，滬港通：2014年11月17日上海與香港股票市場互聯互通機制正式啟動，導致2015年交易量和結算量大幅上升；
2017年，深港通：2016年12月5日 正式推出深圳與香港股票市場交易互聯互通，導致2017年交易量和結算量的大幅上升；
港交所在018年收入延續了17年兩位數的增幅達20.4%，緣於IPO融資額持續上升；陸港通催化了國際指數MSCI納入A股，南北向資金的流動帶動了交易量和結算量的上升。
B.市場競爭力：靠平臺資源和產品能力變現，淨利潤率近60%的賺錢生意！
港交所歷年毛利率一直維持在60%以上，淨利率維持在50%之上。
過去10年的加權平均毛利率和淨利率分別為69.1%和57.9%。
科技、醫等企業也能通過創新，在一段時間內實現高利潤率的表現。
但能夠長期維持50%以上淨利潤率的商業模式，那真是少之又少，這就是強大平臺型企業的獨特魅力吧。
高利潤就是賺得多，花的少。那港交所是怎麼花錢的呢？
2018年營運成本為41.1億港元，其中61.8%用於僱員費用及相關支出。資訊技術及電腦維修費用、樓宇支出各佔12.4%和10.6%。
看到了嗎？運成本表明這種商業模式並不需要大力出奇跡。
最重要的是維護好生態和規則，順勢而為，吸引更多的投資者和發行人來這個平臺交易和發行。
所以為啥10年前淨利潤66.9%，2018年下降到58.6%呢？
因為收購了倫敦金屬交易所新增的商品業務利潤率較低（較低也有50%+），所以整體毛利率有所下降。
如下圖，2018年港交所分業務結構的利潤率對比：
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
實報價倫交所並不是港交所第一次出去買買買。早在2012年，港交所就收購了倫敦金屬交易所（LME），並由此躋身國際主要大宗商品交易市場之一。
3. 金融+科技生態環境優異：2018年IPO融資額366億美元，全球排名第一
港交所還是積極創造投資生態，吸引更多類型投資者的制度創新者。
比如，因同股不同權的原因錯失阿里巴巴後，港交所在2018年推行了新的上市制度，對生物科技、同股不同權和中概股回港二次上市進行了重大的修訂。
因此，之後立即吸引了美團點評、小米集團等同股不同權的大型IPO赴港。2018年更是榮登全球IPO募資金額榜首，說明港交所已成為亞洲、甚至是全球範圍的首選市場。
、港交所怎麼賺錢？6大業務結構和7種收入類型
根據公司2018年財報，交易所的業務結構主要分為6大類，
其中結算、現貨和股本證券及金融衍生產品收入居前三位，合計135億，佔公司18年總收入的85.2%;
交易所的收入類型分為7種，
其中“交易費及交易系統使用費”、“結算及交收費”及“聯交所上市費用”居前三位，合計113億，佔公司18年總收入的71.5%；
為了讓客官能對交易所的業務結構和收入類型一目瞭然，麵館特意用2018年的數據整理了一張港交所業務和收入矩陣圖。
什麼還是看不懂？
那就記住港交所主要提供的是股票現貨、期貨、商品等的交易功能，掙得是交易費用、上市費和結算費。
因此，只要能吸引多多的投資人來交易所發生各種各樣的交易，港交所就可以賺取交易費用啦。
聽起來是不是很躺贏，無論市場熊牛，只要有交易發生，交易所都是有生意的。
理解了港交所的生意模式，下面還是用經營效果、管理質量、財務控制和業績回報的四維分析，來看看這個生意模式的效果究竟好不好吧。
No1 經營效果
A.成長性: 品類擴充、滬港通，深港通帶來持續增長
港交所的收入在過去10年收入增長2.26倍，年複合增長率為9.5%。
其收入的增長有3個明顯的爆發點，分別在2013年、2015年和2017年：
2013年, 品類擴充：2012年12月6日成功收購LME倫敦金屬交易所並將其商業化，為2013年帶來12億的收入激增；
2015年，滬港通：2014年11月17日上海與香港股票市場互聯互通機制正式啟動，導致2015年交易量和結算量大幅上升；
2017年，深港通：2016年12月5日 正式推出深圳與香港股票市場交易互聯互通，導致2017年交易量和結算量的大幅上升；
港交所在018年收入延續了17年兩位數的增幅達20.4%，緣於IPO融資額持續上升；陸港通催化了國際指數MSCI納入A股，南北向資金的流動帶動了交易量和結算量的上升。
B.市場競爭力：靠平臺資源和產品能力變現，淨利潤率近60%的賺錢生意！
港交所歷年毛利率一直維持在60%以上，淨利率維持在50%之上。
過去10年的加權平均毛利率和淨利率分別為69.1%和57.9%。
科技、醫等企業也能通過創新，在一段時間內實現高利潤率的表現。
但能夠長期維持50%以上淨利潤率的商業模式，那真是少之又少，這就是強大平臺型企業的獨特魅力吧。
高利潤就是賺得多，花的少。那港交所是怎麼花錢的呢？
2018年營運成本為41.1億港元，其中61.8%用於僱員費用及相關支出。資訊技術及電腦維修費用、樓宇支出各佔12.4%和10.6%。
看到了嗎？運成本表明這種商業模式並不需要大力出奇跡。
最重要的是維護好生態和規則，順勢而為，吸引更多的投資者和發行人來這個平臺交易和發行。
所以為啥10年前淨利潤66.9%，2018年下降到58.6%呢？
因為收購了倫敦金屬交易所新增的商品業務利潤率較低（較低也有50%+），所以整體毛利率有所下降。
如下圖，2018年港交所分業務結構的利潤率對比：
商品部分的利率2018年為49%，明顯低於公司現貨、股本及衍生品及結算業務。
但是，前面講過，豐富交易品類吸引更活躍的交易，顯然對交易所更為重要。
C.經營理念：承中國經濟崛起之勢，活躍南北向資金擴大收入！
港交所2019~2021年戰略規劃如下圖。
通過立足中國、擁抱科技、連接全球這三大主題把港交所打造成為國際領先的亞洲時區交易所，連接中國與世界。
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
實報價倫交所並不是港交所第一次出去買買買。早在2012年，港交所就收購了倫敦金屬交易所（LME），並由此躋身國際主要大宗商品交易市場之一。
3. 金融+科技生態環境優異：2018年IPO融資額366億美元，全球排名第一
港交所還是積極創造投資生態，吸引更多類型投資者的制度創新者。
比如，因同股不同權的原因錯失阿里巴巴後，港交所在2018年推行了新的上市制度，對生物科技、同股不同權和中概股回港二次上市進行了重大的修訂。
因此，之後立即吸引了美團點評、小米集團等同股不同權的大型IPO赴港。2018年更是榮登全球IPO募資金額榜首，說明港交所已成為亞洲、甚至是全球範圍的首選市場。
、港交所怎麼賺錢？6大業務結構和7種收入類型
根據公司2018年財報，交易所的業務結構主要分為6大類，
其中結算、現貨和股本證券及金融衍生產品收入居前三位，合計135億，佔公司18年總收入的85.2%;
交易所的收入類型分為7種，
其中“交易費及交易系統使用費”、“結算及交收費”及“聯交所上市費用”居前三位，合計113億，佔公司18年總收入的71.5%；
為了讓客官能對交易所的業務結構和收入類型一目瞭然，麵館特意用2018年的數據整理了一張港交所業務和收入矩陣圖。
什麼還是看不懂？
那就記住港交所主要提供的是股票現貨、期貨、商品等的交易功能，掙得是交易費用、上市費和結算費。
因此，只要能吸引多多的投資人來交易所發生各種各樣的交易，港交所就可以賺取交易費用啦。
聽起來是不是很躺贏，無論市場熊牛，只要有交易發生，交易所都是有生意的。
理解了港交所的生意模式，下面還是用經營效果、管理質量、財務控制和業績回報的四維分析，來看看這個生意模式的效果究竟好不好吧。
No1 經營效果
A.成長性: 品類擴充、滬港通，深港通帶來持續增長
港交所的收入在過去10年收入增長2.26倍，年複合增長率為9.5%。
其收入的增長有3個明顯的爆發點，分別在2013年、2015年和2017年：
2013年, 品類擴充：2012年12月6日成功收購LME倫敦金屬交易所並將其商業化，為2013年帶來12億的收入激增；
2015年，滬港通：2014年11月17日上海與香港股票市場互聯互通機制正式啟動，導致2015年交易量和結算量大幅上升；
2017年，深港通：2016年12月5日 正式推出深圳與香港股票市場交易互聯互通，導致2017年交易量和結算量的大幅上升；
港交所在018年收入延續了17年兩位數的增幅達20.4%，緣於IPO融資額持續上升；陸港通催化了國際指數MSCI納入A股，南北向資金的流動帶動了交易量和結算量的上升。
B.市場競爭力：靠平臺資源和產品能力變現，淨利潤率近60%的賺錢生意！
港交所歷年毛利率一直維持在60%以上，淨利率維持在50%之上。
過去10年的加權平均毛利率和淨利率分別為69.1%和57.9%。
科技、醫等企業也能通過創新，在一段時間內實現高利潤率的表現。
但能夠長期維持50%以上淨利潤率的商業模式，那真是少之又少，這就是強大平臺型企業的獨特魅力吧。
高利潤就是賺得多，花的少。那港交所是怎麼花錢的呢？
2018年營運成本為41.1億港元，其中61.8%用於僱員費用及相關支出。資訊技術及電腦維修費用、樓宇支出各佔12.4%和10.6%。
看到了嗎？運成本表明這種商業模式並不需要大力出奇跡。
最重要的是維護好生態和規則，順勢而為，吸引更多的投資者和發行人來這個平臺交易和發行。
所以為啥10年前淨利潤66.9%，2018年下降到58.6%呢？
因為收購了倫敦金屬交易所新增的商品業務利潤率較低（較低也有50%+），所以整體毛利率有所下降。
如下圖，2018年港交所分業務結構的利潤率對比：
商品部分的利率2018年為49%，明顯低於公司現貨、股本及衍生品及結算業務。
但是，前面講過，豐富交易品類吸引更活躍的交易，顯然對交易所更為重要。
C.經營理念：承中國經濟崛起之勢，活躍南北向資金擴大收入！
港交所2019~2021年戰略規劃如下圖。
通過立足中國、擁抱科技、連接全球這三大主題把港交所打造成為國際領先的亞洲時區交易所，連接中國與世界。
正如麵館之前文章瑞•達利歐，就是現在！投資中國！我先加倉了~》所展示的觀點，境外投資者對中國市場越來越充滿投資熱情。2019年，三大國際指數（標普道瓊斯、MSCI和富時羅素）也紛紛納入A股成分。所有這一切都需要交易通道，港交所正是承載北向資金的最佳路線。
前面提到，港交所2018年進行的上市規則的改革，讓其成為中國優質企業IPO青睞之所。2018年，中國公司在港股募資額度超過了美股和A股的募資額度之和。優質內地上市公司聚集，港交所當然也成功吸引了南向資金的關注。
No.2 管理質量
A 效率： 資產週轉率降低居然也可以是個好消息！
過去10年港交所的資產週轉率可以說是非常低，而且越來越低。從2008年的0.16次降到2018的0.06次。
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
實報價倫交所並不是港交所第一次出去買買買。早在2012年，港交所就收購了倫敦金屬交易所（LME），並由此躋身國際主要大宗商品交易市場之一。
3. 金融+科技生態環境優異：2018年IPO融資額366億美元，全球排名第一
港交所還是積極創造投資生態，吸引更多類型投資者的制度創新者。
比如，因同股不同權的原因錯失阿里巴巴後，港交所在2018年推行了新的上市制度，對生物科技、同股不同權和中概股回港二次上市進行了重大的修訂。
因此，之後立即吸引了美團點評、小米集團等同股不同權的大型IPO赴港。2018年更是榮登全球IPO募資金額榜首，說明港交所已成為亞洲、甚至是全球範圍的首選市場。
、港交所怎麼賺錢？6大業務結構和7種收入類型
根據公司2018年財報，交易所的業務結構主要分為6大類，
其中結算、現貨和股本證券及金融衍生產品收入居前三位，合計135億，佔公司18年總收入的85.2%;
交易所的收入類型分為7種，
其中“交易費及交易系統使用費”、“結算及交收費”及“聯交所上市費用”居前三位，合計113億，佔公司18年總收入的71.5%；
為了讓客官能對交易所的業務結構和收入類型一目瞭然，麵館特意用2018年的數據整理了一張港交所業務和收入矩陣圖。
什麼還是看不懂？
那就記住港交所主要提供的是股票現貨、期貨、商品等的交易功能，掙得是交易費用、上市費和結算費。
因此，只要能吸引多多的投資人來交易所發生各種各樣的交易，港交所就可以賺取交易費用啦。
聽起來是不是很躺贏，無論市場熊牛，只要有交易發生，交易所都是有生意的。
理解了港交所的生意模式，下面還是用經營效果、管理質量、財務控制和業績回報的四維分析，來看看這個生意模式的效果究竟好不好吧。
No1 經營效果
A.成長性: 品類擴充、滬港通，深港通帶來持續增長
港交所的收入在過去10年收入增長2.26倍，年複合增長率為9.5%。
其收入的增長有3個明顯的爆發點，分別在2013年、2015年和2017年：
2013年, 品類擴充：2012年12月6日成功收購LME倫敦金屬交易所並將其商業化，為2013年帶來12億的收入激增；
2015年，滬港通：2014年11月17日上海與香港股票市場互聯互通機制正式啟動，導致2015年交易量和結算量大幅上升；
2017年，深港通：2016年12月5日 正式推出深圳與香港股票市場交易互聯互通，導致2017年交易量和結算量的大幅上升；
港交所在018年收入延續了17年兩位數的增幅達20.4%，緣於IPO融資額持續上升；陸港通催化了國際指數MSCI納入A股，南北向資金的流動帶動了交易量和結算量的上升。
B.市場競爭力：靠平臺資源和產品能力變現，淨利潤率近60%的賺錢生意！
港交所歷年毛利率一直維持在60%以上，淨利率維持在50%之上。
過去10年的加權平均毛利率和淨利率分別為69.1%和57.9%。
科技、醫等企業也能通過創新，在一段時間內實現高利潤率的表現。
但能夠長期維持50%以上淨利潤率的商業模式，那真是少之又少，這就是強大平臺型企業的獨特魅力吧。
高利潤就是賺得多，花的少。那港交所是怎麼花錢的呢？
2018年營運成本為41.1億港元，其中61.8%用於僱員費用及相關支出。資訊技術及電腦維修費用、樓宇支出各佔12.4%和10.6%。
看到了嗎？運成本表明這種商業模式並不需要大力出奇跡。
最重要的是維護好生態和規則，順勢而為，吸引更多的投資者和發行人來這個平臺交易和發行。
所以為啥10年前淨利潤66.9%，2018年下降到58.6%呢？
因為收購了倫敦金屬交易所新增的商品業務利潤率較低（較低也有50%+），所以整體毛利率有所下降。
如下圖，2018年港交所分業務結構的利潤率對比：
商品部分的利率2018年為49%，明顯低於公司現貨、股本及衍生品及結算業務。
但是，前面講過，豐富交易品類吸引更活躍的交易，顯然對交易所更為重要。
C.經營理念：承中國經濟崛起之勢，活躍南北向資金擴大收入！
港交所2019~2021年戰略規劃如下圖。
通過立足中國、擁抱科技、連接全球這三大主題把港交所打造成為國際領先的亞洲時區交易所，連接中國與世界。
正如麵館之前文章瑞•達利歐，就是現在！投資中國！我先加倉了~》所展示的觀點，境外投資者對中國市場越來越充滿投資熱情。2019年，三大國際指數（標普道瓊斯、MSCI和富時羅素）也紛紛納入A股成分。所有這一切都需要交易通道，港交所正是承載北向資金的最佳路線。
前面提到，港交所2018年進行的上市規則的改革，讓其成為中國優質企業IPO青睞之所。2018年，中國公司在港股募資額度超過了美股和A股的募資額度之和。優質內地上市公司聚集，港交所當然也成功吸引了南向資金的關注。
No.2 管理質量
A 效率： 資產週轉率降低居然也可以是個好消息！
過去10年港交所的資產週轉率可以說是非常低，而且越來越低。從2008年的0.16次降到2018的0.06次。
什麼鬼，用100錢的資產折騰一年，最後只做了6塊錢的生意？
意思是這麼個意思，但這卻是港交所生意興隆的表徵：
1. 由於業務的特殊性，港交所資產中有大量的託管資金。
比如2018年，港交所現金餘額1211億，其中只有119億是公司資金，其餘1092億是A股現金、保證金和結算所基金，也就說資產是人家客戶寄存的。就好比淘寶每年賣貨收到大量的錢，銀行每年吸儲也收到大量的錢，但這些錢其實都是客戶的。
2. 公司獲得新的投資者入場時，押金和保證金等會遠遠大於公司當年營業收入的增加。
2012年收購倫敦金屬交易所和2014年滬港通資金入場的兩個時點，明顯看到資產週轉率有大幅下降。從長遠來看，投資者數量的激增，會給公司帶來更多的交易和結算機會，增強生態系統的聚集效應。
不同於通常生意的賣貨或者出租，需要有實物資產。港交所的商業模式本身並不需要什麼資產，只需要將其擁有的人員和資質、及一系列的規則、軟件和信息管理系統有機結合起來，完成信息和資金的交換即可。
因此對於港交所來說，資產週轉率變低未必是一件壞事，更有可能表明新的投資者在入場！
B. 風險： 資產中85%都是現金和金融資產，除了錢什麼都沒有！
從資產結構可以看出，港交所的核心資產本來就是現金，所以根本不需要擔心其資產變現的風險。
2018年港交所總資產2559億港元，其中現金和金融資產2174億，佔比為85%。
另外，悄悄地說，2559億的總資產裡，固定資產只有16億。真的是除了錢什麼都沒有啊！
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
實報價倫交所並不是港交所第一次出去買買買。早在2012年，港交所就收購了倫敦金屬交易所（LME），並由此躋身國際主要大宗商品交易市場之一。
3. 金融+科技生態環境優異：2018年IPO融資額366億美元，全球排名第一
港交所還是積極創造投資生態，吸引更多類型投資者的制度創新者。
比如，因同股不同權的原因錯失阿里巴巴後，港交所在2018年推行了新的上市制度，對生物科技、同股不同權和中概股回港二次上市進行了重大的修訂。
因此，之後立即吸引了美團點評、小米集團等同股不同權的大型IPO赴港。2018年更是榮登全球IPO募資金額榜首，說明港交所已成為亞洲、甚至是全球範圍的首選市場。
、港交所怎麼賺錢？6大業務結構和7種收入類型
根據公司2018年財報，交易所的業務結構主要分為6大類，
其中結算、現貨和股本證券及金融衍生產品收入居前三位，合計135億，佔公司18年總收入的85.2%;
交易所的收入類型分為7種，
其中“交易費及交易系統使用費”、“結算及交收費”及“聯交所上市費用”居前三位，合計113億，佔公司18年總收入的71.5%；
為了讓客官能對交易所的業務結構和收入類型一目瞭然，麵館特意用2018年的數據整理了一張港交所業務和收入矩陣圖。
什麼還是看不懂？
那就記住港交所主要提供的是股票現貨、期貨、商品等的交易功能，掙得是交易費用、上市費和結算費。
因此，只要能吸引多多的投資人來交易所發生各種各樣的交易，港交所就可以賺取交易費用啦。
聽起來是不是很躺贏，無論市場熊牛，只要有交易發生，交易所都是有生意的。
理解了港交所的生意模式，下面還是用經營效果、管理質量、財務控制和業績回報的四維分析，來看看這個生意模式的效果究竟好不好吧。
No1 經營效果
A.成長性: 品類擴充、滬港通，深港通帶來持續增長
港交所的收入在過去10年收入增長2.26倍，年複合增長率為9.5%。
其收入的增長有3個明顯的爆發點，分別在2013年、2015年和2017年：
2013年, 品類擴充：2012年12月6日成功收購LME倫敦金屬交易所並將其商業化，為2013年帶來12億的收入激增；
2015年，滬港通：2014年11月17日上海與香港股票市場互聯互通機制正式啟動，導致2015年交易量和結算量大幅上升；
2017年，深港通：2016年12月5日 正式推出深圳與香港股票市場交易互聯互通，導致2017年交易量和結算量的大幅上升；
港交所在018年收入延續了17年兩位數的增幅達20.4%，緣於IPO融資額持續上升；陸港通催化了國際指數MSCI納入A股，南北向資金的流動帶動了交易量和結算量的上升。
B.市場競爭力：靠平臺資源和產品能力變現，淨利潤率近60%的賺錢生意！
港交所歷年毛利率一直維持在60%以上，淨利率維持在50%之上。
過去10年的加權平均毛利率和淨利率分別為69.1%和57.9%。
科技、醫等企業也能通過創新，在一段時間內實現高利潤率的表現。
但能夠長期維持50%以上淨利潤率的商業模式，那真是少之又少，這就是強大平臺型企業的獨特魅力吧。
高利潤就是賺得多，花的少。那港交所是怎麼花錢的呢？
2018年營運成本為41.1億港元，其中61.8%用於僱員費用及相關支出。資訊技術及電腦維修費用、樓宇支出各佔12.4%和10.6%。
看到了嗎？運成本表明這種商業模式並不需要大力出奇跡。
最重要的是維護好生態和規則，順勢而為，吸引更多的投資者和發行人來這個平臺交易和發行。
所以為啥10年前淨利潤66.9%，2018年下降到58.6%呢？
因為收購了倫敦金屬交易所新增的商品業務利潤率較低（較低也有50%+），所以整體毛利率有所下降。
如下圖，2018年港交所分業務結構的利潤率對比：
商品部分的利率2018年為49%，明顯低於公司現貨、股本及衍生品及結算業務。
但是，前面講過，豐富交易品類吸引更活躍的交易，顯然對交易所更為重要。
C.經營理念：承中國經濟崛起之勢，活躍南北向資金擴大收入！
港交所2019~2021年戰略規劃如下圖。
通過立足中國、擁抱科技、連接全球這三大主題把港交所打造成為國際領先的亞洲時區交易所，連接中國與世界。
正如麵館之前文章瑞•達利歐，就是現在！投資中國！我先加倉了~》所展示的觀點，境外投資者對中國市場越來越充滿投資熱情。2019年，三大國際指數（標普道瓊斯、MSCI和富時羅素）也紛紛納入A股成分。所有這一切都需要交易通道，港交所正是承載北向資金的最佳路線。
前面提到，港交所2018年進行的上市規則的改革，讓其成為中國優質企業IPO青睞之所。2018年，中國公司在港股募資額度超過了美股和A股的募資額度之和。優質內地上市公司聚集，港交所當然也成功吸引了南向資金的關注。
No.2 管理質量
A 效率： 資產週轉率降低居然也可以是個好消息！
過去10年港交所的資產週轉率可以說是非常低，而且越來越低。從2008年的0.16次降到2018的0.06次。
什麼鬼，用100錢的資產折騰一年，最後只做了6塊錢的生意？
意思是這麼個意思，但這卻是港交所生意興隆的表徵：
1. 由於業務的特殊性，港交所資產中有大量的託管資金。
比如2018年，港交所現金餘額1211億，其中只有119億是公司資金，其餘1092億是A股現金、保證金和結算所基金，也就說資產是人家客戶寄存的。就好比淘寶每年賣貨收到大量的錢，銀行每年吸儲也收到大量的錢，但這些錢其實都是客戶的。
2. 公司獲得新的投資者入場時，押金和保證金等會遠遠大於公司當年營業收入的增加。
2012年收購倫敦金屬交易所和2014年滬港通資金入場的兩個時點，明顯看到資產週轉率有大幅下降。從長遠來看，投資者數量的激增，會給公司帶來更多的交易和結算機會，增強生態系統的聚集效應。
不同於通常生意的賣貨或者出租，需要有實物資產。港交所的商業模式本身並不需要什麼資產，只需要將其擁有的人員和資質、及一系列的規則、軟件和信息管理系統有機結合起來，完成信息和資金的交換即可。
因此對於港交所來說，資產週轉率變低未必是一件壞事，更有可能表明新的投資者在入場！
B. 風險： 資產中85%都是現金和金融資產，除了錢什麼都沒有！
從資產結構可以看出，港交所的核心資產本來就是現金，所以根本不需要擔心其資產變現的風險。
2018年港交所總資產2559億港元，其中現金和金融資產2174億，佔比為85%。
另外，悄悄地說，2559億的總資產裡，固定資產只有16億。真的是除了錢什麼都沒有啊！
No.3 財務控制A.負債的成本和風險 ： 80%的負債，0.5%的有息負債！
過去10年港交所的負債基本維持在80%的附近。即使2012年公司的資產比上年增長了50%，2014年公司資產比上年增長了接近3倍，公司的負債基本上也都能同幅度增長。資產負債率波動並不是很大。
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
實報價倫交所並不是港交所第一次出去買買買。早在2012年，港交所就收購了倫敦金屬交易所（LME），並由此躋身國際主要大宗商品交易市場之一。
3. 金融+科技生態環境優異：2018年IPO融資額366億美元，全球排名第一
港交所還是積極創造投資生態，吸引更多類型投資者的制度創新者。
比如，因同股不同權的原因錯失阿里巴巴後，港交所在2018年推行了新的上市制度，對生物科技、同股不同權和中概股回港二次上市進行了重大的修訂。
因此，之後立即吸引了美團點評、小米集團等同股不同權的大型IPO赴港。2018年更是榮登全球IPO募資金額榜首，說明港交所已成為亞洲、甚至是全球範圍的首選市場。
、港交所怎麼賺錢？6大業務結構和7種收入類型
根據公司2018年財報，交易所的業務結構主要分為6大類，
其中結算、現貨和股本證券及金融衍生產品收入居前三位，合計135億，佔公司18年總收入的85.2%;
交易所的收入類型分為7種，
其中“交易費及交易系統使用費”、“結算及交收費”及“聯交所上市費用”居前三位，合計113億，佔公司18年總收入的71.5%；
為了讓客官能對交易所的業務結構和收入類型一目瞭然，麵館特意用2018年的數據整理了一張港交所業務和收入矩陣圖。
什麼還是看不懂？
那就記住港交所主要提供的是股票現貨、期貨、商品等的交易功能，掙得是交易費用、上市費和結算費。
因此，只要能吸引多多的投資人來交易所發生各種各樣的交易，港交所就可以賺取交易費用啦。
聽起來是不是很躺贏，無論市場熊牛，只要有交易發生，交易所都是有生意的。
理解了港交所的生意模式，下面還是用經營效果、管理質量、財務控制和業績回報的四維分析，來看看這個生意模式的效果究竟好不好吧。
No1 經營效果
A.成長性: 品類擴充、滬港通，深港通帶來持續增長
港交所的收入在過去10年收入增長2.26倍，年複合增長率為9.5%。
其收入的增長有3個明顯的爆發點，分別在2013年、2015年和2017年：
2013年, 品類擴充：2012年12月6日成功收購LME倫敦金屬交易所並將其商業化，為2013年帶來12億的收入激增；
2015年，滬港通：2014年11月17日上海與香港股票市場互聯互通機制正式啟動，導致2015年交易量和結算量大幅上升；
2017年，深港通：2016年12月5日 正式推出深圳與香港股票市場交易互聯互通，導致2017年交易量和結算量的大幅上升；
港交所在018年收入延續了17年兩位數的增幅達20.4%，緣於IPO融資額持續上升；陸港通催化了國際指數MSCI納入A股，南北向資金的流動帶動了交易量和結算量的上升。
B.市場競爭力：靠平臺資源和產品能力變現，淨利潤率近60%的賺錢生意！
港交所歷年毛利率一直維持在60%以上，淨利率維持在50%之上。
過去10年的加權平均毛利率和淨利率分別為69.1%和57.9%。
科技、醫等企業也能通過創新，在一段時間內實現高利潤率的表現。
但能夠長期維持50%以上淨利潤率的商業模式，那真是少之又少，這就是強大平臺型企業的獨特魅力吧。
高利潤就是賺得多，花的少。那港交所是怎麼花錢的呢？
2018年營運成本為41.1億港元，其中61.8%用於僱員費用及相關支出。資訊技術及電腦維修費用、樓宇支出各佔12.4%和10.6%。
看到了嗎？運成本表明這種商業模式並不需要大力出奇跡。
最重要的是維護好生態和規則，順勢而為，吸引更多的投資者和發行人來這個平臺交易和發行。
所以為啥10年前淨利潤66.9%，2018年下降到58.6%呢？
因為收購了倫敦金屬交易所新增的商品業務利潤率較低（較低也有50%+），所以整體毛利率有所下降。
如下圖，2018年港交所分業務結構的利潤率對比：
商品部分的利率2018年為49%，明顯低於公司現貨、股本及衍生品及結算業務。
但是，前面講過，豐富交易品類吸引更活躍的交易，顯然對交易所更為重要。
C.經營理念：承中國經濟崛起之勢，活躍南北向資金擴大收入！
港交所2019~2021年戰略規劃如下圖。
通過立足中國、擁抱科技、連接全球這三大主題把港交所打造成為國際領先的亞洲時區交易所，連接中國與世界。
正如麵館之前文章瑞•達利歐，就是現在！投資中國！我先加倉了~》所展示的觀點，境外投資者對中國市場越來越充滿投資熱情。2019年，三大國際指數（標普道瓊斯、MSCI和富時羅素）也紛紛納入A股成分。所有這一切都需要交易通道，港交所正是承載北向資金的最佳路線。
前面提到，港交所2018年進行的上市規則的改革，讓其成為中國優質企業IPO青睞之所。2018年，中國公司在港股募資額度超過了美股和A股的募資額度之和。優質內地上市公司聚集，港交所當然也成功吸引了南向資金的關注。
No.2 管理質量
A 效率： 資產週轉率降低居然也可以是個好消息！
過去10年港交所的資產週轉率可以說是非常低，而且越來越低。從2008年的0.16次降到2018的0.06次。
什麼鬼，用100錢的資產折騰一年，最後只做了6塊錢的生意？
意思是這麼個意思，但這卻是港交所生意興隆的表徵：
1. 由於業務的特殊性，港交所資產中有大量的託管資金。
比如2018年，港交所現金餘額1211億，其中只有119億是公司資金，其餘1092億是A股現金、保證金和結算所基金，也就說資產是人家客戶寄存的。就好比淘寶每年賣貨收到大量的錢，銀行每年吸儲也收到大量的錢，但這些錢其實都是客戶的。
2. 公司獲得新的投資者入場時，押金和保證金等會遠遠大於公司當年營業收入的增加。
2012年收購倫敦金屬交易所和2014年滬港通資金入場的兩個時點，明顯看到資產週轉率有大幅下降。從長遠來看，投資者數量的激增，會給公司帶來更多的交易和結算機會，增強生態系統的聚集效應。
不同於通常生意的賣貨或者出租，需要有實物資產。港交所的商業模式本身並不需要什麼資產，只需要將其擁有的人員和資質、及一系列的規則、軟件和信息管理系統有機結合起來，完成信息和資金的交換即可。
因此對於港交所來說，資產週轉率變低未必是一件壞事，更有可能表明新的投資者在入場！
B. 風險： 資產中85%都是現金和金融資產，除了錢什麼都沒有！
從資產結構可以看出，港交所的核心資產本來就是現金，所以根本不需要擔心其資產變現的風險。
2018年港交所總資產2559億港元，其中現金和金融資產2174億，佔比為85%。
另外，悄悄地說，2559億的總資產裡，固定資產只有16億。真的是除了錢什麼都沒有啊！
No.3 財務控制A.負債的成本和風險 ： 80%的負債，0.5%的有息負債！
過去10年港交所的負債基本維持在80%的附近。即使2012年公司的資產比上年增長了50%，2014年公司資產比上年增長了接近3倍，公司的負債基本上也都能同幅度增長。資產負債率波動並不是很大。
80%的負債率算是相高了吧，但其中有息負債的佔比很低，2018年底僅為0.5%！
從下面10年趨勢圖可以看出，僅在12年收購LME的時候開始發生有息負債，後面一直在降低有息負債的比例。可見港交所並沒有什麼財務風險。
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
實報價倫交所並不是港交所第一次出去買買買。早在2012年，港交所就收購了倫敦金屬交易所（LME），並由此躋身國際主要大宗商品交易市場之一。
3. 金融+科技生態環境優異：2018年IPO融資額366億美元，全球排名第一
港交所還是積極創造投資生態，吸引更多類型投資者的制度創新者。
比如，因同股不同權的原因錯失阿里巴巴後，港交所在2018年推行了新的上市制度，對生物科技、同股不同權和中概股回港二次上市進行了重大的修訂。
因此，之後立即吸引了美團點評、小米集團等同股不同權的大型IPO赴港。2018年更是榮登全球IPO募資金額榜首，說明港交所已成為亞洲、甚至是全球範圍的首選市場。
、港交所怎麼賺錢？6大業務結構和7種收入類型
根據公司2018年財報，交易所的業務結構主要分為6大類，
其中結算、現貨和股本證券及金融衍生產品收入居前三位，合計135億，佔公司18年總收入的85.2%;
交易所的收入類型分為7種，
其中“交易費及交易系統使用費”、“結算及交收費”及“聯交所上市費用”居前三位，合計113億，佔公司18年總收入的71.5%；
為了讓客官能對交易所的業務結構和收入類型一目瞭然，麵館特意用2018年的數據整理了一張港交所業務和收入矩陣圖。
什麼還是看不懂？
那就記住港交所主要提供的是股票現貨、期貨、商品等的交易功能，掙得是交易費用、上市費和結算費。
因此，只要能吸引多多的投資人來交易所發生各種各樣的交易，港交所就可以賺取交易費用啦。
聽起來是不是很躺贏，無論市場熊牛，只要有交易發生，交易所都是有生意的。
理解了港交所的生意模式，下面還是用經營效果、管理質量、財務控制和業績回報的四維分析，來看看這個生意模式的效果究竟好不好吧。
No1 經營效果
A.成長性: 品類擴充、滬港通，深港通帶來持續增長
港交所的收入在過去10年收入增長2.26倍，年複合增長率為9.5%。
其收入的增長有3個明顯的爆發點，分別在2013年、2015年和2017年：
2013年, 品類擴充：2012年12月6日成功收購LME倫敦金屬交易所並將其商業化，為2013年帶來12億的收入激增；
2015年，滬港通：2014年11月17日上海與香港股票市場互聯互通機制正式啟動，導致2015年交易量和結算量大幅上升；
2017年，深港通：2016年12月5日 正式推出深圳與香港股票市場交易互聯互通，導致2017年交易量和結算量的大幅上升；
港交所在018年收入延續了17年兩位數的增幅達20.4%，緣於IPO融資額持續上升；陸港通催化了國際指數MSCI納入A股，南北向資金的流動帶動了交易量和結算量的上升。
B.市場競爭力：靠平臺資源和產品能力變現，淨利潤率近60%的賺錢生意！
港交所歷年毛利率一直維持在60%以上，淨利率維持在50%之上。
過去10年的加權平均毛利率和淨利率分別為69.1%和57.9%。
科技、醫等企業也能通過創新，在一段時間內實現高利潤率的表現。
但能夠長期維持50%以上淨利潤率的商業模式，那真是少之又少，這就是強大平臺型企業的獨特魅力吧。
高利潤就是賺得多，花的少。那港交所是怎麼花錢的呢？
2018年營運成本為41.1億港元，其中61.8%用於僱員費用及相關支出。資訊技術及電腦維修費用、樓宇支出各佔12.4%和10.6%。
看到了嗎？運成本表明這種商業模式並不需要大力出奇跡。
最重要的是維護好生態和規則，順勢而為，吸引更多的投資者和發行人來這個平臺交易和發行。
所以為啥10年前淨利潤66.9%，2018年下降到58.6%呢？
因為收購了倫敦金屬交易所新增的商品業務利潤率較低（較低也有50%+），所以整體毛利率有所下降。
如下圖，2018年港交所分業務結構的利潤率對比：
商品部分的利率2018年為49%，明顯低於公司現貨、股本及衍生品及結算業務。
但是，前面講過，豐富交易品類吸引更活躍的交易，顯然對交易所更為重要。
C.經營理念：承中國經濟崛起之勢，活躍南北向資金擴大收入！
港交所2019~2021年戰略規劃如下圖。
通過立足中國、擁抱科技、連接全球這三大主題把港交所打造成為國際領先的亞洲時區交易所，連接中國與世界。
正如麵館之前文章瑞•達利歐，就是現在！投資中國！我先加倉了~》所展示的觀點，境外投資者對中國市場越來越充滿投資熱情。2019年，三大國際指數（標普道瓊斯、MSCI和富時羅素）也紛紛納入A股成分。所有這一切都需要交易通道，港交所正是承載北向資金的最佳路線。
前面提到，港交所2018年進行的上市規則的改革，讓其成為中國優質企業IPO青睞之所。2018年，中國公司在港股募資額度超過了美股和A股的募資額度之和。優質內地上市公司聚集，港交所當然也成功吸引了南向資金的關注。
No.2 管理質量
A 效率： 資產週轉率降低居然也可以是個好消息！
過去10年港交所的資產週轉率可以說是非常低，而且越來越低。從2008年的0.16次降到2018的0.06次。
什麼鬼，用100錢的資產折騰一年，最後只做了6塊錢的生意？
意思是這麼個意思，但這卻是港交所生意興隆的表徵：
1. 由於業務的特殊性，港交所資產中有大量的託管資金。
比如2018年，港交所現金餘額1211億，其中只有119億是公司資金，其餘1092億是A股現金、保證金和結算所基金，也就說資產是人家客戶寄存的。就好比淘寶每年賣貨收到大量的錢，銀行每年吸儲也收到大量的錢，但這些錢其實都是客戶的。
2. 公司獲得新的投資者入場時，押金和保證金等會遠遠大於公司當年營業收入的增加。
2012年收購倫敦金屬交易所和2014年滬港通資金入場的兩個時點，明顯看到資產週轉率有大幅下降。從長遠來看，投資者數量的激增，會給公司帶來更多的交易和結算機會，增強生態系統的聚集效應。
不同於通常生意的賣貨或者出租，需要有實物資產。港交所的商業模式本身並不需要什麼資產，只需要將其擁有的人員和資質、及一系列的規則、軟件和信息管理系統有機結合起來，完成信息和資金的交換即可。
因此對於港交所來說，資產週轉率變低未必是一件壞事，更有可能表明新的投資者在入場！
B. 風險： 資產中85%都是現金和金融資產，除了錢什麼都沒有！
從資產結構可以看出，港交所的核心資產本來就是現金，所以根本不需要擔心其資產變現的風險。
2018年港交所總資產2559億港元，其中現金和金融資產2174億，佔比為85%。
另外，悄悄地說，2559億的總資產裡，固定資產只有16億。真的是除了錢什麼都沒有啊！
No.3 財務控制A.負債的成本和風險 ： 80%的負債，0.5%的有息負債！
過去10年港交所的負債基本維持在80%的附近。即使2012年公司的資產比上年增長了50%，2014年公司資產比上年增長了接近3倍，公司的負債基本上也都能同幅度增長。資產負債率波動並不是很大。
80%的負債率算是相高了吧，但其中有息負債的佔比很低，2018年底僅為0.5%！
從下面10年趨勢圖可以看出，僅在12年收購LME的時候開始發生有息負債，後面一直在降低有息負債的比例。可見港交所並沒有什麼財務風險。
B.權益資本成本： 險可控的高槓杆玩家！生意規模放大6倍！
趨勢上來看，自2014年滬港通之後，公司槓桿有明顯的上升。
港交所的權益乘數在2018年為6.26。也就是說股東每投入1元錢，港交所可以相應的籌集6.26元，從而將1元錢的生意放大6倍多。
前面說了港交所的資產變現風險低（因為資產基本都是現金），償債風險低（基本都是無息負債），這樣的無風險槓桿真是穩穩的躺贏啊！
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
實報價倫交所並不是港交所第一次出去買買買。早在2012年，港交所就收購了倫敦金屬交易所（LME），並由此躋身國際主要大宗商品交易市場之一。
3. 金融+科技生態環境優異：2018年IPO融資額366億美元，全球排名第一
港交所還是積極創造投資生態，吸引更多類型投資者的制度創新者。
比如，因同股不同權的原因錯失阿里巴巴後，港交所在2018年推行了新的上市制度，對生物科技、同股不同權和中概股回港二次上市進行了重大的修訂。
因此，之後立即吸引了美團點評、小米集團等同股不同權的大型IPO赴港。2018年更是榮登全球IPO募資金額榜首，說明港交所已成為亞洲、甚至是全球範圍的首選市場。
、港交所怎麼賺錢？6大業務結構和7種收入類型
根據公司2018年財報，交易所的業務結構主要分為6大類，
其中結算、現貨和股本證券及金融衍生產品收入居前三位，合計135億，佔公司18年總收入的85.2%;
交易所的收入類型分為7種，
其中“交易費及交易系統使用費”、“結算及交收費”及“聯交所上市費用”居前三位，合計113億，佔公司18年總收入的71.5%；
為了讓客官能對交易所的業務結構和收入類型一目瞭然，麵館特意用2018年的數據整理了一張港交所業務和收入矩陣圖。
什麼還是看不懂？
那就記住港交所主要提供的是股票現貨、期貨、商品等的交易功能，掙得是交易費用、上市費和結算費。
因此，只要能吸引多多的投資人來交易所發生各種各樣的交易，港交所就可以賺取交易費用啦。
聽起來是不是很躺贏，無論市場熊牛，只要有交易發生，交易所都是有生意的。
理解了港交所的生意模式，下面還是用經營效果、管理質量、財務控制和業績回報的四維分析，來看看這個生意模式的效果究竟好不好吧。
No1 經營效果
A.成長性: 品類擴充、滬港通，深港通帶來持續增長
港交所的收入在過去10年收入增長2.26倍，年複合增長率為9.5%。
其收入的增長有3個明顯的爆發點，分別在2013年、2015年和2017年：
2013年, 品類擴充：2012年12月6日成功收購LME倫敦金屬交易所並將其商業化，為2013年帶來12億的收入激增；
2015年，滬港通：2014年11月17日上海與香港股票市場互聯互通機制正式啟動，導致2015年交易量和結算量大幅上升；
2017年，深港通：2016年12月5日 正式推出深圳與香港股票市場交易互聯互通，導致2017年交易量和結算量的大幅上升；
港交所在018年收入延續了17年兩位數的增幅達20.4%，緣於IPO融資額持續上升；陸港通催化了國際指數MSCI納入A股，南北向資金的流動帶動了交易量和結算量的上升。
B.市場競爭力：靠平臺資源和產品能力變現，淨利潤率近60%的賺錢生意！
港交所歷年毛利率一直維持在60%以上，淨利率維持在50%之上。
過去10年的加權平均毛利率和淨利率分別為69.1%和57.9%。
科技、醫等企業也能通過創新，在一段時間內實現高利潤率的表現。
但能夠長期維持50%以上淨利潤率的商業模式，那真是少之又少，這就是強大平臺型企業的獨特魅力吧。
高利潤就是賺得多，花的少。那港交所是怎麼花錢的呢？
2018年營運成本為41.1億港元，其中61.8%用於僱員費用及相關支出。資訊技術及電腦維修費用、樓宇支出各佔12.4%和10.6%。
看到了嗎？運成本表明這種商業模式並不需要大力出奇跡。
最重要的是維護好生態和規則，順勢而為，吸引更多的投資者和發行人來這個平臺交易和發行。
所以為啥10年前淨利潤66.9%，2018年下降到58.6%呢？
因為收購了倫敦金屬交易所新增的商品業務利潤率較低（較低也有50%+），所以整體毛利率有所下降。
如下圖，2018年港交所分業務結構的利潤率對比：
商品部分的利率2018年為49%，明顯低於公司現貨、股本及衍生品及結算業務。
但是，前面講過，豐富交易品類吸引更活躍的交易，顯然對交易所更為重要。
C.經營理念：承中國經濟崛起之勢，活躍南北向資金擴大收入！
港交所2019~2021年戰略規劃如下圖。
通過立足中國、擁抱科技、連接全球這三大主題把港交所打造成為國際領先的亞洲時區交易所，連接中國與世界。
正如麵館之前文章瑞•達利歐，就是現在！投資中國！我先加倉了~》所展示的觀點，境外投資者對中國市場越來越充滿投資熱情。2019年，三大國際指數（標普道瓊斯、MSCI和富時羅素）也紛紛納入A股成分。所有這一切都需要交易通道，港交所正是承載北向資金的最佳路線。
前面提到，港交所2018年進行的上市規則的改革，讓其成為中國優質企業IPO青睞之所。2018年，中國公司在港股募資額度超過了美股和A股的募資額度之和。優質內地上市公司聚集，港交所當然也成功吸引了南向資金的關注。
No.2 管理質量
A 效率： 資產週轉率降低居然也可以是個好消息！
過去10年港交所的資產週轉率可以說是非常低，而且越來越低。從2008年的0.16次降到2018的0.06次。
什麼鬼，用100錢的資產折騰一年，最後只做了6塊錢的生意？
意思是這麼個意思，但這卻是港交所生意興隆的表徵：
1. 由於業務的特殊性，港交所資產中有大量的託管資金。
比如2018年，港交所現金餘額1211億，其中只有119億是公司資金，其餘1092億是A股現金、保證金和結算所基金，也就說資產是人家客戶寄存的。就好比淘寶每年賣貨收到大量的錢，銀行每年吸儲也收到大量的錢，但這些錢其實都是客戶的。
2. 公司獲得新的投資者入場時，押金和保證金等會遠遠大於公司當年營業收入的增加。
2012年收購倫敦金屬交易所和2014年滬港通資金入場的兩個時點，明顯看到資產週轉率有大幅下降。從長遠來看，投資者數量的激增，會給公司帶來更多的交易和結算機會，增強生態系統的聚集效應。
不同於通常生意的賣貨或者出租，需要有實物資產。港交所的商業模式本身並不需要什麼資產，只需要將其擁有的人員和資質、及一系列的規則、軟件和信息管理系統有機結合起來，完成信息和資金的交換即可。
因此對於港交所來說，資產週轉率變低未必是一件壞事，更有可能表明新的投資者在入場！
B. 風險： 資產中85%都是現金和金融資產，除了錢什麼都沒有！
從資產結構可以看出，港交所的核心資產本來就是現金，所以根本不需要擔心其資產變現的風險。
2018年港交所總資產2559億港元，其中現金和金融資產2174億，佔比為85%。
另外，悄悄地說，2559億的總資產裡，固定資產只有16億。真的是除了錢什麼都沒有啊！
No.3 財務控制A.負債的成本和風險 ： 80%的負債，0.5%的有息負債！
過去10年港交所的負債基本維持在80%的附近。即使2012年公司的資產比上年增長了50%，2014年公司資產比上年增長了接近3倍，公司的負債基本上也都能同幅度增長。資產負債率波動並不是很大。
80%的負債率算是相高了吧，但其中有息負債的佔比很低，2018年底僅為0.5%！
從下面10年趨勢圖可以看出，僅在12年收購LME的時候開始發生有息負債，後面一直在降低有息負債的比例。可見港交所並沒有什麼財務風險。
B.權益資本成本： 險可控的高槓杆玩家！生意規模放大6倍！
趨勢上來看，自2014年滬港通之後，公司槓桿有明顯的上升。
港交所的權益乘數在2018年為6.26。也就是說股東每投入1元錢，港交所可以相應的籌集6.26元，從而將1元錢的生意放大6倍多。
前面說了港交所的資產變現風險低（因為資產基本都是現金），償債風險低（基本都是無息負債），這樣的無風險槓桿真是穩穩的躺贏啊！
No.4 業績回報
A.業績回報 ： 真金白銀，持續回報！
作為一個離錢最近的交易平臺，港交所的現金流完全不用擔心！
錢都要從港交所的平臺上過，它怎麼可能有賺到的錢收不回來的可能呢？
所以，港交所10年的經營性淨現金流完全覆蓋其淨利潤，妥妥的真金白銀。
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
實報價倫交所並不是港交所第一次出去買買買。早在2012年，港交所就收購了倫敦金屬交易所（LME），並由此躋身國際主要大宗商品交易市場之一。
3. 金融+科技生態環境優異：2018年IPO融資額366億美元，全球排名第一
港交所還是積極創造投資生態，吸引更多類型投資者的制度創新者。
比如，因同股不同權的原因錯失阿里巴巴後，港交所在2018年推行了新的上市制度，對生物科技、同股不同權和中概股回港二次上市進行了重大的修訂。
因此，之後立即吸引了美團點評、小米集團等同股不同權的大型IPO赴港。2018年更是榮登全球IPO募資金額榜首，說明港交所已成為亞洲、甚至是全球範圍的首選市場。
、港交所怎麼賺錢？6大業務結構和7種收入類型
根據公司2018年財報，交易所的業務結構主要分為6大類，
其中結算、現貨和股本證券及金融衍生產品收入居前三位，合計135億，佔公司18年總收入的85.2%;
交易所的收入類型分為7種，
其中“交易費及交易系統使用費”、“結算及交收費”及“聯交所上市費用”居前三位，合計113億，佔公司18年總收入的71.5%；
為了讓客官能對交易所的業務結構和收入類型一目瞭然，麵館特意用2018年的數據整理了一張港交所業務和收入矩陣圖。
什麼還是看不懂？
那就記住港交所主要提供的是股票現貨、期貨、商品等的交易功能，掙得是交易費用、上市費和結算費。
因此，只要能吸引多多的投資人來交易所發生各種各樣的交易，港交所就可以賺取交易費用啦。
聽起來是不是很躺贏，無論市場熊牛，只要有交易發生，交易所都是有生意的。
理解了港交所的生意模式，下面還是用經營效果、管理質量、財務控制和業績回報的四維分析，來看看這個生意模式的效果究竟好不好吧。
No1 經營效果
A.成長性: 品類擴充、滬港通，深港通帶來持續增長
港交所的收入在過去10年收入增長2.26倍，年複合增長率為9.5%。
其收入的增長有3個明顯的爆發點，分別在2013年、2015年和2017年：
2013年, 品類擴充：2012年12月6日成功收購LME倫敦金屬交易所並將其商業化，為2013年帶來12億的收入激增；
2015年，滬港通：2014年11月17日上海與香港股票市場互聯互通機制正式啟動，導致2015年交易量和結算量大幅上升；
2017年，深港通：2016年12月5日 正式推出深圳與香港股票市場交易互聯互通，導致2017年交易量和結算量的大幅上升；
港交所在018年收入延續了17年兩位數的增幅達20.4%，緣於IPO融資額持續上升；陸港通催化了國際指數MSCI納入A股，南北向資金的流動帶動了交易量和結算量的上升。
B.市場競爭力：靠平臺資源和產品能力變現，淨利潤率近60%的賺錢生意！
港交所歷年毛利率一直維持在60%以上，淨利率維持在50%之上。
過去10年的加權平均毛利率和淨利率分別為69.1%和57.9%。
科技、醫等企業也能通過創新，在一段時間內實現高利潤率的表現。
但能夠長期維持50%以上淨利潤率的商業模式，那真是少之又少，這就是強大平臺型企業的獨特魅力吧。
高利潤就是賺得多，花的少。那港交所是怎麼花錢的呢？
2018年營運成本為41.1億港元，其中61.8%用於僱員費用及相關支出。資訊技術及電腦維修費用、樓宇支出各佔12.4%和10.6%。
看到了嗎？運成本表明這種商業模式並不需要大力出奇跡。
最重要的是維護好生態和規則，順勢而為，吸引更多的投資者和發行人來這個平臺交易和發行。
所以為啥10年前淨利潤66.9%，2018年下降到58.6%呢？
因為收購了倫敦金屬交易所新增的商品業務利潤率較低（較低也有50%+），所以整體毛利率有所下降。
如下圖，2018年港交所分業務結構的利潤率對比：
商品部分的利率2018年為49%，明顯低於公司現貨、股本及衍生品及結算業務。
但是，前面講過，豐富交易品類吸引更活躍的交易，顯然對交易所更為重要。
C.經營理念：承中國經濟崛起之勢，活躍南北向資金擴大收入！
港交所2019~2021年戰略規劃如下圖。
通過立足中國、擁抱科技、連接全球這三大主題把港交所打造成為國際領先的亞洲時區交易所，連接中國與世界。
正如麵館之前文章瑞•達利歐，就是現在！投資中國！我先加倉了~》所展示的觀點，境外投資者對中國市場越來越充滿投資熱情。2019年，三大國際指數（標普道瓊斯、MSCI和富時羅素）也紛紛納入A股成分。所有這一切都需要交易通道，港交所正是承載北向資金的最佳路線。
前面提到，港交所2018年進行的上市規則的改革，讓其成為中國優質企業IPO青睞之所。2018年，中國公司在港股募資額度超過了美股和A股的募資額度之和。優質內地上市公司聚集，港交所當然也成功吸引了南向資金的關注。
No.2 管理質量
A 效率： 資產週轉率降低居然也可以是個好消息！
過去10年港交所的資產週轉率可以說是非常低，而且越來越低。從2008年的0.16次降到2018的0.06次。
什麼鬼，用100錢的資產折騰一年，最後只做了6塊錢的生意？
意思是這麼個意思，但這卻是港交所生意興隆的表徵：
1. 由於業務的特殊性，港交所資產中有大量的託管資金。
比如2018年，港交所現金餘額1211億，其中只有119億是公司資金，其餘1092億是A股現金、保證金和結算所基金，也就說資產是人家客戶寄存的。就好比淘寶每年賣貨收到大量的錢，銀行每年吸儲也收到大量的錢，但這些錢其實都是客戶的。
2. 公司獲得新的投資者入場時，押金和保證金等會遠遠大於公司當年營業收入的增加。
2012年收購倫敦金屬交易所和2014年滬港通資金入場的兩個時點，明顯看到資產週轉率有大幅下降。從長遠來看，投資者數量的激增，會給公司帶來更多的交易和結算機會，增強生態系統的聚集效應。
不同於通常生意的賣貨或者出租，需要有實物資產。港交所的商業模式本身並不需要什麼資產，只需要將其擁有的人員和資質、及一系列的規則、軟件和信息管理系統有機結合起來，完成信息和資金的交換即可。
因此對於港交所來說，資產週轉率變低未必是一件壞事，更有可能表明新的投資者在入場！
B. 風險： 資產中85%都是現金和金融資產，除了錢什麼都沒有！
從資產結構可以看出，港交所的核心資產本來就是現金，所以根本不需要擔心其資產變現的風險。
2018年港交所總資產2559億港元，其中現金和金融資產2174億，佔比為85%。
另外，悄悄地說，2559億的總資產裡，固定資產只有16億。真的是除了錢什麼都沒有啊！
No.3 財務控制A.負債的成本和風險 ： 80%的負債，0.5%的有息負債！
過去10年港交所的負債基本維持在80%的附近。即使2012年公司的資產比上年增長了50%，2014年公司資產比上年增長了接近3倍，公司的負債基本上也都能同幅度增長。資產負債率波動並不是很大。
80%的負債率算是相高了吧，但其中有息負債的佔比很低，2018年底僅為0.5%！
從下面10年趨勢圖可以看出，僅在12年收購LME的時候開始發生有息負債，後面一直在降低有息負債的比例。可見港交所並沒有什麼財務風險。
B.權益資本成本： 險可控的高槓杆玩家！生意規模放大6倍！
趨勢上來看，自2014年滬港通之後，公司槓桿有明顯的上升。
港交所的權益乘數在2018年為6.26。也就是說股東每投入1元錢，港交所可以相應的籌集6.26元，從而將1元錢的生意放大6倍多。
前面說了港交所的資產變現風險低（因為資產基本都是現金），償債風險低（基本都是無息負債），這樣的無風險槓桿真是穩穩的躺贏啊！
No.4 業績回報
A.業績回報 ： 真金白銀，持續回報！
作為一個離錢最近的交易平臺，港交所的現金流完全不用擔心！
錢都要從港交所的平臺上過，它怎麼可能有賺到的錢收不回來的可能呢？
所以，港交所10年的經營性淨現金流完全覆蓋其淨利潤，妥妥的真金白銀。
10年前股東回報率高達61.%，到2018年雖然已下降至23.9%，但依然是很不錯的回報率啦。
公司ROE下降主要是2012年收購LMB產生了一定的商譽。這部分商譽，明顯的增加了港交所原本的輕資產規模。
所以，也並不是經營上出現了什麼重大滑坡。
想要獲得更多信息，歡迎公眾號訂閱基本面館
最近香港交易所和倫敦交易所的“世紀聯姻”大劇，想必大家都知道了。
9月11日，港交所宣佈296億英鎊“求婚”倫交所。
9月13日中秋月圓之際，倫交所回信“不嫁！”。
9月13日深夜，港交所迴應“感到失望，會繼續接洽”
正如港交所行政總裁李小加所說“對於戰略交易而言，可能永遠沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。”
此次“世紀聯姻”的難度，港交所應該心知肚明。無論後續結果如何，我們都要為港交所強大的底氣和不懼打臉的氣魄喝彩。
聽聞此消息前，麵館正心心念念篩選港股中做多中國的好公司。
抬頭一瞅，哎！港交所就不錯啊，堪稱躺贏的商業模式。
強大的基本面攢足了底氣，為不懈追求戰略目標奠定了勇氣和氣魄！
一、港交所的國際地位如何？
地處於國際金融中心，香港交易所可是全球第一梯隊的交易所。
根據2019年世界交易所聯合會發佈的數據，港交所以總市值3.9萬億美元排名全球證券交易所第5。
排在港交所前面的僅有紐約證券交易所（美國）、納斯達克證券交易所（美國）、東京證券交易所（日本）和上海證券交易所（中國）。
前四個作為發達經濟體的代表性交易所，都有為數眾多的本地上市企業支撐，而港交所則是並不依賴本地上市企業的國際一流交易所。
、港交所為什麼厲害？
1. 背靠中國：發揮溝通中國與世界的作用，持續享受中國經濟發展的紅利
正如麵館在之前的《既然堅信做多中國，現在就該加倉香港！》中提到的，香港的資本自由流動優勢，可以幫助中國補齊 “蒙代爾三角模型”，成為中國與世界之間的資本絲綢之路。
而港交所正是這資本絲綢之路的主要載體。這樣的資源稟賦，放眼全球也是打著燈籠都難找的。
中國經濟發展的規模和速度，支持了港交所的發展和國際地位。
2. 產品種類豐富：港交所擁有從現貨到衍生品的完整產品線。其中衍生權證、牛熊證的數量和交易量世界第一
為了更好的利用香港資本市場的資源，吸引各國各類投資者進行更多的交易，香港交易所不斷的優化和豐富產品種類，現已成為世界上衍生產品最豐富的交易所。
實報價倫交所並不是港交所第一次出去買買買。早在2012年，港交所就收購了倫敦金屬交易所（LME），並由此躋身國際主要大宗商品交易市場之一。
3. 金融+科技生態環境優異：2018年IPO融資額366億美元，全球排名第一
港交所還是積極創造投資生態，吸引更多類型投資者的制度創新者。
比如，因同股不同權的原因錯失阿里巴巴後，港交所在2018年推行了新的上市制度，對生物科技、同股不同權和中概股回港二次上市進行了重大的修訂。
因此，之後立即吸引了美團點評、小米集團等同股不同權的大型IPO赴港。2018年更是榮登全球IPO募資金額榜首，說明港交所已成為亞洲、甚至是全球範圍的首選市場。
、港交所怎麼賺錢？6大業務結構和7種收入類型
根據公司2018年財報，交易所的業務結構主要分為6大類，
其中結算、現貨和股本證券及金融衍生產品收入居前三位，合計135億，佔公司18年總收入的85.2%;
交易所的收入類型分為7種，
其中“交易費及交易系統使用費”、“結算及交收費”及“聯交所上市費用”居前三位，合計113億，佔公司18年總收入的71.5%；
為了讓客官能對交易所的業務結構和收入類型一目瞭然，麵館特意用2018年的數據整理了一張港交所業務和收入矩陣圖。
什麼還是看不懂？
那就記住港交所主要提供的是股票現貨、期貨、商品等的交易功能，掙得是交易費用、上市費和結算費。
因此，只要能吸引多多的投資人來交易所發生各種各樣的交易，港交所就可以賺取交易費用啦。
聽起來是不是很躺贏，無論市場熊牛，只要有交易發生，交易所都是有生意的。
理解了港交所的生意模式，下面還是用經營效果、管理質量、財務控制和業績回報的四維分析，來看看這個生意模式的效果究竟好不好吧。
No1 經營效果
A.成長性: 品類擴充、滬港通，深港通帶來持續增長
港交所的收入在過去10年收入增長2.26倍，年複合增長率為9.5%。
其收入的增長有3個明顯的爆發點，分別在2013年、2015年和2017年：
2013年, 品類擴充：2012年12月6日成功收購LME倫敦金屬交易所並將其商業化，為2013年帶來12億的收入激增；
2015年，滬港通：2014年11月17日上海與香港股票市場互聯互通機制正式啟動，導致2015年交易量和結算量大幅上升；
2017年，深港通：2016年12月5日 正式推出深圳與香港股票市場交易互聯互通，導致2017年交易量和結算量的大幅上升；
港交所在018年收入延續了17年兩位數的增幅達20.4%，緣於IPO融資額持續上升；陸港通催化了國際指數MSCI納入A股，南北向資金的流動帶動了交易量和結算量的上升。
B.市場競爭力：靠平臺資源和產品能力變現，淨利潤率近60%的賺錢生意！
港交所歷年毛利率一直維持在60%以上，淨利率維持在50%之上。
過去10年的加權平均毛利率和淨利率分別為69.1%和57.9%。
科技、醫等企業也能通過創新，在一段時間內實現高利潤率的表現。
但能夠長期維持50%以上淨利潤率的商業模式，那真是少之又少，這就是強大平臺型企業的獨特魅力吧。
高利潤就是賺得多，花的少。那港交所是怎麼花錢的呢？
2018年營運成本為41.1億港元，其中61.8%用於僱員費用及相關支出。資訊技術及電腦維修費用、樓宇支出各佔12.4%和10.6%。
看到了嗎？運成本表明這種商業模式並不需要大力出奇跡。
最重要的是維護好生態和規則，順勢而為，吸引更多的投資者和發行人來這個平臺交易和發行。
所以為啥10年前淨利潤66.9%，2018年下降到58.6%呢？
因為收購了倫敦金屬交易所新增的商品業務利潤率較低（較低也有50%+），所以整體毛利率有所下降。
如下圖，2018年港交所分業務結構的利潤率對比：
商品部分的利率2018年為49%，明顯低於公司現貨、股本及衍生品及結算業務。
但是，前面講過，豐富交易品類吸引更活躍的交易，顯然對交易所更為重要。
C.經營理念：承中國經濟崛起之勢，活躍南北向資金擴大收入！
港交所2019~2021年戰略規劃如下圖。
通過立足中國、擁抱科技、連接全球這三大主題把港交所打造成為國際領先的亞洲時區交易所，連接中國與世界。
正如麵館之前文章瑞•達利歐，就是現在！投資中國！我先加倉了~》所展示的觀點，境外投資者對中國市場越來越充滿投資熱情。2019年，三大國際指數（標普道瓊斯、MSCI和富時羅素）也紛紛納入A股成分。所有這一切都需要交易通道，港交所正是承載北向資金的最佳路線。
前面提到，港交所2018年進行的上市規則的改革，讓其成為中國優質企業IPO青睞之所。2018年，中國公司在港股募資額度超過了美股和A股的募資額度之和。優質內地上市公司聚集，港交所當然也成功吸引了南向資金的關注。
No.2 管理質量
A 效率： 資產週轉率降低居然也可以是個好消息！
過去10年港交所的資產週轉率可以說是非常低，而且越來越低。從2008年的0.16次降到2018的0.06次。
什麼鬼，用100錢的資產折騰一年，最後只做了6塊錢的生意？
意思是這麼個意思，但這卻是港交所生意興隆的表徵：
1. 由於業務的特殊性，港交所資產中有大量的託管資金。
比如2018年，港交所現金餘額1211億，其中只有119億是公司資金，其餘1092億是A股現金、保證金和結算所基金，也就說資產是人家客戶寄存的。就好比淘寶每年賣貨收到大量的錢，銀行每年吸儲也收到大量的錢，但這些錢其實都是客戶的。
2. 公司獲得新的投資者入場時，押金和保證金等會遠遠大於公司當年營業收入的增加。
2012年收購倫敦金屬交易所和2014年滬港通資金入場的兩個時點，明顯看到資產週轉率有大幅下降。從長遠來看，投資者數量的激增，會給公司帶來更多的交易和結算機會，增強生態系統的聚集效應。
不同於通常生意的賣貨或者出租，需要有實物資產。港交所的商業模式本身並不需要什麼資產，只需要將其擁有的人員和資質、及一系列的規則、軟件和信息管理系統有機結合起來，完成信息和資金的交換即可。
因此對於港交所來說，資產週轉率變低未必是一件壞事，更有可能表明新的投資者在入場！
B. 風險： 資產中85%都是現金和金融資產，除了錢什麼都沒有！
從資產結構可以看出，港交所的核心資產本來就是現金，所以根本不需要擔心其資產變現的風險。
2018年港交所總資產2559億港元，其中現金和金融資產2174億，佔比為85%。
另外，悄悄地說，2559億的總資產裡，固定資產只有16億。真的是除了錢什麼都沒有啊！
No.3 財務控制A.負債的成本和風險 ： 80%的負債，0.5%的有息負債！
過去10年港交所的負債基本維持在80%的附近。即使2012年公司的資產比上年增長了50%，2014年公司資產比上年增長了接近3倍，公司的負債基本上也都能同幅度增長。資產負債率波動並不是很大。
80%的負債率算是相高了吧，但其中有息負債的佔比很低，2018年底僅為0.5%！
從下面10年趨勢圖可以看出，僅在12年收購LME的時候開始發生有息負債，後面一直在降低有息負債的比例。可見港交所並沒有什麼財務風險。
B.權益資本成本： 險可控的高槓杆玩家！生意規模放大6倍！
趨勢上來看，自2014年滬港通之後，公司槓桿有明顯的上升。
港交所的權益乘數在2018年為6.26。也就是說股東每投入1元錢，港交所可以相應的籌集6.26元，從而將1元錢的生意放大6倍多。
前面說了港交所的資產變現風險低（因為資產基本都是現金），償債風險低（基本都是無息負債），這樣的無風險槓桿真是穩穩的躺贏啊！
No.4 業績回報
A.業績回報 ： 真金白銀，持續回報！
作為一個離錢最近的交易平臺，港交所的現金流完全不用擔心！
錢都要從港交所的平臺上過，它怎麼可能有賺到的錢收不回來的可能呢？
所以，港交所10年的經營性淨現金流完全覆蓋其淨利潤，妥妥的真金白銀。
10年前股東回報率高達61.%，到2018年雖然已下降至23.9%，但依然是很不錯的回報率啦。
公司ROE下降主要是2012年收購LMB產生了一定的商譽。這部分商譽，明顯的增加了港交所原本的輕資產規模。
所以，也並不是經營上出現了什麼重大滑坡。
最後！最重要的是，港交所每年定拿出淨利潤的90%用於分紅，歷年來一直保持著90%的分紅率！
總結：
- 近60%的淨利率，不需要研發支撐！
- 80%負債率的高槓杆，不需要有息負債！
- 90%的分紅率，不知道還能怎麼更躺贏！
歡迎公眾號訂閱基本面館，獲得更多信息基本面館，開燈吃麵！