'港交所“求婚”倫交所，聯姻成功有多難？'

如果成功，這將是一樁“世紀聯姻”。

香港交易所11日發佈公告稱，擬以總價316億英磅併購倫敦證券交易所。

港交所行政總裁李小加當日發表題為《踏上“連接全球”的新徵途》的文章稱，該收購是一千載難逢的“倫港世紀聯姻”。表示兩者如能成功結合，將創造一個全球佈局、世界領先、覆蓋亞歐美三大時區、同時為美元、歐元和人民幣等主要貨幣提供國際化的金融交易服務合計市值有望超過700億美金的交易所集團。

倫交所11日對併購案迴應稱，港交所的提議是未經請求的、自發的，會考慮港交所的建議。

港交所買的不是個情懷，而是一個交易時區。如果這個交易成功，那港交所將在資本市場獲得一個“日不落帝國”。

交易所也能收購的嗎？

其實港交所（HK 0388）和倫交所（LSE）都是上市公司。

境外的交易所很多都是私人經營，政府監管，是盈利機構。主要賺錢渠道是公司上市IPO的服務費和各種金融產品比如股票、期貨期權等衍生品的交易費用中抽取服務費。

二戰後全球金融中心的地位被美國搶走了。倫交所持續盈利的難度越來越大。那麼從現狀來看倫交所怎麼賺錢？倫交所除了主板和創業板AIM外，還有Euronext泛歐交易所的創業板Alternext。而且倫敦作為歐洲金融中心主要是國際外匯交易結算和衍生品交易，就IPO本身而言倫交所不僅落後於紐交所還落後於港交所。

事實上，這並不是資本市場第一次出現“跨國式”交易所併購案。

2006年瑞典斯德哥爾摩交易所(OMX)通過收購獲得了奧斯陸交易所10%股權，並以3500萬美元的價格收購了冰島股票交易所。

同年，紐約證券交易所（NYSE）與泛歐證交所（Euronext）達成總價約100億美元的合併協議，全球第一家橫跨大西洋的紐交所-泛歐證交所公司橫空出世。

2012年6月，港交所擊敗美國洲際交易所、紐約商品交易所、芝加哥商業交易所集團等15家競爭對手，將倫敦金屬交易所(LME)收入麾下。

2016年12月，中金所、上交所、深交所和另外兩家當地銀行組成的聯合體成功競得巴基斯坦證券交易所40%股權，其中中方三家交易所將持股30%。

交易所“跨國式”併購與整合幾乎都存在相似的障礙，比如所有權之爭等等。

交易的前提——路孚特是何方神聖？

該公告中還提到，倫敦證交所曾於2019年8月1日宣佈的對Refinitiv（路孚特）控股有限公司的收購計劃，倫敦證交所將繼續致力於推進該收購計劃，預計將於2019年11月向集團股東發出通知，徵求交易批准。

值得注意的是，港交所在昨日的電話發佈會上表示：倫敦證交所和港交所的交易可以充分支持數據和指數策略，港交所與倫敦證交所交易的前提是暫停倫敦證交所對路孚特的收購。

公開資料顯示，路孚特是全球最大的金融市場數據和基礎設施供應商之一，為超過190個國家的4萬多家機構提供服務。 它不僅提供領先的數據和見解以及交易平臺，還透過多個開放數據和技術平臺以連接蓬勃發展的全球金融市場社群，從而促進交易、投資、財富管理、 監管合規、市場數據管理、企業風險和打擊金融犯罪。

路孚特8月1日宣佈，其股東已與倫敦證交所達成明確協議條款，倫敦證交所將根據相關該等條款以全股份對價方式收購路孚特。該交易價值總額約為 270 億美元。交易完成後，倫敦證交所將成為一家總部位於英國的、領先的全球金融市場基礎設施 （FMI） 提供商。

想收購倫交所，有多難？

想和倫交所合併，不是一件簡單的事。

在港交所之前，德交所已經三次嘗試收購倫交所，2002年和2005年均以失敗告終。2016年的那次收購中，已有60.4％的德意志交易所股東批准了併購方案，但未獲得歐盟委員會和各國反壟斷部門的批准。最終在2017年2月，倫交所表示，由於可能無法滿足歐盟委員會監管要求，德意志交易所的第三次“聯姻”告吹。

本次併購是由港交所發起的，未來港交所也大概率會擁有更多的主導權，但英國是一個比較傳統的國家，監管部門可能會介入，同時也可能會有人提出不同的意見，目前來看，收購成功與否還存在較大的變數。

如果併購成功，對中國香港而言，可以鞏固自己國際金融中心的地位。實際上，英國脫歐之後倫敦會失去歐元結算的牌照，諸多銀行和金融機構將被迫搬離倫敦，倫敦作為國際金融中心的地位就會受到較大影響，現在港交所向其伸出了“橄欖枝”，強強聯合，最終會是一個“雙贏”的結果。

李小加在網誌中表示，“我們會盡最大的努力，爭取實現這一千載難逢的跨國聯姻。”

附李小加網誌全文：

新金融記者：王雅涵